Publicado em: 2026-04-02
As moedas da Ásia estão sob pressão porque a região é a mais exposta a qualquer interrupção nos fluxos de petróleo através do Estreito de Ormuz.
Em 2 de abril, o Brent subiu 4.9% para $106.16, e o petróleo bruto dos EUA subiu 4.0% para $104.15 depois que Washington sinalizou que a ação militar contra o Irã continuaria, empurrando os investidores de volta ao dólar e afastando-os dos mercados asiáticos mais sensíveis ao petróleo.
Várias das maiores economias importadoras de energia da Ásia registraram algumas das quedas cambiais mais acentuadas contra o dólar desde o final de março. A rúpia indiana e o iene japonês perderam mais de 1.5% cada, enquanto o won coreano caiu cerca de 3%.
Economias importadoras de petróleo precisam comprar mais dólares americanos para pagar a energia à medida que os preços do petróleo sobem. A maior demanda por dólares enfraquece as moedas domésticas em países fortemente dependentes de petróleo importado.
Ao mesmo tempo, o estresse geopolítico leva os investidores ao dólar como ativo de porto-seguro. Os EUA, como exportador líquido de energia, na verdade se beneficiam de preços mais altos do petróleo. Isso significa que o dólar se fortalece exatamente quando as contas de importação da Ásia são mais penalizadoras.
A maioria das grandes economias da Ásia é importadora líquida de energia, o que as deixa expostas quando os preços do petróleo e do gás sobem acentuadamente. O modelo de crescimento da Ásia é mais vulnerável ao aumento dos custos de energia importada do que o dos exportadores líquidos de energia.
O impacto não é distribuído de forma uniforme. Cada moeda conta uma história diferente. A seguir, a situação das principais moedas:
| Moeda | Movimento aproximado (final de fevereiro a final de março de 2026) | Principal fonte de pressão |
|---|---|---|
| Baht tailandês (THB) | -4.5% | Dependência de petróleo, balança comercial mais fraca |
| Won sul-coreano (KRW) | -3.5% | Importações de petróleo, menor suporte à conversão cambial |
| Rúpia indiana (INR) | -4.0% | Conta de importação, saída de capitais |
| Iene japonês (JPY) | -5.0% | Forte exposição a importações de energia, risco de intervenção |
| Ringgit malaio (MYR) | -2.2% | Exportador líquido de energia, mas ainda pressionado por um USD mais forte |
A reputação do iene como porto-seguro está sendo testada da maneira mais dura possível. O Japão depende do Oriente Médio para 95% de suas importações de petróleo bruto, cerca de 70% das quais passam pelo Estreito de Ormuz.
Com logística e seguros interrompidos imediatamente após o início da guerra, os setores de refino e manufatura do Japão sofreram um duplo efeito de pânico de compras e aumento vertiginoso dos custos.
No Japão, os rendimentos dos títulos públicos de dois anos subiram acima de 1.32% durante o pregão intradiário, atingindo seu nível mais alto em 30 anos, desde 1996, em meio à fraqueza do iene. O Banco do Japão agora enfrenta um dilema de política monetária sem saída limpa.
O won continua sob pressão porque exportações mais fortes não compensam totalmente os custos energéticos mais altos e a demanda defensiva por dólares. As importações líquidas de petróleo e gás da Coreia excedem 4% do PIB. A $100 o Brent, a conta corrente da Coreia deve se estreitar acentuadamente em relação a 6.5% do PIB em 2025.
Apesar das receitas de exportação, as empresas coreanas estão mantendo dólares em vez de convertê-los. Exportadores retêm USD para mitigar risco cambial e para pagamentos em dinheiro no exterior, o que significa que os influxos de dólares não estão aumentando mesmo com as exportações se mantendo.
Os ativos estrangeiros líquidos agora determinam em grande parte os movimentos cambiais, e essa dinâmica continua a pressionar o won.
A moeda da Índia despencou para 94.19 rúpias por dólar, atingindo uma mínima histórica, para uma nação que importa mais de 80% de sua demanda por petróleo.
