اريخ النشر: 2026-07-21
تاريخ التحديث: 2026-07-21
أغلقت أسهم AMC مرتفعة بنسبة 26.8% عند $2.46 في 20 يوليو 2026، بعدما وصلت إيرادات الربع إلى رقم قياسي قدره $1.597 مليار، ومع ذلك فإن الإيرادات وحدها لا تشرح الحركة. ارتفعت المبيعات بنسبة 14.2%، في حين صعدت EBITDA المعدلة بنسبة 69.6% مع توليد دور العرض الممتلئة أرباحاً أكثر دون رفع أسعار التذاكر. لا تزال تكاليف الفوائد والتخفيف تحددان مقدار هذا الربح الذي يصل إلى كل سهم.
حوالي 66% من الإيرادات الإضافية لـ AMC وصلت إلى EBITDA المعدلة، رافعةً الهامش من 13.6% إلى 20.1%.
ارتفع الإقبال بنسبة 13.5% ليصل إلى 71.3 مليون بينما انخفضت إيرادات التذاكر لكل زائر إلى $12.11، مما يؤكد أن الحجم، لا الأسعار الأعلى، هو من قاد الرقم القياسي.
بلغت EBITDA المعدلة لكل زيارة $4.51، بارتفاع 84% عن الربع الثاني 2019 على الرغم من قلة الزيارات وشبكة دور العرض الأصغر.
انتهى رقم EBITDA المعدلة القياسي البالغ $321.4 مليون بخسارة صافية وفق GAAP قدرها $11.4 مليون بعد تكاليف التمويل.
بلغ التدفق النقدي الحر للربع الثاني $190.1 مليون، على الرغم من أن عدد الأسهم المخففة ارتفع بنسبة 66.7% عن العام السابق.
أضافت AMC $198.8 مليون في الإيرادات و$131.9 مليون في EBITDA المعدلة مقارنة بالعام السابق. كل $1 إضافي من الإيرادات أنتج نحو $0.66 من EBITDA المعدلة الإضافية، رافعاً الهامش من 13.6% إلى 20.1%.
جاء الفارق لأن التكاليف ارتفعت أبطأ بكثير من الحركة. ظلت المصروفات التشغيلية باستثناء الاستهلاك والإطفاء عند $458.4 مليون، في حين زاد الإيجار بمقدار $1.2 مليون فقط حتى مع نمو الإقبال بمقدار 8.5 مليون زيارة. مرّ المزيد من العملاء عبر بنية تحتية تكاد تكون نفسها، مما سمح للأرباح أن ترتفع أسرع بكثير من المبيعات.
بلغت الأرباح المعدلة $0.14 لكل سهم مخفف، بينما تجاوزت الإيرادات البالغة $1.597 مليار توقعات وول ستريت. امتد عنصر المفاجأة إلى ما وراء رقم الإيرادات ووصل إلى خانة الأرباح التي دفعت رد فعل السهم.
ازداد الإقبال بنسبة 13.5% إلى 71.3 مليون، وهو ما يكاد يطابق ارتفاع الإيرادات بنسبة 14.2%. تراجعت الإيرادات المتوسطة من التذاكر لكل زائر من $12.14 إلى $12.11، مما يلغي تضخم أسعار التذاكر كتفسير رئيسي للربع القياسي.
ارتفعت إيرادات الطعام والشراب لكل زائر بنسبة 1.6% فقط إلى $8.08. ساعد الإنفاق الأعلى، رغم أنه ساهم أقل بكثير من زيادة الزيارات.
نمت إيرادات شباك التذاكر المحلية بنسبة 10.7% إلى نحو $2.99 مليار، بينما ارتفعت إيرادات AMC المحلية بنسبة 13.0%. زاد الإقبال الدولي بنسبة 17.9%، مما يظهر أن الطلب الأقوى في كلا المنطقتين، وليس ارتفاع أسعار التذاكر، هو الذي قاد الربع.
تكسب AMC الآن ربحاً تشغيلياً أكبر من زيارات وشاشات أقل مما كانت تكسب في 2019.
| المقياس | الربع الثاني 2019 | الربع الثاني 2025 | الربع الثاني 2026 |
|---|---|---|---|
| الإيرادات | $1.51 مليار | $1.40 مليار | $1.60 مليار |
| الإقبال | 97.0 مليون | 62.8 مليون | 71.3 مليون |
| متوسط عدد الشاشات | 10,675 | 9,402 | 9,249 |
| EBITDA المعدلة | $237.6 مليون | $189.5 مليون | $321.4 مليون |
| هامش EBITDA | 15.8% | 13.6% | 20.1% |
| EBITDA لكل زيارة | $2.45 | $3.02 | $4.51 |
بلغت EBITDA المعدلة لكل زيارة $4.51، بارتفاع 84% عن الربع الثاني 2019، حتى مع أن الإقبال كان أقل بنسبة 26.5% وكان متوسط عدد الشاشات أصغر بنسبة 13.4%. أنهت الإيرادات لا تزال أعلى بنسبة 6% عن مستوى 2019، بينما كانت EBITDA المعدلة أعلى بنسبة 35%.
