اريخ النشر: 2026-08-04
تاريخ التحديث: 2026-08-04
قفز سهم Palantir بنسبة 14.97% في التداول الممتد في 3 أغسطس بعد أن قفزت إيرادات الربع الثاني (Q2) بنسبة 93% إلى $1.935 مليار ورفعت الإدارة توقعات الإيرادات لعام 2026 إلى حوالي $8.15 مليار. أظهر $1.22 مليار من التدفق النقدي الحر المعدل و$3.373 مليار من قيمة العقود أن الارتفاع امتد إلى ما هو أبعد من نمو الإيرادات المعلن.
أظهر الربع الثاني (Q2) أن الطلب يتسارع. تتطلب قيمة Palantir السوقية الآن أن يصبح هذا المعدل قابلاً للتكرار.
تجاوزت الإيرادات توقعات الإجماع بنسبة 6.8% ونقطة منتصف التوجيه السابقة لشركة Palantir بنسبة 7.6%، مما جعل مفاجأة الأرباح أكبر مما يوحي به معدل النمو البالغ 93% بمفرده.
ارتفع توجيه الإيرادات للسنة الكاملة بنحو $498 مليون إلى نقطة منتصف تبلغ $8.154 مليار، رافعا النمو المتوقع لعام 2026 إلى 82%.
بلغ التدفق النقدي الحر المعدل $1.22 مليار بهامش 63%، بينما ظل التدفق النقدي التشغيلي بعد النفقات الرأسمالية قرب $1.20 مليار، مما يبيّن أن النتيجة دعمتها التوليد النقدي الأساسي بدلاً من تعديلات كبيرة.
ارتفعت الإيرادات التجارية في الولايات المتحدة بنسبة 149% واقتربت إلى فارق $45 مليون من إيرادات الحكومة الأمريكية، بينما تركت قيمة Palantir السوقية مجالاً ضيقاً لتحول العقود بوتيرة أبطأ.
بلغت إيرادات الربع الثاني (Q2) لشركة Palantir $1.935 مليار، متجاوزة توافق توقعات Visible Alpha البالغ $1.81 مليار بحوالي 6.8% ونقطة منتصف توجيهات الإدارة السابقة البالغة $1.799 مليار بنسبة 7.6%. وبلغت الأرباح المعدلة للسهم $0.41 مقابل تقدير Visible Alpha بقيمة $0.35.
أظهر معاينتنا لتقارير أرباح Palantir للربع الثاني (Q2) أن نمو الإجماع البالغ 81% كان سيشير إلى تباطؤ عن وتيرة الربع الأول (Q1) البالغة 85%. لكن النتيجة المعلنة البالغة 93% مددت بدلاً من ذلك هذا التسارع.
ارتفع توجيه الإيرادات للسنة الكاملة من $7.650 مليار–$7.662 مليار إلى $8.150 مليار–$8.158 مليار. وزادت نقطة المنتصف بنحو $498 مليون، رافعة النمو السنوي المتوقع من 71% إلى 82%. ووضعت المراجعة قاعدة إيرادات أعلى لبقية عام 2026 بدلاً من الاكتفاء بتأكيد ربع ثاني قوي.
ارتفع توجيه الدخل التشغيلي المعدل من نقطة منتصف تبلغ $4.446 مليار إلى نحو $4.893 مليار. وكان الارتفاع بمقدار $447 مليون يعادل ما يقرب من 90% من ترقية توجيه الإيرادات، مما يشير إلى هوامش هامشية قوية على المبيعات الإضافية.
ولدت Palantir $1.22 مليار من التدفق النقدي الحر المعدل بهامش 63%، وكانت هذه أول نتيجة فصلية تتجاوز $1 مليار. وبلغ النقد من الأنشطة التشغيلية $1.216 مليار. وبعد طرح $14.6 مليون من النفقات الرأسمالية، ظل التدفق النقدي التشغيلي التقليدي بعد الاستثمار قرب $1.20 مليار، مع تمثل الإنفاق الرأسمالي أقل من 1% من الإيرادات.
الفجوة الضيقة بين التوليد النقدي المعلن المعدل والتوليد النقدي التقليدي تعزّز جودة النتيجة. أضاف المقياس المعدل لـ Palantir حوالي $18.7 مليون من ضرائب رواتب صاحب العمل المتعلقة بالتعويض القائم على الأسهم، بدلاً من الاعتماد على مجموعة كبيرة من تعديلّات التدفق النقدي.
بلغ هامش التشغيل المعدل 62%، بينما ارتفع هامش التشغيل وفقًا لمبادئ المحاسبة العامة (GAAP) إلى 47%. تضاعفت الإيرادات تقريبًا دون زيادة مماثلة في التكاليف التشغيلية، مما سمح بتحويل جزء كبير من المبيعات الإضافية إلى أرباح وسيولة.
ارتفع التعويض القائم على الأسهم بنسبة 66% إلى $265 مليون، رغم أنه انخفض من نحو 16% إلى 13.7% من الإيرادات. تعزز تحويل النقدية بشكل ملموس، بينما واصل تعويض الأسهم تخفيف هذا النمو على أساس كل سهم.
بلغت الإيرادات التجارية في الولايات المتحدة $764 مليون، مقارنة بـ$809 مليون من العملاء الحكوميين الأمريكيين. وزادت الإيرادات التجارية 149% على أساس سنوي و28% عن الربع السابق، متجاوزة نمو الحكومة البالغ 90% و18%.
