¿Un año infernal para el franco suizo, refugio seguro?

El presidente del BNS, Thomas Jordan, dimitirá a finales del tercer trimestre tras 12 años en el cargo. El tecnócrata es aplaudido por haber dirigido la economía en un entorno en constante cambio.

Se convirtió en fijador de tasas justo antes de que la crisis financiera pasara factura a los mercados globales en 2007 y reemplazó a su predecesor, Philipp Hildebrand, plagado de escándalos, en 2012.

Jordan dijo que el colapso de Credit Suisse no había influido en su decisión de ninguna manera. Independientemente de eso, su partida ha elevado la apuesta para el franco suizo, que ha tenido un desempeño inferior al de sus principales pares este año.

Pero la moneda se disparó frente al dólar y al euro durante la última década, aunque el banco central adoptó tipos negativos a finales de 2014 para limitar la apreciación del franco.

La política ultralaxa estuvo vigente hasta que la crisis inflacionaria a nivel mundial obligó al BNS a cambiar de táctica en 2022. Actualmente, los mercados esperan que vuelva a bajar las tasas a finales de este mes debido al debilitamiento de la inflación.

No son necesarias nuevas subidas de tipos de interés dadas las últimas previsiones de inflación del banco, dijo SNB Jordan en una entrevista en enero, pero "la batalla contra la inflación aún no está completamente ganada".

Reconoció el impacto negativo de una moneda más fuerte en la economía suiza, particularmente en los exportadores, al tiempo que enfatizó una remota posibilidad de una próxima recesión.

Refugio seguro

La inflación suiza disminuyó menos de lo previsto el mes pasado y la lectura básica fue incluso más baja, un hecho que podría silenciar las especulaciones sobre una reducción de las tasas de interés por parte del SNB más temprano que tarde.

Los precios al consumo aumentaron un 1,2% respecto al año anterior, según la oficina de estadística suiza. Si bien eso estuvo por debajo de la predicción promedio del 1,1% en una encuesta de Bloomberg, fue inferior al 1,3% en enero.

A diferencia del BCE, el BNS ha logrado su objetivo desde mayo de 2023. En diciembre, el banco central redujo su pronóstico de aumento de precios a un nivel del 1,9% en 2024 y del 1,6% en 2025, lo que insinúa una disipación de las presiones sobre los precios.

Los economistas señalaron que la última lectura podría indicar que la inflación es más baja de lo que esperaba el banco central. La UBS redujo su estimación al 1,4%, citando efectos de segunda ronda más débiles de lo esperado.

La economía del país mostró resiliencia a lo largo de 2023, creciendo un 0,8% frente al 0,5% en la eurozona. Su mayor sector exportador, la industria farmacéutica y biotecnológica, es típicamente "contracíclico".

El franco suizo fue la moneda del G10 con mejor desempeño el año pasado y alcanzó un récord frente al euro en diciembre, en parte debido a las ventas masivas de activos extranjeros adquiridos anteriormente por parte del BNS.

Las crecientes preocupaciones sobre posibles recesiones y riesgos geopolíticos, incluido el resurgimiento del conflicto en Oriente Medio, también contribuyeron a su fortaleza a medida que los inversores acudieron en masa a activos de refugio seguro.

Llamada de condena

El franco suizo se ha convertido en la moneda de mayor convicción entre las monedas del G10. Los fondos de cobertura y los gestores de activos se sumaron a las apuestas de una mayor debilidad durante cuatro semanas seguidas.

Los últimos datos de la CFTC muestran que los fondos aumentaron su posición corta neta a más de 12.000 contratos en la semana que finalizó el 8 de mayo, la más bajista desde diciembre de 2023.

TD y valores recomendaron posiciones cortas., el mayor administrador de activos de Europa, se ha vuelto bajista con respecto a la moneda y cambió su posición sobre el franco a infraponderada.

Andreas Koenig, jefe de divisas globales de Amundi, considera que la moneda alcanzará la paridad frente al euro a finales de este año, una visión que es más negativa que el pronóstico medio de una encuesta de Bloomberg de 0,98.

"Si la inflación suiza baja aún más y el banco central lo reconoce y dice que ya no es necesario que la moneda sea fuerte, el franco fácilmente puede debilitarse aún más", dijo.

"El franco está nuevamente sobrevaluado", dijo David Alexander Meier, economista de Julius Baer, ​​el principal pronosticador de divisas en el cuarto trimestre según datos compilados por Bloomberg.

Su argumento fue que la caída de las tasas de interés ejercería una mayor presión a la baja sobre el franco, especialmente considerando que es poco probable que el BNS reanude las compras de reservas de moneda extranjera.

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