اريخ النشر: 2026-02-16
يقدم VOO وسيلة مباشرة ومنخفضة التكلفة للوصول إلى مؤشر S&P 500، موفراً تعرضاً واسعاً لشركات الولايات المتحدة الكبيرة مع احتكاك ضئيل. تكمن جاذبيته في هيكله، لا علامته التجارية. يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض متنوع للأرباح في صفقة واحدة بأحد أدنى نسب المصاريف المتاحة.
التحدي ليس في معرفة ما يملكه VOO، بل في فهم أماكن تركيز المخاطر. على الرغم من أن S&P 500 يشمل مئات الشركات، فإن مجموعة صغيرة من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة قد تقود الكثير من أداء المحفظة، وتؤثر تقييمات البداية على العوائد المستقبلية. الاستثمار الجيد يوافق تعرضات المنتج مع أفق المستثمر الزمني واحتياجات السيولة وتحمل المخاطر.
يُعد VOO الخيار الافتراضي القوي للتعرض للشركات الأمريكية كبيرة الحجم لأنه يكرر مؤشر S&P 500 بالكامل، مما يقلل خطأ التتبع ويحافظ على انخفاض الرسوم.
المخاطرة الأساسية ليست في هيكل الصندوق المتداول، بل في المؤشر نفسه. الوزن على أساس القيمة السوقية يعني أن العوائد يقودها بشكل متزايد أكبر الأسهم وقطاعاتها المهيمنة.
تعتمد العوائد المستقبلية بشكل كبير على شروط البداية. مع نسبة P/E على مستوى المحفظة عند ما يقارب أواخر العشرينات، يُقَيَّم VOO على أساس توقعات قوية للأرباح، مما يترك مجالاً أقل لخيبة الأمل.
من الأفضل استخدام VOO كمكون أساسي وليس كمحفظة كاملة. يمكن أن يكون مرساة لخطة طويلة الأجل، لكنه لا يشمل الأسهم الدولية أو الشركات الصغيرة أو السندات.
السؤال الصحيح ليس «هل سيرتفع VOO؟» بل السؤال الصحيح هو «هل يمكنك التحمل خلال تراجع في الأسهم دون البيع؟» تُظهر التجارب أن هبوط مؤشر S&P 500 يمكن أن يكون سريعاً وعميقاً.
يتتبع VOO مؤشر S&P 500، الذي يمثل الأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة ويغطي نحو 80% من القيمة السوقية الإجمالية في الولايات المتحدة. هذه التغطية الواسعة هي السبب في أن VOO يُعتبر غالباً مرادفاً لسوق الأسهم الأمريكية، رغم أنه لا يمثل السوق بأكمله.
يعتمد VOO نهجاً مباشراً، حيث يحتفظ بمكوّنات المؤشر وفق أوزان القيمة السوقية من خلال النسخ الكامل. يمتلك الصندوق تقريباً نفس الأسهم بنسب مشابهة للمؤشر المرجعي. واعتباراً من أحدث البيانات، تشمل المحفظة 504 أسهماً، ما يعكس تركيبة المؤشر وعوامل التنفيذ مثل فئات الأسهم والإجراءات الشركاتية.
يحتفظ VOO بمئات الشركات، لكن العوائد غير موزعة بالتساوي. تشكل أكبر 10 مراكز نحو 40.7% من الأصول، ويمثل قطاع تكنولوجيا المعلومات حوالي 34.4% من المحفظة. هذا نتيجة الوزن على أساس القيمة السوقية، الذي يركز عمداً على الشركات ذات التقييمات الأعلى.
يترتب على هذا التركيز نتيجتان عمليتان:
يمكن أن يتفوق VOO بشكل كبير عندما تقود الشركات العملاقة الأداء.
يمكن أن يتأخر VOO أو يتعثر عندما يتقلص أو ينقلب زعامة السوق.
تُظهر الأحداث الأخيرة كيف يمكن أن تتقلص القيادة. في عام 2024، دفعت مجموعة صغيرة من أكبر الأسهم معظم عائد المؤشر. يقبل مستثمرو VOO هذا التركيز كخاصية جوهرية.
