안전한 피난처인 스위스 프랑에게 지옥의 해가 될 것인가?

SNB의 토마스 조던(Thomas Jordan) 회장은 12년의 임기를 마치고 3분기 말에 사임할 예정입니다. 기술 관료는 끊임없이 변화하는 환경에서 경제를 조종하는 데 박수를 보냅니다.

그는 2007년 글로벌 시장에 큰 타격을 준 금융 위기 직전에 금리 결정자가 되었고, 2012년 스캔들에 휩싸인 전임자 필립 힐데브란트의 자리를 물려받았습니다.

조던은 Credit Suisse의 파산이 그의 결정에 어떤 식으로든 영향을 미치지 않았다고 말했습니다. 그럼에도 불구하고, 그의 출발은 올해 주요 동료들보다 저조한 성과를 보인 스위스 프랑의 투자금을 높였습니다.

그러나 중앙은행이 2014년 말 프랑화 가치 상승을 제한하기 위해 마이너스 금리를 채택했음에도 불구하고 통화는 지난 10년 동안 달러와 유로에 대해 급등했습니다.

매우 느슨한 정책은 인플레이션 위기로 인해 전 세계적으로 SNB가 2022년에 전술을 바꾸도록 강요할 때까지 시행되었습니다. 현재 시장에서는 인플레이션 약화로 인해 이달 말에 금리가 낮아질 것으로 예상하고 있습니다.

SNB 조던은 지난 1월 인터뷰에서 은행의 최근 인플레이션 전망을 고려할 때 추가 금리 인상이 필요하지 않지만 "인플레이션과의 전쟁에서 아직 완전히 승리한 것은 아니다"라고 말했습니다.

그는 통화 강세가 스위스 경제, 특히 수출업체에 미치는 부정적인 영향을 인정하면서 경기 침체 가능성이 희박하다고 강조했습니다.

안전한 피난처

지난 달 스위스 인플레이션은 예상보다 덜 완화되었고 핵심 수치는 훨씬 더 낮아졌습니다. 이는 SNB가 금리를 조만간 인하할 것이라는 추측을 잠재울 수 있는 발전입니다.

스위스 통계청에 따르면 소비자 물가는 1년 전보다 1.2% 상승했다. 이는 블룸버그 조사의 중앙값 예측인 1.1%보다 낮았지만, 1월의 1.3%보다는 하락한 수치입니다.

ECB와 달리 SNB는 2023년 5월부터 목표를 달성했다. 중앙은행은 지난 12월 가격 상승 전망치를 2024년 1.9%, 2025년 1.6% 수준으로 낮추어 가격 압박이 해소될 것을 시사했다.

경제학자들은 최근 수치가 인플레이션이 중앙은행이 예상했던 것보다 낮을 수 있다는 점을 지적했습니다. UBS는 예상보다 약한 2차 효과를 이유로 전망치를 1.4%로 낮췄습니다.

국가 경제는 2023년 동안 회복력을 보여 유로존 0.5% 대비 0.8% 성장했습니다. 가장 큰 수출 부문인 제약 및 생명공학 산업은 일반적으로 "경기대응적"입니다.

스위스 프랑은 지난해 G10 통화 중 가장 좋은 성과를 보였으며 12월에는 유로화 대비 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 SNB가 이전에 매입한 해외 자산을 대규모로 매각한 데 일부 기인합니다.

경기침체 가능성과 중동 분쟁 재발 등 지정학적 리스크에 대한 우려가 커지는 점도 투자자들이 안전자산으로 몰리면서 강점을 더했다.

유죄 판결 전화

스위스 프랑은 G10 통화 중 거래량이 가장 높은 통화가 되었습니다. 헤지펀드와 자산운용사들은 4주 연속 추가 약세에 베팅했다.

최신 CFTC 데이터에 따르면 5월 8일로 끝나는 주에 펀드의 순 매도 포지션이 12,000계약 이상으로 증가했는데, 이는 2023년 12월 이후 가장 약세를 보였습니다.

TD와 증권은 매도 포지션을 권장했습니다. 유럽 최대 자산 운용사는 통화에 대해 약세를 보이고 프랑에 대한 포지션을 비중축소로 전환했습니다.

Amundi의 글로벌 FX 책임자인 Andreas Koenig는 통화가 올해 말까지 유로화와 동등한 수준에 도달할 것으로 보고 있는데, 이는 블룸버그 여론조사의 중간 예측인 0.98보다 더 부정적인 전망입니다.

그는 "스위스 인플레이션이 더욱 낮아지고 중앙은행이 이를 인정하고 더 이상 통화가 강세를 보일 필요가 없다고 말한다면 프랑은 쉽게 더 약해질 수 있다"고 말했다.

블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 4분기 최고의 외환 예측 기관인 줄리어스 베어(Julius Baer)의 이코노미스트 데이비드 알렉산더 마이어(David Alexander Meier)는 "프랑이 다시 과대평가됐다"고 말했습니다.

그의 주장은 특히 SNB가 외화 준비금 매입을 재개할 가능성이 낮다는 점을 고려할 때 금리 하락이 프랑화에 추가적인 하락 압력을 가할 것이라는 점이었습니다.

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