Publicado el: 2025-06-03
Actualizado el: 2025-11-04
Imagina que un shock geopolítico inesperado impacta los mercados a las 2 AM GMT, reduciendo la liquidez. Los traders buscan refugio. ¿Qué monedas se mueven primero? ¿Cuál actúa como puerto seguro? Saberlo de antemano te ayuda a cubrir riesgos o proteger el capital.
Desafortunadamente, en 2025. las respuestas son más matizadas que "solo comprar dólares". Analicemos por qué.
Una moneda refugio suele presentar estas características durante periodos de tensión:
Liquidez profunda (baja desviación de precio al comprar cantidades grandes)
Instituciones confiables (bancos centrales estables, controles de capital limitados)
Demanda como reserva (ampliamente mantenida en reservas oficiales)
Estabilidad política y macroeconómica (bajo riesgo de shocks políticos repentinos)
Empíricamente, el comportamiento de refugio se observa cuando las monedas aprecian en episodios de "riesgo bajo" (risk-off). Sin embargo, este comportamiento puede cambiar según el tipo de shock y las diferencias en políticas monetarias.
Primero, el rendimiento del dólar en 2025 ha sido mixto. Se ha debilitado en episodios de riesgo específicos, mientras los inversores rotaban hacia el JPYCHF o el oro, para finalmente fluir hacia los bonos del Tesoro estadounidense en situaciones de tensión extrema.
Además, el índice del dólar estadounidense (DXY) experimentó volatilidad notable y períodos de debilidad a medida que los mercados descontaban alivios monetarios de la Reserva Federal. Datos de Reuters y de índices muestran que el DXY cayó a niveles del rango medio-alto de los 90 en algunas etapas de 2025. [1]
Por otro lado, el franco suizo se disparó bruscamente en abril de 2025 (con un movimiento mensual de ~9% frente al USD según informes de la época), lo que provocó la supervisión del Banco Nacional Suizo (SNB) y rumores de intervención.
El yen también se fortaleció en varios episodios de riesgo en 2025. pero sigue siendo sensible a las señales del Banco de Japón (BOJ), ya que los mercados descontaban un posible aumento de tasas por parte del BOJ a finales de 2025.
Por ejemplo, el par USDJPY cayó aproximadamente en dígitos individuales medios a lo largo de diversos eventos de riesgo en 2025. producto de flujos de refugio hacia el yen y desinversiones en operaciones de financiación.
El comportamiento de refugio del yen suele derivarse de dinámicas de operaciones de carry: en tiempos estables, los inversores prestan en yen para invertir en otros activos; cuando el riesgo desaparece, esa financiación se revierte, llevando a un fortalecimiento del yen.
En 2025. los episodios de fortalecimiento del yen estuvieron vinculados a la tensión en los mercados y a señales emergentes de endurecimiento de la política del BOJ. Las actas y declaraciones del BOJ revelaron que ciertos miembros del consejo discutieron posibles cambios futuros en las tasas, lo que generó reacciones más fuertes en el yen. [2]
El franco suizo es apreciado por su percepción de estabilidad y la disposición del SNB a defender la moneda. El salto del franco en abril de 2025 ilustró cómo el capital puede fluir masivamente hacia el CHF, provocando la supervisión del SNB (movimientos en depósitos a la vista y discusiones sobre intervención). [3]
Esto posiciona al CHF como una opción preferida durante eventos de riesgo específicos, pero al mismo tiempo aumenta el riesgo que los traders deben monitorear.
El dólar sigue dominando las reservas globales (alrededor del 58% de las reservas declaradas, según datos del Fed/IMF). Esa dominancia estructural hace que el USD sea un refugio final en muchas crisis.
Sin embargo, 2025 demostró que el comportamiento del dólar es condicional. Por ejemplo, cuando un shock es particularmente centrado en EE.UU. o cuando se descuentan recortes de la Fed, el USD puede debilitarse temporalmente.
Los inversores entonces rotan hacia coberturas más agudas a corto plazo, como el JPY/CHF o el oro, antes de regresar a los bonos del Tesoro en situaciones de tensión más grave.