نسبة مصاريف VOO هي 0.03%، مما يجعل تأثير الرسوم ضئيلاً تقريباً لحملة المدى الطويل. يدعم انخفاض معدل الدوران تتبّعاً فعالاً للمؤشر ويمكن أن يقلل توزيعات الأرباح الرأسمالية الخاضعة للضريبة؛ معدل الدوران المبلغ عنه للصندوق هو 2.3% في الملف الأخير.
نادراً ما تكون السيولة مشكلة. تؤدي قاعدة أصول الصندوق الكبيرة وحجم التداول المرتفع إلى فروق أسعار شراء/بيع ضيقة لأحجام الطلبات المعتادة. واعتباراً من الملف الأخير، تبلغ الأصول الإجمالية نحو $839.1B. هذا الحجم يقلل من احتمالية أن تؤثر احتكاكات التداول أو المشكلات التشغيلية على الأداء.
سجل VOO على المدى الطويل قوي لأن الشركات الأمريكية كبيرة الحجم حققت تراكمات قوية، ولأن التكاليف أبقيت منخفضة بشكل استثنائي. ووفقاً لجدول العوائد المعيارية الأخير، كان متوسط العائد الإجمالي السنوي لـ VOO:
خلال سنة: 17.84%
خلال 3 سنوات (معدل سنوي): 22.97%
خلال 5 سنوات (معدل سنوي): 14.38%
خلال 10 سنوات (معدل سنوي): 14.78%
منذ التأسيس (معدل سنوي): 14.82%
لا تضمن هذه النتائج تكرار الأداء نفسه في المستقبل، لكنها تظهر أن VOO قد حقق عوائد المؤشر مع رسوم ضئيلة كما هو المقصود.
قد يتعثر نهج «اضعها وانسها» إذا أغفل المستثمرون تقلبات الأسهم. تبرز عوائد نهاية السنة الأخيرة كل من المكاسب المحتملة وخطر التراجعات:
السنة |
العائد الإجمالي لـ VOO |
|---|---|
2020 |
18.35% |
2021 |
28.66% |
2022 |
-18.15% |
2023 |
26.25% |
2024 |
24.98% |
2025 |
17.84% |
يشكل تراجع 2022 تذكيراً بأن VOO قد يتكبد خسائر كبيرة، حتى عندما يظل جوهرياً ذا جودة عالية. الجودة لا تحمي المؤشر من ضغط التقييم أو صدمات أسعار الفائدة.
تختلف خصائص محفظة VOO الحالية عن تلك في أوائل العقد 2010. يبيّن ملف الصندوق أن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) للمحفظة حوالي 28.4x، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية 5.2x، وعائد حقوق الملكية تقريبًا 1.1%.
طريقة عملية للتفكير في العوائد المستقبلية هي إطار عمل بسيط من عناصر البناء:
مكون الدخل: عائد الأرباح الموزعة (نحو 1%)
النمو الأساسي: نمو الأرباح مع مرور الوقت
تغير التقييم: ما إذا كان السوق سيدفع أكثر أو أقل مقابل كل دولار من الأرباح
عندما تكون مستويات التقييم مرتفعة، قد تتراجع العوائد حتى من دون هبوط السوق. في هذه الحالة، تعتمد العوائد أكثر على نمو الأرباح وأقل على ارتفاع التقييم. قد يظل ذلك نتيجة جيدة للمستثمرين طويلَي الأجل، رغم أنها قد تبدو أقل إثارة مقارنة بالفترات التي ارتفع فيها كل من الأرباح والتقييمات.
يحمل VOO مخاطر الأسهم، فهو بلا تاريخ استحقاق ولا ضمان رأسمالي ولا حماية من الهبوط. الاعتبار الرئيسي هو ما إذا كان بإمكان المستثمرين الصبر خلال فترات التراجع دون تحويل الخسائر المؤقتة إلى خسائر دائمة عن طريق البيع.
