PMI是什麼？如何計算？怎麼看訊號?2026數據公佈時間表

對投資人來說，常常需要一些經濟指標來判斷市場走向，而PMI(採購經理指數)就是其中極具參考價值的一個。本文未來幫助大家來詳細了解，PMI是什麼？如何解讀？

PMI是什麼？

PMI(Purchasing Managers' Index，採購經理人指數)是透過對全球各大企業的採購經理進行每月調查，匯總得出的反映經濟活動擴張或收縮的指數。它是全球廣泛使用的經濟先行指標，能夠提供關於製造業和服務業活動的即時資訊。

1.關鍵特點：

• 發布頻率：每月一次，時效性強。
  

• 調查對象：企業採購經理。

• 數值範圍：0-100，50為榮枯分界線。

2.數值意義解讀：

• > 50：經濟擴張;
  

• = 50：經濟平穩;

• < 50：經濟收縮。

採購經理指數被譽為“經濟的溫度計”，因為它可以提前2-3個月預測經濟的走勢，是全球投資者關注的重要數據。

3.經濟意義

它之所以被稱為"投資決策風向標"，源自於其三大特性：

①先導性：

• PMI轉折點通常領先GDP約3-6個月
  

• 例如：2020年2月中國官方製造業PMI跌至35.7.提前預示了後續GDP成長放緩

②綜合性：

• 涵蓋經濟供需兩端
  

• 新訂單反映需求，產成品庫存反映供給，二者結合可判斷經濟平衡狀態

③及時性：

• 發佈時間早於GDP、工業增加值等數據
  

• 投資人可提前調整資產配置策略

4.公佈時間

• 每月第1個工作天(Markit/S&P)
  

• 第3個工作天(ISM)。

• 領先GDP約2–3 個月，被譽為「經濟體溫計」。

美國供應管理協會(ISM)編製的製造業PMI歷史最久(始於1948 年)，與GDP、失業率、標普500盈利的相關性均超過0.7。因此被稱為"領先指標中的硬通貨"。

2026年美國ISM製造業與服務業PMI已發表的前瞻行程如下(皆為美東時間上午10:00)：

*7月服務業PMI因美國獨立日假期順延至7月6日

PMI如何計算？

1.編制方法

PMI透過五大核心問題的每月問卷調查編製而成，具體問題包括：

• 新訂單：衡量市場需求的變化
  

• 生產量：企業的生產活動

• 就業：企業用工需求

• 供應商交付時間：供應鏈的效率

• 庫存：原料及產成品的庫存狀況

舉例說明：以台灣地區為例，PMI由中華經濟研究院編製，調查約300家對GDP貢獻度高的企業，其中約三分之二是上市公司。調查內容涵蓋五個核心指標：

2.計算方法：

每項調查的答案有三個選項：增加、持平、減少。

• 增加→ 1 分
  

• 持平→ 0.5 分

• 減少→ 0 分

最終，透過加權平均得到PMI數值，50為榮枯分界線。

舉例說明：假設某月將對1000家製造業企業的採購經理進行調查，結果顯示：

• 40% 認為新訂單“增加”
  

• 40% 認為“持平”

• 20% 認為“減少”

那麼新訂單這項的得分為：

※這說明新訂單整體呈現擴張趨勢。

PMI的類型：製造業VS服務業

全球主要經濟體都會發布採購經理指數數據，通常分為製造業和非製造業(服務業)兩類：

• 製造業：反映製造業的生產活動和市場需求。
  

• 非製造業：反映服務業的商業活動和需求。

延伸分類：依行業細分

除了製造業、服務業，PMI還可進一步細分至具體產業，讓經濟判斷更精準：

• 製造業細分：化工、機械、電子、汽車等;
  

• 服務業細分：零售、餐飲、旅遊、金融、物流等;

