Publicado el: 2026-02-11
Los mercados petroleros globales muestran una nerviosidad peculiar a principios de 2026, y la razón puede rastrearse hasta dos desarrollos interconectados: un cuello de botella que maneja una quinta parte del petróleo mundial y un volumen récord de petróleo en el agua de territorio iraní, a la espera de compradores.
El estrecho de Ormuz, un paso marítimo estrecho entre Omán e Irán, tiene un peso enorme en la seguridad energética mundial. Según la US Energy Information Administration (EIA), aproximadamente 20 millones de barriles por día circularon por este estrecho en 2024, representando aproximadamente el 20% del consumo mundial de líquidos petrolíferos. Para ponerlo en contexto, esto significa que uno de cada cinco barriles consumidos en el mundo pasa por este paso de 33 kilómetros de ancho.
El estrecho importa no solo para grandes importadores como China, India, Japón y Corea del Sur, que en conjunto representaron el 69% de todos los flujos de crudo por Ormuz en 2024, sino para todo el mecanismo de fijación de precios global. Cuando aumentan las tensiones en esta región, el crudo Brent, el punto de referencia internacional, reacciona con rapidez. Un solo titular que sugiera una interrupción potencial puede volver a valorar los futuros del petróleo antes de que se pierda cualquier suministro real. Esta sensibilidad explica por qué cualquier escalada entre Estados Unidos e Irán genera de inmediato ondas en los mercados mundiales, afectando desde los precios de la gasolina en Londres hasta el coste del diésel en Mumbai.
Paralelamente al riesgo de Ormuz existe un desarrollo menos visible pero igualmente importante: Irán ha acumulado un enorme almacén flotante de crudo. Reuters informó en enero de 2026 que los rastreadores de embarcaciones estimaron que entre 166 y 170 millones de barriles de crudo y condensado iraní reposan actualmente en petroleros, representando aproximadamente 50 días de la producción de Irán. Casi la mitad de este inventario flotante se ha localizado cerca de Singapur y Malasia, centros clave para operaciones de transferencia entre buques.
Este fenómeno, que los traders llaman «oil on water» (petróleo en el agua), transforma la forma en que los mercados interpretan el riesgo geopolítico. A diferencia de una interrupción de suministro tradicional, donde los barriles simplemente desaparecen del mercado, el almacenamiento flotante genera ambigüedad. Esos barriles existen, pero su disponibilidad es incierta. Podrían descargar la próxima semana, inundando el mercado con suministro tardío. O podrían permanecer varados durante meses, retirándolos efectivamente del balance mundial. Esta incertidumbre amplifica la volatilidad de los precios porque el mercado debe reevaluar constantemente no solo si los barriles fluirán por Ormuz, sino si el stock en alta mar de Irán está creciendo o reduciéndose.
La complejidad de este escenario se hizo evidente a finales de enero de 2026. El 28 de enero, el crudo Brent cotizaba alrededor de $67.85 por barril, respaldado por una tormenta invernal que perturbó el suministro en EE. UU. y por las tensiones persistentes en Oriente Medio. Al día siguiente, los precios se dispararon hasta un máximo de cinco meses al intensificarse las preocupaciones de que Washington pudiera tomar acción militar contra Irán, amenazando potencialmente los flujos por Ormuz.
Sin embargo, a principios de febrero, el mercado empezó a deshacer parte de esas ganancias. Reuters informó el 8 de febrero que los precios del petróleo cayeron más de un 1% después de que las conversaciones entre EE. UU. e Irán concluyeran en Omán, atenuando las preocupaciones inmediatas por un conflicto. Pero solo horas después, los precios se recuperaron tras la advertencia de la Administración Marítima de EE. UU. a las embarcaciones comerciales que viajan cerca de aguas iraníes.
Estas rápidas reversiones ilustran el dilema central del mercado: valorar un riesgo extremo que no se ha materializado mientras, al mismo tiempo, se sigue un stock cuyo destino final sigue siendo incierto. Para los traders de todo el mundo, esto crea tanto oportunidad como peligro. Las primas pueden evaporarse tan rápido como aparecen, por lo que el momento es crítico.
El destino de los barriles flotantes de Irán depende predominantemente de un comprador: China. Según datos de Kpler citados en los informes, China compró más del 80% del petróleo enviado por Irán en 2025, con un promedio de aproximadamente 1.38 millones de barriles por día. Esta concentración crea una dependencia única en la que la dinámica de las exportaciones iraníes está en gran medida determinada por las condiciones de demanda chinas.