يكشف فارق $45 مليون مدى سرعة تغير مزيج أعمال Palantir. تظل العقود الحكومية مصدرًا رئيسيًا للإيرادات، بينما أصبحت عمليات نشر الذكاء الاصطناعي التجارية على وشك أن تصبح أكبر نشاط للشركة في الولايات المتحدة.
تشير حركة العقود في نفس الاتجاه. بلغت قيمة العقود التجارية في الولايات المتحدة $2.132 مليار، بينما ارتفعت القيمة الإجمالية للعقود إلى $3.373 مليار. كما أغلقت Palantir 73 اتفاقية بقيمة لا تقل عن $10 مليون، مما يوحي بأن الاعتماد التجاري يتجاوز التجارب الصغيرة والنشر المحدود.
تمثل قيمة العقود الإيرادات المستقبلية المحتملة بدلاً من الطلبات المؤكدة. تتضمن بعض الاتفاقيات خيارات للعملاء أو حقوق إنهاء يمكن أن تقلل من المبلغ الذي يُعترف به في النهاية. تُعد قيمة التزامات الأداء المتبقية لدى Palantir البالغة $4.9 billion مقياسًا أقوى للإيرادات المتعاقد عليها غير القابلة للإلغاء وزادت بنسبة 103% عن العام السابق.
النقطة التالية لإثبات الصحة هي ما إذا كان تجمع العقود التجارية الأمريكية البالغ $2.132 billion سيتحول بسرعة كافية لسد الفجوة المتبقية في الإيرادات البالغة $45 million.
أنهت Palantir جلسة التداول الممتد بتاريخ 3 أغسطس عند $144.46، بارتفاع 14.97% عن الإغلاق العادي. باستخدام ذلك السعر ومتوسط عدد الأسهم المرجح المخفف لدى Palantir، كانت قيمة الملكية الضمنية تقارب $371 billion. وقد عادل ذلك نحو 45.5 مرة منتصف نطاق إيرادات 2026 المتوقع و80.7 مرة صافي التدفقات النقدية الحرة المعدلة الموجهة. هذه تقديرات تقييم محسوبة استنادًا إلى عدد الأسهم المبلغ عنه من Palantir والتوقعات المحدثة.
تفترض هذه المضاعفات أن النمو التجاري وهوامش النقد وتحويل العقود ستظل استثنائية لعدة سنوات. حتى لو زادت إيرادات 2027 بنسبة 50% أخرى لتصل تقريبًا إلى $12.2 billion، فإن قيمة الملكية دون تغيير ستظل تضع Palantir متداولة بالقرب من 30 times المبيعات.
يمكن أن تستمر Palantir في النمو بسرعة بينما تحقق أسهمها عوائد ضعيفة. قد يؤدي التراجع من نمو استثنائي إلى نمو قوي فحسب إلى انكماش التقييم أسرع من توسع الإيرادات والأرباح.
أضحت إعلانات العقود الآن أقل وزنًا من تحويل العقود فعليًا. يجب على Palantir أن تحول خط أنابيبها التجاري إلى إيرادات معترف بها دون إضعاف الهوامش التشغيلية أو توليد النقد.
برر الربع الثاني الارتفاع. لا يترك التقييم مجالًا كبيرًا لربع جيد فحسب.
قفز سهم Palantir بعد أن فاقت الإيرادات توقعات الإجماع، وتجاوزت الأرباح المعدلة للسهم التوقعات، ورفعت الإدارة إرشادات الإيرادات السنوية بحوالي $500 million. عززت التدفقات النقدية الحرة القياسية جودة النتيجة.
نعم. تضيف Palantir ضرائب رواتب صاحب العمل المرتبطة بالتعويضات القائمة على الأسهم عند حساب التدفق النقدي الحر المعدل. وصل النقد من العمليات بعد إنفاق رأسمالي بقيمة $14.6 million إلى نحو $1.20 billion، لذا غيّر التعديل النتيجة بشكل طفيف فقط.
لا. قد تتضمن قيمة العقود الإجمالية خيارات للعملاء وعقودًا قد تُنهى. تُعد التزامات الأداء المتبقية لدى Palantir البالغة $4.9 billion مقياسًا أكثر ثباتًا لأنها تمثل إيرادات متعاقدًا عليها غير قابلة للإلغاء لم يُعترف بها بعد.
نعم. تداولت Palantir بالقرب من 45.5 مرة إيرادات 2026 الموجهة على أساس الأسهم المخففة بعد صدور نتائج الربع. قد تستمر الإيرادات في الارتفاع بينما يتقلص مضاعف التقييم أسرع من توسع المبيعات والأرباح.
ارتفع التعويض القائم على الأسهم لدى Palantir بنسبة 66% ليصل إلى $265 million في الربع الثاني، رغم أنه انخفض ليشكل نحو 13.7% من الإيرادات مقارنة بحوالي 16% قبل عام. لا تمحو المصروفات نتيجة التدفق النقدي، لكن استمرار إصدار الأسهم يمكن أن يخفف من كمية النمو التي تعود لكل سهم.
ستدعم إيرادات قريبة من أو فوق الحد الأعلى لإرشادات الربع الثالث البالغ $2.164 billion توقعات Palantir السنوية المرتفعة. يجب أن تستمر العقود التجارية في التحول إلى إيرادات معترف بها دون إضعاف الهوامش التشغيلية أو التدفق النقدي الحر. سيكشف معدل التحويل الأبطأ مقدار التسارع المستمر المضمّن بالفعل في تقييم Palantir.
