Publicado el: 2026-04-29
Actualizado el: 2026-04-30
Se presentará los resultados de Microsoft del tercer trimestre del año fiscal 2026 después del cierre del mercado estadounidense el miércoles 29 de abril. Si bien las cifras principales de ingresos y ganancias por acción son importantes, es poco probable que determinen por sí solas la reacción de las acciones.
La pregunta más difícil es si el crecimiento de Azure justifica la curva de gasto de Microsoft en IA . Esa es la preocupación de los inversores. La cifra clave a tener en cuenta es el crecimiento de Azure a tipo de cambio constante . Microsoft proyectó un crecimiento de Azure en el tercer trimestre de entre el 37 % y el 38 %. Un resultado del 39 % o superior respaldaría el escenario alcista, mientras que un crecimiento de entre el 37 % y el 38 % mostraría estabilidad en lugar de una aceleración clara.
MSFT aún acumula una caída de aproximadamente el 12% en lo que va del año, incluso después de un repunte reciente, y la acción no se ha recuperado completamente de la venta masiva de enero, cuando un descenso posterior a la publicación de resultados eliminó alrededor de 357 mil millones de dólares en valor de mercado. (1)
Azure puede cambiar la narrativa, pero no por sí solo. Para que las acciones de Microsoft recuperen impulso, Microsoft probablemente necesite demostrar tres cosas a la vez:
La demanda de Azure sigue siendo alta.
El gasto de capital está empezando a moderarse o a volverse más predecible.
La alianza revisada con OpenAI sigue siendo económicamente valiosa sin añadir más incertidumbre.
Wall Street prevé unos ingresos en el tercer trimestre del año fiscal 2026 de aproximadamente 81.400 millones de dólares y un BPA ajustado de aproximadamente 4,05–4,07 dólares . (2)
Microsoft estimó los ingresos del tercer trimestre entre 80.650 millones y 81.750 millones de dólares , por lo que el consenso se sitúa cerca del punto medio de las previsiones de la compañía. (3)
La cifra más importante es el crecimiento de Azure en moneda constante . Microsoft prevé un crecimiento de Azure en el tercer trimestre de entre el 37 % y el 38 %.
La inversión de capital en el segundo trimestre fue de 37.500 millones de dólares , de los cuales aproximadamente dos tercios se destinaron a activos de corta duración como GPU y CPU. Microsoft prevé que la inversión de capital en el tercer trimestre disminuya con respecto al trimestre anterior.
La enmienda del 27 de abril de OpenAI elimina los pagos de participación en los ingresos de Microsoft a OpenAI , mantiene los pagos de OpenAI a Microsoft hasta 2030 sujetos a un límite máximo y hace que la licencia de propiedad intelectual de OpenAI de Microsoft no sea exclusiva hasta 2032. (4)
Los analistas prevén que Microsoft reporte ingresos de alrededor de 81.400 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 16% interanual, y un beneficio por acción ajustado de entre 4,05 y 4,07 dólares. Esto se compara con el beneficio por acción de 3,46 dólares del año anterior.
Pero un resultado superior al esperado podría no ser suficiente. Se prevé que Microsoft siga siendo altamente rentable. El debate del mercado gira en torno a si el gasto impulsado por la IA está generando suficiente crecimiento para Azure y Copilot como para sustentar el flujo de caja libre futuro.
Eso hace que este trimestre se trate menos de si Microsoft es un negocio sólido y más de si los inversores pueden confiar en la rentabilidad de la inversión en IA.
Azure es el centro del debate sobre los beneficios porque conecta la demanda de IA de Microsoft, las limitaciones de la infraestructura en la nube y el ciclo de gastos de capital.
