Đăng vào: 2025-11-11
Các cổ phiếu công nghệ bật tăng mạnh mẽ vào tuần này sau khi chứng kiến tuần giảm điểm tồi tệ nhất trong bảy tháng, khi nhà đầu tư quay trở lại các lĩnh vực công nghệ và trí tuệ nhân tạo sau những lo ngại về định giá quá cao. Tuần trước (từ 3 đến 7 tháng 11), chỉ số Nasdaq Composite đã giảm 3,04%, đánh dấu khoảng thời gian khó khăn nhất kể từ tháng 4, khi Tổng thống Donald Trump công bố chính sách thuế quan "Ngày Giải Phóng".
Vào thứ Hai 10 tháng 11, thị trường bắt đầu phục hồi khi các nhà đầu tư kỳ vọng chính phủ Mỹ sắp kết thúc tình trạng đóng cửa kéo dài nhất trong lịch sử. Chỉ số S&P 500 tăng 1,54%, Nasdaq tăng 2,27% (tăng 522 điểm), và Dow Jones tăng 0,81%, tạo nên ngày giao dịch tốt nhất cho Nasdaq kể từ tháng 5. Đây là bằng chứng rõ ràng rằng thị trường đang điều chỉnh tâm lý sau một tuần dưới áp lực.
Các ý chính:
Chỉ số Nasdaq Composite giảm 3,04% trong tuần kết thúc 7 tháng 11, tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 4 khi chính sách thuế quan được công bố
Các ngành công nghệ và bán dẫn phổ biến như Nvidia, AMD giảm 7,3% trong tuần, trong khi Palantir Technologies giảm khoảng 11%
Vào ngày 10 tháng 11, các cổ phiếu công nghệ hồi phục mạnh mẽ với Nasdaq tăng 2,27% - ngày giao dịch tốt nhất kể từ tháng 5
Tổ chức Challenger, Gray & Christmas báo cáo việc cắt giảm việc làm trong tháng 10 đạt 153.074, tăng 183% so với tháng 9, với ngành công nghệ bị cắt giảm 33.281 vị trí
Cảm xúc người tiêu dùng từ Đại học Michigan đạt 50,3 điểm - mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022
Các nhà lãnh đạo Wall Street cảnh báo về khả năng điều chỉnh thị trường từ 10-20% trong 12 đến 24 tháng tới
Tuần từ 3 đến 7 tháng 11 sẽ được lưu giữ trong lịch sử thị trường như giai đoạn khi những lo ngại lâu nay về "bong bóng trí tuệ nhân tạo" cuối cùng đã vỡ ra trên thị trường toàn cầu. Các cổ phiếu công nghệ – những ngôi sao sáng nhất của thị trường từ đầu năm – bỗng nhiên bị bán tháo mạnh với quy mô chưa từng thấy.
Chỉ số Nasdaq bị ảnh hưởng nặng nề nhất, giảm 3,04% trong tuần. Đây là tuần tồi tệ nhất của chỉ số này kể từ tháng 4 năm 2025, khi các chính sách thuế quan của Tổng thống Trump gây chấn động toàn bộ thị trường toàn cầu và dẫn đến sự sụp đổ có giá trị gần 7 nghìn tỷ đô la trong hai ngày. Ngành công nghệ, lớn nhất trong S&P 500 với khoảng 30% trọng số, giảm 4,11% trong tuần, trong khi các ngành khác như năng lượng (tăng 1,44%) và bất động sản (tăng 1,26%) tỏ ra ổn định hơn.
Các cổ phiếu mega-cap công nghệ – những công ty từ lâu dẫn dắt thị trường – bị tấn công tập trung. Nvidia, nhà sản xuất chip AI hàng đầu, giảm 7,3% trong tuần trước khi bắt đầu hồi phục. Advanced Micro Devices (AMD) cũng chịu tổn thất tương tự với mức giảm 7,3%. Palantir Technologies giảm khoảng 11%, mặc dù công ty vừa công bố kết quả kinh doanh vượt trội. Các tập đoàn công nghệ khác như Meta Platforms, Tesla, cũng bị ảnh hưởng nặng.
