Publicado el: 2026-04-29
Alphabet presentará los resultados de Google del primer trimestre de 2026 después del cierre de la bolsa de valores de Estados Unidos el miércoles 29 de abril. La teleconferencia está programada para las 4:30 p. m. (hora del este). (1)
Las acciones entran al período de presentación del informe cerca de un máximo histórico: GOOGL cerró a $349.78 el 28 de abril, justo por debajo del máximo de $353.18 alcanzado el 27 de abril. Desde su cierre del 30 de marzo de $273.50, las acciones de google subieron aproximadamente un 28% en los 30 días calendario anteriores. (2)
Ese repunte eleva el listón. Alphabet no solo necesita superar las previsiones de ingresos, sino que también debe demostrar que el ciclo de inversión en IA está generando suficiente crecimiento en la nube, monetización de búsquedas, apalancamiento de márgenes y visibilidad del flujo de caja futuro para justificar el plan de gastos.
Las cinco señales a tener en cuenta son:
Crecimiento de los ingresos de Google Cloud
Margen operativo de Google Cloud
Obligaciones de desempeño restantes o cartera de pedidos
Monetización de búsquedas en las descripciones generales de IA y el modo de IA
Comentarios sobre las inversiones de capital y el flujo de caja libre para 2026.
La pregunta central es sencilla: ¿Puede Alphabet invertir agresivamente en IA sin debilitar la rentabilidad de sus servicios de búsqueda y computación en la nube?
La configuración alcista más clara sería la siguiente: ingresos de la nube por encima de las expectativas, margen de la nube que se mantenga cerca o por encima del rango del 20%, ingresos por búsqueda y publicidad cercanos a las expectativas, crecimiento de la cartera de pedidos que respalde los ingresos futuros de la nube, y que la dirección mantenga el plan de gastos de capital de 175.000 a 185.000 millones de dólares para 2026 vinculado a una demanda visible de los clientes.
El escenario de riesgo radica en la desaceleración de la nube, comentarios menos favorables sobre la monetización de la IA en el ámbito de las búsquedas, una menor conversión de la cartera de pedidos y la falta de una explicación más clara de cómo el aumento de la inversión de capital se traduce en ingresos y flujo de caja.
Las estimaciones del mercado de opciones de terceros sugieren que los operadores están descontando una variación de aproximadamente el 5,6% en torno al informe. Esta cifra debe considerarse una estimación del mercado de opciones, no un precio objetivo ni una garantía de la variación posterior a la publicación de resultados. (3)
| Métrico | Expectativas para el primer trimestre de 2026 | Comparación del primer trimestre de 2025 |
|---|---|---|
| Ganancia | Entre 106.900 y 107.000 millones de dólares | 90.200 millones de dólares |
| EPS | Aproximadamente 2,63 dólares | $2.81 |
| Ingresos de Google Cloud | FactSet/Barron's: crecimiento interanual de aproximadamente +47%. | 12.300 millones de dólares |
| Ingresos operativos de Google Cloud | FactSet/Barron's: se espera un fuerte crecimiento interanual. | Base de ingresos operativos de la nube del primer trimestre de 2025 |
| Ingresos publicitarios | FactSet/Barron's: alrededor de 76.000 millones de dólares, o el 71% de los ingresos. | La búsqueda, YouTube y la red son el motor principal de ganancias. |
| gastos de capital para 2026 | Previsiones de la empresa: entre 175.000 y 185.000 millones de dólares. | Inversión de capital en 2025: 91.400 millones de dólares |
*Fuente de la tabla : Las estimaciones de consenso provienen de Seeking Alpha/Visible Alpha y Barron's/FactSet. Los datos históricos reales y las previsiones de la empresa provienen de los resultados del primer trimestre de 2025 de Alphabet, los materiales de ganancias del cuarto trimestre de 2025 y el formulario 10-K de 2025.