Microsoft informó un crecimiento del 40 % en Azure y otros servicios en la nube, y del 39 % a tipo de cambio constante, durante el primer trimestre del año fiscal 2026. En el segundo trimestre, el crecimiento de Azure se ralentizó hasta el 39 % (cifra reportada) y el 38 % a tipo de cambio constante. Para el tercer trimestre, Microsoft proyectó un crecimiento de Azure de entre el 37 % y el 38 % a tipo de cambio constante.
| Crecimiento de Azure en moneda constante en el tercer trimestre | Lectura del mercado |
|---|---|
| 39% o superior | Resultado sólido; respalda la opinión de que la mayor capacidad está ayudando al crecimiento de Azure. |
| 37%–38% | En línea con las directrices; estable, pero sin una aceleración clara. |
| 36% o menos | Genera preocupación por la desaceleración del crecimiento a pesar de la fuerte inversión en IA. |
Este marco no debe interpretarse de forma demasiado mecánica. Microsoft ha advertido que el crecimiento trimestral de Azure puede variar debido al momento en que se asigna la capacidad y se reconocen los ingresos durante el período.
Sin embargo, la dirección importa. Si Azure mejora a medida que se modera el gasto de capital, el escenario alcista se vuelve más creíble. Si Azure se desacelera mientras el gasto de capital se mantiene elevado, vuelve a surgir la narrativa de la caída de enero.
La inversión de capital de Microsoft en el segundo trimestre fue de 37.500 millones de dólares, y aproximadamente dos tercios de ese gasto se destinaron a activos de corta duración, principalmente GPU y CPU. El flujo de caja libre disminuyó con respecto al trimestre anterior, situándose en 5.900 millones de dólares, lo que refleja mayores gastos de capital en efectivo y una menor proporción de arrendamientos financieros.
Esa es la preocupación de los inversores. Microsoft está invirtiendo fuertemente en el desarrollo de infraestructura de IA, pero el mercado exige pruebas más claras de que esta inversión se traducirá en un crecimiento rentable de los ingresos.
Para el tercer trimestre, Microsoft prevé que el gasto de capital disminuya secuencialmente.
| Resultado del gasto de capital del tercer trimestre | Lectura probable del mercado |
|---|---|
| Una disminución con respecto al trimestre anterior, desde los 37.500 millones de dólares. | Apoya la opinión de que el gasto de capital está comenzando a moderarse. |
| Sin cambios con respecto al segundo trimestre | Mantiene vivas las preocupaciones sobre el flujo de caja libre. |
| Superior al segundo trimestre | Reabre la preocupación de que el gasto en IA siga superando los beneficios visibles. |
Un alto gasto de capital no es necesariamente malo. Microsoft afirmó que la demanda de los clientes sigue superando la oferta, y la directora financiera, Amy Hood, declaró que muchos contratos de GPU ya están contratados para la mayor parte o la totalidad de su vida útil.
Pero las acciones de Microsoft no solo necesitan demanda. Necesitan demanda más pruebas de que la curva de gasto se está volviendo más fácil de modelar.
El 27 de abril, Microsoft y OpenAI modificaron su acuerdo de colaboración.
Microsoft sigue siendo el principal socio de OpenAI en la nube, y afirma que los productos de OpenAI se lanzarán primero en Azure, a menos que Microsoft no pueda o decida no ofrecer las funcionalidades necesarias. OpenAI ahora puede ofrecer sus productos a clientes de cualquier proveedor de nube.
Microsoft conserva una licencia para los modelos y productos de OpenAI hasta 2032, pero ahora no es exclusiva. Microsoft ya no pagará participación en los ingresos a OpenAI. Los pagos de participación en los ingresos de OpenAI a Microsoft continuarán hasta 2030 con el mismo porcentaje, sujeto a un límite máximo.
La interpretación positiva es que Microsoft gana más flexibilidad y deja de pagar el reparto de ingresos, al tiempo que conserva aspectos económicos importantes.
El riesgo reside en que Azure pierda parte de su ventaja de exclusividad. Si los clientes empresariales pueden acceder a los productos de OpenAI con mayor facilidad a través de otras nubes, Azure podría dejar de ser la única opción predeterminada para algunas cargas de trabajo de OpenAI.
Eso no significa que el acuerdo sea malo para Microsoft. Simplemente implica que la dirección debe explicar claramente el impacto financiero.
Las preguntas más importantes de la llamada son:
¿Qué importancia tuvieron los pagos de participación en los ingresos que Microsoft realizó a OpenAI?
