प्रकाशित तिथि: 2026-08-28
ट्रेजरी यील्ड एक दशक से अधिक समय के अपने उच्चतम स्तर के आसपास मंडरा रही है। पिछले सप्ताह ट्रेजरी ने लंबी अवधि की प्रतिभूतियों की बायबैक को 2 बिलियन डॉलर से बढ़ाकर 4 बिलियन डॉलर प्रति ऑपरेशन से अधिक कर दिया।
वित्त मंत्रालय के दो वरिष्ठ अधिकारियों के अनुसार, विभाग अपने लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर के सामान्य खाते का उपयोग सरकारी बांडों की खरीद बढ़ाने की अपनी हाल ही में घोषित योजनाओं को वित्त पोषित करने में मदद के लिए कर सकता है।
टीजीए को कम करने से सरकार के पास भविष्य में ऋण सीमा को लेकर होने वाले गतिरोधों के लिए आपातकालीन नकदी की मात्रा कम हो जाएगी। हालांकि, मौजूदा पूर्वानुमानों से पता चलता है कि अगले साल देर से सर्दियों या शुरुआती वसंत तक यह सीमा पार नहीं होगी।
कांग्रेस बजट कार्यालय और वॉल स्ट्रीट दोनों का मानना है कि आने वाले वर्षों में सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात में घाटे में कोई खास सुधार नहीं होगा। अमेरिका का सार्वजनिक ऋण पहली बार 40 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है।
मध्य पूर्व में हुई गड़बड़ी से अमेरिका की विश्वसनीयता को भी ठेस पहुंची है। चीन के पास ट्रेजरी बॉन्ड की हिस्सेदारी 18 साल के निचले स्तर पर है, जबकि विदेशी सरकारों के लिए अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की हिरासत में रखी गई हिस्सेदारी 14 साल के सबसे निचले स्तर पर है।
फेड चेयरमैन वॉर्श और बेसेंट में मतभेद दिखाई देते हैं। सतही तौर पर सख्त रुख अपनाने वाले बेसेंट ने पिछले महीने कहा था कि उनके नेतृत्व में केंद्रीय बैंक "बाजार के संकेतों में हस्तक्षेप न करने की कोशिश कर रहा है"।
वित्तीय प्रणाली में अधिक तरलता के कारण मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के प्रयास जटिल हो गए हैं। बैठक के कार्यवृत्त के अनुसार, पिछले महीने हुई नीति निर्माताओं की बैठक में कीमतों को लेकर चिंता और गहरी हो गई।
गोल्डमैन सैक्स, वेल्स फार्गो और वॉल स्ट्रीट की अन्य फर्मों ने कहा कि बॉन्ड बायबैक से लंबी अवधि के यील्ड में आए उछाल को पलटने में बहुत कम मदद मिलेगी, जब तक कि वाशिंगटन बढ़ते बजट घाटे और मुद्रास्फीति के दबावों के बारे में चिंताओं का समाधान नहीं करता है।
स्टैंडर्ड चार्टर्ड के वैश्विक अनुसंधान प्रमुख और मुख्य रणनीतिकार एरिक रॉबर्टसन ने कहा, "मैं अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि को तर्कहीन बाजार स्थितियों का परिणाम या उससे बढ़ी हुई स्थिति के रूप में वर्णित नहीं करूंगा।"
सोसाइटी जेनरल, ड्यूश बैंक और स्कोटियाबैंक के रणनीतिकारों का अनुमान है कि यील्ड कर्व में लगातार तेजी आएगी, जो बॉन्ड के नाम पर कानून तोड़ने वालों पर नकेल कसने के बेसेंट के लक्ष्य के विपरीत है।
जेपी मॉर्गन के वैश्विक मौलिक अनुसंधान के सह-प्रमुख जेम्स सुलिवन ने कहा कि ट्रेजरी की लंबी अवधि के बांडों को अल्प अवधि के बिलों से बदलने की रणनीति अल्पकालिक बाजार राहत प्रदान करती है, लेकिन अंतर्निहित ऋण बोझ बना रहता है।
2011 में, फेडरल रिजर्व द्वारा महामंदी से निपटने के लिए अल्पकालिक ब्याज दरों में कटौती करने के बावजूद, दीर्घकालिक ब्याज दरें आश्चर्यजनक रूप से उच्च बनी रहीं। आर्थिक सुधार रुकने के बाद इसी तरह ऑपरेशन ट्विस्ट लागू किया गया था।
QE के विपरीत, यह रणनीति बैलेंस शीट पर कोई असर नहीं डालती और इसमें नए नोट छापने की आवश्यकता नहीं होती। हालांकि, अगर बाजार में लगातार नई आपूर्ति आती रहती है, तो दीर्घकालिक निवेश में हेरफेर करने की क्षमता सीमित हो जाती है।
जब ब्याज लागत बजट का तीसरा सबसे बड़ा हिस्सा है, तब भी वाशिंगटन को भारी मात्रा में उधार लेने की आवश्यकता है। जेपी मॉर्गन का अनुमान है कि आने वाले वित्तीय वर्षों में 3.5 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की धनराशि की कमी रहेगी।
दुनिया भर में ब्याज दरों में और सख्ती की आशंकाएं बढ़ रही हैं, जिससे बॉन्ड बाजार को परेशानी हो रही है। ब्लूमबर्ग द्वारा ट्रैक किए गए 32 स्वैप बाजारों में से दो-तिहाई में ब्याज दरों में बढ़ोतरी की संभावना जताई जा रही है।
इससे होने वाले संभावित नुकसान से पारंपरिक पोर्टफोलियो विविधीकरण का एक मूल सिद्धांत कमजोर हो जाता है। फिडेल्टी इंटरनेशनल के पोर्टफोलियो मैनेजर जॉर्ज एफस्टैथोपोलोस ने कहा कि सरकारी ऋण में उनका निवेश बहुत कम है।
आर्थिक विकास की पूंजी-गहन प्रकृति - विशेष रूप से एआई अवसंरचना, आपूर्ति श्रृंखला को वापस देश में लाने और रक्षा संबंधी खर्चों - से प्रेरित होकर, निगम भारी मात्रा में ऋण भी जारी कर रहे हैं।
डेटा सेंटर और अन्य एआई बुनियादी ढांचे पर होने वाला खर्च पूंजी के लिए व्यापक प्रतिस्पर्धा को बढ़ा रहा है। फिर भी सिटीग्रुप ने ग्राहकों को 20 साल के ट्रेजरी बॉन्ड खरीदने की सलाह दी, यह तर्क देते हुए कि मुद्रास्फीति नियंत्रण में है।
आईएमएफ के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री ओलिवियर ब्लैंचर्ड के अनुसार, व्यापक मैक्रोइकॉनॉमिक रुझान टिकाऊ राजकोषीय ऋण को उसके अस्थिर समकक्षों से अलग करने के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण के रूप में कार्य करते हैं।
फिर भी, अमेरिका की वास्तविक विकास दर के वर्तमान अनुमान आम तौर पर 2% के आसपास या उससे थोड़ा कम हैं। हालांकि एआई अंततः उत्पादक क्षमता को बढ़ा सकता है, लेकिन इस बदलाव के लिए सटीक समयसीमा अभी भी अनिश्चित है।
ईरान युद्ध शुरू होने के बाद से वैनगार्ड टोटल बॉन्ड मार्केट इंडेक्स फंड (BND.OQ) में गिरावट आई है। OECD का अनुमान है कि वैश्विक सार्वजनिक ऋण 2029 में GDP का 100% हो जाएगा, जिससे फंड पर दबाव और बढ़ जाएगा।