• 特殊類別：建築業採購經理指數(單獨反映房地產、基建等行業景氣度)。

舉例說明： 2023年暑期，中國服務業PMI一度升至54.1，而同期製造業採購經理指數僅48.8。具體如下：

PMI怎麼看經濟擴張還是收縮？

採購經理指數數值為50是榮枯線，反映了經濟活動的邊界。具體解讀如下：

1.PMI > 50：經濟擴張

當採購經理指數大於50時，表示經濟處於擴張狀態，企業的生產和市場需求都在增加。

投資策略：

• 股票市場：加倉週期性產業(如工業、能源);
  

• 債券市場：減少債券配置，利率可能上升;

• 商品市場：商品需求增加，價格上漲。

2.PMI = 50：經濟平穩

當採購經理指數為50時，表示經濟處於平穩狀態，沒有明顯的擴張或收縮。

投資策略：

• 股票市場：保持現有部位，等待進一步的經濟訊號;
  

• 債券市場：保持中性配置。

3.PMI < 50：經濟收縮

當採購經理指數低於50時，表示經濟活動收縮，市場需求減少，企業生產放緩。

投資策略：

• 股市：減持週期性產業，增持防禦性產業(如公用事業、必需消費品);
  

• 債券市場：增加債券配置，特別是長期國債。

PMI為何能提前預判市場訊號?

市場訊號的本質是“對未來經濟結果的預期”，而PMI之所以能提前預判，核心是它具備三大獨特屬性，徹底區別於GDP、失業率等“滯後信號”：

• 前端決策：聚焦採購環節(生產經營第一步)，比落後指標早3-6 個月;

• 高頻即時：每月發布，快速捕捉經濟轉折點，避免後知後覺;

• 量化預期：以50 榮枯線及分項指數，將企業預期轉換為清晰可判的數值。

通俗類比：如果把經濟比喻成一輛車——

• GDP是「儀表板上的時速表」(反映當下速度);
  

• PMI是「司機的方向盤操作」(轉向、油門動作);

透過方向盤動作，能提前預判車輛未來的行駛方向，這就是採購經理人指數預判市場訊號的本質。

1.關鍵傳導路徑

市場交易核心是“預期差”，採購經理人指數透過四步驟將企業端趨勢轉化為市場訊號：

①訊號源頭：企業端趨勢萌芽

採購經理透過日常接單、客戶溝通，最先感知需求變化，隨後調整決策：

• 需求縮小：削減新訂單→ 壓縮採購→ 降庫存→ 減用工

• 需求擴展：增加新訂單→ 擴大採購→ 補庫存→ 擴用工

這些動作直接體現為PMI及分項指數的變動(如新訂單指數下滑、就業指數走低)。

②訊號釋放：市場快速解讀

數據發布後，市場會快速解讀出兩層核心訊號：

趨勢訊號：

• 連續3個月PM＜50（收縮）→ 經濟衰退預期；

• 連續回升至52以上→ 經濟復甦預期
  

強度訊號：

• 新訂單指數＜45（深度收縮）→ 衰退風險高；

• 新訂單指數＞55（強烈擴張）→ 復甦動力足。

③資金行動：提前預期定價

投資者“預判預判”，調整資產配置：

股市：

• 收縮→ 獲利下滑預期→ 股價下跌；

• 擴張→ 獲利成長預期→ 股價上漲。
  

債市：

• 收縮→ 央行寬鬆預期→ 債券殖利率下行；

• 擴張→ 通膨壓力→ 債券殖利率上行。

大宗商品：

• PMI 生產/新訂單回升→工業需求擴張→ 銅、原油等價格上漲。

④訊號收尾：滯後資料驗證

• 後續的GDP、失業率等數據會驗證採購經理人指數的預判。
  

• 例如，採購經理指數連續收縮三個月後，GDP成長率往往會下滑。

PMI抓住「經濟轉捩點先於市場拐點」 規律，透過企業前端決策訊號，幫助投資人提前預判市場，關鍵看「連續趨勢+ 分項共振」。

2.避坑提示

• 勿單看單月數據：可能是假日、政策臨時擾動
  

• 優先看共振訊號：訂單、就業、生產同步變動，預判更精準

PMI如何提早預判衰退？

這些衰退訊號本質上也是市場的“提前避險訊號”，具體對應關係如下：

衰退是經濟活動持續收縮(需求、生產、就業走弱)，採購經理指數調查企業「前端決策者」(採購經理)－ 其訂單、採購調整先於GDP(過往結果)、失業率(生產後調整)3-6 個月，成為衰退預警信號。

