發布日期: 2025年12月26日
過去一年裡，現貨黃金一路攀上4,500美元，漲幅超過70%，跑贏全球主要股指、債券與原油。
今年黃金漲幅飆升離不開三條主線的持續推動：
1.央行結構性買盤
全球官方儲備連續第三年淨增黃金，中國、波蘭、土耳其、印度合計買進超800噸，創1971年美元脫鉤黃金以來的新高。央行購金不是為了短期收益，而是為了對沖美元武器化與地緣衝突升級，需求剛性極強。
2.美聯儲降息+美元走弱
2025年美聯儲累計降息125 bp，實際利率由正轉負，持有黃金的機會成本驟降;同期美元指數從106跌至96.非美央行「趁低」增持黃金，形成「美元越弱—金價越漲—央行越買」的正循環。
3.ETF與散戶情緒共振
截至年末，全球黃金ETF持倉量年增18%，連續四季淨流入;國內某頭部平台數據顯示，25-40歲人群首次購買黃金的比例高達43%，「攢金豆」成為社群平台熱門話題。機構與散戶同步加倉，放大波動彈性。
| 驅動因子 | 2025年邊際變化 | 對金價影響強度 |
| 央行淨購金 | +18%（年比） | ★★★★★ |
| 實質利率 | -1.30% | ★★★★☆ |
| 美元指數 | -10 | ★★★★☆ |
| ETF持倉 | 18% | ★★★☆☆ |
| 地緣風險溢價 | 中東、俄烏 | ★★★☆☆ |
有關26年黃金漲勢的預測，市場處於高分歧狀態。 「多頭派」代表高盛、摩根大通預計金價將持續衝擊4900-5000美元/盎司，再漲10%—12%。
他們認為全球債務週期與美元主導體系衰落是三十年大敘事，央行購金只完成“上半場”，而且美聯儲降息空間仍未用盡，美元反彈乏力。
世界銀行提出2026年黃金均價可能在3,575美元，因為部分央行或放慢購金節奏，且美元在下半年可能技術性反彈，金價以高位震盪為主。
綜合預測分析：2026年黃金紅綠燈
綠燈：金價可望衝擊5000美元，上漲空間≈10%-15%。
黃燈：金價在4200-4700美元區間震盪。
紅燈(實質利率上行+美元反彈+央行購金放緩)：金價可能回踩3800-4000美元，但深度熊市機率低，結構性買盤仍提供「安全墊」。
2026年黃金漲幅還會不會爆?大機率是難以複製高漲幅。但在債務全球化、貨幣多極化與地緣摩擦常態化的大背景裡，黃金仍是資產組合的“尾部保險”，全年繼續看漲5%-12%的溫和上漲機率最高。
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