Nguyên nhân chính của đợt bán tháo này xuất phát từ hai yếu tố chính. Thứ nhất, lo ngại về định giá quá cao. Nhiều chuyên gia phân tích từ Goldman Sachs, Morgan Stanley đã cảnh báo rằng các cổ phiếu công nghệ đã được định giá ở mức cao chưa từng thấy, so sánh được với "bong bóng Internet" vào năm 2000. David Solomon, CEO của Goldman Sachs, dự báo thị trường có khả năng sẽ giảm từ 10-20% trong 12 đến 24 tháng tới, một tuyên bố đã gây chấn động cho nhà đầu tư.
Thứ hai, dữ liệu việc làm yếu và cảm xúc người tiêu dùng suy sụp. Theo báo cáo từ Challenger, Gray & Christmas, tổng số việc làm bị cắt giảm trong tháng 10 đạt 153.074, tăng 183% so với tháng 9. Đặc biệt, ngành công nghệ chứng kiến 33.281 vị trí bị cắt giảm – mức cao nhất trong 20 năm. Điều này trái lại với kỳ vọng rằng ngành công nghệ sẽ tuyển dụng thêm nhân viên để phát triển các dự án trí tuệ nhân tạo.
Khảo sát cảm xúc tiêu dùng từ Đại học Michigan cho thấy điểm số chỉ đạt 50,3 – thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Người tiêu dùng lo lắng về tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài và tác động tiêu cực của nó đến nền kinh tế.
Sự phục hồi này đặc biệt rõ rệt trên các sàn giao dịch lớn, nơi mà diễn biến của chỉ số Nasdaq Composite thường phản ánh sức khỏe của ngành. Các nhà đầu tư đã chứng kiến nhiều mã lớn quay đầu tăng giá, điển hình là mã cổ phiếu NVDA của NVIDIA, cho thấy niềm tin dần trở lại sau giai đoạn biến động.
Để hiểu rõ hơn về những gì đã xảy ra trong tuần tồi tệ này, cần phải xem xét bối cảnh rộng lớn hơn. Thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng mạnh kể từ cuối tháng 4, khi các nhà đầu tư quay trở lại sau đợt bán tháo do chính sách thuế quan. Tuy nhiên, trong thời gian này, một số yếu tố rủi ro đã tích tụ.
Trước tiên, sự tập trung của lợi nhuận vào số lượng nhỏ các cổ phiếu công nghệ đã tạo ra tình cảnh dễ bị tấn công. Cái gọi là "Bảy cổ phiếu tuyệt vời" – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, và Tesla – đã chịu trách nhiệm cho phần lớn lợi nhuận của thị trường trong năm 2025. Những nhân vật như Jefferies strategist Christopher Wood đã cảnh báo rằng gần 50% lợi nhuận của S&P 500 kể từ đầu năm 2023 đến từ chỉ năm công ty.
Thứ hai, kỳ vọng về lợi nhuận từ các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo đã tăng quá cao. OpenAI, công ty tiên phong trong lĩnh vực AI, đã lên kế hoạch chi khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng chip và dữ liệu. Tuy nhiên, các lãnh đạo của công ty đã phải rút lại tuyên bố rằng họ sẽ cần hỗ trợ tài chính từ chính phủ. Điều này tạo ra nghi ngờ về liệu các khoản đầu tư khổng lồ này có thể mang lại lợi nhuận như kỳ vọng hay không.
Thứ ba, các lo ngại về "vòng lặp tài chính vòng tròn" đã xuất hiện. Những chuyên gia lo lắng rằng những khoản đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI có thể dẫn đến một chu kỳ nợ không bền vững.