Los compradores principales son refinadores independientes conocidos como «teapots», en su mayoría concentrados en la provincia de Shandong, en China. Estos refinadores más pequeños operan con márgenes ajustados y se sienten atraídos por el crudo iraní porque se cotiza con fuertes descuentos, a menudo $4 por barril o más por debajo de Brent. Sin embargo, su capacidad de compra está limitada por cupos de importación impuestos por el gobierno, la disponibilidad de financiación y las dificultades prácticas de mover crudo sancionado.
Desarrollos recientes ponen de relieve esta limitación. a principios de febrero de 2026, Reuters informó que el petróleo iraní almacenado en petroleros en Asia había descendido a 41.72 millones de barriles desde 46.25 millones de barriles, lo que sugiere que se estaba produciendo cierta liberación a medida que las «teapots» chinas utilizaban nuevos cupos de importación. Esta reducción del almacenamiento flotante puede actuar como una válvula de alivio de presión, limitando las subidas de precios cuando el mercado teme una escasez.
Pero la «puerta china» puede cerrarse igual de rápido. Cuando las «teapots» agotan sus cupos, enfrentan dificultades de financiación o se someten a un mayor escrutinio regulatorio, los barriles iraníes se acumulan en el mar. Esta dinámica significa que los traders que supervisan este riesgo deben seguir no solo los titulares geopolíticos, sino también las tasas de actividad de las refinerías chinas, la asignación de cupos y los diferenciales de descuento que hacen que el crudo iraní sea atractivo a pesar del riesgo de sanciones.
Más allá de los números, la logística del transporte marítimo ofrece indicadores en tiempo real del estrés del mercado. Cuando las tensiones entre EE. UU. e Irán se intensifican, el transporte comercial responde con cautela. Reuters documentó en enero de 2026 que docenas de barcos anclaron fuera de los límites portuarios de Irán a medida que aumentaban las tensiones entre EE. UU. e Irán. Ese comportamiento no es mera prudencia; se traduce directamente en retrasos, y los retrasos son lo que finalmente se incorpora al precio a plazo.
El clúster de Singapur sirve como un barómetro particularmente útil. Cuando el número de petroleros vinculados a Irán que esperan cerca de Singapur y Malasia aumenta, señala congestión en el sistema. Esta congestión puede tener múltiples orígenes: barcos esperando comprador, cargas pendientes de trasvases entre buques para ocultar el origen o retrasos en la obtención de franjas de descarga. Por el contrario, cuando el cluster se reduce, sugiere que el sistema se está despejando y que el suministro está encontrando su camino hacia las refinerías.
Para los traders a nivel mundial, esto implica que prestar atención a datos logísticos aparentemente mundanos, como el número de buques fondeados o el tiempo de espera por atraques, puede proporcionar señales de advertencia tempranas antes de que se publiquen las estadísticas oficiales de exportación. Estos indicadores importan porque revelan si las primas por miedo están justificadas por una verdadera escasez de suministro o si representan ruido temporal que se desvanecerá.
Debajo de la volatilidad de los titulares subyace una visión fundamental que es considerablemente más bajista. La Perspectiva Energética a Corto Plazo de la EIA de enero de 2026 proyecta que Brent promediará $56 por barril en 2026, por debajo de los niveles de 2025, y $54 por barril en 2027. Esta previsión se basa en la expectativa de que la producción mundial de petróleo excederá la demanda, provocando que los inventarios se incrementen en un promedio de 2.8 millones de barriles por día en 2026.
La perspectiva de la EIA asume que el aumento de la producción procedente de fuentes fuera de la OPEP, particularmente de las Américas, superará el crecimiento del consumo. Si este escenario se materializa, crea un entorno en el que las primas por miedo geopolítico tendrán dificultad para persistir. En un mercado que acumula inventarios, los traders están menos dispuestos a pagar por riesgos extremos porque falta la tensión física. Aun así pueden producirse picos, pero tienden a disiparse rápidamente a menos que sean confirmados por una pérdida real de suministro.
Esta línea base es enormemente importante para los traders que consideran posiciones a medio plazo. Un mercado que espera aumento de inventarios es fundamentalmente distinto de uno que anticipa déficits. En el primero, las subidas suelen representar oportunidades de venta; en el segundo, las caídas pueden ser una oportunidad de compra. Entender dónde se sitúa el mercado en este espectro ayuda a enmarcar si la volatilidad relacionada con Irán probablemente producirá movimientos sostenidos o reversiones rápidas.