يوفر التاريخ اختبارات ضغط مهمة:
خلال الأزمة المالية، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 56.8% من ذروته في 9 أكتوبر 2007 إلى قاعه في 9 مارس 2009.
أثناء صدمة جائحة COVID، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 33.8% بين 19 فبراير 2020 و23 مارس 2020.
لم يكن VOO متاحًا في 2007، لكنه يتتبع نفس سوق الأسهم مثل SPDR S&P 500 ETF. ينبغي للمستثمرين توقع تراجعات مماثلة خلال دورة سوق كاملة.
مخاطر التركيز: الأصول الأعلى وزنًا والاتجاه القوي نحو قطاع التكنولوجيا يمكن أن يضخم تقلبات الأداء عندما تتغير قيادات السوق.
مخاطر التقييم: المضاعفات الابتدائية الأعلى تزيد من الحساسية تجاه أسعار الفائدة وخيبات أرباح الشركات.
مخاطر سلوك المستثمر: الشكل الأكثر شيوعًا لفشل المستثمرين مع VOO هو اختيار صندوق ETF خاطئ. يتمثل ذلك في الشراء عند القمة والبيع عند القاع لأنهم لم يخططوا للتراجعات.
يوزع VOO الدخل ربع سنويًا. كانت التوزيعات الأخيرة مستقرة، مما يعكس تدفق أرباح المؤشر بدلاً من أي سياسة توزيع مُدارة. يبلغ عائد SEC لمدة 30 يومًا للصندوق حوالي 1.08% في أحدث لقطة للملف، وهو ما يتسق مع ملف عائد الأسهم الأوسع للمؤشر اليوم.
في حساب خاضع للضريبة، تكون صورة الضرائب عادة واضحة:
تُنشئ الأرباح الموزعة التزامًا ضريبيًا سنويًا حتى لو أعيد استثمارها.
معدل الدوران المنخفض يمكن أن يحد من توزيعات مكاسب رأس المال، لكنه لا يلغي الضرائب.
نتيجتك بعد الضريبة تعتمد على شريحتك الضريبية وفترة الاحتفاظ، وليس على رمز السهم.
يمكن أن يكون VOO فعالًا ضريبيًا بالنسبة لصندوق أسهم ETF، لكن الفعالية الضريبية لا تعني الإعفاء الضريبي.
يوفر كل من VOO وSPY وIVV تعرضًا لمؤشر S&P 500. الفروقات الرئيسية تكمن في التكلفة والبنية.
VOO: رسوم منخفضة وهيكل صندوق ETF مفتوح.
IVV: رسوم منخفضة مماثلة وتعريض قابل للمقارنة لمؤشر S&P 500.
SPY: متداول على نطاق واسع وبالعادة يمثل معيار السيولة للمتداولين النشطين، لكنه مُؤسس كـ UIT ويحمل نسبة مصروفات معلنة أعلى.
للتراكم طويل الأجل، تعد التكلفة وكفاءة التتبع أهم من شهرة العلامة التجارية. بالنسبة للتداول عالي التردد، يظل نظام تداول SPY جذابًا، حتى لو لم يكن الخيار الأقل تكلفة.
لتعرض أوسع لأسهم الولايات المتحدة خارج مؤشر S&P 500، يوفر VTI تعرضًا للأسهم متوسطة وصغيرة الرسملة في صندوق واحد. يمكن أن يُحسّن هذا التنويع باعتدال للمستثمرين الذين يسعون لتغطية إجمالية للسوق بدلاً من التعرض لأسهم كبيرة الحجم فقط.
يميل VOO إلى أن يكون استثمارًا جيدًا عندما:
أفق الاستثمار 7 إلى 10 سنوات أو أطول، بحيث يمكن امتصاص التقلبات خلال تلك الفترة.
يرغب المستثمر في مركز أساسي في الأسهم الأمريكية يكون سهل الإدارة.
تضم المحفظة بالفعل عناصر تنويع مثل السندات أو الأسهم الدولية أو كلاهما.
