تحوّلت توقعات إنتاج البلاتين لعام 2026 إلى فائض بعد تذبذب قدره 562 ألف أونصة

تغيّرت توقعات سوق البلاتين لعام 2026 بشكل حاد في 9 سبتمبر، إذ عدّل المجلس العالمي لاستثمار البلاتين (WPIC) تقديراته من عجز متوقع بـ297,000 أونصة في مايو إلى فائض قدره 265,000 أونصة، ليكون بذلك أول فائض سنوي منذ عام 2022 في حال تحقق، رغم أن توقعات المجلس لإمدادات المناجم لم ترتفع. وجاء هذا الانعكاس في الغالب من تراجع الطلب الاستثماري وليس من طفرة في الإنتاج الجديد.

أبرز النقاط

• خفض المجلس العالمي لاستثمار البلاتين توقعات الطلب الاستثماري بمقدار 601,000 أونصة، وهو رقم يفوق كامل التغير البالغ 562,000 أونصة في الميزان السنوي.

• تراجعت حيازات صناديق ETF بمقدار 534,000 أونصة خلال النصف الأول من العام، فيما انخفضت مخزونات البورصات بمقدار إضافي قدره 65,000 أونصة.

• يتوقع المجلس عجزًا قدره 283,000 أونصة في النصف الثاني من العام، بعد فائض بلغ 548,000 أونصة في النصف الأول.

• لن يعيد فائض قدره 265,000 أونصة بناء سوى 7.9% من المخزونات فوق الأرض التي فُقدت بين عامي 2022 و2025.

انعكاس الميزان بمقدار 562,000 أونصة مصدره تراجع الطلب

تُظهر مقارنة توقعات مايو وسبتمبر مصدر التغير في الميزان؛ إذ تراجعت توقعات الإمدادات بشكل طفيف، بينما خُفضت توقعات الطلب بأكثر من نصف مليون أونصة.

بقيت إمدادات المناجم عند 5.551 مليون أونصة في كلا التوقعين، بينما خُفضت كمية إعادة التدوير من 1.826 مليون إلى 1.802 مليون أونصة، ما جعل إجمالي الإمدادات أقل بـ24,000 أونصة من تقدير مايو. في المقابل، خُفض إجمالي الطلب بمقدار 585,000 أونصة.

ظهر الفائض من دون أي رفع في تقديرات إنتاج المناجم، إذ جاء التغير الحاسم من جانب الاستثمار.

خفض الطلب الاستثماري بمقدار 601,000 أونصة

توقع تقرير المجلس الصادر في مايو صافي طلب استثماري قدره 519,000 أونصة لعام 2026، في حين تشير توقعات سبتمبر الآن إلى صافي تصفية استثمارية قدره 83,000 أونصة. ويقول المجلس إن توقعاته الاستثمارية الأساسية عُدّلت بالخفض بمقدار 601,000 أونصة، مع الإشارة إلى أن الأرقام الإجمالية المنشورة والمقربة تختلف بمقدار 1,000 أونصة عند طرحها مباشرة.

شكّلت حيازات صناديق ETF أكبر تحول في التوقعات؛ إذ توقع المجلس في مايو تراجع هذه الحيازات بمقدار 100,000 أونصة خلال العام، لكنه يتوقع الآن انخفاضًا قدره 389,000 أونصة. كما خُفضت توقعات الطلب على السبائك والعملات من 533,000 أونصة إلى 313,000 أونصة.

يفوق خفض التوقعات الاستثمارية البالغ 601,000 أونصة كامل انعكاس ميزان السوق البالغ 562,000 أونصة. وقد عوّض قوة الطلب الصناعي وانخفاض الإمدادات الطفيف جزءًا من هذا الضعف.

