2026-04-09 da Chop etilgan
2026-09-06 da Yangilangan
"China Demand Dial" turkumidagi ushbu birinchi maqola kreditni Xitoy iqtisodiyotidagi asosiy vosita sifatida ko'rib chiqadi. Xitoy Xalq banki (PBOC) tomonidan pul oqimidagi o'zgarishlar nafaqat Xitoyga, balki global tovar bozorlariga ham ta'sir ko'rsatib, neftni qayta ishlash zavodlari faoliyatiga, metall zaxiralariga va narxlarga ta'sir ko'rsatmoqda. Tovar savdogarlari uchun Xitoyning kredit tendentsiyalarini kuzatish mazmunli signallarni fon shovqinidan ajratish uchun juda muhimdir.
Shu nuqtai nazardan, "sovutish" shuni anglatadiki, asosiy moliyalashtirish barqaror ko'rinsa-da, xususiy kredit talabi va kreditlar aralashmasi zaiflashmoqda.
Asosiy ogohlantirish shundaki, yanvar oyi ma'lumotlari odatda o'zgaruvchan bo'lib, bu yil vaqtga ta'sir sezilarli bo'ldi. Fevral oyi ma'lumotlari aniqroq manzarani taqdim etadi, bu xususiy kredit talabi, ayniqsa uy xo'jaliklarining qarz olishida zaifligicha qolganligini ko'rsatadi.
2026-yil yanvar oyida yangi bank kreditlari 4,71 trillion yuanni tashkil etdi , bu o'tgan yilgi 5,0 trillion yuan va 5,13 trillion yuan prognozidan past.
Umumiy ijtimoiy moliyalashtirish (TSF) taxminan 7,22 trillion yuanga oshdi , bu asosan hukumat qarzlari va obligatsiyalar chiqarish hisobiga kutilganidan ham oshib ketdi.
2026-yil boshida infratuzilma loyihalarini tasdiqlash taxminan 295 milliard yuanga yetdi , bu esa siyosatning oldindan yuklanishini ko'rsatadi, ammo mahalliy hokimiyat balanslari cheklov bo'lib qolmoqda.
Yanvardan fevralgacha asosiy vositalarga investitsiyalar o'tgan yilga nisbatan 1,8% ga o'sdi va infratuzilmaga investitsiyalar 11,4% ga oshdi. Bu hukumat tomonidan amalga oshirilayotgan loyihalar uy xo'jaliklarining kredit talabidan yaxshiroq natija berayotganidan dalolat beradi.
Dunyodagi ikkinchi yirik iqtisodiyot sifatida Xitoyning kredit sikli xom ashyo iste'mol qiladigan faoliyatni moliyalashtirgani uchun tovarlar uchun muhimdir. Gap shundaki, vaqt o'zgarishi real iqtisodiyotga bir necha chorak kechikish bilan ta'sir qiladi va global miqyosda ta'sir qilish ko'proq vaqt talab qilishi mumkin.
Fevral oyidagi moliyalashtirish ma'lumotlari shuni ko'rsatadiki, xususiy kredit talabining pasayishi yanvar oyidagi bir martalik muammo emas, balki davom etmoqda.
Mahalliy hukumatning maxsus obligatsiyalarini chiqarish sur'ati infratuzilmani moliyalashtirish darajasi haqida real vaqt rejimida ma'lumot beradi.
Xaridor talabini oshirmasdan loyihalarni barqarorlashtirishini baholash uchun "oq ro'yxat" dasturi doirasida ko'chmas mulk sektori kreditlarining uzaytirilishini kuzatib boring.
Xitoyning kredit tizimi G'arbning foiz stavkalari bo'yicha boshqariladigan sikllaridan farq qiladi. Siyosat stavkalari muhim bo'lsa-da, tizim ko'proq miqdoriy vositalar va yo'naltirilgan oqimlarga tayanadi. Shuning uchun bozorlar siyosat niyatlarini talqin qilish uchun foiz stavkalaridan tashqari, TSFni ham kuzatib boradi.