Este año, el rendimiento del dólar ha generado dudas. En la primera mitad de 2025. el USD retrocedió tanto frente al yen (USD/JPY cayó ~8% desde los máximos de abril) como frente al franco (USD/CHF cayó ~6% a mediados de año), a medida que los mercados descontaban recortes de tasas de la Reserva Federal y la reducción de diferencias de rendimientos.
¿Entonces, el dólar está perdiendo su estatus de refugio? La respuesta es matizada:
Sí, el USD sigue siendo un refugio estructuralmente:
Seguir siendo la primera moneda de reserva del mundo.
Los bonos del Tesoro estadounidense siguen siendo el activo "risk-off" más líquido a nivel global.
En crisis globales reales (shocks geopolíticos, riesgos sistémicos), los flujos aún se dirigen hacia el USD.
Pero en 2025. presenta matices:
La postura dovish de la Fed reduce su atractivo por rendimiento, permitiendo que el JPY y el CHF superen su rendimiento en períodos de "riesgo bajo moderado".
Los inversores están diversificando cada vez más hacia el CHF, JPY y el oro como coberturas más inmediatas.
El dólar funciona mejor en shocks extremos, menos en retrocesos moderados.
Conclusión clave: El USD sigue siendo un refugio, pero no siempre el primer responsable. En 2025. actúa más como ancla de último recurso que como cobertura más ágil, donde el yen y el franco suelen liderar.
Durante retrocesos en las acciones, los traders pueden aumentar posiciones largas (cortar USD/JPY o USD/CHF) para compensar pérdidas.
Como el yen ha sido históricamente una moneda de financiación, las desinversiones repentinas son operables.
Las instituciones compran puts en USD o calls en JPY como seguro antes de un evento.
Asignar una pequeña posición táctica en CHF/JPY al primer signo de tensión global, pero mantener el tamaño de la posición conservador.
Confirmar el desencadenante macroeconómico (shock crediticio, noticias geopolíticas).
Verificar liquidez y hora del día para evitar desviaciones de precio.
Comprobar la postura del banco central (BOJ/SNB/Fed).
Confirmar flujos/volumen o demanda de bonos (rendimientos de bonos del Tesoro, diferencial de bonos).
Alinear con la tendencia de mayor plazo (diaria/semanal).
Dimensionar las posiciones y establecer un stop estricto.
No existe una única "moneda más segura". El JPY, CHF y USD cada uno tienen episodios en los que superan el rendimiento de las demás.
Estructuralmente, sí. El USD sigue siendo la moneda de reserva principal y un refugio de último recurso en muchas crisis.
El USD se mantiene estable cuando la liquidez global es la principal preocupación y los inversores buscan bonos del Tesoro. No puede funcionar como refugio si el shock es particularmente perjudicial para EE.UU. (por ejemplo, crisis fiscal) o si la Fed está reduciendo tasas drásticamente mientras otros bancos centrales mantienen las suyas.
No. Por lo general, protegen contra shocks de liquidez de mercado y "riesgo bajo", pero pueden no cubrir shocks específicos de moneda o impulsados por políticas.
En conclusión, las monedas refugio siguen siendo piezas esenciales en la gestión de riesgos en 2025. pero no son un escudo mágico.
Por lo tanto, usa un enfoque consciente del régimen: monitorea las señales de los bancos centrales (BOJ, SNB, Fed), confirma los movimientos con flujos/volumen y activos correlacionados (oro, bonos del Tesoro) y aplica controles estrictos de riesgo.
Plan de acción: Si quieres cubrir riesgos en acciones esta semana, sigue la lista de verificación anterior, revisa los gráficos en tiempo real de USD/JPY y EUR/CHF, y considera opciones para limitar pérdidas mientras mantienes el potencial de ganancias.
Descargo de responsabilidad: este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (y no debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión u otro en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en el material constituye una recomendación de EBC o el autor sobre que cualquier inversión, valor, transacción o estrategia de inversión es adecuada para una persona específica.
