2025-10-03
बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव, मुद्रास्फीति की चिंताओं और अमेरिकी राजकोषीय स्वास्थ्य पर सवालों के बीच, केंद्रीय बैंक अभूतपूर्व दरों पर सोना खरीद रहे हैं क्योंकि वे अमेरिकी ट्रेजरी से दूर जा रहे हैं। 1996 के बाद पहली बार, वैश्विक केंद्रीय बैंकों के पास अब अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की तुलना में अधिक सोना है, जो इन संस्थानों द्वारा अपने विदेशी मुद्रा भंडार के प्रबंधन के तरीके में एक ऐतिहासिक बदलाव का संकेत है।
इस ऐतिहासिक बदलाव को प्रेरित करने वाले प्रमुख आंकड़े:
अकेले 2025 में केंद्रीय बैंकों द्वारा 900 टन सोना खरीदा जाएगा
1996 के बाद पहली बार, केंद्रीय बैंक के पास मौजूद सोने की मात्रा अमेरिकी ट्रेजरी भंडार से अधिक हो गई
2025 की पहली छमाही में केंद्रीय बैंकों द्वारा 48 बिलियन डॉलर की ट्रेजरी बिक्री
सोने की कीमत में इस साल अब तक 40% से अधिक की बढ़ोतरी, 3,800 डॉलर प्रति औंस से ऊपर पहुंची
वैश्विक स्तर पर कुल केंद्रीय बैंक स्वर्ण भंडार 36,000 टन
केंद्रीय बैंकों के भंडार में एक ऐसा बड़ा बदलाव हो रहा है जो लगभग तीन दशकों से नहीं देखा गया था। स्विस वेल्थ मैनेजमेंट फर्म साइज़ ग्रुप के मुख्य निवेश अधिकारी चार्ल्स-हेनरी मोनचाउ के विश्लेषण के अनुसार, 1996 के बाद पहली बार वैश्विक केंद्रीय बैंकों के पास अमेरिकी ट्रेजरी से ज़्यादा सोना है। विशेषज्ञ इसे आधुनिक वित्तीय इतिहास की सबसे महत्वपूर्ण "वैश्विक पुनर्संतुलन" घटनाओं में से एक बता रहे हैं।
ये आँकड़े एक उल्लेखनीय कहानी बयां करते हैं। जेपी मॉर्गन रिसर्च के पूर्वानुमानों के अनुसार, केंद्रीय बैंकों ने 2022 से लगातार तीन वर्षों तक सालाना 1,000 टन से अधिक सोना जमा किया है, और 2025 तक यह 900 टन से अधिक हो जाएगा। इस निरंतर खरीदारी ने एक संरचनात्मक मूल्य सीमा तैयार की है जो पिछले दशकों में मौजूद नहीं थी।
स्वर्ण संचय कई क्षेत्रों में फैला हुआ है, तथा भंडार में विविधता लाने की दौड़ में निम्नलिखित क्षेत्र स्पष्ट रूप से अग्रणी बनकर उभर रहे हैं:
| देश | 2025 खरीद (टन) | कुल भंडार (टन में) | कुल भंडार का % | प्राथमिक प्रेरणा |
|---|---|---|---|---|
| पोलैंड | 67 | 420+ | 14.2% | वित्तीय संप्रभुता |
| चीन | 36 (लगातार 9 महीने) | 2,200+ | 4.9% | डी-डॉलरीकरण रणनीति |
| कजाखस्तान | 25 | 299 | 45.8% | घरेलू उत्पादन उपयोग |
| टर्की | जारी (लगातार 26 महीने) | 540+ | 28.7% | प्रतिबंधों के प्रति लचीलापन |
| चेक रिपब्लिक | जारी (लगातार 29 महीने) | 100+ | 8.1% | भू-राजनीतिक हेजिंग |
तुर्की विशेष ध्यान देने योग्य है, जो जून 2023 से लगातार 26 महीनों तक शुद्ध खरीदार रहा है, जबकि चेक नेशनल बैंक ने मार्च 2023 से लगातार 29 महीनों तक सोना खरीदा है। ये निरंतर अभियान अवसरवादी खरीद के बजाय इन अधिग्रहणों की रणनीतिक प्रकृति को प्रदर्शित करते हैं।
जबकि केंद्रीय बैंक सोना जमा कर रहे हैं, वे इसके साथ ही अपने ट्रेजरी होल्डिंग्स को भी कम कर रहे हैं, जिसे विश्लेषक समन्वित "डी-डॉलराइजेशन" प्रयास कहते हैं:
| मीट्रिक | कीमत | समय सीमा | महत्व |
|---|---|---|---|
| राजकोषीय बिक्री | 48 बिलियन डॉलर | जनवरी-जून 2025 | 2008 के बाद से सबसे बड़ी कमी |
| फेड कस्टडी होल्डिंग्स | 2.88 ट्रिलियन डॉलर | जुलाई 2025 | जनवरी के बाद से सबसे कम |
| कुल विदेशी होल्डिंग्स | 3.22 ट्रिलियन डॉलर | मौजूदा | 2017 के बाद से सबसे कम |
