發布日期: 2025年11月11日
近期，白銀市場出現了異常活躍的情況，引起了投資者和機構的高度關注。雖然價格一直在50美元左右波動，但真正值得研究的並非幾美元的上下浮動，而是市場為何短期難以下跌，這背後體現的正是「白銀逼倉」現象。
所謂“逼倉”，指的是市場中部分有實力的買家掌握了大量可交割實物白銀，使得短期價格波動難以改變整體走勢。當可流通白銀有限時，即便價格回調，市場供應緊張仍會對價格形成支撐。
實體庫存變化
近期，倫敦金庫白銀庫存出現九年來最大增幅，光是10月就增加約5,400萬盎司。這種大幅流入源自於歷史性的套利機會，即市場緊俏導致資金從其他地區轉移至倫敦。
早些時候，關稅擔憂促使白銀大量流向紐約，使倫敦庫存降至低點;10月初，印度需求激增，加上白銀ETF申購熱潮，進一步推高現貨價格，使得實物白銀稀缺性成為價格支撐。
供需結構變化
白銀市場的供需結構主要受三方面力量影響：
實體需求持續走強：光電、電池和高階電子產業提前鎖定庫存。
機構資金加速流入：投資人利用白銀對沖通膨和貨幣貶值風險。
亞洲民間買盤活躍：印度、中國和東南亞市場的儲備需求快速上升。
三股力量疊加，使自由流通的白銀越來越少，短期回檔幅度受到限制，從而形成典型的白銀逼倉效應。
紙白銀與實物白銀的分化
過去，期貨合約可緩衝供需緊張的影響，但隨著市場對實物交割要求提高，紙白銀的作用逐漸減弱，現貨溢價不斷拉高。價格的關鍵已不再是指數表現，而是在於誰掌握可交割的實體白銀。白銀正從紙面交易時代向實物主導時代過渡，這意味著投資機會和風險並存。
長期趨勢因素
白銀供需緊張不僅是短期現象，也受到長期趨勢影響：
全球貨幣體系調整推動資金尋找安全資產。
新能源產業加速排產，提高白銀需求。
可流通庫存下降，使市場供需接近臨界狀態。
當流通受限時，價格可能會出現快速跳升，而非緩慢上漲。
在這種結構性張力的市場中，投資人可專注於以下三個面向：
實體庫存及可交割量：直接反映市場緊張程度。
產業鏈採購節奏及機構資金動向：決定短期價格支撐力道。
期貨空頭回補及現貨溢價情形：體現實際買賣力量。
在庫存緊張和需求旺盛的背景下，每一次價格回檔可能都是加倉機會，而非拋售訊號。
總結來說，白銀市場已進入結構性供需緊張期。理解價格波動的核心，不在於表面行情，而在於誰掌握可交割實物。掌握庫存變化、產業鏈採購和市場力量分佈，是掌握行情的關鍵。白銀逼倉現象正成為市場中不可忽視的重要因素，對於投資人和市場學習者來說，理解這一現像有助於更科學地判斷價格走勢和操作時機。
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