عام جحيمي للفرنك السويسري كملاذ آمن؟

سيتنحى رئيس البنك المركزي السويسري توماس جوردان عن منصبه في نهاية الربع الثالث بعد فترة ولاية مدتها 12 عامًا. وقد تم الإشادة بالتكنوقراط لقيادته الاقتصاد عبر بيئة دائمة التغير.

لقد أصبح أحد محددي أسعار الفائدة قبل الأزمة المالية التي أثرت سلباً على الأسواق العالمية في عام 2007 وتولى منصبه خلفاً لسلفه الذي كانت تعاني من فضيحة فيليب هيلدبراند في عام 2012.

وقال جوردان إن انهيار بنك كريدي سويس لم يؤثر على قراره بأي شكل من الأشكال. وبغض النظر عن ذلك، فقد أدى رحيله إلى زيادة الرهان على الفرنك السويسري الذي كان أداؤه أقل من نظرائه الرئيسيين هذا العام.

لكن العملة ارتفعت مقابل الدولار واليورو على مدى العقد الماضي على الرغم من أن البنك المركزي تبنى أسعار فائدة سلبية في أواخر عام 2014 للحد من ارتفاع قيمة الفرنك.

كانت سياسة التساهل للغاية مطبقة حتى أجبرت أزمة التضخم العالمية البنك المركزي السويسري على تغيير أسلوبه في عام 2022. وتتوقع الأسواق حاليًا عودته إلى أسعار الفائدة المنخفضة في وقت لاحق من هذا الشهر بسبب ضعف التضخم.

ليست هناك حاجة لمزيد من رفع أسعار الفائدة نظرًا لأحدث توقعات التضخم للبنك، حسبما قال البنك المركزي السويسري في مقابلة أجريت معه في يناير/كانون الثاني، لكن "المعركة ضد التضخم لم يتم الانتصار فيها بالكامل بعد".

واعترف بالتأثير السلبي للعملة القوية على الاقتصاد السويسري، وخاصة المصدرين، في حين أكد على احتمال بعيد بحدوث ركود قادم.

الملاذ الامن

تراجع التضخم السويسري أقل مما كان متوقعا الشهر الماضي وكانت القراءة الأساسية أقل من ذلك، وهو تطور قد يخفف من التكهنات حول قيام البنك المركزي السويسري بتخفيض أسعار الفائدة عاجلا وليس آجلا.

وارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 1.2% مقارنة بالعام الماضي، وفقاً لمكتب الإحصاء السويسري. وفي حين أن ذلك جاء أقل من متوسط ​​التوقعات البالغ 1.1% في استطلاع بلومبرج، فقد انخفض من 1.3% في يناير.

على عكس البنك المركزي الأوروبي، حقق البنك المركزي السويسري هدفه منذ مايو 2023. فقد خفض البنك المركزي في ديسمبر توقعاته لارتفاع الأسعار إلى مستوى 1.9% في عام 2024 و1.6% في عام 2025، في إشارة إلى تبديد ضغوط الأسعار.

وأشار الاقتصاديون إلى أن القراءة الأخيرة قد تشير إلى أن التضخم أقل مما توقعه البنك المركزي. خفض UBS تقديراته إلى 1.4%، مشيراً إلى تأثيرات الجولة الثانية الأضعف من المتوقع.

أظهر اقتصاد البلاد مرونة على مدار عام 2023، حيث نما بنسبة 0.8% مقابل 0.5% في منطقة اليورو. أكبر قطاع تصدير لها - صناعة الأدوية والتكنولوجيا الحيوية هو عادة "مقاوم للتقلبات الدورية".

وكان الفرنك السويسري هو أفضل عملات مجموعة العشرة أداءً في العام الماضي، ووصل إلى مستوى قياسي مقابل اليورو في ديسمبر، ويرجع ذلك جزئيًا إلى المبيعات الضخمة للبنك الوطني السويسري للأصول الأجنبية التي تم شراؤها سابقًا.

كما أن المخاوف المتزايدة بشأن الركود المحتمل والمخاطر الجيوسياسية بما في ذلك تجدد الصراع في الشرق الأوسط زادت من قوتها حيث توافد المستثمرون على أصول الملاذ الآمن.

دعوة الإدانة

أصبح الفرنك السويسري هو التداول الأعلى إدانة بين عملات مجموعة العشرة. أضافت صناديق التحوط ومديرو الأصول إلى الرهانات لمزيد من الضعف لمدة أربعة أسابيع متتالية.

تظهر أحدث بيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن الصناديق زادت صافي مراكزها المكشوفة إلى أكثر من 12000 عقد في الأسبوع المنتهي في 8 مايو - وهو الأكثر هبوطًا منذ ديسمبر 2023.

وأوصت TD والأوراق المالية بمراكز بيع قصيرة. وقد تحول أكبر مدير للأصول في أوروبا إلى الاتجاه الهبوطي للعملة وحول موقفه من الفرنك إلى انخفاض الوزن.

ويرى أندرياس كونيغ، رئيس قسم العملات الأجنبية العالمية في أموندي، أن العملة ستصل إلى التكافؤ مقابل اليورو بحلول نهاية هذا العام، وهي وجهة نظر أكثر سلبية من متوسط ​​التوقعات في استطلاع بلومبرج عند 0.98.

وقال: "إذا انخفض التضخم السويسري إلى مستوى أدنى واعترف البنك المركزي بذلك وقال إنه لم تعد هناك حاجة لأن تكون العملة قوية، فمن الممكن أن يضعف الفرنك بسهولة أكبر".

وقال ديفيد ألكساندر ماير، الخبير الاقتصادي في جوليوس باير، أحد كبار المتنبئين في سوق العملات الأجنبية في الربع الرابع وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج: "لقد تم المبالغة في تقدير قيمة الفرنك مرة أخرى".

وكانت حجته هي أن انخفاض أسعار الفائدة من شأنه أن يمارس المزيد من الضغوط الهبوطية على الفرنك، خاصة بالنظر إلى أنه من غير المرجح أن يستأنف البنك المركزي السويسري شراء احتياطيات العملات الأجنبية.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليس المقصود منها (ولا ينبغي اعتبارها) تقديم مشورة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي ينبغي الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ضمان أو معاملة أو استراتيجية استثمار معينة مناسبة لأي شخص معين.