اريخ النشر: 2026-05-26
اتفاقية سعر الفائدة الآجلة (FRA) هي مشتق لسعر الفائدة يتم تداوله خارج البورصة (OTC) ويقفل سعر فائدة لفترة اقتراض أو إقراض مستقبلية. تستخدم البنوك والشركات والمستثمرون المؤسساتيون الـFRA لإدارة التعرض لتغيرات أسعار الفائدة المستقبلية قبل بدء فترة القرض أو الوديعة أو الاستثمار.
لا تنطوي الـFRA على تبادل لرأس مال القرض. بدلاً من ذلك، يتفق الطرفان على مبلغ اسمي ويقومان بتسوية الفرق بين المعدل الثابت المتفق عليه والمعدل المرجعي السوقي في تاريخ التسوية المستقبلي.
طريقة بسيطة لفهم الفرق هي هذه: العقد الآجل للصرف الأجنبي يثبت سعر صرف مستقبلي، بينما الـFRA يثبت سعر فائدة مستقبلي.
تعتمد الـFRA على أربعة شروط رئيسية:
المبلغ الاسمي
تاريخ البدء وتاريخ الانتهاء المستقبلي
معدل الفائدة الثابت المتفق عليه
معدل الفائدة المرجعي العائم المستخدم للتسوية
على سبيل المثال، تتوقع شركة أن تقترض $10 million لمدة ستة أشهر، تبدأ بعد ثلاثة أشهر من اليوم. تخشى أن ترتفع أسعار الفائدة، لذا تدخل في FRA بمعدل 4.5%.
إذا ارتفع المعدل السوقي ذي الصلة إلى 5.5% عندما تبدأ فترة الاقتراض، فإن الـFRA يولد تسوية نقدية تساعد في تعويض تكلفة الاقتراض الأعلى. وإذا انخفض المعدل السوقي إلى ما دون 4.5%، تدفع الشركة الفرق بدلاً من ذلك. هذا يعني أن الـFRA يحمي من ارتفاع المعدلات لكنه يحد أيضاً من استفادة انخفاضها.
يُستخدم المبلغ الاسمي فقط لحساب مبلغ التسوية. لا يتم اقتراضه أو إقراضه أو تبادله بين الطرفين.
غالباً ما تُكتب الـFRA باستخدام رقمين، مثل 3x9.
تعني الـ3x9 FRA أن العقد يبدأ بعد ثلاثة أشهر ويغطي فترة سعر الفائدة المنتهية بعد تسعة أشهر من اليوم. وبمعنى آخر، فإنه يثبت معدل ستة أشهر يبدأ بعد ثلاثة أشهر من الآن.
يساعد هذا التدوين المتداولين وفرق الخزانة على تحديد كل من تاريخ البدء وطول فترة سعر الفائدة الأساسية بسرعة.
تستخدم المؤسسات الـFRA بشكل أساسي لتقليل حالة عدم اليقين حول معدلات الاقتراض أو الإقراض المستقبلية.
يمكن أن تكون الـFRA مفيدة خلال فترات:
تشديد البنك المركزي
عدم اليقين بشأن التضخم
ارتفاع تقلبات أسعار الفائدة
تغير التوقعات بشأن السياسة النقدية
احتياجات اقتراض أو إعادة تمويل كبيرة مخطط لها
قد يشتري المقترض الـFRA للحماية من ارتفاع المعدلات. وقد يستخدم المُقرض أو المستثمر الـFRA للحماية من انخفاض المعدلات.
يتابع المتداولون المؤسساتيون أيضاً تسعير الـFRA لأنه يعكس توقعات السوق بشأن معدلات الفائدة قصيرة الأجل المستقبلية. ومع ذلك، فإن معدل الـFRA ليس توقعاً مضموناً. إنه سعر سوقي مبني على التوقعات الحالية، والسيولة، ومعدلات المؤشرات، وظروف المخاطر.
ترتبط الـFRA بمعدل فائدة مرجعي. تاريخياً، استخدمت أمثلة كثيرة LIBOR، لكن إصلاح المؤشرات غيّر أعراف السوق في عدة عملات كبرى.
في أسواق الدولار الأمريكي، حلت معدلات مبنية على SOFR محل USD LIBOR في العديد من العقود. وقد تستخدم أسواق أخرى مؤشرات مثل EURIBOR أو غيرها من معدلات الإحالة المحلية المعتمدة.