| टैरिफ के बाद की गिरावट | 90 बिलियन डॉलर | अप्रैल 2025 से | प्रत्यक्ष नीति प्रभाव |
यह सिर्फ़ पोर्टफ़ोलियो पुनर्संतुलन से कहीं ज़्यादा है। बैंक ऑफ़ अमेरिका के विश्लेषण से पता चलता है कि मार्च 2025 से केंद्रीय बैंक ट्रेजरी बॉन्ड के शुद्ध विक्रेता रहे हैं, और अप्रैल में ट्रंप के "लिबरेशन डे" टैरिफ़ मामले के बाद इसमें तेज़ी आई है।
पारंपरिक ट्रेजरी होल्डिंग्स से दूर इस ऐतिहासिक बदलाव के पीछे कई सम्मोहक कारक हैं:
राजकोषीय चिंताएँ: बढ़ते अमेरिकी ऋण स्तर और राजनीतिक ध्रुवीकरण दीर्घकालिक राजकोषीय स्थिरता को प्रभावित कर रहे हैं
प्रतिबंध संरक्षण: विदेशी मुद्रा भंडार के विपरीत, सोने को स्विफ्ट प्रतिबंधों या परिसंपत्ति जब्ती के माध्यम से जमा नहीं किया जा सकता है
मुद्रास्फीति से बचाव: मुद्रा अवमूल्यन की अवधि के दौरान सोना सुरक्षा प्रदान करता है, जिसकी तुलना बांड नहीं कर सकते
भू-राजनीतिक बीमा: भौतिक सोना अंतर्राष्ट्रीय संकटों और संघर्षों के दौरान सौदेबाजी की शक्ति प्रदान करता है
डॉलर पर निर्भरता में कमी: एकल मुद्रा प्रणाली से दूर विविधीकरण से प्रणालीगत जोखिम कम होता है
नीतिगत स्वतंत्रता: सोने की होल्डिंग विदेशी सरकार की नीतिगत बदलावों और राजनीतिक हस्तक्षेप से मुक्त है
जैसा कि मोंचाउ ने कहा है, "जिन लोगों के पास सबसे अधिक सोना होता है, उनके पास संकट, प्रतिबंधों या मुद्रा अस्थिरता के समय सौदेबाजी की अतिरिक्त शक्ति होती है।"
केंद्रीय बैंकों द्वारा वर्तमान में की जा रही सोने की खरीद का एक दिलचस्प पहलू "अघोषित" खरीद की एक बड़ी मात्रा है। विश्व स्वर्ण परिषद ने ज्ञात खरीदारों और केंद्रीय बैंकों की कुल मांग के बीच भारी अंतर की पहचान की है, जिससे पता चलता है कि कुछ देश सार्वजनिक प्रकटीकरण के बिना सोना खरीद रहे हैं।
यह काल्पनिक मांग निम्नलिखित कारणों से प्रेरित हो सकती है:
बाजार प्रभाव से बचने के लिए रणनीतिक विचार
डॉलरीकरण-विरोधी कदमों के प्रति राजनीतिक संवेदनशीलता
रिजर्व प्रबंधन में प्रतिस्पर्धात्मक लाभ
पृथक संचय के माध्यम से प्रतिबंधों से बचाव
केंद्रीय बैंक के स्वर्ण लेनदेन आम तौर पर सार्वजनिक एक्सचेंजों के बजाय ओवर-द-काउंटर बाजारों के माध्यम से होते हैं, तथा लंदन बुलियन मार्केट एसोसिएशन इन गोपनीय संस्थागत लेनदेन के लिए प्राथमिक वैश्विक बाजार के रूप में कार्य करता है।
केंद्रीय बैंक की इस निरंतर मांग ने सोने के शानदार प्रदर्शन में महत्वपूर्ण योगदान दिया है, तथा पिछले दशकों से भिन्न संरचनात्मक समर्थन का सृजन किया है:
2025 में 40%+ की तेजी आंशिक रूप से संस्थागत मांग से प्रेरित
मूल्य न्यूनतम प्रभाव: केंद्रीय बैंक आमतौर पर सोने को लंबे समय तक अपने पास रखते हैं, जबकि निजी निवेशक तनाव के दौरान इसे बेच देते हैं।
सहसंबंध डेटा: केंद्रीय बैंक द्वारा प्रत्येक 100 टन की खरीद 6 महीनों में लगभग 2-3% मूल्य वृद्धि से संबंधित है
आपूर्ति बाधा: केंद्रीय बैंक की खरीद वार्षिक स्वर्ण मांग का 25% है, जिससे दुर्लभता प्रीमियम की स्थिति पैदा होती है
अमेरिकी ट्रेजरी स्वर्ण भंडार का मूल्य अब 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है, जो कि पुराने 42.22 डॉलर प्रति औंस के आधिकारिक मूल्य के आधार पर सरकार की बैलेंस शीट में दर्शाए गए मूल्य से 90 गुना अधिक है।
यह तुलना दर्शाती है कि केंद्रीय बैंक यह बदलाव क्यों कर रहे हैं:
| संपत्ति | लाभ | नुकसान | 2025 स्थिति |
|---|---|---|---|
