اريخ النشر: 2026-07-08
التضخم البريطاني المستمر، وتراجع النشاط، وخلفية الدولار المختلطة تترك زوج GBP/USD يراقب ما إذا كان مستوى 1.35 أم قاع يونيو قرب 1.3165 سينكسر أولاً. GBP/USD يبدأ يوليو حول 1.336، أدنى من متوسط 2026 قرب 1.344 إلى 1.345، لكنه لا يزال فوق منطقة قاع يونيو حول 1.314 إلى 1.317 وبعيدًا عن أعلى مستوى أواخر يناير قرب 1.382.
هذا التموضع في النصف السفلي يعطي حججًا لكل من المتجهين للصعود والمتجهين للهبوط. الجنيه الإسترليني لا يزال يحظى بدعم من التضخم البريطاني المستمر وبنك إنجلترا الحذر، لكن ضعف الناتج والعمالة وبيانات القطاع الخدمي تقيد ارتفاعه. أسهل طريقة لقراءة يوليو هي عبر ثلاثة سيناريوهات شرطية بدلاً من توقع واحد شامل.
GBP/USD يبدأ يوليو أدنى متوسط 2026 قرب 1.344 إلى 1.345، لكنه لا يزال فوق منطقة قاع يونيو حول 1.314 إلى 1.317، مما يجعل 1.35 و1.3165 المستويات الرئيسية للمراقبة.
السيناريو الصاعد يحتاج إلى استمرار تضخم الخدمات البريطاني، وثبات نمو الأجور، وضعف الدولار لدفع GBP/USD عبر 1.35 باتجاه 1.3650 إلى 1.3700.
الحالة الأساسية هي نطاق متقلب بين 1.32 و1.35 لأن التضخم البريطاني يبقى قويًا، لكن الناتج والوظائف والنشاط الخدمي تضعف.
السيناريو الهبوطي يعتمد على ضعف بيانات العمالة والنمو في المملكة المتحدة، مع كسر دون 1.3165 يكشف منطقة 1.30 إلى 1.31.
أهم محفزات يوليو هي الناتج المحلي الإجمالي البريطاني في 16 يوليو، وبيانات العمالة في 21 يوليو، ومؤشر أسعار المستهلكين في 22 يوليو، وقرار الاحتياطي الفيدرالي في 29 إلى 30 يوليو، وقرار بنك إنجلترا في 30 يوليو.
المسارات الثلاثة أدناه تؤطر مخاطر السعر الرئيسية في يوليو.
| السيناريو | نطاق السعر | مستوى الدعم / المقاومة الرئيسي | ما الذي يجب أن يحدث |
|---|---|---|---|
| اختراق صاعد | 1.35 إلى 1.3650 | مقاومة عند 1.35 / 1.3550، امتداد نحو 1.3650 إلى 1.3700 | تستمر ضغوط تضخم الخدمات، ويحافظ نمو الأجور على قوته، ويضعف الدولار |
| الحالة الأساسية - نطاق | 1.32 إلى 1.35 | دعم حول 1.3200 إلى 1.3220، مقاومة حول 1.3475 إلى 1.3550 | يبقى التضخم قويًا لكن النمو غير متجانس، مما يبقي كلًا من بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي حذرين |
| انهيار هبوطي | 1.30 إلى 1.32 | زناد الكسر حول 1.3165، منطقة هبوط 1.30 إلى 1.31 | تضعف الوظائف والناتج ومؤشر مديري مشتريات الخدمات بما يكفي لتآكل دعم الجنيه من أسعار الفائدة |
الجذب في اتجاهين حقيقي ويمكن قياسه. على صعيد التضخم، أبقى بنك إنجلترا على سعر البنك عند 3.75% في يونيو بتصويت 7 إلى 2، مع تصويت ميغان جرين وهوو بيل كلاهما لصالح الرفع إلى 4%، أي مع اعتراض متشدد واحد أكثر من تصويت أبريل 8 إلى 1.
كان مؤشر أسعار المستهلكين العام 2.8% في مايو، ويتوقع البنك أن يرتفع مرة أخرى لاحقًا هذا العام مع تأثير صدمة الطاقة في الربيع. ارتفع مؤشر أسعار خدمات القطاع، المقياس الذي يراقبه لجنة السياسة النقدية عن كثب، إلى 3.7%، بينما كان التضخم الأساسي عند 2.6% وتضخم السلع عند 2.0%. بعبارة أخرى، يتركز الثبات بالضبط حيث يصعب على البنك تجاهله.
في الجهة المقابلة هناك النشاط. انكمش الناتج المحلي الإجمالي الشهري بنسبة 0.1% في أبريل، متأثرًا بانخفاض الإنتاج الخدمي بنسبة 0.2%، حتى مع بقاء الرقم على أساس ثلاثة أشهر موجبًا عند 0.7%.