Sodda qilib aytganda, yangi kreditlar bank kreditlarini ifodalaydi, TSF esa kreditlar, obligatsiyalar va boshqa kanallarni o'z ichiga olgan umumiy kredit oqimini o'lchaydi. TSF bank kreditlari zaif bo'lsa ham kuchli ko'rinishi mumkin, bu esa tovarlar uchun muhimdir.
So'nggi ma'lumotlar asosiy qiyinchilikni ko'rsatmoqda. Banklar yanvar oyida 4,71 trillion yuan miqdorida yangi kreditlar berishdi, bu katta ko'rsatkich, ammo kutilganidan past. Taqsimot yanada aniqroq.
Uy xo'jaliklari kreditlari dekabr oyida taxminan 91,6 milliard yuanga qisqarganidan keyin yanvar oyida taxminan 456,5 milliard yuanga oshdi.
Korporativ kreditlar yanvar oyida dekabrdagi 1,07 trillion yuandan taxminan 4,45 trillion yuanga ko'tarildi.
Bu aralashma yo'naltirilgan kreditlarga mos keladi. Banklarga infratuzilma va texnologiyalarni modernizatsiya qilish kabi ustuvor sohalarni qo'llab-quvvatlash tavsiya qilindi, bu esa uy xo'jaliklarini qarz olishdan ko'ra korporativ kreditlashda birinchi o'rinda turadi.
TSF ma'lumotlari shunga o'xshash tendentsiyani ko'rsatmoqda, yanvar oyida taxminan 7,22 trillion yuanga ko'tarildi. Biroq, yaqinda yangi kreditlar umumiy moliyalashtirish o'sishining atigi yarmini yoki undan ozrog'ini tashkil etdi, hukumat qarzlari katta rol o'ynadi. Tovarlar uchun bu farq muhim: quruvchilar va fabrikalarga bank kreditlari to'g'ridan-to'g'ri metall va energiya talabini oshiradi, obligatsiyalarga asoslangan qo'llab-quvvatlash esa talabga asta-sekin ta'sir qiladi.
Amalda, obligatsiyalar chiqarish talabni qo'llab-quvvatlashi mumkin, ammo uning tovarlarga ta'siri odatda mablag'lar xaridlar, qurilish va materiallar buyurtmalari uchun ishlatilgandan keyingina namoyon bo'ladi.
Kredit impulsi - bu YaIMga moslashtirilgan yangi kredit o'sishining yildan-yilga o'zgarishi. Bu ko'rsatkich bozorlarga nafaqat kredit yaratish darajasiga, balki uning yo'nalishiga ham e'tibor qaratishga yordam beradi.
Xitoyning kredit sikllari stavkalar, valyuta ayirboshlash kursi va tavakkalchilik kayfiyatiga tezda ta'sir qilishi mumkin, ammo ularning tovarlarga ta'siri odatda sekinroq, real iqtisodiyot kanali orqali sodir bo'ladi. Tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, tovarlar narxlari asosiy uzatish kanali bo'lib, ishlab chiqaruvchilar narxlari ta'sirining rivojlangan iqtisodiyotlarga ta'sirining katta qismini tashkil qiladi.
Ketma-ketlik quyidagicha ko'rinishga ega bo'ladi:
Moliyalashtirish susaydi yoki yo'naltiriladi (kredit o'sishi tezlashadi, TSF tarkibi o'zgaradi, loyihalarni tasdiqlash ko'payadi).
Loyiha faoliyati boshlanishi (infratuzilma, ishlab chiqarish kapital xarajatlari, elektr tarmog'ini qurish, mahalliy boshqaruv loyihalari).
Jismoniy talab (po'lat, mis, alyuminiy, dizel va quyi oqimdagi transport talabi) keladi .
Narxlar keyinroq tasdiqlanadi (inventarizatsiya hajmining pasayishi, yaqin atrofdagi bozorlarning keskinlashishi, egri chiziqning o'zgarishi).
Bu kechikish muhim. Bugungi kunda kredit impulsi darhol misga bo'lgan talabga aylanmaydi; u keyingi choraklarda talabni oshirishi mumkin bo'lgan jarayonni boshlaydi.