Thứ tư, tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài đã gây ra tình trạng "mù quáng dữ liệu". Vì Bộ Lao động không thể công bố báo cáo Tình hình việc làm (Employment Situation Report) lần thứ hai liên tiếp, nhà đầu tư đã phải dựa vào các báo cáo từ các công ty tư nhân như Challenger hoặc Revelio Labs. Sự không chắc chắn về dữ liệu kinh tế chính thức đã làm tăng thêm cảm giác lo lắng trên thị trường.
Đợt bán tháo của các cổ phiếu công nghệ Mỹ không giới hạn ở Hoa Kỳ. Các thị trường châu Á cũng bị ảnh hưởng nặng nề. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm trong tuần, với một số báo cáo cho thấy mức giảm lên đến 4,7% – mức cao nhất kể từ cuối tháng 3. SoftBank, tập đoàn công nghệ Nhật Bản lớn với nhiều đầu tư vào các công ty công nghệ Mỹ, giảm hơn 20% trong tuần.
Chỉ số Kospi của Hàn Quốc cũng giảm 3,3% trong tuần, khi các nhà sản xuất chip như Samsung Electronics và SK Hynix bị ảnh hưởng bởi lo ngại về nhu cầu chip AI.
Tại châu Âu, các ngân hàng trung ương đã phát hành các cảnh báo về rủi ro. Ngân hàng Anh cảnh báo rằng "rủi ro của một sự điều chỉnh thị trường sắc nét đã tăng lên". Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng đưa ra những lời cảnh báo tương tự, với Giám đốc điều hành Kristalina Georgieva nhận xét rằng định giá cổ phiếu hiện nay "đang hướng tới các mức độ chúng ta thấy vào thời kỳ đỉnh cao Internet" 25 năm trước.
Sau một tuần khủng khiếp, các cổ phiếu công nghệ đã bắt đầu hồi phục vào thứ Hai 10 tháng 11. Có ba yếu tố chính gây ra sự hồi phục này.
Thứ nhất, hy vọng rằng tình trạng đóng cửa chính phủ sắp kết thúc. Vào ngày 9 tháng 11 (Chủ nhật), Thượng viện đã bỏ phiếu thuận lợi cho một dự luật tiếp tục (continuing resolution), với 12 thượng nghị sỹ Đảng Dân chủ bỏ phiếu ủng hộ. Dự báo cho thấy chính phủ sẽ được mở cửa lại vào thứ Hai hoặc Thứ ba tuần này, điều này có nghĩa là các báo cáo kinh tế chính thức sẽ có thể được công bố trở lại.
Thứ hai, các nhà lãnh đạo công nghệ đang cơ cấu lại kỳ vọng. CEO của Nvidia Jensen Huang đã gặp gỡ các nhà lãnh đạo Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) để thảo luận về việc tăng sản xuất chip. Tin tức này đã gửi một tín hiệu rằng nhu cầu về chip AI vẫn còn mạnh mẽ, làm dịu đi lo ngại rằng chu kỳ chi tiêu trí tuệ nhân tạo có thể đã kết thúc.
Thứ ba, một số nhà phân tích bắt đầu nhìn ra cơ hội "mua dip". Scott Wren, chiến lược gia toàn cầu cấp cao tại Wells Fargo Investment Institute, nhận xét rằng "có một số lo ngại đang phát triển dưới bề mặt liên quan đến định giá trí tuệ nhân tạo", nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là thị trường sẽ tiếp tục giảm.
Kết quả là, vào ngày 10 tháng 11, thị trường bắt đầu phục hồi. Nvidia tăng 5,8%, lợi nhuận được hỗ trợ bởi tin tức về Jensen Huang gặp gỡ các lãnh đạo TSMC. TSMC tăng 3%, phản ánh hy vọng về tăng sản xuất. Palantir Technologies, một công ty phần mềm AI khác bị ảnh hưởng nặng nề vào tuần trước, tăng 8,9% – mức tăng lớn nhất trên S&P 500 vào thứ Hai.
