اريخ النشر: 2026-07-31
أثار الحذر في الأسواق موجة من التدفقات الخارجة الصافية من صناديق الأسهم الأمريكية للأسبوع الثاني على التوالي، مع استعداد المستثمرين لأرباح شركات التكنولوجيا العملاقة المرتقبة ورد فعلهم على ارتفاع أسعار النفط.
سجلت صناديق الأسهم الأمريكية ذات الطابع النمو خروجات بقيمة 8.55 مليار دولار، وهي الأكبر خلال ثلاثة أسابيع، بينما شهدت صناديق القيمة أيضاً خروجات بقيمة 1.39 مليار دولار، منهيةً سلسلة دخول أموال استمرت ثلاثة أسابيع.
توقعت شركة Qualcomm (QCOM.OQ) أن يكون ربح الربع الرابع أقل من التقديرات، وقالت إن إيراداتها من منتجات Apple ستنخفض بوتيرة أسرع مما كان متوقعاً. وقد وسعت نشاطها إلى فئات أخرى غير الهواتف الذكية.
رغم ارتفاع أرباحها الفصلية يوم الأربعاء، أخفقت SK Hynix في تلبية أهداف المستثمرين الطموحة للغاية. تضمن الاتفاقيات الطويلة الأجل طلبًا ثابتًا في المستقبل لكنها قد تحد من إمكانات الربح القصيرة الأجل الناجمة عن ارتفاع الأسعار.
قال محللون إن المستثمرين خاب أملهم بسبب غياب خطة واضحة لدى الشركة الكورية لزيادة عوائد المساهمين من أرباح الذكاء الاصطناعي واعتمادها على عقود طويلة الأجل التي قد تحد من زيادات أسعار الذاكرة في المستقبل.
اعترف الرئيس التنفيذي لـ UBS، سيرجيو إرموتي، بأن الشقوق الجيوسياسية لا تزال نقطة ضغط للأسواق، لكنه قلل من أهمية احتمالية تزايد تعب السوق حول رواية الذكاء الاصطناعي.
وأكد أن الذكاء الاصطناعي وبنيته التحتية سيظلان محركاً رئيسياً للأسواق، مضيفاً أن مزاياه المالية ستنتشر في نهاية المطاف إلى قطاعات مختلفة خارج التكنولوجيا.
ظاهرة "التحول الكبير" هي تحول هيكلي حيث ينقل المستثمرون رؤوس الأموال من أسهم التكنولوجيا العملاقة والمحفزة بالذكاء الاصطناعي التي اعتُبرت في حالة شراء مفرطة إلى القطاعات الدفاعية وقطاع الطاقة والأسهم الصغيرة.
أدى إرهاق الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي والمخاوف بشأن عوائد مراكز البيانات إلى توجه المستثمرين إلى أسهم البرمجيات وتكنولوجيا المعلومات ذات هوامش أمان أضيق. وأثارت Tesla (TSLA.OQ) وGoogle (GOOGL.OQ) القلق في الأسواق بعد إعلانهما عن تدفقات نقدية حرة سلبية.
وفقاً للسجلات المالية، فهذا أمر غير مسبوق بالنسبة لـ Google منذ الاكتتاب العام الأولي للشركة في 2004. تمثل هذه التطورات منعطفاً كبيراً وغير مسبوق في أداء عملاق التكنولوجيا عبر تاريخه.
قال فيباهف تانيجا، المدير المالي لتسلا، يوم الأربعاء إن تسلا في "دورة استثمارية كبيرة" وأن إنفاقها سيزداد على الأرجح خلال السنوات الثلاث المقبلة.
سيبحث المستثمرون عن علامات على أن النمو السريع في إيرادات السحابة والذكاء الاصطناعي يمكن أن يواكب معدل استهلاك النقد. والقلق الرئيسي هو ما إذا كان توليد الدخل المرتبط بالذكاء الاصطناعي سيتراجع بينما يستمر الإنفاق.
قد تواجه عمليات إعادة شراء الأسهم لدى شركات التكنولوجيا الكبرى تخفيضات إذا ظل الإنفاق الرأسمالي عند مستويات تاريخية مرتفعة واستغرقت العوائد المالية من مبادرات الذكاء الاصطناعي وقتاً أطول لتتحقق.
تبدو Oracle (ORCL.N) عرضة بشكل خاص لأنها تخطط لجمع ما بين 45 مليار و50 مليار دولار لتمويل توسيع البنية التحتية السحابية. وقفز الإنفاق الرأسمالي كنسبة من التدفق النقدي التشغيلي إلى 174% للسنة المالية 2026.
خلال تصفية أسهم التكنولوجيا في أواخر يوليو، تفوقت القطاعات المالية (بشكل خاص التأمين والبنوك)، والرعاية الصحية، والعقارات (صناديق الاستثمار العقارية REITs)، والطاقة، والسلع الاستهلاكية الأساسية بشكل كبير.
أشار محللو UBS إلى أن قطاع الرعاية الصحية يقود التحرك لأنه يوفر "درعاً مزدوجاً"—فهو يستفيد من العوامل الديموغرافية طويلة الأجل بينما يظل معزولاً تماماً عن تقلبات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
الشهر الماضي، أشارت شركتا Charles Schwab وState Street إلى أن السلع الاستهلاكية الأساسية وقطاع الرعاية الصحية هما أفكارهما التكتيكية المفضلة لتجاوز التراجع المحتمل في السوق.
صعدت عوائد السندات الحكومية إلى مستويات لم تُشهد منذ 2007 مع تمسك الاحتياطي الفيدرالي بسياسة نقدية تقييدية، مما زاد قلق المستثمرين بشأن ضغوط التضخم المستمرة، وهو ما بدا بمثابة مكسب لأسهم القطاع المالي.
تقدمت أرباح بنوك وول ستريت مدفوعة بزيادة قوية في رسوم الاستشارات بشأن الاندماج والاستحواذ وارتفاع إيرادات التداول. بالإضافة إلى ذلك، يزيد خط أنابيب الاكتتابات الأولية في قطاع التكنولوجيا الطويل الأمد بشكل كبير من رسوم الاكتتاب.
وعلى الرغم من ذلك، حذر الرئيس التنفيذي لـ JPMorgan، جيمي ديمون، من أن المخاطر العالمية المتغيرة بما في ذلك الحروب قد تتقاطع وتؤدي إلى اضطرابات سوقية حادة. هذه الضغوط الأساسية "التيكتونية" قد تسبب عدم استقرار اقتصادي كبير.
وصل صندوق Financial Select Sector SPDR (XLF.P) إلى ذروة تاريخية جديدة في يوليو. قامت State Street بترقية توقعاتها لقطاع المالية من محايد إلى إيجابي للربع الثالث، مما يعزز فرص تحقيق مكاسب إضافية.