¿Afecta este cambio al margen bruto, al margen operativo, al reconocimiento de ingresos o a otros ingresos?
¿Cómo deberían los inversores considerar los pagos limitados de OpenAI a Microsoft hasta 2030?
¿La no exclusividad reduce la ventaja competitiva de Azure?
¿El compromiso de OpenAI Azure se seguirá traduciendo en ingresos según el cronograma previsto?
Si la dirección no cuantifica el impacto, los inversores pueden aplicar un descuento por incertidumbre mayor.
Con un precio de lista mensual de 30 dólares, 15 millones de licencias implican una tasa de ejecución anual teórica de aproximadamente 5400 millones de dólares. Sin embargo, esto no equivale a los ingresos reconocidos. Los descuentos, los paquetes, la duración de los contratos y los efectos del canal de distribución pueden reducir la contribución real a los ingresos.
Para el tercer trimestre, los inversores deberían estar atentos a si Microsoft actualiza:
Asientos de copiloto pagados
Contribución del ARPU del copiloto
comportamiento de renovación empresarial
intensidad de uso
impacto del margen bruto
Un mayor número de licencias de pago respaldaría la estrategia de adopción. Un enfoque centrado principalmente en el uso generaría opiniones más divididas. El uso es importante, pero los inversores aún necesitan pruebas de que este se traduce en una expansión de pago.
Los mercados de opciones anticipan una variación mayor de lo normal en las acciones de Microsoft tras la publicación de sus resultados. Investopedia informó que los operadores esperaban una variación de aproximadamente el 6% en cualquier dirección, mientras que la página de movimientos esperados de Barchart explica que las estimaciones de movimiento implícito se actualizan durante la jornada bursátil y se basan en la valoración de las opciones. (5,6)
Con un precio de las acciones cercano a los 429 dólares, una variación del 6% implica un rango aproximado de entre 403 y 455 dólares. Esto no constituye una previsión direccional, sino simplemente la estimación del mercado de opciones sobre la posible volatilidad.
Por lo tanto, un buen resultado podría no ser suficiente si los inversores ya anticipaban un movimiento importante en los precios. Es probable que Microsoft necesite una combinación favorable de la solidez de Azure, una moderación en el gasto de capital y comentarios creíbles sobre OpenAI.
Sí, pero Azure por sí solo probablemente no sea suficiente.
| Configuración de ganancias | Lectura probable del mercado |
|---|---|
| Azure 39%+, gasto de capital a la baja | Mejor configuración de caja toro |
| Azure 37%–38%, gasto de capital a la baja | Estable, pero no decisivo. |
| Azure 39%+, capex plano o superior | Resultados mixtos: fuerte crecimiento, pero persiste la preocupación por el flujo de caja libre. |
| Azure 36% o menos, capex plano o superior | Configuración más débil |
Un buen desempeño de Azure sería beneficioso. Un buen desempeño de Azure con un gasto de capital secuencialmente menor sería mucho más efectivo. La situación ideal sería un crecimiento de Azure a tipo de cambio constante del 39 % o superior, un gasto de capital en el tercer trimestre inferior al del segundo trimestre y comentarios claros de la gerencia sobre la economía de OpenAI.
El riesgo reside en que Microsoft registre otro trimestre sólido que siga dejando a los inversores con la misma pregunta: ¿cuánto tiempo más seguirá el gasto en infraestructura de IA por encima de una recuperación visible del flujo de caja libre?
Por eso, este informe de resultados no se centra únicamente en los ingresos y las ganancias por acción. Se trata de si Microsoft puede hacer que la historia del retorno de la inversión en IA sea más creíble.
(2) https://www.barrons.com/articles/microsoft-earnings-stock-price-1750a2b4
(3) https://www.microsoft.com/en-us/investor/events/fy-2026/earnings-fy-2026-q2
(4) https://blogs.microsoft.com/blog/2026/04/27/the-next-phase-of-the-microsoft-openai-partnership/
(5) https://www.barchart.com/stocks/quotes/MSFT/expected-move
