प्रकाशित तिथि: 2026-08-12
अपडेट तिथि: 2026-08-12
फेड (अमेरिकी केंद्रीय बैंक फेडरल रिजर्व) के तीन अधिकारियों ने जुलाई में ही ब्याज दरों में बढ़ोतरी के पक्ष में वोट डाला था। इसके बाद जुलाई के रोजगार आंकड़ों में पेरोल में 23,000 की गिरावट दिखी, जिससे 0.3% का कोर CPI आंकड़ा महंगाई के दोबारा बढ़ने के दबाव और कमजोर होते श्रम बाजार के बीच उलझ गया है। सितंबर के लिए यह आंकड़ा काफी है या नहीं, यह महंगाई के मिश्रण और रोजगार की स्थिति और बिगड़ने या न बिगड़ने पर निर्भर करेगा।
0.3% का कोर CPI रॉयटर्स के 0.2% के अनुमान से ज्यादा होगा, जो सितंबर में ब्याज दर बढ़ोतरी की संभावनाओं के लिए तुरंत एक हॉकिश (सख्त रुख वाला) ट्रिगर बन सकता है।
FOMC के तीन अधिकारियों ने जुलाई में ही 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी के पक्ष में वोट दिया था, इसलिए महंगाई में और तेजी आने पर मौजूदा नीति खेमे को और मजबूती मिलेगी।
जुलाई में पेरोल 23,000 घटा, जबकि संशोधन के जरिए और 103,000 नौकरियां कम कर दी गईं, जिससे सख्त नीति अपनाने की शर्त और कठिन हो गई है।
सिर्फ गोल किया गया हेडलाइन आंकड़ा नहीं, बल्कि आवास (शेल्टर), सेवाएं और कोर वस्तुओं की कीमतें ही तय करेंगी कि 0.3% वास्तव में कितना हॉकिश है।
सितंबर में ब्याज दर बढ़ोतरी की संभावना करीब 48% है, ऐसे में CPI में दशमलव के एक अंक का भी उलटफेर आंकड़े से कहीं ज्यादा असर डाल सकता है। 0.3% का कोर आंकड़ा उस बैठक की दिशा बदलने के लिए काफी होगा, जिसमें बढ़ोतरी और बढ़ोतरी न होने की संभावनाएं लगभग बराबर आंकी जा रही हैं।
वित्तीय बाजार इस तरह के उलटफेर को तुरंत भाव में शामिल कर लेते हैं। लेकिन फेड के लिए शर्त कहीं ज्यादा सख्त है, उसे यह सबूत चाहिए कि महंगाई इतनी टिकाऊ है कि सख्त नीति को सही ठहराया जा सके, जबकि रोजगार बाजार की रफ्तार कमजोर पड़ रही है।
बेथ हैमक, नील कशकारी और लॉरी लोगन ने जुलाई की FOMC बैठक में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी के पक्ष में वोट दिया था, हालांकि समिति ने फेडरल फंड्स दर को 3.50% से 3.75% के दायरे में स्थिर रखा। जुलाई के रोजगार आंकड़े आने से पहले ही उनके वोट ने एक हॉकिश (सख्त रुख वाला) अल्पमत खेमा तैयार कर दिया था।
इसके बाद आए आंकड़ों में पेरोल में 23,000 की गिरावट दिखी। मई के रोजगार आंकड़ों में 66,000 और जून के आंकड़ों में 37,000 की कटौती की गई, यानी पहले के अनुमानों से कुल 103,000 नौकरियां कम हो गईं। बेरोजगारी दर 4.1% पर स्थिर रही।
बढ़ोतरी के लिए अब और समर्थन जुटाने के लिए जुलाई में असहमति जताने वाले अधिकारियों के पास मौजूद सबूतों से भी मजबूत महंगाई के सबूत चाहिए होंगे। सेवाओं और कोर वस्तुओं में व्यापक स्तर पर बना दबाव यह सबूत दे सकता है। लेकिन अगर उछाल सिर्फ जून की सबसे कमजोर श्रेणियों तक सीमित रहा, तो यह दलील कमजोर पड़ जाएगी।
कोर CPI मई में 0.2% बढ़ा था और जून में स्थिर रहा। अगर जुलाई में मानी गई 0.3% की बढ़ोतरी भी जोड़ दी जाए, तो मई से जुलाई तक की तीन महीने की वार्षिक दर करीब 2.0% ही रहेगी। यही वजह है कि सिर्फ एक महीने का गर्म आंकड़ा खुद में महंगाई में नए सिरे से तेजी आने का सबूत नहीं बन जाता।
0.3% का आंकड़ा महंगाई के रुख को बदलता है या नहीं, यह इस पर निर्भर करेगा कि इसके पीछे वजह क्या है।
