Доллар США сегодня: Европа и Азия лидируют в оттоке капитала

Сегодня доллар США находится на критическом перепутье, сталкиваясь с одним из самых сложных показателей первой половины года за почти четыре десятилетия. Несмотря на периодический спрос на безопасные активы и устойчивые экономические данные США, структурные сдвиги в потоках капитала оказывают значительное понижательное давление на доллар.

Эта развивающаяся тенденция — не просто вопрос расхождения денежно-кредитной политики, она отражает более широкое геополитическое, институциональное и региональное перепозиционирование глобальных активов. В частности, европейские и азиатские инвесторы возглавляют двунаправленное отступление, формируя повествование, стоящее за резким падением доллара в 2025 году.

Широкое отступление: почему доллар падает

Ослабление доллара США сегодня — не единичное событие, а часть сложного глобального перераспределения капитала. Валютные стратеги Bank of America отмечают, что европейские пенсионные фонды и страховые компании стали ключевыми факторами, способствовавшими снижению курса доллара во втором квартале 2025 года. Эти учреждения сократили свои долларовые вложения до уровней, не наблюдавшихся с 2022 года.

Между тем, азиатские инвесторы, традиционно крупные держатели казначейских облигаций США, похоже, также тихо сокращают свои вложения. Данные внутридневной торговли указывают на то, что большая часть недавних потерь доллара сконцентрирована в азиатские торговые часы, что является признаком меняющихся настроений на рынках облигаций региона.

Таким образом, падение доллара является не просто результатом краткосрочных спекуляций, а частью стратегической глобальной ребалансировки.

Европейские институты отходят от акций США

Одним из самых ярких элементов, которые сегодня снижают доллар США, является волна европейского изъятия инвестиций из американских акций. По оценкам аналитиков UBS, инвесторы еврозоны владеют примерно четвертью всех иностранных акций США. Это означает, что изменения в европейских настроениях могут оказать непропорциональное влияние как на фондовые рынки, так и на доллар.

Поскольку показатели европейских и азиатских фондовых рынков все больше опережают Уолл-стрит, европейские фонды перераспределяют капитал ближе к дому. Раскрытие этих позиций акций, деноминированных в долларах США, естественным образом вызывает продажу долларов, усиливая нисходящий импульс.

Что еще важнее, этот шаг не ограничивается тактическими сдвигами. Базовое сокращение коэффициентов хеджирования и распределения иностранных активов указывает на более широкий стратегический ответ на относительную оценку, разницу в ставках и валютный риск.

Тихий выход Азии из долговой зависимости США

В то время как Европа лидирует в оттоке капитала, Азия сокращает свою долю в американских облигациях — менее заметная, но не менее значимая тенденция, влияющая сегодня на доллар США.

Азиатские инвесторы владеют почти третью часть всех иностранных казначейских облигаций США и облигаций агентств. Исторически основными покупателями были центральные банки, но в последние годы лидируют учреждения частного сектора. Эти так называемые игроки «умных денег» очень чувствительны к динамике цен и доходности. Поскольку доходность колеблется, а опасения по поводу фискальной устойчивости растут, эти инвесторы начинают корректировать свои портфели — часто молча, но с реальными последствиями.

Переход от спроса центрального банка к частному спросу вводит новый тип волатильности. Небольшие изменения в распределении — особенно на сегодняшнем рынке, где активы огромны — могут привести к огромным изменениям спроса и цены.

Увеличенное влияние потоков капитала

Учитывая размер глобальных активов, даже скромные корректировки распределения активов могут спровоцировать большой отток капитала. Анализ UBS предполагает, что всего лишь 5%-ное изменение позиций стран G10 по доллару США может привести к оттоку в размере до 670 млрд долларов США.

Европа остается здесь центром внимания, поскольку на нее приходится львиная доля мировых иностранных облигаций с фиксированным доходом. За последнее десятилетие европейские инвесторы накопили более 3,4 триллиона долларов внешних долговых активов, значительная часть которых номинирована в долларах.

Таким образом, даже частичный поворот от доллара или активов, базирующихся в США, в этом регионе может вызвать резкие движения как на валютных рынках, так и на доходности облигаций. Это особенно актуально в хрупкой рыночной среде, где ликвидность уменьшается в непиковые часы и где изменения настроений могут быть резкими и самоусиливающимися.

Более широкие последствия для траектории доллара

Распродажа доллара США сегодня поднимает более глубокие вопросы о среднесрочных перспективах валюты. В то время как циклические факторы, такие как разница в процентных ставках, данные по инфляции и комментарии Федеральной резервной системы, продолжают влиять на краткосрочные движения, структурные потоки теперь играют не менее важную роль.

Ключевые темы, формирующие перспективы, включают:

• Переоценка глобального риска: по мере изменения геополитической ситуации и роста капитальных затрат международные инвесторы становятся более избирательными в отношении вложений в доллары США.

• Деглобализация и регионализация: переход к предпочтениям местного рынка снижает статус доллара по умолчанию.

• Риски поставок казначейских облигаций: Растущие опасения по поводу выпуска облигаций США и фискальной политики снижают энтузиазм в отношении долгосрочных долларовых активов.

• Альтернативы растут: в то время как доллар сохраняет свою доминирующую роль, среди институциональных распределителей постепенно растет интерес к золоту, активам, номинированным в юанях, и даже цифровым валютам.

Эти факторы не означают неминуемого краха доллара, но они сигнализируют о наступлении более нестабильной и политически чувствительной эпохи для динамики доллара США.

Заключение

Сегодня доллар США не просто реагирует на сигналы центральных банков или краткосрочный макроэкономический шум. Вместо этого он проходит через фундаментальную переоценку со стороны глобальных инвесторов — по всем континентам и классам активов.

Европа выходит из акций США. Азия охлаждается в отношении казначейских облигаций. В совокупности эти сдвиги представляют собой скоординированную перекалибровку, которая бросает вызов давним предположениям о доминировании доллара.

В ближайшие месяцы трейдерам и политикам придется следить не только за прогнозами процентных ставок, но и за трансграничными потоками, институциональными моделями распределения и геополитическими настроениями. Результатом может стать не просто более слабый доллар, но и перестроенный глобальный валютный порядок.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или иным советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, транзакция или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного человека.