Дата публикации: 2026-08-26
Годовая инфляция в Австралии в июле снизилась до 3,5% с 3,8% в июне. Экономисты ожидали 3,3%. Снижение действительно произошло, но оно рисует более благоприятную картину, чем есть на самом деле.
Сами цены за месяц выросли на 1,0%. Инфляция по методу усеченного среднего (trimmed mean) третий месяц подряд остается на уровне 3,6%. Ни один из этих показателей не дает Резервному банку Австралии (РБА) особых оснований расслабляться.
Совет РБА уже рассматривал повышение ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) в августе. Июльские данные оставляют этот вариант на столе. Сентябрьское решение теперь балансирует между упорным ценовым давлением и рынком труда, который начал сдавать позиции.
Годовой ИПЦ Австралии в июле снизился до 3,5% с 3,8%, однако медианный прогноз Reuters составлял 3,3%, поэтому инфляция оказалась выше ожиданий.
Годовое снижение во многом связано с эффектом базы: из расчета выпал скачок цен на 1,3% в июле 2025 года, тогда как в июле 2026 года цены выросли еще на 1,0%.
Базовая инфляция не изменилась: усеченное среднее осталось на уровне 3,6% годовых, а за месяц выросло на 0,5%, что стало самым резким месячным приростом за год.
Протокол августовского заседания показал, что Совет РБА обсуждал новое повышение ставки, прежде чем оставить ее на уровне 4,35%, а некоторые члены Совета сочли дальнейшее повышение вполне вероятным.
Сентябрьское решение остается неоднозначным: безработица выросла до 4,5%, а прежние повышения ставки продолжают сдерживать рынок жилья и внутренний спрос.
Австралийское статистическое бюро (ABS) сообщило, что индекс потребительских цен (ИПЦ) за 12 месяцев до июля 2026 года вырос на 3,5% против 3,8% за год до июня. Наибольший вклад внесло жилье, где цены выросли на 5,0%, за ним следуют продукты питания и безалкогольные напитки (3,2%) и отдых и культура (2,6%).
Медианный прогноз в опросе экономистов Reuters составлял 3,3%, так что фактическое значение 3,5% заметно превысило его. Все опубликованные в этот день показатели, как общие, так и базовые, оказались выше того, что закладывал рынок.
| Показатель | Июль 2026 | Консенсус-прогноз | Июнь 2026 |
|---|---|---|---|
| Общий ИПЦ, годовой | 3,5% | 3,3% | 3,8% |
| Общий ИПЦ, месячный | +1,0% | +0,8% | -0,1% |
| Усеченное среднее, годовое | 3,6% | 3,5% | 3,6% |
| Усеченное среднее, месячное | +0,5% | +0,3% | н/д |
С учетом сезонной корректировки ИПЦ за месяц также вырос на 0,6%. В июне оба показателя фиксировали снижение на 0,1%.
Снижение с 3,8% до 3,5% во многом объясняется арифметикой расчета. В июле 2025 года месячный ИПЦ подскочил на 1,3%, что стало одним из самых резких месячных скачков за весь цикл. Этот показатель выпал из 12-месячного окна расчета и был заменен июльским значением 2026 года в 1,0%.
Таким образом, годовая инфляция снизилась примерно на разницу между этими двумя месяцами, хотя уровень цен в последнем из них заметно вырос. Валютные аналитики предупреждали об эффекте базы еще до выхода данных, и внимание рынка быстро переключилось с более мягкого годового показателя на более сильные месячные и базовые данные.
Цены в Австралии в июле не снижались. Снизился лишь темп их роста.
Усеченное среднее за год до июля составило 3,6%, не изменившись по сравнению с июнем и маем. В месячном выражении показатель вырос на 0,5%, что стало самым большим месячным приростом за год и заметно превысило ожидавшийся рынком темп в 0,3%.
После перехода Австралии на полный ежемесячный расчет ИПЦ РБА по-прежнему уделяет особое внимание устоявшимся квартальным базовым показателям, оценивая, как ведет себя новая месячная серия данных, поэтому июльское значение усеченного среднего не является окончательным ответом. Тем не менее это самый чистый доступный сейчас индикатор, и он указывает не на снижение, а на боковое движение.
Инфляция в неторгуемом секторе (той части потребительской корзины, которая меньше всего зависит от мировых цен) составила 4,4% против 1,7% в торгуемом секторе. Инфляция в сфере услуг составила 3,7%.
Основной видимый вклад в июле внесло топливо. Цены на автомобильное топливо подскочили на 7,5% за месяц после трех месяцев снижения подряд на фоне роста мировых цен на нефть и частичной отмены федеральных льгот по топливному акцизу. Инфляция в транспортном секторе выросла в годовом выражении до 1,6% с 0,1% в июне.
Однако если исключить волатильные компоненты, месячный рост все равно составляет около 0,9%. Это шире, чем просто скачок цен на бензин.
Жилье остается крупнейшим отдельным фактором инфляции: рост составил 5,0%. Цены на новое жилье выросли на 5,7% в годовом выражении, при этом ABS отмечает, что застройщики переносят в цены возросшие затраты на материалы и рабочую силу. Расходы на питание вне дома и еду на вынос выросли на 4,5%, что стало основным фактором продовольственной инфляции.