جاء هذا التغيير عقب موجة صعود استثنائية في الأسعار؛ فقد أفادت رويترز بأن سعر البلاتين ارتفع بنسبة 127% خلال عام 2025 وبلغ مستوى قياسيًا عند 2,919 دولارًا للأونصة في يناير 2026. وبحلول 9 سبتمبر، تراجع السعر الفوري للبلاتين إلى نحو 1,840 دولارًا، منخفضًا بنحو 10% منذ بداية العام، مع تأثر الطلب على المعادن الثمينة بتوقعات ارتفاع أسعار الفائدة.

فائض النصف الأول البالغ 548,000 أونصة مدفوع بشكل كبير بتدفقات استثمارية خارجة

تراجعت حيازات صناديق ETF للبلاتين بمقدار 534,000 أونصة خلال النصف الأول من العام، فيما انخفضت المخزونات لدى البورصات بمقدار إضافي قدره 65,000 أونصة. وأدى هذان البندان معًا إلى خفض الطلب الاستثماري المقاس بمقدار 599,000 أونصة.

سجّل المجلس فائضًا في ميزان السوق خلال النصف الأول بلغ 548,000 أونصة. وإذا افترضنا ثبات جميع العناصر الأخرى، فإن استبعاد هذه التدفقات الخارجة من صناديق ETF ومخزونات البورصات كان سيحوّل ميزان النصف الأول إلى عجز يقارب 51,000 أونصة. وهذا احتساب افتراضي أعدّته EBC، وليس توقعًا بديلًا صادرًا عن المجلس.

ويصف المجلس فائض النصف الأول بأنه ناتج فعليًا عن التدفقات الخارجة من صناديق ETF ومخزونات البورصات، ما يعني أن هذا الفائض اعتمد بشكل كبير على تصفية مراكز استثمارية وليس على طفرة إنتاجية.

تحرك الطلب الصناعي في اتجاه معاكس لقصة الفائض

رفع المجلس توقعاته للطلب الصناعي لعام 2026 من 2.238 مليون أونصة إلى 2.385 مليون أونصة، بزيادة قدرها 147,000 أونصة.

من المتوقع الآن أن يبلغ الطلب على الزجاج 528,000 أونصة، بارتفاع 23% على أساس سنوي، فيما يُتوقع أن يرتفع الطلب على التطبيقات الكهربائية بنسبة 19% إلى 118,000 أونصة. ويربط المجلس جزءًا من هذا النمو بتطبيقات الزجاج والكهرباء المستخدمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والإلكترونيات المتقدمة.

في المقابل، تراجعت أسواق استخدام نهائي أخرى؛ إذ خُفض الطلب من قطاع السيارات بمقدار 55,000 أونصة إلى 2.904 مليون أونصة، بينما خُفض الطلب العالمي على المجوهرات بمقدار 75,000 أونصة إلى 1.883 مليون أونصة. ولم يقترب أي من هذين التعديلين من حجم خفض التوقعات الاستثمارية.

يتركز فائض العام بالكامل في النصف الأول

ينقسم الرقم السنوي بشكل حاد بين النصفين الأول والثاني من العام.

يتوقع المجلس أن يرتفع إجمالي الطلب بنسبة 24% مقارنة بالنصف الأول ليبلغ 3.931 مليون أونصة في النصف الثاني، بينما تبقى الإمدادات مستقرة نسبيًا، ما يعني أن السوق سيعود إلى العجز خلال النصف الثاني من العام.

بلغ الطلب الاستثماري في النصف الأول سالب 392,000 أونصة، مقارنة بتوقعات سنوية عند سالب 83,000 أونصة، ما يعني ضمنًا طلبًا استثماريًا إيجابيًا يقارب 309,000 أونصة في النصف الثاني.

تشير توقعات صناديق ETF إلى الاتجاه نفسه؛ فبعد تراجع بلغ 534,000 أونصة في النصف الأول، تشير التوقعات السنوية عند سالب 389,000 أونصة إلى تراكم يقارب 145,000 أونصة في صناديق ETF خلال النصف الثاني. وذكر المجلس أن شهر يونيو أنهى خمسة أشهر متتالية من صافي استرداد الحيازات في هذه الصناديق، وأن يوليو سجّل نموًا صافيًا.