A instabilidade geopolítica também levou investidores institucionais estrangeiros a vender ativos de mercados emergentes, resultando em saídas significativas de capital.
As saídas de capital de portfólio estrangeiro agravaram a fraqueza da rúpia ao aumentar a pressão na conta de capital diante de uma fatura de petróleo em deterioração. É uma moeda atingida simultaneamente pelos lados da conta comercial e da conta de capital.
O baht tailandês caiu 6.50% de final de fevereiro a final de março, registrando a queda mais acentuada entre as moedas asiáticas. A Tailândia tem uma folga fiscal limitada e um superávit em conta corrente modesto demais para absorver custos de energia sustentados.
A forte dependência do turismo, que também está sendo afetado pelo conflito regional, agrava os impactos.
Quando as moedas começam a se enfraquecer, a pressão se intensifica. O combustível é comprado em dólares, então uma rúpia, won, baht ou iene mais fracos elevam o custo em moeda local do mesmo barril, mesmo que o petróleo pare de subir.
O mercado está precificando essa transmissão de forma agressiva porque apenas 3.5 milhões a 5.5 milhões de barris por dia de capacidade de oleoduto podem realisticamente contornar o Hormuz, muito abaixo dos fluxos normais.
Isso coloca os bancos centrais diante de um dilema incômodo. Elevar as taxas de juros ou defender a moeda com demasiada agressividade prejudica o crescimento. Agir com lentidão demais, e a inflação importada se aprofunda enquanto a pressão sobre o câmbio se intensifica.
Os bancos centrais asiáticos detêm coletivamente cerca de $8 trilhões em reservas cambiais, o que lhes confere capacidade real para suavizar movimentos desordenados. Essas reservas podem atenuar a volatilidade, mas são menos eficazes contra um choque de petróleo prolongado.
Os governos asiáticos estão respondendo de maneiras muito diferentes ao aumento do preço do petróleo bruto, refletindo diferenças nos sistemas de subsídios, folgas fiscais e na disposição política de repassar os custos aos consumidores.
Várias economias, incluindo Indonésia, Japão e Índia, mantêm os preços do combustível ao consumidor inalterados apesar da alta dos referenciais globais, contando com empresas petrolíferas estatais ou suporte fiscal para proteger os consumidores.
Autoridades indonésias indicaram um cenário de pior caso com o petróleo em média a $92 por barril, bem acima da premissa de $70 por barril no orçamento de 2026, evidenciando espaço limitado para administrar choques sustentados sem maior pressão fiscal.
Porque a maior parte da Ásia importa energia em dólares americanos. O aumento do preço do petróleo eleva a demanda por dólares, aumenta os custos de importação e piora os saldos comerciais, o que pressiona as moedas locais.
A rúpia, o iene, o won, o baht, a rupia e o peso estão sob a pressão mais visível, embora o gatilho varie por país. A dependência do petróleo é o denominador comum.
O yuan chinês teve uma queda modesta graças a controles de capital e intervenção de política, isolando-o dos movimentos bruscos vistos no iene e no won. Seu regime de câmbio administrado fornece um amortecedor que a maioria dos pares asiáticos não possui.
Petróleo acima de $100 é o limiar chave. Se Brent e WTI permanecerem nesse patamar, as moedas asiáticas provavelmente continuarão sob pressão porque o choque de importação e de inflação permanece ativo.
As moedas asiáticas estão caindo à medida que os preços do petróleo sobem porque a Ásia é o mercado final mais exposto à energia que passa pelo Hormuz.
Com o Brent em $106.16, o WTI em $104.15, e apenas capacidade limitada de desvio disponível, o choque está alimentando diretamente a rúpia, o iene, o won, o baht, a rupia e o peso por meio de contas de importação maiores e de um dólar mais forte.
O próximo movimento dependerá de o petróleo permanecer elevado e de as autoridades responderem com mais vigor. Se o petróleo continuar alto e o apoio das políticas permanecer hesitante, o FX asiático continuará vulnerável. Se o petróleo recuar e os bancos centrais oferecerem uma defesa crível, a pressão vendedora pode se estabilizar.
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