El consenso de Visible Alpha citado por Seeking Alpha sitúa los ingresos del primer trimestre de 2026 en unos 106.900 millones de dólares, mientras que Barron's informó de las previsiones de FactSet de unos 107.000 millones de dólares en ingresos, 2,63 dólares de BPA, un crecimiento de las ventas en la nube del 47 % y unos ingresos publicitarios de unos 76.000 millones de dólares. (4)
Los datos reales del primer trimestre de 2025 de Alphabet sirven como base para la comparación: los ingresos fueron de 90.200 millones de dólares, el BPA diluido fue de 2,81 dólares, los ingresos de Google Cloud fueron de 12.300 millones de dólares, los ingresos de Búsqueda y Otros fueron de 50.700 millones de dólares y los ingresos por publicidad de YouTube fueron de 8.900 millones de dólares. (5)
Los resultados del cuarto trimestre de 2025 de Alphabet establecieron el estándar actual: los ingresos fueron de 113.800 millones de dólares, los ingresos de la nube crecieron un 48% hasta alcanzar los 17.700 millones de dólares, el margen operativo de la nube llegó al 30,1%, el gasto de capital para todo el año 2025 fue de 91.400 millones de dólares, el flujo de caja operativo para todo el año fue de 164.700 millones de dólares y el flujo de caja libre para todo el año fue de 73.300 millones de dólares.
La caída prevista de las ganancias por acción no indica necesariamente que el negocio principal de Alphabet se esté debilitando.
Las ganancias por acción del primer trimestre de 2025 fueron inusualmente altas debido a que Alphabet registró una importante ganancia en valores de renta variable. La compañía reveló que el efecto neto de las ganancias en valores de renta variable y las comisiones por desempeño relacionadas incrementaron las ganancias por acción diluidas en 0,62 dólares en el primer trimestre de 2025. Esto dificulta la comparación interanual.
Al mismo tiempo, el primer trimestre de 2026 se enfrenta a mayores costos de depreciación e infraestructura derivados del ciclo de inversión en IA de Alphabet. Alphabet indicó que el aumento de costos del cuarto trimestre se vio afectado por la depreciación vinculada al despliegue de infraestructura técnica, y la gerencia estimó la inversión en 2026 entre 175.000 y 185.000 millones de dólares.
Eso significa que los inversores no deberían interpretar las ganancias por acción según los PCGA de forma aislada. Las preguntas más pertinentes son:
¿El crecimiento de los ingresos es lo suficientemente sólido como para justificar la inversión en IA?
¿Se mantiene el margen de la nube?
¿Es estable la monetización de las búsquedas a medida que se expanden las funciones de la IA?
¿El flujo de caja operativo está creciendo lo suficientemente rápido como para proteger el flujo de caja libre?
Google Cloud es el factor determinante más importante en este informe.
En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos de Cloud aumentaron un 48 % interanual, hasta alcanzar los 17.700 millones de dólares, y la dirección afirmó que GCP creció mucho más rápido que el segmento de Cloud en general. La cartera de pedidos de Google Cloud también alcanzó aproximadamente los 240.000 millones de dólares, un 55 % más que en el trimestre anterior y más del doble que en el mismo periodo del año anterior.
Para el primer trimestre, los inversores deberían centrarse en si el crecimiento de la nube se mantiene cerca del rango del 40% que esperan los analistas. Barron's informó que el consenso de FactSet preveía que las ventas del segmento de la nube aumentarían un 47% interanual. (6)
Optimista : El crecimiento de los ingresos por servicios en la nube se mantiene cerca o por encima de las expectativas, especialmente si la dirección afirma que la demanda sigue estando limitada por la oferta.
Resultados mixtos : Los ingresos por servicios en la nube están cerca del consenso, pero la dirección ofrece una visibilidad limitada sobre la conversión de la cartera de pedidos.
Tendencia bajista : El crecimiento de la nube se ralentiza considerablemente mientras que el gasto de capital se mantiene elevado.
La cuestión no es simplemente si la nube está creciendo. La cuestión es si la demanda de infraestructura de IA se está convirtiendo en ingresos estables y de alta calidad con la suficiente rapidez como para justificar la inversión de Alphabet.
El margen de la nube mostrará si Alphabet está aumentando sus ingresos por IA de forma rentable o si está absorbiendo los costes de infraestructura más rápido de lo que puede monetizarlos.
En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos operativos de Google Cloud alcanzaron los 5300 millones de dólares, y su margen operativo aumentó del 17,5 % al 30,1 % en comparación con el año anterior. Esto transformó el debate sobre la nube, pasando de considerarla un riesgo en la inversión en IA a una inversión en IA con monetización visible. (7)
Optimista : El margen de la nube se mantiene cerca o por encima del rango del 20%, mientras que el crecimiento de los ingresos se mantiene cerca de las expectativas.
