اريخ النشر: 2026-02-12
تاريخ التحديث: 2026-02-19
يبدو أن أسواق الأسهم العالمية تستعيد توازنها بعد التقلب الحاد الأسبوع الماضي، لكن التحولات في المشهد العام تلفت الانتباه. بدأ العام على وول ستريت بجني الأرباح من أسهم شركات التكنولوجيا الشهيرة.
عاد صغار الشركات إلى الرادار، وهم مهيأون للاستفادة من ارتفاع نمو الاقتصاد وهبوط أسعار الفائدة. ارتفع مؤشر Russell 2000 بنسبة 6.4% هذا العام، بينما ظل مؤشر Nasdaq 100 في المنطقة الحمراء.
الأكثر تعرضًا للسوق المحلية، يراقب ملاك أسهم تلك الشركات عن كثب مؤشرات التوظيف. نما نمو الوظائف في الولايات المتحدة بشكل كبير في يناير، بدعم من انخفاض عمليات تسريح العمال في بعض القطاعات الموسمية.
قال الاقتصاديون إن سياسات إدارة ترامب في التجارة والهجرة قد برّدت سوق العمل، على الرغم من أن تخفيضات الضرائب يُنظر إليها على أنها ستعزز التوظيف هذا العام. وقد يؤدي ذلك إلى تسارع الأسعار.
غالبًا ما تتحمل الشركات الصغيرة والمتوسطة مستويات ديون أعلى وبالتالي فهي أكثر حساسية لأسعار الفائدة. في يوم الثلاثاء، عززت مبيعات التجزئة الركودية في ديسمبر بشكل غير متوقع الحجة المؤيدة لمزيد من التيسير النقدي.
قد يشهد مؤشر Russell 2000 مكاسب قوية في أوائل 2026، حسبما قال محلل غولدمان ساكس Ben Snider في ديسمبر، مشيرًا إلى أن تشتت العوائد في المؤشر يزيد بأكثر من ضعف تشتت S&P 500.
لكن مع نسبة PE المتوقعة لمدة 12 شهرًا بقيمة 23.25 حتى 6 فبراير، وفقًا لـ Birinyi Associates، فإنها مُقوَّمة بالفعل بأعلى بكثير من نسبة S&P 500 التي تبلغ 21.8x، وقريبة من نسبة Nasdaq 100 التي تبلغ 24.7x.
تتصاعد المخاوف الجديدة بشأن كيفية تحقيق hyperscalers للأرباح من خطط الإنفاق الرأسمالي الجديدة لديهم، إلى جانب مدى الضرر الذي ستلحقه هذه الاستثمارات بالأعمال التقليدية التي قد يزيحها AI.
يجب على شركات التكنولوجيا الكبرى أن تختار بين وقف عوائد رأس المال للمساهمين، أو استنزاف احتياطياتها النقدية، أو اللجوء إلى أسواق السندات والأسهم أكثر مما كان مخططًا سابقًا، حسبما يقول المحللون.
قالت BNPP إن التدفقات النقدية الحرة لدى Oracle وAlphabet وAmazon وMeta بدأت "تتدحرج نحو المناطق السالبة"، مع ظهور Microsoft فقط كـ"أكثر مرونة، على الأقل في الوقت الحالي".
الكمية الهائلة من النقد هي إلى حد كبير ما يجعل شركات التكنولوجيا الكبرى ملاذات آمنة. أشار Russ Mould، مدير الاستثمار في الوسيط AJ Bell، إلى الانتقال من "نموذج أعمال خفيف الأصول إلى نموذج أكثر كثافة رأس مالية."
يقيم المستثمرون أيضًا الخاسرين في موجة الابتكار التخريبي. تعرض أولئك المعرضون للمفاجأة إلى موجات بيع حادة، بدءًا من شركات البرمجيات الصغيرة وصولًا إلى شركات إدارة الثروات الكبرى.
في أوروبا، هبطت شركة Dassault Systemes الفرنسية للبرمجيات بنسبة 20% يوم الأربعاء بعد أن أعلنت نتائج وصفتها JPMorgan بأنها "أسوأ مما خافه حتى أكثر المتشائمين."
حققت شركات AI مثل OpenAI وAnthropic تقدمًا ملموسًا في هندسة البرمجيات من خلال منتجات تساعد المطورين على تبسيط عملية كتابة وتصحيح الأخطاء في الشيفرات البرمجية وتنتقل إلى صناعات أخرى.
باع المستثمرون الأجانب صافي أسهم آسيوية بقيمة $9.79 مليار في أول أسبوع من فبراير، حيث تعرضت كوريا الجنوبية لأكبر قدر من الضغط جراء انهيار قطاع التكنولوجيا.
وفي الوقت نفسه، أضافوا صافي أسهم هندية بقيمة $897 مليون على خلفية التفاؤل بشأن صفقة تجارية مع الولايات المتحدة. ترى BNPP أن "توازن المخاطر/العوائد على المدى القريب الآن مائل بشدة إلى الجانب الصاعد."
ارتفعت معظم مؤشرات الأسهم في المنطقة في 2026، وأظهرت العملات مرونة. وتوقع صندوق النقد الدولي أن تسهم الصين والهند معًا بنسبة 43.6% من إجمالي النمو العالمي هذا العام.
تزود آسيا الكثير من المعدات التي تقوم عليها عملية بناء AI. أي خيبة أمل في طلب الرقائق أو قوة التسعير ستتردد أصداؤها عبر الأسواق التي صعدت بفعل حالة الحمى.
يوفر التراجع المستمر للدولار الأمريكي زخماً إضافيًا بتخفيف الضغط عن عملات آسيا. ويساعد ذلك على زيادة العائد بالدولار الأمريكي وخفض تكاليف خدمة الديون المقومة بالدولار للشركات.
يقول الاستراتيجيون في State Street إن الدولار قد ينخفض بما يصل إلى 10% هذا العام إذا خفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر مما هو متوقع. تم تسعير خفضين في أسعار الفائدة، وفقًا لسوق المال.
يقدم صندوق iShares MSCI All Country Asia ex Japan ETF تعرضات متوازنة لعملاقَي التكنولوجيا (الصين وكوريا الجنوبية) والاقتصاد الناشئ سريع النمو (الهند) – مكمّل فعّال للأصول الأمريكية/الأوروبية.
تنويه: هذه المواد معدّة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة كـ(ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يُعتمد عليها. لا تشكل أية وجهة نظر واردة في المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمار معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