ونظراً لأن أعراف المؤشرات تختلف حسب العملة، ينبغي على المتداولين دائماً التحقق من أي معدل مرجعي، وقاعدة احتساب الأيام، وتاريخ التثبيت، وشروط التسوية تنطبق على الـFRA المعينة.
تسويات دورية طوال مدة المبادلة المبلغ الاسمي لا يتم تبادل المبلغ الاسمي عادةً لا يتم تبادل المبلغ الاسمي الاستخدام النموذجي التحوط من أسعار الفائدة قصيرة الأجل إدارة أسعار الفائدة متوسطة إلى طويلة الأجل المستخدمون النموذجيون البنوك، الشركات، فرق الخزانة، المستثمرون المؤسسيون البنوك والشركات ومديرو الأصول والمؤسسات الكبيرة الأخرى
اتفاقية سعر الفائدة الآجلة (FRA) ليست قرضًا. فهي لا تقدّم أموالًا مقدمًا، والمبلغ الاسمي لا يتبادل بين الأطراف. إنها عقد مشتق يُستخدم لإدارة مخاطر سعر الفائدة.
تعكس أسعار الـFRA توقعات السوق لأسعار الفائدة المستقبلية، لكنها لا تضمن أين ستكون الأسعار عند التسوية.
يمكن لاتفاقية الـFRA حماية المقترض إذا ارتفعت أسعار الفائدة. ومع ذلك، إذا انخفضت الأسعار، قد يضطر المقترض إلى دفع مبلغ تسوية ويفوته الاستفادة من تكاليف الاقتراض الأرخص في السوق.
المعدل المرجعي مهم. قد تختلف طريقة التسوية اعتمادًا على المؤشر المرجعي، والعملة، وقاعدة احتساب الأيام، وشروط العقد. هذا أمر مهم بشكل خاص بعد إصلاحات المؤشرات المرجعية العالمية.
مخاطر سعر الفائدة: خطر الخسارة أو التكاليف الأعلى الناجمة عن تغيّر أسعار الفائدة.
مبادلة سعر الفائدة: عقد مشتق يُستخدم لتبادل التزامات دفع الفائدة.
عقد آجل: اتفاق خاص لشراء أو بيع أصل أو معدل أو تعرض مالي في تاريخ مستقبلي.
التحوط: استراتيجية تُستخدم لتقليل المخاطر المالية.
السياسة النقدية: إجراءات البنك المركزي التي تؤثر على أسعار الفائدة، وظروف الائتمان، والسيولة.
المعدل المرجعي: سعر الفائدة المرجعي المستخدم لحساب المدفوعات العائمة أو مبالغ التسوية.
تُستخدم اتفاقية سعر الفائدة الآجلة لتثبيت معدل اقتراض أو إقراض مستقبلي قبل تغير أسعار الفائدة في السوق. يساعد ذلك المؤسسات على تقليل عدم اليقين، والتخطيط لتكاليف التمويل، والتحوط ضد التعرض لتحركات أسعار الفائدة.
تُستخدم اتفاقيات الـFRA عادةً من قِبل البنوك، والشركات، والمستثمرين المؤسساتيين، وإدارات الخزينة. غالبًا ما يلجأ هؤلاء المشاركون إلى الـFRA عندما يكون لديهم تعرض اقتراض أو إقراض أو إعادة تمويل أو استثمار مستقبلي مرتبط بأسعار الفائدة قصيرة الأجل.
لا. تثبت الـFRA معدل فائدة مستقبلي لفترة محددة. أما مبادلة سعر الفائدة فتتضمن تبادل مدفوعات فائدة متعددة على مدى فترة أطول. تُستخدم المبادلات عمومًا لإدارة أسعار الفائدة على نطاق أوسع أو لفترات أطول.
لا، يتبادل الأطراف فقط مبلغ التسوية النقدي. يُستخدم المبلغ الاسمي لحساب الدفعة، لكنه لا يُتبادل فعليًا بين الأطراف.
يتأثر تسعير الـFRA بمعدلات الفائدة المرجعية، وتوقعات سياسة البنك المركزي، وتوقعات التضخم، وسيولة السوق، وظروف الائتمان، وشكل منحنى العائد.
اتفاقية سعر الفائدة الآجلة هي أداة مشتقة لسعر الفائدة تُتداول خارج البورصة تُستخدم لتثبيت معدل فائدة مستقبلي. تساعد المؤسسات على إدارة تكاليف الاقتراض، والتحوط من التعرض لتقلبات أسعار الفائدة، وتقليل عدم اليقين قبل بدء فترة قرض أو وديعة أو استثمار مستقبلية.