Resultados mixtos : Los ingresos por servicios en la nube superan las expectativas, pero el margen se reduce debido a que Alphabet está gastando por encima de la demanda a corto plazo.
Tendencia bajista : El margen cae por debajo del rango del 20% medio sin una explicación convincente.
El RPO, o cartera de ingresos pendientes, es la señal prospectiva más importante de la nube.
Alphabet anunció que su cartera de pedidos en la nube alcanzó aproximadamente los 240.000 millones de dólares al cierre del cuarto trimestre de 2025, lo que representa un aumento del 55 % con respecto al trimestre anterior y más del doble que el año anterior. Este incremento se debió a la demanda de productos en la nube, impulsada principalmente por las soluciones de IA empresarial de numerosos clientes.
El informe anual 10-K de 2025 detalla obligaciones de desempeño pendientes por valor de 242.800 millones de dólares, principalmente relacionadas con Google Cloud. Alphabet indicó que prevé reconocer poco más del 50% de esa cartera de pedidos como ingresos durante los próximos 24 meses, y el resto posteriormente.
Alphabet no revela cuánto RPO se convertirá en los próximos 12 meses. Por lo tanto, los inversores deben estar atentos a:
Si la acumulación de pedidos pendientes continúa creciendo.
Ya sea que la demanda sea generalizada o esté concentrada en unos pocos grandes clientes de IA.
Si la dirección proporciona plazos más claros para la conversión de ingresos.
Si las limitaciones de suministro están retrasando el reconocimiento de ingresos.
Si el aumento de la cartera de pedidos pendientes está vinculado a contratos cancelables, basados en el uso o a largo plazo.
La cartera de pedidos no es lo mismo que los ingresos inmediatos. Es una señal de demanda, no una garantía de flujo de caja.
La búsqueda sigue siendo el principal motor de beneficios de Alphabet. La nube es el factor decisivo, ya que crece más rápido y está directamente ligada a la demanda de infraestructura de IA, pero la búsqueda sigue siendo más importante para el beneficio total porque se integra en Google Services, que generó muchos más ingresos operativos que la nube en el cuarto trimestre.
En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos operativos de Google Services fueron de 40.100 millones de dólares, con un margen operativo del 41,9%. Los ingresos operativos de Google Cloud fueron de 5.300 millones de dólares. Esta diferencia explica por qué los inversores no pueden ignorar la Búsqueda, aunque Cloud sea el principal motor de la reacción de los beneficios.
La preocupación del mercado es clara: las respuestas generadas por IA pueden mejorar la experiencia del usuario, pero también podrían cambiar el comportamiento de los clics en los anuncios, la carga publicitaria, la monetización de las consultas o la intención comercial.
Este no es un problema nuevo. Alphabet declaró en el primer trimestre de 2025 que AI Overviews tenía 1.500 millones de usuarios al mes. En el cuarto trimestre de 2025, la dirección afirmó que estaba experimentando con la monetización del Modo IA, incluyendo anuncios debajo de las respuestas de la IA y ofertas directas para los compradores.
Optimista : Los ingresos por búsqueda y otros servicios cumplen o superan las expectativas, y la dirección afirma que las funciones de IA están ampliando el volumen de consultas, la intención comercial y la calidad de los anuncios.
Resultados mixtos : Las búsquedas crecen, pero la dirección se muestra poco clara sobre el momento de la monetización.
Tendencia bajista : Las búsquedas no alcanzan los objetivos, mientras que la dirección sugiere que las experiencias con IA están cambiando el comportamiento de los clics más rápido de lo que la monetización puede adaptarse.
El gasto de capital (Capex) es el mayor riesgo estratégico del informe.
Alphabet estimó sus gastos de capital para 2026 entre 175.000 y 185.000 millones de dólares, frente a los 91.400 millones de dólares de 2025. La compañía generó 164.700 millones de dólares en flujo de caja operativo y 73.300 millones de dólares en flujo de caja libre en 2025.
Los cálculos del flujo de caja son contundentes. Si la inversión de capital en 2026 ronda los 175.000-185.000 millones de dólares y el flujo de caja operativo no aumenta significativamente, el flujo de caja libre podría contraerse drásticamente o volverse negativo.
