發布日期: 2025年12月17日
2025 年四季度，紐約白銀期貨年內漲幅已超90%，一舉跑贏黃金，再次刷新歷史高點。面對「六十美元」這一曾被視作遙不可及的整數關，市場最關心的問題莫過於：白銀還會再漲嗎?如果能，還能漲多久?
貴金屬本質上是“零息資產”，它們持有成本完全由實際利率衡量。 12 月美聯儲再次降息25bp，聯邦基金利率年底已降至4.0% 附近，若2026 年上半年如市場預計再降兩次，利率將逼近3% 的「中期底部」。
在主要央行寬鬆空間日漸枯竭的背景下，美元實際利率的下行斜率最陡階段正出現在2025Q4-2026Q1，這也就決定了黃金白銀的「金融溢價」尚未徹底耗盡。
不過，隨著降息次數被逐步消耗，美元信用擴張的故事也將進入「預期兌現」階段。歷史經驗顯示，黃金對政策路徑提前6-9 個月反應，當市場開始爭論「降息終點」而非「下次降息」時，貴金屬金融溢價往往觸頂。
因此，僅憑利率敘事，白銀的「順風」將在2026 年一季末明顯衰減，屆時不排除出現階段性高點。
價格維度上，短期(1-3 個月)仍有衝刺65-68 美元的空間，但高擁擠度下任何鷹派訊號都可能觸發10% 以上的快跌，投資者需對「高波動」做好心理準備。
與黃金不同，白銀50% 以上需求來自工業。光電、新能源車、AI 算力基礎設施三大賽道，正在把「銀耗」推向新階梯。
光伏方面，TOPCon 與HJT 技術單瓦用銀量分別提升20% 與35%，預計2026 年全球光伏耗銀2.2 萬噸，較2023 年增60%;電動車方面，每輛BEV 平均耗銀30 克，2026 年銷量按4500 萬輛測算，將帶來1350 加噸。
高功率晶片與先進封裝方面，AI 伺服器對「銀漿+銀線」需求呈指數級增長，雖基數尚小，但複合增速最快。
世界白銀協會預計，2024至2026 年全球白銀市場連續第三年供應缺口達6,000 噸以上，庫存消費比跌破0.8 個月，為1996 年以來最低。
所以，即使2026 年金融溢價退潮，只要綠色能源與AI 資本開支週期未結束，工業缺口仍會給銀價提供「軟著陸」甚至「第二春」的底氣。多家賣方已將白銀2026 年均價上移至65-70 美元/盎司，極端情形下也有可能挑戰三位數。
▶總結：白銀還會再漲嗎?白銀還能漲多久?
時間維度的行情推演
短期(1‑3個月)：降息預期與年末通膨交易仍可能推動銀價測試65‑68美元區間。但由於交易結構已顯擁擠，任何鷹派的貨幣政策訊號都可能引發10%以上的技術性回檔。
中期(3‑12個月)：2026年第一季後，隨著美聯儲降息空間逐步被市場計價，金融溢價對白銀的推動力將逐漸減弱。銀價可能呈現「衝高—震盪」的趨勢，迴調目標或在50‑55美元區間，這可視為上漲趨勢中的健康調整。
長期(1‑3年)：只要全球綠色能源轉型與AI基礎建設週期持續，白銀的供需缺口就很難快速閉合。多家機構已將2026年白銀均價預期上調至65‑70美元/盎司，在極端情境下，2026年底至2027年甚至可能挑戰100美元歷史關口。
在利率下行未盡、工業缺口仍存的大環境下，白銀趨勢依然向上，不過目前市場過熱態勢，監管層已及時出手對相關合約交易做出調整，白銀交易仍需謹慎。
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