سوق العمل يبرد على معظم المقاييس: تراجع الموظفون المسجلون بأجر بمقدار 138,000 على أساس سنوي حتى أبريل وبمقدار 53,000 في أبريل وحده، وبلغ معدل البطالة 4.9%، بارتفاع 0.3 نقطة مئوية على أساس سنوي لكنه انخفض 0.3 نقطة على الربع؛ وانخفضت الوظائف الشاغرة إلى 707,000، الأدنى منذ أوائل 2021؛ وتراجع نمو الأجور العادية إلى 3.4%.
انخفض مؤشر PMI للقطاع الخدمي، والذي يهم لأن اقتصاد المملكة المتحدة يعتمد اعتمادًا كبيرًا على الخدمات، إلى 48.8 في يونيو، الشهر الثاني دون خط الـ50. هذا هو الانقسام الكلي الذي يبقي الجنيه الإسترليني في مكانه.
خلفية واحدة تربط الجانبين معًا: الطاقة. أدّى الصراع في الشرق الأوسط والاضطراب حول مضيق هرمز إلى إدخال مخاطر الطاقة ضمن تسعير التضخم قبل أن يساعد إطار لوقف إطلاق النار في منتصف يونيو على سحب أسعار النفط إلى الأسفل. لكن بنك إنجلترا حذّر من أن أسعار الطاقة العالمية لا تزال متقلبة وفوق مستويات ما قبل الصراع، مما يترك مسار التضخم غير مؤكد.
الحالة الصعودية لا تقوم على نمو قوي في المملكة المتحدة لأنه غير موجود إلى حد كبير. إنها تقوم على استمرار التضخم في التماسك بما يكفي للحفاظ على توقعات أسعار الفائدة مدعومة في الوقت الذي يفقد فيه الدولار زخمَه.
تُعد قراءة قطاع الخدمات البالغة 3.7% أقوى مؤشر داعم للجنيه الإسترليني المتاح: طالما بقيت كذلك، يمكن للسوق أن يستمر في تسعير احتمال تثبيت متشدد، أو حتى رفع لاحق، وتتحول فروق أسعار الفائدة لصالح زوج الجنيه/الدولار.
كان العضوان المعارضان في يونيو صريحين في خوفهما من أن تغذي صدمة الطاقة الأجور وآليات تحديد الأسعار، وكل قراءة قوية للتضخم تقوّي موقفهما.
يأتي التأكيد من التقويم. إذا أظهر مؤشر CPI لشهر يونيو في 22 يوليو ثبات تضخم القطاع الخدمي، وأضعفت بيانات التضخم أو الوظائف الأمريكية الدولار مع اقتراب نهاية الشهر، يمكن أن يختبر GBP/USD مستوى 1.35 أولًا، مع تحرّك مستمر فوق 1.3550 ما يوفر تأكيدًا أقوى قبل أن تنفتح مستويات أواخر 1.36 نحو 1.3650 إلى 1.3700.
هذا السيناريو يحتاج إلى أسعار متماسكة ودولار ضعيف. أحدهما دون الآخر يميل إلى التوقف حول مستوى 1.35 بدلًا من تخطيه.
هذا هو السيناريو الأساسي، وربما الأكثر احتمالًا، بالضبط لأن بيانات المملكة المتحدة ترفض الحسم. النمو يتلاشى لكنه لا ينهار: هبوط الناتج المحلي الإجمالي (GDP) الشهري لشهر أبريل بنسبة 0.1% يقف مقابل اتجاه إيجابي ما يزال ممتدًا على مدى ثلاثة أشهر، وارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 1.2% في مايو بدعم من العروض الترويجية والطقس الدافئ، بعد انخفاض مُراجع بنسبة 1.0% في أبريل. المستهلك مترنّح وليس منكسرًا.
تلك التركيبة لا تترك لأي جانب تأكيدًا كافيًا. لا يستطيع بنك إنجلترا تجاهل تضخم الخدمات، لكن المؤيدين لصعود الجنيه أيضًا لا يمكنهم تجاهل ضعف الناتج وتراجع التوظيف ومؤشر PMI للخدمات دون مستوى 50.
في هذا السيناريو، GBP/USD يتقلب بين الدعم حول 1.32 والمقاومة في نطاق 1.3475 إلى 1.3550، متفاعلًا مع كل صدور بيانات دون إغلاق مستمر يتجاوز أيًا من الحافتين. هذا هو السيناريو الأكثر واقعية إذا ظلت أرقام يوليو مختلطة كما كانت في يونيو.
القضية الهبوطية مبنية على سوق العمل والقطاع الخدمي، وهي الأكثر اعتمادًا على البيانات من بين الثلاثة. الإشارات موجودة بالفعل: تقلص الأجور بواقع 53,000 في أبريل وحده، والشواغر عند أدنى مستوى لها منذ أربع سنوات، وتبريد نمو الأجور إلى 3.4%، والأجر الحقيقي المنتظم بالكاد إيجابي عند 0.1%.