Các cổ phiếu khác cũng hưởng lợi từ sự hồi phục. Broadcom tăng 2,56%, Alphabet tăng 4,04%, và Eli Lilly tăng 4,57%. Ngay cả các cổ phiếu không phải công nghệ như Expedia Group cũng tăng 17,5% sau khi công bố kết quả kinh doanh vượt trội.
Một yếu tố quan trọng đằng sau sự đảo chiều này là những kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Thị trường đang theo dõi chặt chẽ những quyết sách về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, bởi chúng có ảnh hưởng lớn đến chi phí vốn và lợi nhuận của các doanh nghiệp. Những tín hiệu tích cực về lạm phát có thể làm giảm áp lực lên chính sách tiền tệ thắt chặt, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho tăng trưởng.
Câu hỏi mà nhiều nhà đầu tư đang đặt ra là: Liệu chúng ta đang chứng kiến bắt đầu của sự sụp đổ của bong bóng AI, hay đây chỉ là một lần điều chỉnh lành mạnh?
Các chuyên gia chia chia thành hai nhóm. Nhóm thứ nhất, bao gồm những người như Jamie Dimon (CEO của JPMorgan Chase) và David Solomon, tin rằng một sự điều chỉnh lớn hơn là rất có thể. Dimon nhận xét rằng "AI là thật sự", nhưng cảnh báo rằng một phần lớn trong số hàng tỷ đô la được đầu tư vào AI ngay bây giờ "có thể sẽ" bị lãng phí. Anh so sánh tình hình hiện tại với cách mà quá trình tự động hóa và các công nghệ khác đã phát triển – có nhiều người tham gia vào các ngành mới không thành công.
Adam Slater, nhà kinh tế chính tại Oxford Economics, đã liệt kê những "triệu chứng của bong bóng" hiện nay: tăng trưởng nhanh chóng trong giá cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu công nghệ chiếm khoảng 40% S&P 500, định giá bị "kéo dãn" và "cảm xúc cực kỳ lạc quan về công nghệ cơ bản, mặc dù những bất định khổng lồ".
Tuy nhiên, nhóm thứ hai, bao gồm những người như Jeff Bezos (người sáng lập Amazon), cho rằng ngay cả nếu có một "bong bóng", nó sẽ là loại bong bóng công nghiệp thay vì bong bóng tài chính. Bezos đã so sánh tình hình hiện tại với bong bóng công nghệ sinh học vào những năm 1990, khi có sự đầu tư quá mức, nhưng kết quả cuối cùng là phát triển các loại thuốc cứu sống. Theo lập luận của ông, ngay cả nếu có nhiều khoản đầu tư lãng phí vào AI, xã hội vẫn sẽ được hưởng lợi từ các phát minh và tiến bộ công nghệ.
Để hiểu rõ hơn vấn đề, cần phải xem xét chi tiết về các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Các công ty công nghệ lớn đã cam kết chi tiêu hàng chục tỷ đô la cho các trung tâm dữ liệu, chip GPU, và các công nghệ khác cần thiết để chạy các mô hình AI lớn.
Nvidia, nhà sản xuất chip AI chính, đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng 40,1% trong năm 2025 – mặc dù mức giảm 7,3% trong tuần tồi tệ. Công ty này có lợi nhuận từ nhu cầu cao về chip GPU, nhưng một số chuyên gia lo lắng rằng nhu cầu này có thể là tạm thời.
Morgan Stanley đã cảnh báo rằng "sự bùng nổ có thể đang vào giai đoạn muộn", chỉ ra rằng tăng trưởng dòng tiền tự do (free cash flow) của các công ty siêu quy mô (hyperscale firms) đang chậm lại. Christopher Wood từ Jefferies cũng đã cảnh báo về nguy cơ của "một khoảnh khắc phá sản vĩ đại" (massive overinvestment bust).
