Дата публикации: 2026-09-07
Правило пенсионных накоплений Кевина О'Лири гласит: суммы в $500 000 может хватить для выхода на пенсию, если жить только на доход от этого капитала и никогда не трогать сам капитал. При доходности 5% годовых это дает примерно $25 000 в год, или $2 083 в месяц.
Эта сумма значительно ниже семизначных целей, которые обычно фигурируют в пенсионном планировании, и это отчасти объясняет, почему идея вновь и вновь привлекает внимание. Появилась она в момент, когда доходность около 5% действительно доступна по государственным облигациям США. Арифметика здесь работает, но куда сложнее вопрос: оправданы ли лежащие в ее основе допущения.
Правило: держать $500 000 в инвестициях, получать доходность около 5% и тратить только доход, не трогая сам капитал.
Выплата: примерно $25 000 в год, что почти совпадает со средним размером пособия по программе Social Security (государственная пенсионная система США) для вышедших на пенсию работников.
Сравнение: по базовому сценарию Morningstar та же сумма при первом снятии дает около $19 500.
Рынок сегодня: доходность 30-летних казначейских облигаций США недавно превышала 5,2%, что делает предположение О'Лири о доходности 5% вполне достижимым.
Оговорка: фиксированный номинальный доход теряет покупательную способность по мере роста цен.
Путь к цели: О'Лири подчеркивает важность накопить $100 000 в раннем возрасте и стабильно откладывать от 15 до 20% дохода.
Это стратегия сохранения капитала, а не его постепенного расходования. О'Лири утверждает: тот, у кого есть около $500 000, разумно инвестированных, может жить относительно комфортно без дополнительного заработка, если капитал остается нетронутым, а тратится только доход.
Он указывает на доходность около 5% по инструментам с фиксированным доходом и более низким риском, а также на более высокую долгосрочную доходность портфелей с долей акций, предостерегая при этом от спекулятивных ставок с пенсионными деньгами.
Суть правила заключается именно в дисциплине. Если тратить только доход и сохранять капитал, портфель теоретически может обеспечивать пенсию бесконечно долго. Это модель, близкая к эндаумент-фонду, а не к постепенному расходованию активов, которое используется во многих пенсионных планах.
Расчет, стоящий за этой цифрой, прост:
Портфель: $500 000
Предполагаемая доходность: 5% годовых
Годовой доход: $25 000 до уплаты налогов
Ежемесячный доход: примерно $2 083
Это объясняет происхождение цифры О'Лири, но не отвечает на вопрос, который ставит традиционное пенсионное планирование. Если применить к тому же капиталу два стандартных подхода к снятию средств, результат окажется ниже:
Правило 4%: $20 000 в первый год
Базовый сценарий Morningstar на 2026 год при ставке 3,9%: $19 500 в первый год
Этот базовый сценарий предполагает расходы с поправкой на инфляцию на протяжении 30 лет пенсии и рассчитан на 90-процентную вероятность того, что к концу этого срока в портфеле еще останутся деньги. Поэтому разница между $25 000 и $19 500 объясняется не просто расхождением в оценке ожидаемой доходности: эти два показателя измеряют разные вещи.
Показатель доходности отражает то, что инвестиция приносит относительно ее цены. Если портфель в $500 000 дает доходность 5%, подразумеваемый доход составит около $25 000 в год.
Безопасная ставка снятия средств (safe withdrawal rate) отвечает на более сложный вопрос: сколько можно снимать с портфеля, учитывая слабые рынки, инфляцию, порядок поступления доходности и вероятность прожить дольше, чем ожидалось?
Версия О'Лири во многом снимает риск исчерпания капитала, поскольку сам капитал тратить не предполагается. Если $500 000 остаются нетронутыми, пенсионер не сокращает счет постепенно до нуля.
Этап накопления в этой концепции обсуждается реже, чем итоговая цифра $500 000, но именно он может оказаться полезнее для тех, кто еще работает.