ويعتمد تحقق الفائض البالغ 265,000 أونصة على تراجع وتيرة التصفية المكثفة التي شهدها النصف الأول، بدلًا من استمرارها حتى نهاية العام.

الفائض يعيد بناء أقل من 8% من المخزونات المفقودة منذ 2022

كما عدّل المجلس تقديره لعجز عام 2025 بالزيادة بمقدار 249,000 أونصة ليصل إلى 1.440 مليون أونصة، ما يترك المخزونات فوق الأرض عند 1.745 مليون أونصة بنهاية العام.

وكانت هذه المخزونات قد بلغت 5.084 مليون أونصة في عام 2022. ويمثل تراجعها إلى 1.745 مليون أونصة استنزافًا يقارب 3.339 مليون أونصة على مدى ثلاث سنوات من العجز.

وفي حال تحقق الفائض البالغ 265,000 أونصة، يتوقع المجلس أن ترتفع المخزونات إلى 2.010 مليون أونصة بنهاية عام 2026، وهو ما يعوّض 7.9% فقط من الاستنزاف المسجل بين عامي 2022 و2025، ويترك المخزونات أقل بنحو 60% من مستواها في عام 2022.

ويعادل الفائض نحو 3.7% من الطلب المتوقع لعام 2026، في حين يقدّر المجلس أن تغطي المخزونات بنهاية العام أكثر بقليل من 3.4 أشهر من الطلب العالمي. ومن ثم فإن أي تعديل طفيف في التدفقات الاستثمارية قد يغيّر الميزان السنوي مجددًا.

الأسئلة الشائعة

متى شهد البلاتين آخر فائض سنوي؟

تُظهر بيانات المجلس الحالية فائضًا قدره 905,000 أونصة في عام 2022، تلته أعوام عجز في 2023 و2024 و2025. وإذا تحققت أحدث التوقعات، فسيكون عام 2026 أول عام يشهد فائضًا سنويًا للبلاتين منذ عام 2022.

هل يعني فائض البلاتين حتمية تراجع سعره؟

لا. فقد يخفف الفائض من ضيق المعروض المادي، إلا أن أسعار البلاتين تتأثر أيضًا بتوقعات أسعار الفائدة والتدفقات الاستثمارية والمخزونات المتاحة. ولا يزال المجلس يتوقع أن يتجاوز الطلب الإمدادات خلال النصف الثاني من عام 2026.

ما الذي قد يعيد سوق البلاتين إلى العجز خلال عام 2026؟

سيؤدي أي تشديد صافٍ يتجاوز 265,000 أونصة مقارنة بتوقعات المجلس الحالية إلى محو الفائض المتوقع. ومن بين المتغيرات التي قد تؤدي إلى ذلك ارتفاع الطلب الاستثماري، أو تراجع إعادة التدوير، أو انخفاض إنتاج المناجم.

متى موعد التقرير المقبل للمجلس العالمي لاستثمار البلاتين؟

يقول المجلس إن تقريره الفصلي المقبل حول البلاتين (Platinum Quarterly) سيصدر في 18 نوفمبر 2026. ومن المتوقع أن يحدّث التقرير ميزان عام 2026 وأن ينشر أول توقعاته للعرض والطلب على البلاتين لعام 2027.

18 نوفمبر: اختبار لمدى صمود الفائض

سيُظهر تحديث المجلس المقرر في 18 نوفمبر ما إذا كان انعكاس التدفقات الاستثمارية المفترض في النصف الثاني يتطور كما هو متوقع. وتتمثل أوضح إشارة في ما إذا كانت حيازات صناديق ETF ستواصل الاستقرار أو التعافي في وقت يعود فيه إجمالي الطلب ليتجاوز الإمدادات.

عودة موجات البيع في صناديق ETF ستوسّع الفائض؛ في حين أن استمرار التعافي سيدفع الميزان مجددًا نحو العجز.