3個核心判斷標準如下：

1.核心閾值：製造業PMI持續收縮

• 關鍵訊號：連續3個月低於50，且數值下行(如49→47→45)

• 邏輯：製造業是經濟基石，全產業鏈收縮會傳導至服務業、就業

2.關鍵分項：新訂單指數(最強訊號)

• 核心指標：製造業PMI中新訂單分項(權重最高，如Markit 佔30%)
  

• 判斷標準：連續2-3 個月低於45.且低於生產指數(訂單弱、生產強)

• 邏輯：新訂單是生產風向標，持續減少將導致後續減產、裁員

3.綜合驗證：多重訊號共振

舉例說明：2025貿易戰2.0下的採購經理指數軌跡如下：

結論：採購經理指數比官方GDP提前約1–2個季度發出訊號，是資產配置時鐘的"領先齒輪"。

最新數據：2025年12月ISM PMI資料如何解讀？

1.核心數據解讀：

12月ISM PMI－九連縮後弱回升，滯脹特徵凸顯

• 綜合指數：49.3(較11 月↑1.1)
  

• 仍<50 榮枯線

→ 製造業延續九連縮，僅收縮幅度收窄，未脫離弱復甦區間

2.關鍵分項分化：喜憂參半

正向訊號(需求+ 生產)：

• 新訂單指數↑6.8至54.2(需求邊際改善)
  

• 生產指數同步擴張(5月以來首月明確補產意願)

→ 成為推動綜合指數回升的核心動力

3.風險訊號(就業+ 通膨)：

• 就業指數↓0.7至45.3(大企業裁員節奏加快)
  

• 價格指數↑5.9至64.4(近兩年高位，通膨壓力加劇)

→ 67%調查對象回饋企業僅維持現有管理人數，未啟動招聘

4.行業分化：

• 僅4個產業成長，運輸設備、化學等關稅敏感型產業持續收縮
  

• 受惠於政策補貼的中小企業表現穩健

→ 核心矛盾：政策降息與貿易關稅博弈，整體呈現「弱復甦+ 高通膨+ 就業疲軟」 滯脹特徵

投資人如何用PMI指數來投資？

它是經濟“先行訊號”，透過捕捉企業訂單、生產、就業變化，提前預判市場趨勢，投資核心是抓連續訊號、擇資產類型、控風險部位。

1.核心通用原則(必看)

• 不依賴單月資料：需滿足「連續3 個月」「同步觸發」 等條件，避免短期擾動誤判;
  

• 控制部位：每類操作部位不超過總資金的20%，新手可降至10%;

• 結合驗證訊號：搭配CPI、失業率等數據交叉確認，提升準確性。

2.三大實戰用法(訊號+操作+邏輯)

用法①：判斷股市風格(擇板塊/ETF)

透過PMI新訂單指數，精準切換防禦/成長風格，適配不同經濟預期：

觸發訊號：ISM 新訂單連續3 個月<48

• 投資方向：防禦板塊(抗跌屬性強)
  

• 核心標的(美股為主)：公用事業ETF(XLU)、必需消費ETF(XLP)

• 實操重點：分散配置指數基金，避免重倉單一板塊

• 邏輯：新訂單疲軟→衰退預期升溫→防禦板塊受經濟週期波動影響小，抗跌性較優

觸發訊號：S&P 新訂單>53 且持續走高

• 投資方向：中小盤成長(彈性較高)
  

