2025-09-25
كان أندريه كوستولاني مضاربًا أسطوريًا ومفكرًا في السوق، اشتهر بفهمه العميق لسلوك المستثمرين وعلم النفس الذي يحرك الأسواق المالية.
وعلى النقيض من المحللين التقليديين، فقد جمع بين الذكاء والحدس والبصيرة المعاكسة لتفسير دورات السوق وتوجيه المستثمرين خلال الأوقات المضطربة.
ولم يقتصر نهجه على الأرقام أو الرسوم البيانية؛ فقد رأى كوستولاني المضاربة كفن، حيث كان الصبر والشجاعة والفهم الواضح للعاطفة الإنسانية في كثير من الأحيان أكثر أهمية من التحليل الفني.
وقد أتاحت له هذه الفلسفة القدرة على التعامل مع الأزمات المالية، والاستفادة من تعافي الأسواق، وترك دروس خالدة للمستثمرين في جميع أنحاء العالم.
تستكشف هذه المقالة حياة كوستولاني، ومبادئ الاستثمار الرئيسية، ودراسات الحالة البارزة، والدروس التي يمكن للمستثمرين تطبيقها اليوم.
كانت حياة كوستولاني حافلة بالحيوية كأمثاله. تلقى تعليمه في الفلسفة وتاريخ الفن في بودابست، ثم أُرسل إلى باريس في عشرينيات القرن العشرين لتعلم التجارة المالية.
هناك، انضم إلى شركة وساطة وسرعان ما اكتسب ميلاً للمضاربة. نجا من أزمة عام ١٩٢٩، التي أكدت له أن الأسواق لا تُحركها الأرقام فحسب، بل موجات من الخوف والجشع البشري.
أثناء الحرب العالمية الثانية، فر كوستولاني من فرنسا المحتلة وانتقل إلى الولايات المتحدة.
في نيويورك، عمل رئيسًا لشركة تمويل، وبنى علاقات في الأسواق الأمريكية. بعد الحرب، عاد إلى أوروبا، واستقر بشكل رئيسي في باريس، ثم في ميونيخ وكوت دازور.
لم تخلُ مسيرته المهنية من المصاعب. فقد عانى من الإفلاس والخسائر الفادحة، لكنه تمكن دائمًا من التعافي. وقد عززت هذه التقلبات الشخصية إيمانه بأن المضاربة فنٌّ يتطلب الصبر والشجاعة والتوقيت، وليست علمًا ميكانيكيًا.
كان لدى كوستولاني موهبة فريدة في التعبير عن الحقائق المالية من خلال صور بسيطة. ولعل أشهر تشبيهاته هو تشبيه الكلب وصاحبه: صاحبه، وهو يمشي بثبات، يمثل الاقتصاد؛ والكلب، سواءً كان يركض للأمام أو للخلف، يمثل سوق الأسهم.
مع مرور الوقت، يعود الكلب دائمًا إلى صاحبه، تمامًا كما تعود الأسواق في النهاية إلى التوافق مع الأساسيات بعد فترات من المضاربة.
من أقواله المفضلة: "كل شيء ممكن، حتى العكس". كانت هذه طريقته في التحذير من الإفراط في الثقة بالتنبؤات.
كان الموضوع الرئيسي في تفكيره هو التباين بين "الأيدي المرتعشة" (zittrige Hände) و "الأيدي الثابتة" (hartgesottene).
أصحاب الأيدي المرتعشة هم المستثمرون الذين يصابون بالذعر عند انخفاض الأسواق فيسارعون إلى البيع، بينما أصحاب الأيدي الثابتة هم من يمتلكون القوة للتمسك باستثماراتهم أو حتى الشراء عندما يخشى الآخرون. ووفقًا لكوستولاني، فإن دورات السوق تُحركها إلى حد كبير التوازنات المتغيرة بين هاتين المجموعتين.
أكد كوستولاني أن الأسواق تتحرك في دورات من التصحيح والتعديل والتجاوز. على المدى القصير، غالبًا ما تبدو تحركات الأسعار غير منطقية وفوضوية، لكنها على المدى المتوسط والطويل تتوافق بشكل أوثق مع الاقتصاد الحقيقي.
وحث المستثمرين على التحلي بالصبر، مؤكدا أن الوقت هو الحليف الأكثر قيمة للمساهم.
كان صريحًا في انتقاده لمعيار الذهب. ورأى أن ربط العملات بالذهب يحدّ من المرونة الاقتصادية ويُعامل الذهب كـ"رأس مال ميت".
كان يفضل السيولة وسياسة أسعار الفائدة والإدارة الحذرة للائتمان باعتبارها أدوات أكثر قوة في تشكيل مصير أسواق الأسهم.
تبنى كوستولاني المضاربة، لكنه رفض التهور. وجادل بأنه لا ينبغي المضاربة إلا بالمال الذي يمكن تحمل خسارته، مدركًا أن الخسائر حتمية.
كان يمزح في كثير من الأحيان بأن معادلته هي "49 في المائة خسائر، و51 في المائة انتصارات" - مما يشير إلى أن النجاح يكمن في الحصول على ميزة صغيرة ولكن ثابتة، إلى جانب القدرة على التحمل والمرونة.