Ishonch hozirgi siklda hal qiluvchi omil hisoblanadi. Agar uy xo'jaliklari va xususiy firmalar ehtiyotkor bo'lib qolsalar, kreditlarning ortishi jismoniy talabga aylanmasligi mumkin, bu esa TSF ko'rsatkichlari kuchli ko'rinsa ham, tovarlarga bo'lgan munosabatning sustlashishiga olib keladi.
Bu yerda mulk hali ham muhim ahamiyatga ega. Ipoteka kreditlari uy xo'jaliklarini kreditlashda eng katta omil bo'lib qolmoqda va uy-joy qurilishi iqtisodiyotning eng ko'p materiallarga boy qismlaridan biridir. Agar faollik sust bo'lib qolsa, kredit qog'ozda sog'lom ko'rinishi mumkin, po'lat, mis, alyuminiy va dizel yoqilg'isiga talabni oshiruvchi qismlar esa yumshoq bo'lib qoladi.
Yaqin muddatli zararni cheklash uchun rasmiylar banklarga tasdiqlangan loyihalar uchun besh yilgacha kreditlar berish imkonini beruvchi "oq ro'yxat" dasturiga tayanmoqdalar. Bu tugallanmagan loyihalar va majburiy tugatish xavfini kamaytirishga yordam beradi.
Lekin uzaytirishlar yangi talab bilan bir xil emas. Agar xaridorlarning ishonchi yaxshilanmasa, moliyalashtirishni qo'llab-quvvatlash asosan tsiklni qayta boshlash o'rniga vaqtni sotib oladi. Shuning uchun uy xo'jaliklarini kreditlash tendentsiyalari toza ko'rsatkich bo'lib qolmoqda.
Soya krediti Xitoyning kengroq moliyalashtirish tizimida joylashgan bank bo'lmagan yoki balansdan tashqari kanallarni, ayniqsa, ishonchli kreditlar, ishonchli kreditlar va diskontlanmagan bankirlarning qabullarini anglatadi. Bu kanallar muhim ahamiyatga ega, chunki ular yuqori darajada tovarga boy bo'lgan mulkka bog'liq va mahalliy hukumat bilan bog'liq faoliyatni moliyalashtirishi mumkin va ular hatto asosiy TSF barqaror ko'rinsa ham, haqiqiy kredit impulsini o'zgartirishi mumkin. Sektor eng yuqori cho'qqisidan kichikroq. PBOC bilan bog'liq hisob-kitoblar shuni ko'rsatadiki, soya bank aktivlari 2023-yilga kelib bank kreditlarining bir xonali ulushiga tushib ketgan, bu 2010-yillarning oxiriga nisbatan keskin pasaygan, ammo oqimlar hali ham marjada burilishlarni kuchaytirishi mumkin.
Hamma tovarlar ham bir xil jadvalda javob bermaydi. Kechikish tovar zanjirda qayerda joylashganiga, qancha inventarizatsiya talabni buferlashi mumkinligiga va siyosat cheklovlari import va ishlab chiqarishni qanday shakllantirishiga bog'liq. Qurilish va elektr tarmoqlariga bog'langan metallar odatda energiyadan oldinroq reaksiyaga kirishadi, neft esa kechikishi mumkin, chunki kvotalar, marjalar va strategik xaridlar ko'pincha kredit impulsi kabi muhimdir.
Sanoat metallari, xususan, mis va alyuminiy, infratuzilma, elektr tarmog'i, ishlab chiqarish va qurilish ta'minot zanjirlariga yaqinligi sababli tezda javob berishga moyildir. Xitoyning talab ulushining sezilarli darajada oshishi makroiqtisodiy o'zgarishlar pozitsiyaga va jismoniy premiyaga tezda ta'sir qilishi mumkinligini anglatadi. XVJ ishchi hujjatida Xitoyning asosiy sanoat tovarlariga, ayniqsa metallarga bo'lgan talabga sezilarli ta'siri ta'kidlangan.