Строительство и сфера гостеприимства относятся к трудоемким отраслям, и ABS напрямую связывает динамику цен на жилье с затратами на рабочую силу и материалы. Устойчивый рост цен в таких категориях соответствует тому переносу издержек в цены, за которым следит РБА, и денежно-кредитной политике сложнее не заметить такую динамику, чем скачок цен на топливо.
Совет 11 августа оставил ключевую ставку на уровне 4,35% после повышений в феврале, марте и мае, которые в сумме добавили 75 б.п. Решение было принято единогласно, однако протокол, опубликованный 25 августа, показал, что удержание ставки было предметом споров, а не формальностью. Члены Совета прямо обсуждали превентивное повышение на 25 б.п. как альтернативу сохранению политики без изменений.
Аргументы в пользу повышения ставки основывались на том, что затяжной конфликт на Ближнем Востоке толкает цены на нефть вверх, что зафиксированное давление издержек будет полнее переноситься в потребительские цены, а инвестиции в искусственный интеллект и центры обработки данных обеспечат более сильный, чем ожидалось, импульс для экономической активности.
Несколько членов Совета сочли вполне вероятным, что риски ускорения инфляции реализуются и потребуют дальнейшего повышения ставки.
Члены Совета также отметили, что к заседанию, которое пройдет с 28 по 29 сентября, у них будут свежие данные по занятости, инфляции и национальным счетам, что фактически является прямым намеком на то, что итог сентябрьского заседания остается открытым.
Противовесом служит рынок труда, а он ослаб.
Безработица в июле выросла до 4,5%, что стало максимумом с конца 2021 года и превысило ожидавшиеся 4,4%. Число занятых сократилось на 15 800 человек после пересмотренного роста на 80 200 в июне. Уровень участия в рабочей силе и доля занятых в общей численности населения снизились на 0,2 процентного пункта (п.п.) каждый, до 66,9% и 63,9% соответственно. Общее количество отработанных часов сократилось на 0,6%.
Рост зарплат вместе с этим замедляется. Индекс цен на рабочую силу (Wage Price Index) вырос на 0,8% за квартал до июня и на 3,2% за год, тогда как годом ранее показатель составлял 3,4%. Это несколько снижает остроту вторичных эффектов инфляции, за которыми следит Совет РБА.
Сам РБА характеризует финансовые условия как умеренно ограничительные, отмечая, что ключевая ставка находится у верхней границы нейтральных оценок. Динамика на рынке жилья развернулась, объемы нового кредитования снизились, а эффект трех повышений ставки в этом году еще не полностью отразился на бюджетах домохозяйств.
До выхода данных фьючерсы на ключевую ставку закладывали вероятность повышения в сентябре на уровне около 17%. Спустя несколько часов эта оценка выросла до 36%, а вероятность повышения ставки к февралю следующего года — до примерно 94%. Австралийский доллар вырос на 0,2%, до 0,7176 за доллар США, а фьючерсы на трехлетние облигации потеряли весь предыдущий рост.
По меньшей мере один крупный международный банк после этих данных изменил свой прогноз в пользу повышения ставки в сентябре. Это переоценка, а не консенсус: показатель 36% все еще говорит о том, что рынок в целом ожидает, что Совет возьмет паузу.
Совет проведет заседание с 28 по 29 сентября. До этого будут опубликованы еще два важных отчета: национальные счета за квартал до июня (2 сентября) и обследование рабочей силы за август (в середине сентября). Данных по ИПЦ за август среди них не будет.
По действующему графику эти данные выйдут 30 сентября, на следующий день после решения по ставке, поэтому любые выводы Совета об инфляции будут основаны именно на данных, опубликованных сегодня.
Это делает июльский отчет последними данными по инфляции, которые увидит Совет перед заседанием, из-за чего один месячный отчет получает намного больший вес, чем обычно. Усеченное среднее, застывшее на уровне 3,6% и выросшее за месяц на 0,5% при инфляции в неторгуемом секторе выше 4%, выступает слабым аргументом в пользу того, чтобы подождать. А слабые данные по ВВП и повторное снижение занятости стали бы весомым аргументом в пользу паузы.
Совету предстоит выбирать между двумя ошибками, которых он предпочел бы избежать: повышением ставки на фоне уже начавшегося замедления экономики или закреплением ожиданий инфляции выше целевого уровня. Июльские данные не сняли с повестки ни один из этих рисков.
Главным образом из-за эффекта базы. В июле 2025 года цены подскочили на 1,3%, и этот аномально сильный месяц выпал из расчета годового показателя. При этом в июле 2026 года цены все равно выросли на 1,0%, то есть уровень цен продолжил повышаться, хотя годовой темп инфляции снизился.
Это возможно, но не является базовым сценарием. После публикации июльских данных по инфляции фьючерсы на ключевую ставку стали закладывать вероятность повышения на заседании с 28 по 29 сентября на уровне около 36% против примерно 17% ранее. В августе Совет РБА обсуждал повышение ставки на 25 б.п. и заявил, что вновь ужесточит политику, если реализуются риски ускорения инфляции.
Превышение прогноза поддержало валюту. Пара AUD/USD выросла на 0,2%, до около 0,7176, после публикации данных, так как трейдеры пересмотрели вероятность дальнейшего повышения ставки. Ожидания по ставке в Австралии остаются главным внутренним фактором для валюты, поэтому решение в сентябре и данные экономического календаря, которые выйдут до него, остаются главными ориентирами, за которыми стоит следить.
