Двухскоростная экономика Японии сдерживает политиков

Министр финансов Японии Сюнъити Судзуки заявил во вторник, что он обеспокоен негативными последствиями текущей слабости иены и ее влиянием на стимулы к повышению заработной платы.

"Одна из наших главных целей - добиться повышения заработной платы, которое превысит рост цен", - сказал он. «С другой стороны, если цены продолжат оставаться высокими, будет трудно достичь этой цели, даже если заработная плата вырастет».

Медведи по иене в этом году добились успеха, отправив валюту к новому 34-летнему минимуму в 160 в конце апреля. Как мы и прогнозировали в нашем отчете за третий квартал 2023 года, иена теряет статус «тихой гавани».

Резкая девальвация стала головной болью для японских политиков, поскольку она наносит ущерб потреблению и увеличивает стоимость импорта. Недавний рост цен на сырье подливает масла в огонь.

Согласно отчету, опубликованному Teikoku Databank, около 64% ​​опрошенных фирм заявили, что слабость иены подорвала их прибыль, поскольку они не смогли переложить растущие расходы на клиентов за счет повышения цен.

Около половины опрошенных компаний заявили, что цена иены на уровне 110-120 за доллар будет подходящей – недостижимой, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. В отчет включены как экспортеры, так и импортеры.

Валюта представляет собой «большую проблему», заявила ранее в этом месяце генеральный директор Japan Airlines Co. Мицуко Тоттори, добавив, что она хотела бы, чтобы валюта вернулась примерно к 130 долларам за доллар.

Последняя канава

Давление со стороны продавцов вновь возникло после предполагаемых интервенций в этом месяце. Иена колеблется около 156, поэтому Банк Японии выглядит неотъемлемой частью предстоящих усилий по поддержке иены.

По словам бывшего главного экономиста Банка Японии Тошитаки Секине, в этом году центральный банк может повысить процентную ставку еще три раза, причем следующий шаг может произойти уже в июне.

«Я считаю, что нет никаких проблем, даже если они поднимут ставки еще три раза в этом году, при условии, что условия будут достаточно благоприятными», — сказал он, добавив, что «нет ничего предопределенного».

Vanguard Group и PIMCO разделяют его взгляды, которые являются более ястребиными, чем взгляды большинства наблюдателей за Банком Японии, хотя все большее число аналитиков отмечают риск июльского повышения ставки.

Резюме Банка Японии по итогам апрельского заседания по вопросам политики указывает на усиление ястребиных настроений в совете директоров: один из членов заявил, что траектория ставок может оказаться выше, чем в настоящее время ожидает рынок.

Банк Японии, вероятно, считает, что более высокая ставка будет необходима, если иена нарушит ценовой тренд, учитывая, что предприятия начали адаптировать свое ценовое поведение к инфляции, сказал Тошитака.

По данным Western Asset Management, ключевым моментом является то, можно ли будет четко увидеть благоприятный цикл заработной платы и цен к осени, когда станут доступны экономические показатели за июль и август, отражающие влияние Шунто.

Щепотка замедления

Экономика Японии в первом квартале падала быстрее, чем ожидалось, из-за слабого потребления, что бросило новый вызов стремлению центрального банка еще дальше отодвинуть процентные ставки от нуля.

Пересмотренные в сторону понижения данные показали, что ВВП почти не рос в четвертом квартале 2023 года, а общее снижение всех компонентов ВВП позволяет предположить, что в последнем квартале у экономики Японии не было крупного двигателя роста.

"Вполне возможно, что сроки повышения ставок могут быть перенесены в зависимости от того, как ВВП может восстановиться в текущем квартале", - сказал Йошимаса Маруяма, главный рыночный экономист SMBC Nikko Securities.

Экономисты надеются, что рецессия окажется временной, и ожидают, что замедление экономического роста, вызванное землетрясением в районе Ното и приостановкой деятельности подразделения Toyota Daihatsu, исчезнет.

Импорт Японии восстановился в апреле, что привело к дефициту торгового баланса страны. Негативный фактор для ВВП отражает растущую боль, связанную с падением местной валюты.

Экспорт в США вырос на 8,8%. Сильный спрос на зарубежных рынках сигнализирует о том, что экономика может вернуться к росту во втором квартале, подчеркивая при этом позитивный прогноз роста экономики США.

Базовая потребительская инфляция в Японии, вероятно, замедлилась второй месяц подряд до 2,2% с 2,6% в марте и апреле по сравнению с годом ранее, как показал опрос Reuters, оставив политиков в еще худшем затруднительном положении.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.