• 核心標的(美股為主)：羅素2000 成長ETF(IWM)、半導體ETF(SMH)
  

• 實作重點：設定10%-15% 停損線，以應對中小型股的高波動風險

• 邏輯：新訂單旺盛→中小企業需求回升、獲利可望改善→成長股在復甦週期中彈性佔優

※風險提示：需確認非農就業、失業率等數據同步疲軟，避免僅依賴單一訊號導致誤判

用法②：賭「政策選擇權」(押美聯儲降息)

聚焦「經濟弱+ 通膨低」 的組合訊號，掌握寬鬆政策帶來的紅利：

• 觸發訊號：兩大PMI(ISM+S&P)同時<50 + CPI<3%
  

• 實操動作：配置避險與收益兼具的資產

• 核心標的：10 年期美債ETF(IEF)、黃金ETF(GLD)

※風險提示：需確認非農就業、失業率等數據同步疲軟，避免單一訊號誤判

用法③：對沖匯率(短空美元/加元)

利用PMI出口分項訊號，捕捉匯率階段性交易機會：

• 觸發訊號：ISM出口分項跌破45
  

• 實操動作：輕倉短空美元兌加元(USDCAD)，持倉週期控制在1-2個月

• 邏輯依據：出口分項低迷→反映美國經濟相對走弱→美元指數(DXY)易出現階段性見頂；加元具備商品屬性，在美元走弱背景下更具支撐

※風險提示：初級投資者優先選擇外匯ETF或槓桿較低的品種，避開高槓桿外匯交易，降低風險暴露

3.核心投資流程

①時間節點：每月底/月初，查詢最新採購經理指數綜合值及季差值

②核心關注： 「新訂單–庫存」差值方向(關鍵領先訊號)

③輔助驗證：結合「物價+就業配送」分項，判斷通膨與就業壓力

④交叉對照：政策表態+ 其他宏觀資料(工業增加值、CPI)

⑤部位調整：

• 擴張期：加週期類資產
  

• 收縮期：加防禦類資產

• PMI拐點附近：注意減槓桿

具體投資標的推薦如下：

常見問題

Q1：PMI與GDP有什麼關係?

A：它領先GDP2-3個月：

• 是經濟週期核心判斷訊號。
  

• 歷史資料驗證：ISM PMI×0.8+41≈ 預測實際GDP成長率。

Q2：PMI如何提前預測就業變化?

A：其就業分項領先1-2個月反映企業招募需求，分項持續下降→企業大機率減少招募或裁員。

Q3：為什麼PMI比非農就業早?

A：採購經理先決策「減少訂單」，再調整「招募/ 裁員」，邏輯上領先招募決策1-2 個月。

Q4：PMI數值低於50 就是「壞訊號」 嗎?

A：不一定，重點看趨勢而非單點數值。例如前值46.9→48.4(仍低於50)，但屬於“收縮速度放緩”，對風險資產是邊際利好。

Q5：只看總PMI就夠了嗎?

A：不夠，需警覺結構性分化。 2020-2024 年曾四次出現“製造業冷+ 服務業熱”，期間納斯達克100 均跑贏道指，僅看總採購經理指數會錯失結構性機會

Q6：美國ISM 和Markit 兩套PMI該怎麼選?

A：兩者樣本不同：

• ISM 偏向大型企業、本土供應鏈→優先判斷美國內需
  

• Markit(現S&P Global)偏向跨國中小企業→優先判斷全球貿易

若兩者背離，依上述場景區分使用。

總結

PMI是一個簡單但非常有效的經濟指標。它透過採購經理的視角，事先感知經濟冷暖，幫助政府、企業和投資者判斷經濟趨勢。對投資人而言，它是判斷宏觀經濟環境、制定投資策略的重要參考工具。

注意採購經理指數，看懂經濟風向，投資不迷路。

【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。