О'Лири называет накопление $100 000 примерно к 30-33 годам важной вехой на пути к $500 000 и более в будущем. В разных версиях своих советов по накоплениям он также рекомендует стабильно направлять на сбережения и инвестиции от 15 до 20% дохода.
Значение этой ранней вехи создает сложный процент, поэтому раннее начало инвестирования дает больший эффект, чем сама по себе норма сбережений:
Возраст 33 года: инвестировано $100 000
Предполагаемая доходность: 7% годовых
К концу 50-х: примерно $500 000 без дополнительных взносов
Дальнейшие взносы приближают цель и увеличивают итоговую сумму. Если начать на десять лет позже, расчет резко меняется, поскольку для работы сложного процента остается меньше времени.
На протяжении большей части десятилетия, предшествовавшего росту ставок, слабым местом правила было именно предположение о доходности 5%. Чтобы получить такой доход от высококачественных облигаций, часто приходилось брать на себя больший кредитный риск или риск дюрации.
Это ограничение существенно ослабло. 4 сентября 2026 года номинальная доходность 10-летних казначейских облигаций США составляла 4,78%, а доходность 30-летних облигаций достигла 5,24%. Значит, пенсионер может получить доходность, близкую к целевым 5% О'Лири, за счет долгосрочных государственных облигаций США, не полагаясь полностью на акции или корпоративные облигации более низкого качества.
Однако есть оговорка: инфляция. Фиксированные номинальные выплаты не растут автоматически вместе со стоимостью жизни. Если инфляция в среднем составит 2,8% в год, покупательная способность $25 000, полученных через двадцать лет, будет эквивалентна лишь примерно $14 400 в сегодняшних деньгах.
Чтобы получить доходность портфеля около 5%, нужно сделать выбор, который не виден за итоговой цифрой.
| Актив | Ориентировочная доходность | Доход с $500 000 | Основной компромисс |
|---|---|---|---|
| 30-летние казначейские облигации США | 5,24% | Около $26 200 | Длинная дюрация и фиксированные номинальные выплаты |
| 10-летние казначейские облигации США | 4,78% | Около $23 900 | Риск реинвестирования при погашении |
| Корпоративные облигации инвестиционного рейтинга | Около 5,5% | Около $27 500 | Кредитный риск и риск снижения рейтинга |
| Фонды дивидендных акций | Зависит от фонда | Разная | Выплаты и стоимость капитала колеблются |
Эти цифры показывают доход, подразумеваемый текущей доходностью, а не гарантированные ежегодные денежные выплаты. Доходность облигации к погашению не всегда совпадает с купонным доходом, который инвестор получает ежегодно, если бумага куплена выше или ниже номинала.
У каждой строки также свой профиль риска, и разные типы облигаций по-разному реагируют на изменение ставок. Лестница облигаций (bond ladder) может снизить часть риска реинвестирования за счет распределения сроков погашения по разным годам. Облигации, привязанные к инфляции, помогают компенсировать снижение покупательной способности, а фонды дивидендных акций добавляют потенциал роста, но вместе с ним и более высокую волатильность.
Портфель, приносящий в среднем 8% годовых на протяжении нескольких десятилетий, не позволяет автоматически снимать 8% в год на пенсии.
Проблема заключается в порядке, в котором поступает доходность. Резкое падение рынка в начале пенсии вынуждает снимать средства с уже уменьшившегося портфеля, оставляя меньше капитала для участия в последующем восстановлении. Это называется риском последовательности доходности (sequence-of-returns risk).
Исследования Morningstar по устойчивым ставкам снятия средств наглядно показывают этот эффект. Устойчивая начальная ставка снятия обычно достигает максимума при доле акций в портфеле примерно от 30 до 50%. Дальнейшее увеличение доли акций может снизить устойчивую ставку снятия, поскольку дополнительная волатильность становится более разрушительной, как только начинаются регулярные снятия средств.