El balance de Alphabet reduce el riesgo de liquidez, pero no elimina el riesgo de valoración. La compañía cerró 2025 con 126.800 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables a corto plazo, frente a 46.500 millones de dólares en deuda a largo plazo.
Esa posición de liquidez le da a Alphabet margen para financiar inversiones, dividendos y recompras de acciones, pero los inversores aún pueden penalizar la acción si el flujo de caja libre se debilita sin una visibilidad más clara de los ingresos.
Para reducir la preocupación por el flujo de caja libre, la dirección debe decir algo más que “la demanda de IA es fuerte”. Los inversores necesitan detalles sobre:
Ya sea que la inversión de capital se concentre al inicio del año o que aumente gradualmente a lo largo del mismo.
Si el gasto está vinculado a la demanda de Cloud firmada y a la conversión de la cartera de pedidos.
Si el crecimiento del flujo de caja operativo puede compensar el aumento de las inversiones de capital.
Queda por ver si la presión de la depreciación alcanza su punto máximo en 2026 o si continúa hasta 2027.
La cuestión es si Alphabet podrá proteger la recompra de acciones y los dividendos al tiempo que financia el desarrollo de la inteligencia artificial.
Si la dirección reduciría el gasto en infraestructuras si la demanda o los precios se debilitaran.
Esta es la diferencia entre un ciclo de inversión y un ajuste de márgenes.
Un resultado positivo probablemente incluiría ingresos por encima del consenso, un crecimiento de los ingresos de Cloud cercano o superior a las expectativas, un margen de Cloud cercano o superior al rango del 20% alto, un crecimiento de Search cercano a las expectativas, un crecimiento de la cartera de pedidos y ningún aumento del gasto de capital más allá del rango de 175.000 a 185.000 millones de dólares.
Esto respaldaría la idea de que Alphabet está transformando la inversión en IA en ingresos y un aumento de los márgenes. Dado que las acciones ya han experimentado una fuerte subida, la magnitud de cualquier reacción positiva aún dependería de la calidad de las previsiones y de la explicación de la dirección sobre las inversiones de capital.
Un resultado mixto incluiría ingresos cercanos o ligeramente superiores al consenso, BPA por debajo de las expectativas, ingresos de Cloud cercanos al consenso, margen de Cloud más débil, previsión de capex sin cambios y comentarios sobre Search estables pero no decisivos.
Sería difícil fijar un precio para esto. No invalidaría la perspectiva alcista, pero tampoco disiparía por completo la preocupación de que la acción se haya adelantado a los fundamentos a corto plazo.
Un resultado claramente negativo implicaría una desaceleración significativa de la nube, presión sobre los márgenes de la nube, menores ingresos por búsqueda o comentarios cautelosos sobre la monetización de la IA, un crecimiento decepcionante de la cartera de pedidos y, o bien una mayor previsión de gastos de capital, o bien una menor visibilidad de la rentabilidad.
Esa combinación pondría en entredicho la tesis central: que la inversión de Alphabet en infraestructura de IA está generando beneficios con la suficiente rapidez.
El informe del primer trimestre de 2026 de resultados de Google no se trata solo de si los ingresos superan las previsiones, sino de si la empresa puede demostrar que la inversión en IA está generando beneficios cuantificables.
El indicador clave es el ingreso por servicios en la nube. El margen de beneficio es el control de calidad más importante. La cartera de pedidos es la señal prospectiva más relevante. El mayor riesgo estratégico es el gasto de capital. La pregunta más importante a largo plazo es si la búsqueda con IA impulsará la monetización en lugar de reducirla.
Para los inversores, la cifra principal de BPA (beneficio por acción) puede ser la parte menos útil del informe.
(2) https://stockscan.io/stocks/GOOGL/price-history
(4) https://seekingalpha.com/article/4894829-alphabet-earnings-preview-q1-2026
(5) https://abc.xyz/investor/events/event-details/2025/2025-Q1-Earnings-Call/
(6) https://www.barrons.com/articles/alphabet-earnings-stock-price-c55b88e7
(7) https://s206.q4cdn.com/479360582/files/doc_events/2026/Feb/04/2025_Q4_Earnings_Transcript.pdf