مؤشر PMI للخدمات عند 48.8، وهو أشد انكماش منذ أوائل 2023، يشير إلى أن أكبر قطاع في الاقتصاد يتقلص. إذا استمر تراجع نمو الأجور واستمر انخفاض التوظيف، فإن صقور MPC يفقدون حجتهم، وتضعف قصة دعم أسعار الفائدة التي كانت تدعم الجنيه معها.
تتابع المحفزات خاص. إذا أكدت بيانات سوق العمل في 21 يوليو مزيدًا من ضعف الرواتب وأظهر قراءة الناتج المحلي الإجمالي (GDP) في 16 يوليو شهرًا آخر أضعف، قد يكسر الزوج مستوى 1.32 ويعيد اختبار مستوى 1.3165 كمحفز. حركة حاسمة عبر قاع يونيو تلك ستفتح نطاق 1.30 إلى 1.31 وتغير طابع الربع بأكمله.
زوج الجنيه/الدولار ليس قصة بريطانية فحسب. أبقى الاحتياطي الفيدرالي هدف سعر الصفقات الفيدرالية عند 3.50% إلى 3.75% في يونيو بتصويت بالإجماع وأكد أن التضخم لا يزال مرتفعًا مقارنةً بهدفه البالغ 2%. ثم قفز مؤشر CPI الأمريكي إلى 4.2% على أساس سنوي في مايو، وهو أعلى مستوى منذ ثلاث سنوات، بدعم من صعود في أسعار الطاقة.
كان التضخم الأساسي أكثر هدوءًا عند 2.9%. والمقابل هنا هو سوق العمل: صعدت الأجور في يونيو فقط بمقدار 57,000، وظل معدل البطالة عند 4.2%، وتسببت تلك القراءة الضعيفة مؤخرًا في تراجع الدولار وسمحت للجنيه بالارتفاع. الصورة الصافية هي دولار لا ينهار ولا يطغى.
التضخم المدفوع بالطاقة يبقي خيار رفع الفائدة مطروحًا، بينما يبقي تباطؤ التوظيف خيار خفض الفائدة واردًا في النقاش. لهذا السبب يبقى مسار GBP/USD مشروطًا بدلاً من أن يكون اتجاهيًا.
المخاطر مركزة في النصف الأخير من الشهر. CPI الأمريكي في 14 يوليو يحدد نبرة الدولار. ثم تأتي بيانات المملكة المتحدة على نحو متسلسل سريع: GDP لشهر مايو في 16 يوليو يختبر ما إذا استمر ضعف أبريل، وإصدار بيانات سوق العمل في 21 يوليو يغطي الرواتب والأجور والبطالة، ومؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو في 22 يوليو هو أكبر مدخل لتسعير بنك إنجلترا.
ينتهي الشهر بحدثين مزدوجين: قرار الاحتياطي الفدرالي في 29 إلى 30 يوليو وقرار بنك إنجلترا بالإضافة إلى تقرير السياسة النقدية الجديد في 30 يوليو.
ذلك الحدث الأخير، مع توقعات جديدة ومؤتمر صحفي، هو اللحظة الطبيعية لأي من البنكين المركزيين للإشارة إلى تغيير في الاتجاه، والأرجح أن يكون محفزًا للخروج من النطاق.
لا يملك أي طرف السيطرة الكاملة. يُقرأ زوج الجنيه الإسترليني/الدولار كإعداد من ثلاث سيناريوهات، مع 1.35 كاختبار للصعود و1.3165 كمستوى هبوطي يجب مراقبته.
تعد تضخم قطاع الخدمات، نمو الأجور، البطالة، GDP ومؤشر مديري المشتريات للخدمات هي الأهم. معًا، تحدد هذه البيانات ما إذا كان بنك إنجلترا يميل نحو مخاطر التضخم أم نحو ضعف النمو.
إغلاق مستمر فوق 1.35، ويفضل تأكيده فوق 1.3550، مدعومًا بتضخم عنيد أو بدولار أضعف، يؤكد السيناريو الصعودي. كسر دون 1.3165، وهو قاع يونيو، يضع نطاق 1.30 إلى 1.31 في دائرة التركيز.
يدخل GBP/USD النصف الثاني من يوليو بخريطة قرار واضحة. الثبات فوق 1.32 يحافظ على النطاق؛ اختراق فوق 1.3550 يمنح المتداولين الصعوديين مسارًا أوضح نحو 1.3650، والتحرك دون 1.3165 يحول الانتباه إلى نطاق 1.30 إلى 1.31.
العامل الحاسم هو ما إذا كانت بيانات التضخم وسوق العمل في المملكة المتحدة لشهر يوليو تدفع بنك إنجلترا مرة أخرى نحو مخاطر الأسعار أم أقرب إلى مخاوف النمو.
عندما يكسر زوج الجنيه الإسترليني/الدولار نطاقه، يصبح التنفيذ مهمًا. تداول GBP/USD مع EBC Financial Group؛ سيولة بمستوى مؤسسي، فروق أسعار ضيقة وتنفيذ سريع بمتوسط حوالي 20ms عبر MT4 وMT5.
