El oro corre el riesgo de caer en una nueva trampa alcista

2023-12-08
Resumen:

El oro alcanzó un máximo histórico de 2.100 dólares, centrándose en el momento del recorte de tipos de la Reserva Federal. Hay una demanda incierta en China e India, y la demanda de oro de China está disminuyendo.

El oro alcanzó un nuevo récord por encima de los 2.100 dólares durante el fin de semana, ya que la fortaleza del dólar parece haber alcanzado su punto máximo. La atención se centra ahora en cuándo comenzará la Reserva Federal los recortes de tipos el próximo año.


El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro asustó a los inversores este año, pero las autoridades de Estados Unidos y Europa que se desviaron de una postura dura en noviembre han trastocado la dinámica del mercado.


Los precios del oro están en camino de alcanzar nuevos máximos el próximo año y podrían mantenerse por encima de los niveles de 2.000 dólares, dijeron los analistas. Es un pronóstico audaz, ya que el metal precioso siempre retrocedió hacia los 1.800 dólares o incluso más bajo después de cruzar los 2.000 dólares.

XAUUSD

El conflicto en Oriente Medio apenas preocupa a los inversores, ya que la promesa de Irán de apoyar a Hamás no se tradujo en un ojo por ojo entre judíos y musulmanes. Pero eso no afecta la demanda de oro.


El posicionamiento largo neto en COMEX aumentó un 23% intermensual en noviembre y el 24% de los bancos centrales tienen intención de aumentar sus reservas de oro en los próximos 12 meses, según el WGC.


Las salidas mundiales de ETF de oro también se desaceleraron significativamente el mes pasado. Aún así, el metal precioso, que se encuentra en una posición precariamente alta, es particularmente vulnerable a cualquier riesgo que pueda descarrilar el repunte.


La demanda de China e India disminuye

China y la India representan más del 50% del mercado físico del oro y los precios más altos están comenzando a afectar la demanda minorista en ambos países.


Si bien la demanda de oro de la India ha sido sólida en lo que va de 2023, igualando la fortaleza de la economía nacional, parece que algo de impulso puede estar desapareciendo.

China and India demand wane

El mercado sensible a los precios experimentó un aumento anual del 7% en su demanda de joyería en el tercer trimestre, pero el aumento de los costes debería limitar un mayor crecimiento en el trimestre actual.


Las importaciones netas de China desde Hong Kong cayeron un 23% a 26.793 toneladas métricas en octubre, en comparación con 34.757 toneladas en septiembre, según mostraron los datos. Fue la segunda caída mensual consecutiva.


La demanda de joyería del país cayó un 6% interanual en el tercer trimestre. Se espera que las incertidumbres macroeconómicas puedan afectar aún más la demanda en el cuarto trimestre.


McKinsey dijo que el consumidor chino no va a gastar pronto. La confianza del consumidor está al mismo nivel que hace unos 12 meses, cuando el país todavía vivía bajo las restricciones de Covid.


Apuesta por recortes de tipos exagerados

Los mercados están descontando al menos 100 puntos básicos de recortes de las tasas de interés el próximo año, a partir del segundo trimestre. Para BlackRock, esto es irrazonable e irreal.


“Algo tendrá que salir muy mal para que eso suceda. Así que creemos que la Reserva Federal recortará las tasas... pero la cantidad de recortes que realizará será bastante menor en comparación con los viejos ciclos económicos y las viejas recesiones".


La semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, rechazó las expectativas de recortes agresivos de las tasas de interés en el futuro, aunque sus comentarios indicaron que el banco central podría al menos haber terminado con las subidas por ahora.


Los economistas y analistas creen ampliamente que Estados Unidos puede lograr un aterrizaje suave en 2024. Es probable que el oro tenga un margen limitado de crecimiento para establecer otro récord si ese es el caso.


Una métrica de posiciones largas netas de fondos apalancados sobre el dólar frente a ocho monedas aumentó a su nivel más alto desde febrero de 2022 el 21 de noviembre, según datos de la CFTC.


El aumento de las posiciones largas netas en dólares se debió principalmente a un cambio en las posiciones frente a la libra, el dólar australiano y el peso mexicano, mientras que las apuestas alcistas sobre el dólar se redujeron frente al dólar canadiense, el yen y el euro.


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