زاد الإنفاق الأعلى لكل زيارة، والصيغ المميزة وشبكة دور العرض الأكثر رشاقة من قيمة كل زيارة للعميل. يمكن أن يعمل نفس هيكل التكلفة بالعكس عندما يضعف جدول الأفلام، مما يترك AMC أكثر ربحية عند مستويات الإقبال الحالية دون إزالة اعتمادها على طلب شباك التذاكر المستقر.
ولّد AMC دخلاً تشغيلياً قدره $238.1 مليون وما زال أبلغ عن خسارة صافية وفق GAAP مقدارها $11.4 مليون.
بلغت مصاريف الفائدة $136 مليون، بينما أضافت تعديلات متعلقة بالديون والقيمة السوقية ضغطًا إضافيًا تحت مستوى الدخل التشغيلي. تحسنت دور العرض بشكل حاد، ومع ذلك امتصت تكاليف التمويل الربح قبل أن يصل إلى صافي الربح.
انخفضت اقتراضات الشركة إلى $3.85 مليار من $4.04 مليار في نهاية 2025، ودفعت إعادة تمويل حديثة الاستحقاقات الجوهرية إلى ما بعد 2028. الوقت الإضافي يقلل الضغط على المدى القريب، رغم أن فاتورة الفائدة لا تزال كبيرة بما يكفي لتقييد مقدار تحسن التشغيل الذي يتحول إلى صافي دخل.
وصل التدفق النقدي الحر في الربع الثاني إلى $190.1 مليون، أي أكثر من ضعف الـ $88.9 مليون المحققة قبل عام. كان التدفق النقدي الحر للنصف الأول $15.4 مليون فقط، ما يعني أن الربع الأول استهلك حوالي $174.7 مليون ولا يمكن لربع قوي واحد أن يحدد بعد أداء AMC النقدي السنوي.
ارتفعت السيولة إلى $778.4 مليون من $428.5 مليون في نهاية 2025. وفرت أنشطة التمويل $297.6 مليون خلال النصف الأول، لذا جاء جزء كبير من الزيادة من رأس المال الذي جُمِع بدلاً من النقد المتولد من التشغيل.
ارتفع متوسط عدد الأسهم المرجح المخفف بنسبة 66.7% إلى 722 مليون. أُغلق عرض الأسهم في يونيو قرب نهاية الربع، مما يترك الربع الثالث ليعكس مزيدًا من تأثيره الكامل على نتائج كل سهم.
سيوضح التدفق النقدي الحر الإيجابي منذ بداية العام، وانخفاض مصاريف الفائدة، واستقرار عدد الأسهم أن تعافي تشغيل AMC يصل إلى كل سهم. سيكون لسجل إيرادات آخر وزن أقل دون تقدم في هذه الثلاثة معًا.
تفوقت AMC على توقعات الإيرادات والأرباح المعدلة بينما ارتفعت EBITDA المعدلة بنسبة 69.6%. أدت امتلاء دور العرض إلى رفع الأرباح أسرع بكثير من المبيعات، مما منح الارتفاع أساسًا واضحًا على صعيد الأرباح.
كانت AMC مُربحة على أساس معدل، حيث أبلغت عن $104.3 مليون من صافي الدخل المعدل. وفقًا للمعايير المحاسبية الأمريكية GAAP، دفعت مصاريف الفائدة ومصاريف التمويل الأخرى الشركة مجددًا إلى خسارة صافية.
تعتمد الاستدامة على جدول الأفلام والحضور. جاء نمو الربع الثاني في الغالب من زيادة الزيارات بدلاً من ارتفاع أسعار التذاكر، ما يمنح النتيجة قاعدة طلب أقوى. سيضغط جدول إصدارات أضعف على الهوامش بسرعة لأن العديد من تكاليف دور العرض تظل ثابتة.
ما زال من الممكن إصدار المزيد. ساعدت تمويلات الأسهم على زيادة السيولة وتقليص الدين خلال 2026، بينما ارتفع متوسط عدد الأسهم المرجح المخفف بنسبة 66.7%. سيقلل التدفق النقدي الحر السنوي المستمر الحاجة إلى جمع رأس مال من خلال أسهم إضافية.
قد تكون تغطية المراكز القصيرة قد أضافت زخمًا، لكن الحركة تبعت مفاجأة أرباح كبيرة ونشاط تداول قياسي بدلاً من الفائدة القصيرة وحدها. أعطى ارتفاع EBITDA بنسبة 70% للارتفاع دافعًا أساسيًا أقوى من ضغط مضاربي بحت.
ستُقيّم نتائج الربع الثالث بناءً على ما إذا ظل هامش EBITDA المعدل بالقرب من 20%، وما إذا ظل التدفق النقدي الحر منذ بداية العام إيجابيًا، وما إذا استقر عدد الأسهم. ستُظهر هذه الأرقام ما إذا كان الربع الثاني أكثر من مجرد ربع قوي واحد. السجل القياسي التالي الذي يهم هو التدفق النقدي لكل سهم.