لم يكن كوستولاني مستثمرًا فحسب، بل كان أيضًا مُحاورًا ثريًّا. ألّف أكثر من اثني عشر كتابًا باللغتين الفرنسية والألمانية، أصبح العديد منها من روائع الأدب الأوروبي. ساهم لسنوات بعمود في مجلة "كابيتال" الألمانية، ناشرًا أكثر من أربعمائة مقال.
كان أسلوبه في الكتابة فكاهيًا، مُقتضبًا، وغنيًا بالحكايات. وكثيرًا ما كان يُلقي محاضرات وندوات عامة، حيث كان يجمع بين الثقافة المالية والفكاهة ورواية القصص.
وقد أكسبته هذه الشخصية الساحرة، إلى جانب حكمته العملية، سمعة الحكيم المالي، وخاصة في ألمانيا.
لم يكن إرثه نظامًا صارمًا من الصيغ، بل فلسفة تُقدّر علم النفس والصبر والشجاعة في مواجهة الأفكار المخالفة. وقد استبق، من نواحٍ عديدة، ما عُرف لاحقًا بالتمويل السلوكي.
تُقدّم مسيرة كوستولاني المهنية العديد من القصص القيّمة. فقد راهن بجرأة خلال أزمة عام ١٩٢٩. ورغم أنها لم تُكلّل جميعها بالنجاح، إلا أنها عزّزت قناعته بسيكولوجية السوق.
بعد الحرب العالمية الثانية، استثمر هتلر بكثافة في إعادة إعمار ألمانيا، مستفيداً من "المعجزة الاقتصادية" التي أعقبت ذلك.
ومع ذلك، تكبد أحيانًا خسائر فادحة، مُظهرًا أن حتى المضاربين المخضرمين ليسوا بمنأى عن الخطأ. ما ميزه هو قدرته على التعافي والتعلم والاستمرار. وكثيرًا ما كان يُذكّر قراءه بأن المضاربة دون مخاطرة هي وهم.
ورغم أن الأسواق تغيرت مع التكنولوجيا والعولمة والتنظيم، فإن العديد من دروس كوستولاني لا تزال ذات أهمية كبيرة.
حافظ على هدوئك وسط التقلبات. عندما تتقلب الأسعار بشدة، يكون الصبر أنجع من الذعر.
اعرف طباعك. حدّد ما إذا كنتَ "يدًا مرتعشة" أم "يدًا ثابتة"، واستثمر وفقًا لذلك.
استخدم الوقت بحكمة. فالآفاق طويلة الأجل تسمح للسوق بتصحيح التسعير الخاطئ على المدى القصير.
ضارب بانضباط. لا تُخاطر أبدًا بأكثر مما تستطيع خسارته، وتجنّب الإفراط في الاستدانة.
وازن بين الأساسيات وعلم النفس. الأرقام مهمة، لكن السلوك البشري غالبًا ما يكون هو المسيطر على المدى القصير.
1. هل كان أندريه كوستولاني مستثمرًا في القيمة أم مضاربًا؟
لا يمكن تصنيفه بدقة. كان في الأساس مضاربًا، لكنه كان يكنّ احترامًا عميقًا للأساسيات. كان نهجه مزيجًا من الحدس والعاطفة الممزوجة بالواقع الاقتصادي.
2. ماذا تعني فكرة "الأيدي المرتعشة والأيدي الثابتة"؟
يصف هذا سيكولوجية المستثمرين. الأيدي المرتعشة تصاب بالذعر وتبيع عند أول بادرة خطر، بينما تصمد الأيدي الثابتة أمام الضغط، وغالبًا ما تجني ثمارًا بفعل عكس ما يفعله الآخرون.
3. لماذا انتقد كوستولاني الذهب كاستثمار؟
كان يعتقد أن الذهب يُقيّد رأس المال بشكل غير مُنتج. فضّل الأصول التي تُساهم في النمو، وجادل بأن الاقتصادات الحديثة تتطلب أنظمة نقدية مرنة، لا قيودًا صارمة على الذهب.
4. هل استراتيجيات كوستولاني ذات صلة اليوم؟
نعم، ولكن يجب تكييفها. فبينما تبقى أقواله المأثورة عن علم النفس والصبر خالدة، تتضمن الأسواق الحديثة تداولًا عالي التردد، وتدفقات عالمية، وأدوات مالية معقدة. ومع ذلك، فإن دروسه في الانضباط وسلوك المستثمرين لا تزال قابلة للتطبيق كعادتها.
كان أندريه كوستولاني أكثر من مجرد مشارك في السوق؛ بل كان راويًا للقصص حوّل المضاربة إلى شكل من أشكال الفلسفة. لا تزال استعاراته النابضة بالحياة، وروحه المخالفة للرأي السائد، وتركيزه على علم النفس، تلقى صدىً لدى المستثمرين الباحثين عن التوجيه في أوقات عدم اليقين.
إن حياته التي اتسمت بالخسائر والتعافي والذكاء الدائم تذكرنا بأن الأسواق في نهاية المطاف هي من صنع البشر، مليئة باللاعقلانية ولكنها مليئة بالفرص أيضا.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