Las interrupciones convencionales de suministro siguen una lógica sencilla: la producción se detiene, los inventarios se consumen y los precios suben hasta que la demanda se raciona o surge suministro alternativo. El stock flotante de Irán altera ese guion. Esos barriles no están ni completamente disponibles ni totalmente fuera de juego. Existen en una zona gris donde su liberación depende de factores, como la intensidad de la aplicación de las sanciones, la política de cupos de China y el acceso a los mercados financieros, que pueden cambiar de forma repentina.
Esto crea un escenario en el que Brent puede dispararse por temor a una interrupción, solo para retroceder cuando los participantes del mercado se dan cuenta de que los barriles flotantes podrían tocar tierra si las condiciones lo permiten. A la inversa, periodos de calma pueden apretarse de forma súbita si esos barriles flotantes no logran descargarse y la puerta china se estrecha. El resultado es un mercado propenso a señales falsas y vaivenes, especialmente desafiante para los traders de corto plazo.
Los traders que buscan navegar este entorno pueden centrarse en varios indicadores concretos que cortan el ruido:
Niveles de almacenamiento flotante: Los datos semanales de seguimiento de petroleros de servicios como Kpler y Vortexa muestran si el crudo iraní en el mar se está acumulando o disminuyendo. Un aumento sostenido sugiere que los barriles están atascados; una caída sostenida indica que se están liberando.
Datos de anclaje en Singapur y Malasia: El número de petroleros esperando cerca de estos puntos ofrece una instantánea en tiempo real de la congestión del sistema. El crecimiento en este grupo suele preceder un endurecimiento; la reducción sugiere alivio.
Actividad de las "teapots" chinas: Informes sobre tasas de operación de refinerías, nuevas asignaciones de cupos y compras de crudo iraní con descuento indican si la fuente principal de demanda está activa. El agotamiento de cupos o las restricciones regulatorias señalan una posible acumulación de barriles.
Ajustes en las rutas marítimas: Los cambios en el enrutamiento de los buques, el mayor tiempo de espera anclados fuera de los puertos iraníes, o las dificultades de seguro y financiación, indican fricciones que pueden retrasar la descarga.
Informes de incidentes en Ormuz: Cualquier informe de interferencias a embarcaciones, maniobras militares o advertencias oficiales cerca del propio estrecho crea un riesgo de revalorización inmediata y debe vigilarse de cerca.
Seguimiento tras las subidas abruptas: La prueba crítica de cualquier repunte geopolítico es si se mantiene durante varias sesiones. Las subidas de un solo día que se desvanecen rápidamente sugieren que el mercado no está convencido de una interrupción sostenida.
En lugar de intentar previsiones precisas, a los traders les puede resultar más útil pensar en términos de escenarios y sus rangos de precio correspondientes. Estos son marcos ilustrativos, no predicciones ni recomendaciones.
Citi ha dicho que una escalada adicional podría llevar al Brent a los bajos $70, mientras que los seguimientos de Kpler/Vortexa citados por Reuters muestran el crudo iraní en el mar en máximos históricos, con dificultades de descarga que contribuyen a la acumulación.
Este escenario asume que el mercado valora una prima de riesgo persistente porque la estrechez de suministro parece creíble.
Si las tensiones disminuyen y el almacenamiento flotante comienza a reducirse de forma constante, indicando que los barriles se están liberando a través de la puerta china, el Brent probablemente tendería hacia la franja alta de los $50 hasta mediados de los $60. Esto se alinea más estrechamente con la previsión base de la EIA sobre la acumulación de inventarios.
Si ocurre una interrupción real, ya sea por acción militar que afecte los flujos por Ormuz o por una dura represión de sanciones que efectivamente detenga las exportaciones iraníes, los precios podrían situarse muy por encima de $70, alcanzando potencialmente $80 o más según la escala y duración. Sin embargo, para que tales movimientos se mantengan, la interrupción debe estar confirmada y ser sostenida, no solo temida.
Si la atención del mercado se desplaza fuera de Irán y hacia la narrativa de acumulación de inventarios, con el almacenamiento flotante disminuyendo y sin incidentes en Ormuz, el Brent podría probar niveles de mediados de los $50 que la EIA proyecta como promedio para 2026.