Mis qurilish va elektrlashtirish talabining istiqbolli ko'rsatkichini ta'minlovchi asosiy barometr bo'lib xizmat qiladi. Kredit o'zgarishi ishonchli bo'lganda, mahalliy bozorlar ko'pincha yetakchilik qiladi, Shanxay narxlari va inventarizatsiya signallari esa kengroq global tasdiqdan oldin bo'ladi.
Temir rudasi po'lat va o'z navbatida qurilish bilan bog'liqligi sababli ko'proq o'zgaruvchan, bum-qulash xususiyatiga ega. Ko'chmas mulk bozorining pasayishi po'latga bo'lgan talabni past darajada ushlab turdi. 2026–2030 yillarga mo'ljallangan sanoat sharhlarida kamida 2026 yilgacha ko'chmas mulk, infratuzilma va ishlab chiqarishda cheklangan o'sish kutilmoqda.
Bu kontekst kredit ma'lumotlarini talqin qilish uchun muhimdir. Infratuzilmaga investitsiyalar ma'lum darajada po'latga bo'lgan talabni qo'llab-quvvatlashi mumkin, ammo zaif uy-joy bozori umumiy o'sishni cheklashi mumkin.
Xitoyda neft oddiy "kreditga kir, xom neftni ko'tar" sxemasiga amal qilmaydi, chunki siyosat va rag'batlantirish muhim rol o'ynaydi. Kvotalar, marjalar va strategik xaridlar import va neftni qayta ishlash zavodlari faoliyatiga ta'sir qiladi. Xitoy mustaqil neftni qayta ishlash zavodlari uchun 2026-yilgi nodavlat xom neft import kvotasini 2025-yildan o'zgarishsiz 257 million tonna miqdorida saqlab qoldi va ushbu kvotalarni partiyalar bo'yicha berishda davom etmoqda. Davlatga qarashli yirik neft kompaniyalari alohida tizim ostida ishlaydi, bu esa xom neftga bo'lgan talabni kredit tendentsiyalaridan ajratib turadi.
Shuning uchun, neft bozorida nafaqat kredit ma'lumotlari, balki neftni qayta ishlash zavodlarining tasdiqlashi, marjalar va import hajmlari ham zarur.
Terminal tuzilishi qimmatli tasdiqlash vositasi bo'lib xizmat qiladi. Haqiqiy talab oshganda, yaqin atrofdagi shartnomalar kechiktirilgan shartnomalarga nisbatan mustahkamlanadi. Aksincha, zaif talab yoki yetarli inventarizatsiya odatda kontangoga olib keladi.
Muhim ogohlantirish: metallarda egri chiziq shakli inventarizatsiya joylashuvi, moliyalashtirish shartlari va ombor dinamikasini ham aks ettirishi mumkin. Buni dastlabki signal emas, balki tasdiqlash sifatida foydalaning.
“Sovutish” pauza yoki trend ekanligini aniqlaydigan quyidagi nazorat nuqtalari:
Oylik umumiy moliyalashtirish:
Fevral oyidagi ma'lumotlarga ko'ra, kreditlar aralashmasi hali ham zaif, TSF o'sishi esa barqaror.
Yillik 8,2%. Hozirgi asosiy savol shundaki, kelajakdagi ma'lumotlar xususiy qarz olishning ko'payishini ko'rsatadimi yoki o'sish asosan hukumat va obligatsiyalarni qo'llab-quvvatlash hisobidan davom etadimi.
Infratuzilmani moliyalashtirishning keyingi bosqichlari:
Loyihani tasdiqlash niyatni bildiradi, ammo moliyalashtirish va amalga oshirish juda muhimdir. Dastlabki 295 milliard yuanlik partiya diqqatga sazovor, ammo bozorlar loyiha quvurini chiqarish va haqiqiy buyurtmalarga aylantirish sur'atiga e'tibor qaratadi.