لا يناسب VOO جيدًا عندما:
تحتاج إلى المال قريبًا، وسيجبرك حدوث تراجع على البيع.
المستثمر معرض بالفعل بشكل مفرط لتكنولوجيا الشركات الكبرى الأمريكية من خلال أسهم صاحب العمل أو صناديق تركز على القطاع.
يريد المستثمر تنويعًا عالميًا في الأسهم لكنه يشتري صندوقًا واحدًا فقط.
غالبًا ما يكون VOO مناسبًا للمبتدئين لأنه يوفر تنوعًا فوريًا عبر شركات أمريكية كبيرة بنسب مصروفات منخفضة جدًا. الخطر الرئيسي هو التقلبات، وليس التعقيد. يجب أن يكون لدى المبتدئين أفق زمني واقعي وخطة للاستمرار في الاستثمار أثناء فترات الانكماش.
يقلل VOO المخاطر المتعلقة بشركة معينة من خلال احتوائه على مئات الأسهم، لكنه لا يقضي على مخاطر السوق. عندما تنخفض الأسهم الأمريكية، سينخفض VOO أيضًا. توقع تراجعات كبيرة خلال دورة كاملة، حتى لو ظلت الشركات الأساسية رابحة.
نعم. توزع VOO أرباحاً ربع سنوية. يتحرك العائد مع أسعار السوق وتدفق توزيعات الأرباح الأساسي، لذا سيتغير بمرور الوقت. يمكن أن تدعم توزيعات الأرباح العائد الإجمالي، لكنها لا تمنع فترات التراجع، وقد تُحدث دخلاً خاضعاً للضريبة في حسابات الوساطة.
بالنسبة لحاملي الأسهم على المدى الطويل، تعد رسوم VOO الأقل ميزة ملموسة، وكلا الصندوقين يتتبّعان نفس المؤشر. قد يكون SPY جذاباً للمتداولين بسبب حجم تداوله المرتفع وسوق الخيارات العميق. يعتمد الاختيار «الأفضل» على ما إذا كانت الأولوية للتراكم أم للتنفيذ.
نهج شائع هو استخدام VOO كنواة لأسهم الولايات المتحدة وتعديل نسبة التخصيص بناءً على مستوى تحمل المخاطر. قد يختار المستثمرون المحافظون تخصيصاً أصغر مع السندات، بينما قد يلجأ المستثمرون العدوانيون إلى تخصيص أكبر مع الأسهم الدولية. المستوى المناسب هو ذلك الذي يمكنك المحافظة عليه خلال سوق هابط.
نعم. الفترات التي تمتد لعشر سنوات تكون عادةً رحيمة مع الأسهم المتنوعة، لكنها ليست مضمونة. إذا انضغطت التقييمات وخيّب نمو الأرباح آمال المستثمرين، فقد تكون العوائد ثابتة أو سلبية حتى خلال فترات طويلة. أفضل سلاح هو التنويع، والمساهمات المنضبطة، وتجنّب البيع القسري.
هل VOO استثمار جيد؟ بالنسبة للعديد من المستثمرين على المدى الطويل، نعم. يوفر تعرضاً واسعاً لأسهم الشركات الكبيرة الأمريكية بتكاليف منخفضة جداً وتتبع قوي للمؤشر. مع ذلك، لا يحمي VOO من تراجعات الأسهم ويعكس هيكل السوق الحالي، بما في ذلك التركيز الكبير في أكبر الشركات والتقييمات التي قد تقيد العوائد المستقبلية.
يكون VOO أكثر فاعلية كمكوّن أساسي في محفظة تتماشى مع جدول المستثمر الزمني وتحمل المخاطر لديه. أولئك الذين يظلون مستثمرين أثناء هبوط السوق، ويستمرون في المساهمة، وينوعون استثماراتهم إلى ما بعد VOO هم الأكثر احتمالاً للاستفادة من النمو طويل الأمد لأرباح الشركات الأمريكية.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها التي يمكن الاعتماد عليها. لا تشكل أي وجهة نظر واردة في المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص محدد.