Estos escenarios no son mutuamente excluyentes y pueden transitar rápidamente. La clave es reconocer cuál de ellos el mercado está valorando actualmente y si la nueva información respalda o contradice esa visión.
Aunque este análisis se centra en la dinámica del crudo, las implicaciones van mucho más allá de los mercados energéticos. La volatilidad del precio del petróleo afecta las expectativas de inflación, que influyen en las decisiones de política monetaria de los bancos centrales en todo el mundo. Para los traders en divisas, bonos y acciones, un repunte sostenido del Brent puede cambiar por completo el panorama de riesgo.
Las monedas de mercados emergentes, en particular las de importadores netos de petróleo como India, Turquía y varias economías del sudeste asiático, sufren presión cuando aumentan los costes energéticos. Por el contrario, los exportadores de petróleo se benefician de precios más altos, lo que respalda sus divisas y posiciones fiscales. Entender la dinámica Irán-Ormuz-China proporciona, por tanto, contexto para posicionarse en múltiples clases de activos.
Para los traders de CFD en particular, el apalancamiento inherente a estos instrumentos significa que la volatilidad del petróleo puede generar tanto oportunidades importantes como riesgos sustanciales. La capacidad de tomar posiciones largas o cortas permite a los traders expresar su visión sobre los escenarios alcistas y bajistas descritos arriba, pero también implica que una sincronización o un tamaño inadecuados pueden provocar pérdidas rápidas.
A principios de febrero de 2026, Brent ha estado cotizando en la franja alta de los $60, con los futuros cerrando en $69.04 por barril el 9 de febrero tras una ganancia del 1.45%. Este precio sugiere que el mercado incorpora una prima geopolítica modesta por encima del pronóstico base de $56 de la EIA, pero no está valorando una catástrofe inminente.
La evolución del precio refleja un mercado que reconoce el riesgo iraní pero no está convencido de que una interrupción mayor sea inminente. Los fondos de cobertura han incrementado sus apuestas alcistas sobre el petróleo hasta máximos de varios meses, lo que indica que la posición especulativa tiende a esperar precios más altos. Sin embargo, el hecho de que Brent permanezca por debajo de $70 a pesar de las tensiones aumentadas sugiere escepticismo respecto a si las primas serán duraderas.
Este posicionamiento crea su propia dinámica. Si se materializa una interrupción real, la carrera por cubrir posiciones cortas y establecer exposición larga podría amplificar el movimiento. Por el contrario, si las tensiones siguen subiendo y bajando sin un impacto material en el suministro, las posiciones largas podrían liquidarse, acelerando cualquier caída hacia el pronóstico base de la EIA.
El petróleo en el agua de Irán es, sin duda, uno de los riesgos de crudo más importantes que enfrentan los mercados en 2026. La combinación de la exposición al cuello de botella de Hormuz y el almacenamiento flotante récord crea una configuración única en la que tanto los escenarios de escasez de oferta como de excedente siguen siendo plausibles, dependiendo de cómo evolucione la demanda de China, la política de sanciones de EE. UU. y la geopolítica regional.
Lo que hace distintivo este riesgo es su ambigüedad. Las interrupciones tradicionales de suministro ofrecen claridad: o la producción se detiene o no. La dinámica del petróleo en el agua no ofrece tal certidumbre. Los barriles están simultáneamente en riesgo y potencialmente disponibles, creando un entorno de mercado donde la volatilidad está elevada pero la dirección es incierta.
Para los traders a nivel global, este entorno premia a quienes pueden distinguir entre ruido y señal, que siguen los indicadores concretos de tensión del sistema en lugar de reaccionar únicamente a los titulares, y que gestionan el riesgo con cuidado reconociendo que las reversiones pueden ser rápidas. También pone de relieve la importancia de entender por qué desarrollos geopolíticos aparentemente distantes, como decisiones de cuotas por parte de burócratas chinos o retrasos en el transporte marítimo en aguas del sudeste asiático, pueden afectar materialmente las condiciones de negociación desde Londres hasta Lagos.
Si el stock flotante de Irán finalmente resulta ser el mayor riesgo para el crudo en 2026 dependerá de factores que siguen siendo genuinamente inciertos a fecha de febrero de 2026. Lo que sí es cierto es que esta dinámica continuará impulsando la volatilidad, creando oportunidades de negociación y exigiendo una estrecha atención por parte de cualquiera expuesto a los mercados energéticos o a las clases de activos más amplias que estos influyen.
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