जून में कई श्रेणियां असामान्य रूप से कमजोर रही थीं, जो जुलाई में उछाल दिखा सकती हैं। आवास (शेल्टर) की कीमत सिर्फ 0.1% बढ़ी, जो जनवरी 2021 के बाद सबसे कम मासिक बढ़ोतरी है, जबकि बाहर ठहरने के खर्च में 2.3%, वाहन बीमा में 2.0% और पुराने वाहनों की कीमत में 0.2% की गिरावट आई।
अगर 0.3% का कोर आंकड़ा मुख्य रूप से होटल, हवाई किराए, पुराने वाहनों या बीमा की वजह से आया, तो इसका नीतिगत महत्व कम होगा। लेकिन अगर यही 0.3% किराए, ओनर्स इक्विवैलेंट रेंट, मेडिकल सेवाओं और कोर वस्तुओं में व्यापक दबाव की वजह से आया, तो यह महंगाई के ज्यादा टिकाऊ होने का संकेत देगा।
हेडलाइन आंकड़ा एक जैसा हो सकता है, लेकिन सितंबर के लिए इसका संकेत बिल्कुल अलग हो सकता है।
CPI का उलटफेर जितना बड़ा होगा, सितंबर के लिए बाजार की शुरुआती प्रतिक्रिया उतनी ही तेज होगी। यह बदलाव टिकेगा या नहीं, यह महंगाई के मिश्रण और आगे आने वाले रोजगार आंकड़ों पर निर्भर करेगा।
| जुलाई का कोर CPI | महंगाई का संकेत | सितंबर पर असर |
|---|---|---|
| ≤0.1% | स्पष्ट रूप से नरम | बढ़ोतरी की संभावना घटेगी |
| 0.2% | अनुमान के अनुरूप | बहस जारी रहेगी |
| 0.3% | हॉकिश उलटफेर | बढ़ोतरी की संभावना बढ़ेगी |
| ≥0.4% | तेज ऊपरी उलटफेर | बढ़ोतरी की दलील मजबूत होगी |
यह विभाजन रेखा 0.3% पर टिकी है। इससे कम आंकड़े पर सितंबर में बढ़ोतरी की दलील को गति मिलना मुश्किल होगा। 0.3% पर ध्यान तेजी से CPI के ब्रेकडाउन पर चला जाएगा। 0.4% या इससे ज्यादा पर दरें स्थिर रखने के लिए इस बात के मजबूत सबूत चाहिए होंगे कि महंगाई में यह उछाल अस्थायी है या रोजगार से जुड़े जोखिम और बढ़ गए हैं।
फेड का 2% महंगाई लक्ष्य CPI से नहीं, बल्कि PCE प्राइस इंडेक्स से मापा जाता है। लेकिन CPI आंकड़े पहले आते हैं और इनमें कई वही कीमत श्रेणियां शामिल होती हैं जो PCE में होती हैं, इसलिए जुलाई में कोई व्यापक उलटफेर PCE महंगाई को लेकर बाजार की उम्मीदों को फेड के पसंदीदा आंकड़े के जारी होने से पहले ही बदल सकता है।
हां, यह संभव है। सितंबर से पहले पेरोल या बेरोजगारी दर में एक और तेज गिरावट, एक महीने के महंगाई उलटफेर पर भारी पड़ सकती है, खासकर अगर CPI की मजबूती अस्थिर श्रेणियों तक सीमित हो। फेड को सितंबर का फैसला लेने से पहले एक और रोजगार रिपोर्ट मिलेगी।
नहीं, इससे बढ़ोतरी तय नहीं हो जाएगी, लेकिन इसकी दलील काफी मजबूत हो जाएगी। 0.4% की मासिक कोर बढ़ोतरी वार्षिक आधार पर करीब 4.9% के बराबर हो जाती है, जिससे नीति-निर्माताओं पर यह तय करने का दबाव कहीं ज्यादा बढ़ जाएगा कि जून की नरमी अस्थायी थी या जुलाई महंगाई के दबाव की व्यापक वापसी का संकेत है।
जुलाई का PPI 13 अगस्त को आएगा, इसके बाद 4 सितंबर को अगस्त की रोजगार रिपोर्ट, 10 सितंबर को अगस्त का PPI और 11 सितंबर को अगस्त का CPI जारी होगा। ये चारों आंकड़े 15 से 16 सितंबर की FOMC बैठक से पहले आएंगे और जुलाई के CPI से मिले संकेत को मजबूत या पूरी तरह पलट सकते हैं।
13 अगस्त को आने वाला जुलाई का PPI पहली पुष्टि देगा, लेकिन सितंबर का फैसला 4 सितंबर की अगस्त रोजगार रिपोर्ट और 11 सितंबर के अगस्त CPI पर कहीं ज्यादा निर्भर करेगा। पेरोल का एक और कमजोर आंकड़ा या महंगाई में नए सिरे से नरमी, जुलाई के हॉकिश उलटफेर को खत्म कर सकती है, जबकि रोजगार की स्थिति स्थिर होने के साथ महंगाई का टिकाऊ बना रहना, मौजूदा तीन हॉकिश अधिकारियों की दलील को कहीं ज्यादा मजबूत बना देगा।
जुलाई का CPI सितंबर की संभावनाओं को बदल सकता है, लेकिन 4 सितंबर की रोजगार रिपोर्ट और 11 सितंबर का CPI ही तय करेंगे कि ये संभावनाएं टिकती हैं या नहीं।