Ko'chmas mulk va uy-joy krediti:
Kreditlarni uzaytirishning oq ro'yxati tizimni barqarorlashtirishga yordam berishi mumkin, ammo uy xo'jaliklariga kredit berish hali ham xaridorlar qaytib kelayotganining eng yaxshi belgisidir. Fevral oyida allaqachon zaiflik kuzatildi, yanvar oyida tiklanishdan keyin uy xo'jaliklariga kreditlar qisqardi.
PBOC siyosati pozitsiyasi:
Yetti kunlik teskari repo stavkasi 1,40% ni tashkil etadi, ammo eng so'nggi signal shundaki, PBOC mos ravishda yumshoq pul-kredit pozitsiyasini va yetarli likvidlikka sodiqligini yana bir bor tasdiqladi. Savol siyosat printsipial jihatdan qo'llab-quvvatlanadimi yoki yo'qmi, emas, balki bu qo'llab-quvvatlash nafaqat hukumat tomonidan boshqariladigan kreditni qo'llab-quvvatlash o'rniga xususiy qarzlarni ko'tarishi mumkinmi yoki yo'qmi.
Metall zaxiralari va mukofotlar:
SHFE (Shanxay Futures Exchange) va LME (London Metal Exchange) ombor aktsiyalari yetkazib beriladigan inventarizatsiya uchun deyarli real vaqt rejimida proksi sifatida keng kuzatilmoqda. Aksiyalarning pasayishi va jismoniy narxlarning mustahkamlanishi haqiqiy iste'molni tasdiqlashga moyil bo'lsa, aktsiyalarning o'sishi esa pozitsiyalash talabdan oldinda ekanligini ko'rsatishi mumkin.
Bojxona importi hajmi:
Kontekst uchun, Xitoy 2025-yilda 557,73 million tonna xom neft va 1,26 milliard tonna temir rudasi import qilgan. 2026-yil yanvar-fevral oylarida xom neft importi o'tgan yilga nisbatan 15,8 foizga o'sib, 96,93 million tonnaga yetdi, temir rudasi importi esa 10 foizga o'sib, 210,02 million tonnaga yetdi. Ammo import hajmining oshishi o'zining yuqori yakuniy talabini tasdiqlamaydi. So'nggi ma'lumotlarga ko'ra, o'sishning bir qismi, ayniqsa xom neft va temir rudasida, zaxiralarni to'plash va inventarizatsiyani ko'paytirishni aks ettiradi, shuning uchun treyderlar hali ham neftni qayta ishlash zavodlari, po'lat ishlab chiqarish, inventarizatsiya va jismoniy mukofotlardan tasdiqlashga muhtoj.
Mis konsentratlari asosan And tog'lari ta'minoti, Chili va Peru tomonidan boshqariladi, suyultirilgan gaz ta'minoti esa Avstraliya, Qatar, AQSh va boshqa ishlab chiqaruvchilar o'rtasida taqsimlangan bo'lib, hajmlar spot narxlari va mavsumiy talabga sezgir.
Mart oyidagi faollik ma'lumotlari biroz kuchliroq bo'ldi, rasmiy ishlab chiqarish PMI fevral oyidagi 49.0 dan 50.4 ga ko'tarildi.
Ogohlantirish va iqtibos
Ushbu material faqat ma'lumot berish uchun mo'ljallangan va EBC Financial Group va uning barcha subyektlaridan ("EBC") tavsiya yoki maslahat hisoblanmaydi. Forex va farq shartnomalari (CFD) bilan marja savdosi yuqori darajadagi xavfga ega va barcha investorlar uchun mos kelmasligi mumkin. Zararlar sizning depozitlaringizdan oshib ketishi mumkin. Savdo qilishdan oldin, siz savdo maqsadlaringizni, tajriba darajangizni va tavakkalchilikka bo'lgan ishtahangizni diqqat bilan ko'rib chiqishingiz va agar kerak bo'lsa, mustaqil moliyaviy maslahatchi bilan maslahatlashishingiz kerak. Statistika yoki o'tmishdagi investitsiya ko'rsatkichlari kelajakdagi ko'rsatkichlarning kafolati emas. EBC ushbu ma'lumotlarga tayanish natijasida kelib chiqadigan har qanday zarar uchun javobgar emas.