| सोना | कोई प्रतिपक्ष जोखिम नहीं, मुद्रास्फीति से बचाव, प्रतिबंध-रहित, मूल्य का भंडारण | कोई उपज नहीं, भंडारण लागत, मूल्य अस्थिरता | आवंटन में वृद्धि |
| अमेरिकी कोषागार | तरलता, उपज आय, वैश्विक स्वीकृति, डॉलर की मजबूती | डिफ़ॉल्ट जोखिम, राजनीतिक जोखिम, प्रतिबंध उपकरण, मुद्रास्फीति क्षरण | घटता आवंटन |
यह मूलभूत परिवर्तन इस बढ़ती चिंता को दर्शाता है कि ट्रेजरी होल्डिंग्स केंद्रीय बैंकों को उनके नियंत्रण से परे अमेरिकी राजकोषीय और राजनीतिक निर्णयों के प्रति संवेदनशील बनाती हैं।
केंद्रीय बैंक की स्वर्ण दौड़ खुदरा निवेशकों के लिए अवसर और विचार दोनों पैदा करती है:
संस्थागत मान्यता: केंद्रीय बैंक की खरीदारी से सोने की दीर्घकालिक संभावनाओं में विश्वास बढ़ता है
मूल्य समर्थन: लगातार संस्थागत मांग बाजार तनाव के दौरान मूल्य न्यूनतम बनाती है
विविधीकरण: केंद्रीय बैंक की रणनीतियों का पालन करने से पारंपरिक परिसंपत्तियों के साथ पोर्टफोलियो सहसंबंध कम हो सकता है
मुद्रास्फीति संरक्षण: सोने की पारंपरिक बचाव विशेषताएँ बरकरार हैं
ऊंचा मूल्यांकन: केंद्रीय बैंक की मांग सोने के कारोबार को ऐतिहासिक रूप से उच्च स्तर पर बनाए रख सकती है
समय संबंधी चुनौतियाँ: खुदरा निवेशकों को अस्थिर बाज़ारों में समय पर प्रवेश करने में कठिनाई हो सकती है
भंडारण संबंधी विचार: भौतिक सोने को केंद्रीय बैंक की तिजोरियों के विपरीत सुरक्षित भंडारण की आवश्यकता होती है
तरलता अंतर: व्यक्तिगत निवेशकों को उच्च लेनदेन लागत का सामना करना पड़ सकता है
केंद्रीय बैंकों द्वारा सोने की खरीद में वृद्धि की संरचनात्मक प्रवृत्ति 2025 और 2026 तक जारी रहने की संभावना है:
2026 तक सालाना 900+ टन उत्पादन की उम्मीद
ऊंचे मूल्य स्तरों पर भी निरंतर मांग
विकसित बाजार केंद्रीय बैंकों की भागीदारी का विस्तार
बैंक ऑफ युगांडा का घरेलू खरीद कार्यक्रम हस्तशिल्पी खनिकों पर केंद्रित है
अन्य उभरते बाजार केंद्रीय बैंकों द्वारा भी इसी तरह के कार्यक्रमों पर विचार किया जा रहा है
खदान से रिजर्व तक सीधी पाइपलाइन से बाजार पर निर्भरता कम होगी
अमेरिका की निरंतर राजकोषीय चिंताएँ
यूरोप और एशिया में भू-राजनीतिक तनाव
डॉलर नीति अनिश्चितता
मुद्रास्फीति की उम्मीदें
लगभग तीन दशकों के बाद, केंद्रीय बैंक अपने आरक्षित पोर्टफोलियो को डॉलर-मूल्यवान परिसंपत्तियों से हटाकर सोने की ओर पुनर्संतुलित कर रहे हैं। यह ऐतिहासिक बदलाव अमेरिकी राजकोषीय स्थिरता, भू-राजनीतिक जोखिमों और वर्तमान अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली की दीर्घकालिक स्थिरता को लेकर बढ़ती चिंताओं को दर्शाता है।
यह प्रवृत्ति चक्रीय के बजाय संरचनात्मक प्रतीत होती है, जिसमें 1996 के बाद पहली बार केंद्रीय बैंकों के पास अमेरिकी ट्रेजरी से अधिक सोना है। निवेशकों के लिए, यह रणनीतिक परिसंपत्ति के रूप में सोने की भूमिका की पुष्टि और संस्थागत धन प्रवाह के साथ पोर्टफोलियो को संरेखित करने का एक संभावित अवसर दोनों का प्रतिनिधित्व करता है।
मूल संदेश स्पष्ट है: दुनिया की सबसे परिष्कृत वित्तीय संस्थाएँ अपने भंडार के साथ मतदान कर रही हैं, अभूतपूर्व संख्या में सरकारी बॉन्ड की बजाय सोने को चुन रही हैं। यह बदलाव वैश्विक मौद्रिक विकास के अगले चरण को परिभाषित कर सकता है।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसे वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं माना जाना चाहिए (और न ही ऐसा माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
