发布日期: 2025年12月24日
“美元是不是越来越不值钱?”这句看似玩笑的抱怨，其实每天都在全球外汇、大宗商品和黄金柜台被反复验证。
对于做进出口的中小企业、海淘族、美股投资者，甚至只是计划出国旅游的人，美元指数的每一次剧烈波动，都意味着利润、成本或预算表的重新洗牌。
过去八年，美元指数从104一路飙到114，又掉头跌破98。短短两年就把涨幅全数吐回，美元历史高点到底有多高?这一波回落又贬掉了多少购买力?
美元指数(DXY)是衡量美元对一揽子六种主要货币(欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎)汇率强弱的综合指标。自1973年布雷顿森林体系彻底瓦解、浮动汇率时代开启以来，美元指数共出现两次显著的历史高峰。
1、1985年的历史绝对高点：164.72
这一峰值出现在1985年2月，其背景是上世纪80年代初，美联储在保罗·沃尔克领导下实施激进的紧缩货币政策，大幅提高利率以对抗两位数的高通胀。
导致美元流动性急剧收缩，资本从全球疯狂回流美国，推动美元空前走强。过强的美元严重损害了美国制造业的出口竞争力，导致贸易赤字急剧扩大。
最终，美国不得不在1985年与主要盟友签订《广场协议》，联合干预外汇市场，主动引导美元有序贬值。
2、2022年的周期性高点：114.78
近四十年的第二高峰出现在2022年9月。此次走强的主要驱动力，是美联储为应对创40年新高的通货膨胀而启动的史上最激进加息周期之一。
同时，乌克兰危机引发的全球避险情绪，也促使资本涌入被视为“避风港”的美元资产。这一时期，美元对多种货币汇率创下数十年新高，当时美元兑日元突破150，兑欧元近乎平价。
1、与历史绝对高点(1985年)相比：
贬值幅度 = (97.90−164.72)/164.72×100%≈−40.6%(97.90−164.72)/164.72×100%≈−40.6%
这意味着，从长期历史视角看，美元相对于一揽子货币的价值已从巅峰下跌了约四成。这反映了过去近四十年全球经济格局的深刻变迁，特别是欧元诞生、日本经济长期低迷、以及新兴市场货币逐步进入国际视野。
2、与近期周期高点(2022年)相比：
贬值幅度 = (97.90−114.78)/114.78×100%≈−14.7%(97.90−114.78)/114.78×100%≈−14.7%
自2022年高点以来，美元指数已经回调了近15%。这主要源于市场预期美联储加息周期见顶，2024年开启降息，导致美元与非美货币的利差优势收窄。
3、与长期均值比较：
美元指数自诞生以来的长期中轴大约在100附近。当前97.90的水平略低于长期均值，表明美元大致处于“中性”或“温和偏弱”的区间，既非极度强势，也非极度疲软。
自1971年布雷顿森林体系瓦解后，美元变成了完全由政府信用支撑的法币。美联储的长期政策目标是维持2%左右的年度通货膨胀率。这意味着，政府在制度层面上就“计划”让货币每年贬值2%。
这种温和的贬值被认为有助于刺激消费和投资，但也导致了长期持币者的财富被隐形稀释。
美国长期的财政赤字和巨额债务(已突破35万亿美元大关)是美元贬值的核心推手。为了偿还债务或维持政府运转，美国通过发行美债并由美联储“间接印钱”(量化宽松)来注入流动性。
市场上流通的美元越多，单位美元所代表的实际价值就越稀薄。这种“债务货币化”是导致美元购买力长期下滑的主因。
另外，虽然美元目前仍是霸主，但全球各国对美元的依赖度正在下降。各国央行减少美债持有量、增加黄金储备、采用本币结算贸易，对美元的需求减弱。叠加供应过剩，必然导致美元在长期趋势上呈现贬值态势。
从目前97.90的水平看，美元已从极端高位回调，但仍位于历史区间中枢附近，显示出相当的韧性。未来走势将取决于：
美联储政策的实际路径与市场预期的博弈。
美国与其他主要经济体(尤其是欧元区)的经济增长相对强弱。
地缘政治风险的演变，以及“去美元化”进程的实际深度和速度。
可以预见，美元难以再现1985年那般“一览众山小”的绝对统治力。在当今多极化加速发展的世界里，美元指数的波动将会更加频繁地反映全球力量的此消彼长。
其贬值或升值，也不仅仅是美国国内经济政策的产物，更是全球经济金融秩序动态调整的温度计。总而言之，美元从历史高点的贬值，既是货币政策周期性调节的结果，也映射了全球经济实力对比的长期演变。
【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。