Отдельно взятая цифра О'Лири в $25 000 выглядит иначе, если добавить в расчет выплаты по программе Social Security.
По данным Управления социального обеспечения США (Social Security Administration), в июле 2026 года среднее пособие для вышедших на пенсию работников составляло $2 085,98 в месяц. Это чуть больше $25 000 в год, что почти совпадает с доходом, который принес бы портфель в $500 000 при доходности 5%. Для человека, получающего среднее пособие, сумма двух источников дает примерно $50 000 валового годового дохода.
В таком свете $500 000 работают не как полноценный пенсионный план, а скорее как второй источник дохода наряду с Social Security. Без Social Security, пенсии или другого источника гарантированного дохода портфелю приходится нести значительно большую часть нагрузки самостоятельно.
В первую очередь правило не учитывает налоги. Проценты, полученные на налогооблагаемых счетах, облагаются как обычный доход, а часть пособия Social Security также может облагаться налогом в зависимости от совокупного дохода. Поэтому реально доступная к расходованию сумма может оказаться ниже заявленных $25 000.
Еще один фактор — расходы на здравоохранение. Медицинские расходы и затраты на долгосрочный уход часто возрастают на поздних этапах пенсии, когда инфляция уже успела снизить покупательную способность фиксированного номинального дохода. Продолжительность жизни усиливает оба риска: пенсия длиной 25-30 лет означает, что один и тот же поток дохода десятилетиями подвергается воздействию роста цен.
Есть и обратная сторона слишком строгого сохранения капитала. Тот, кто закончит пенсию с нетронутыми $500 000, возможно, безупречно соблюдал правило, но при этом тратил меньше, чем позволяло его реальное финансовое положение.
Эта модель наиболее реалистична для тех, у кого низкие фиксированные расходы, нет или почти нет долгов по жилью, а часть базовых расходов покрывается выплатами Social Security, пенсией или другим надежным источником дохода.
Она хуже подходит тем, кто выходит на пенсию со значительными долгами, содержит иждивенцев или сталкивается с необычно высокими расходами на жилье и медицину. Досрочный выход на пенсию усложняет расчет еще больше, поскольку портфелю приходится работать дольше, а до гарантированных выплат может оставаться еще много лет.
Наиболее практичный подход состоит в том, чтобы рассматривать $500 000 не как универсальный финиш пенсионного плана, а как базу для дохода, сформированную из набора доходных активов, а не одного инструмента.
Принцип сохранения капитала по-прежнему полезен, но абсолютный запрет на его расходование может оказаться излишне жестким. Гибкие стратегии снятия средств позволяют увеличивать расходы после сильных рынков и сокращать их после слабых.
Согласно исследованиям Morningstar, такие подходы позволяют устанавливать заметно более высокую начальную ставку снятия средств по сравнению с фиксированными расходами с поправкой на инфляцию, но ценой этого становится менее предсказуемый годовой доход.
Момент начала получения выплат Social Security тоже меняет расчет. Для тех, кто родился в 1943 году или позже, отсрочка получения пособия сверх полного пенсионного возраста дает надбавку в размере 8% в год вплоть до 70 лет. Более высокий гарантированный пожизненный доход снижает нагрузку на инвестиционный портфель.
Цель О'Лири в $500 000 лучше всего работает как минимальная планка, а не универсальный ответ. В сочетании с Social Security, низкими фиксированными расходами и дисциплинированными тратами она способна обеспечить скромную, но приемлемую пенсию. Сама по себе эта сумма оставляет значительно меньше запаса на случай инфляции, налогов, расходов на медицину и непредвиденных трат.
Более устойчивой частью подхода О'Лири остается модель поведения, необходимая для достижения этой суммы. Откладывать от 15 до 20% дохода с ранних лет и давать сложному проценту работать десятилетиями полезно независимо от того, составляет итоговая пенсионная цель $500 000 или в несколько раз больше.
