發布日期: 2025年12月24日
「美元是不是越來越不值錢?」這句看似玩笑的抱怨，其實每天都在全球外匯、大宗商品和黃金櫃檯被反覆驗證。
對於做進出口的中小企業、海淘族、美股投資者，甚至只是計畫出國旅遊的人，美元指數的每一次劇烈波動，都意味著利潤、成本或預算表的重新洗牌。
過去八年，美元指數從104一路飆到114，又掉頭跌破98。短短兩年就把漲幅全數吐回，美元歷史高點到底有多高?這一波回落又貶低了多少購買力?
美元指數(DXY)是衡量美元對一籃子六種主要貨幣(歐元、日圓、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎)匯率強弱的綜合指標。自1973年布雷頓森林體系徹底瓦解、浮動匯率時代開啟以來，美元指數共出現兩次顯著的歷史高峰。
1、1985年的歷史絕對高點：164.72
這一高峰出現在1985年2月，其背景是上世紀80年代初，美聯儲在保羅沃克領導下實施激進的緊縮貨幣政策，大幅提高利率以對抗兩位數的高通膨。
導緻美元流動性急劇收縮，資本從全球瘋狂回流美國，推動美元空前走強。過強的美元嚴重損害了美國製造業的出口競爭力，導致貿易赤字急劇擴大。
最終，美國不得不在1985年與主要盟友簽訂《廣場協議》，聯合幹預外匯市場，主動引導美元有序貶值。
2、2022年的週期性高點：114.78
近四十年的第二高峰出現在2022年9月。這次走強的主要驅動力，是美聯儲為應對創40年新高的通貨膨脹而啟動的史上最激進升息週期之一。
同時，烏克蘭危機引發的全球避險情緒，也促使資本湧入被視為「避風港」的美元資產。這段時期，美元對多種貨幣匯率創下數十年新高，當時美元兌日圓突破150，兌歐元近乎平價。
1、與歷史絕對高點(1985年)相比：
貶值幅度= (97.90−164.72)/164.72×100%≈−40.6%(97.90−164.72)/164.72×100%≈−40.6%
這意味著，從長期歷史視角來看，美元相對於一攬子貨幣的價值已從巔峰下跌了約四成。這反映了過去近四十年全球經濟格局的深刻變遷，特別是歐元誕生、日本經濟長期低迷、以及新興市場貨幣逐漸進入國際視野。
2、與近期週期高點(2022年)相比：
貶值幅度= (97.90−114.78)/114.78×100%≈−14.7%(97.90−114.78)/114.78×100%≈−14.7%
自2022年高點以來，美元指數已經回檔了近15%。這主要源自於市場預期美聯儲升息週期見頂，2024年開啟降息，導緻美元與非美貨幣的利差優勢收窄。
3、與長期平均數比較：
美元指數自誕生以來的長期中軸大約在100附近。目前97.90的水平略低於長期均值，顯示美元大致處於「中性」或「溫和偏弱」的區間，既非極度強勢，也非極度疲軟。
自1971年布雷頓森林體系瓦解後，美元變成了完全由政府信用支撐的法幣。美聯儲的長期政策目標是維持2%左右的年度通膨率。這意味著，政府在製度層面上就「計畫」讓貨幣每年貶值2%。
這種溫和的貶值被認為有助於刺激消費和投資，但也導致了長期持幣者的財富被隱形稀釋。
美國長期的財政赤字和巨額債務(已突破35兆美元大關)是美元貶值的核心推手。為了償還債務或維持政府運轉，美國透過發行美債並由美聯儲「間接印錢」(量化寬鬆)來注入流動性。
市場上流通的美元越多，單位美元所代表的實際價值就越稀薄。這種「債務貨幣化」是導緻美元購買力長期下滑的主要原因。
另外，雖然美元目前仍是霸主，但全球各國對美元的依賴度正在下降。各國央行減少美債持有量、增加黃金儲備、採用本幣結算貿易，對美元的需求減弱。疊加供應過剩，必然導緻美元在長期趨勢上呈現貶值態勢。
從目前97.90的水平看，美元已從極端高位回調，但仍位於歷史區間中樞附近，顯示出相當的韌性。未來走勢將取決於：
美聯儲政策的實際路徑與市場預期的賽局。
美國與其他主要經濟體(尤其是歐元區)的經濟成長相對強弱。
地緣政治風險的演變，以及「去美元化」過程的實際深度和速度。
可以預見，美元難以再現1985年那般「一覽眾山小」的絕對統治力。在當今多極化加速發展的世界裡，美元指數的波動將會更頻繁地反映全球力量的此消彼長。
其貶值或升值，也不只是美國國內經濟政策的產物，更是全球經濟金融秩序動態調整的溫度計。總而言之，美元從歷史高點的貶值，既是貨幣政策週期性調節的結果，也映射了全球經濟實力對比的長期演變。
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