Tuy nhiên, các nhà lãnh đạo công nghệ vẫn giữ vững. Các công ty như Alphabet, Meta, và Amazon đều đã cam kết tiếp tục đầu tư trong lĩnh vực AI, cho rằng những khoản đầu tư này sẽ mang lại lợi nhuận lâu dài. Trên thực tế, một số công ty đã công bố kết quả kinh doanh quý III vượt kỳ vọng, với các chuyên gia nói rằng sự tăng trưởng được hỗ trợ bởi nhu cầu từ các khách hàng muốn tiếp cận công nghệ AI.
Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh, tâm lý thị trường chuyển từ trạng thái giảm (bearish) sang tăng (bullish) là điều dễ hiểu. Giới phân tích đang nhìn nhận về khả năng một chu kỳ tăng trưởng mới, tuy nhiên, việc theo dõi sát sao hoạt động của thị trường giao dịch chứng khoán nói chung và các yếu tố kinh tế vĩ mô vẫn là ưu tiên hàng đầu để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
Ngoài lo ngại về định giá và bong bóng AI, ngành công nghệ còn phải đối mặt với những thách thức khác. Một trong số đó là số lượng lớn các vị trí việc làm bị cắt giảm. Theo Challenger, Gray & Christmas, ngành công nghệ đã công bố 141.159 việc cắt giảm từ đầu năm đến nay – tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Theo một báo cáo khác, tổng số cắt giảm việc làm công nghệ toàn cầu đã vượt quá 180.000 vào tháng 11.
Các lý do cho những cắt giảm này bao gồm tăng năng suất nhờ sự tự động hóa được hỗ trợ bởi AI, suy giảm nhu cầu sau thời kỳ over-hiring của đại dịch, và áp lực từ các nhà đầu tư đòi lợi nhuận tăng. Một số nhân vật như Michael Burry, người nổi tiếng vì việc dự báo chính xác cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã mua các "put options" (quyền bán cổ phiếu) trên Nvidia (187,6 triệu đô la) và Palantir (912 triệu đô la), cảnh báo rằng những công ty này bị định giá quá cao.
Sự hồi phục của các cổ phiếu công nghệ vào thứ Hai 10 tháng 11 cho thấy rằng nhà đầu tư vẫn tin tưởng vào triển vọng dài hạn của ngành công nghệ và trí tuệ nhân tạo, mặc dù nhận ra rằng sự định giá quá cao cần được điều chỉnh. Tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 4 đã tạo ra một cơ hội để "reset" kỳ vọng và làm cho các định giá hợp lý hơn một chút.
Tuy nhiên, một số câu hỏi lớn vẫn còn lơ lửng. Sẽ có một sự điều chỉnh tiếp theo hay không? Liệu khoản đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI có thể mang lại lợi nhuận như kỳ vọng không? Các cắt giảm việc làm trong ngành công nghệ sẽ dẫn đến tăng thất nghiệp và suy giảm nhu cầu tiêu dùng không? Những câu hỏi này sẽ định hình tiền đề cho thị trường chứng khoán trong những tháng và năm tới.
Trong khi đó, nhà đầu tư cần phải theo dõi cẩn thận các chỉ báo kinh tế chính thức (khi chúng được công bố sau khi chính phủ mở cửa lại), kết quả kinh doanh của các công ty công nghệ, quyết định về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, và các diễn biến trong chính sách thương mại của Tổng thống Trump. Những yếu tố này sẽ quyết định liệu sự hồi phục hiện tại có thể được duy trì hay không.
Nguồn tham khảo:
https://finance.yahoo.com/news/live/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-end-volatile-week-lower-amid-worst-tech-sell-off-since-april-210026318.html
https://www.cnn.com/2025/11/07/investing/us-stock-market
https://www.cnbc.com/2025/11/06/stock-market-today-live-updates.html
https://www.reuters.com/world/china/global-markets-global-markets-2025-11-07/
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
