Diterbitkan pada: 2026-04-02
Mata uang Asia berada di bawah tekanan karena kawasan ini paling terekspos terhadap gangguan aliran minyak melalui Selat Hormuz.
Pada 2 April, Brent naik 4.9% menjadi $106.16, dan minyak mentah AS naik 4.0% menjadi $104.15 setelah Washington memberi sinyal bahwa tindakan militer terhadap Iran akan berlanjut, mendorong investor kembali ke dolar dan menjauhi pasar Asia yang paling sensitif terhadap minyak.
Beberapa ekonomi pengimpor energi terbesar di Asia mengalami beberapa penurunan mata uang paling tajam terhadap dolar sejak akhir Maret. Rupee India dan yen Jepang masing-masing telah kehilangan lebih dari 1.5%, sementara won Korea turun sekitar 3%.
Ekonomi pengimpor minyak harus membeli lebih banyak dolar AS untuk membayar energi saat harga minyak naik. Permintaan dolar yang meningkat melemahkan mata uang domestik di negara-negara yang sangat bergantung pada impor minyak.
Pada saat yang sama, ketegangan geopolitik mendorong investor menuju dolar sebagai aset aman. AS, sebagai eksportir energi bersih, justru diuntungkan oleh harga minyak yang lebih tinggi. Itu berarti dolar menguat tepat ketika tagihan impor Asia berada pada titik yang paling membebani.
Sebagian besar ekonomi besar Asia adalah importir energi bersih, yang membuat mereka terekspos ketika harga minyak dan gas naik tajam. Model pertumbuhan Asia lebih rentan terhadap kenaikan biaya energi impor dibandingkan negara eksportir energi bersih.
Kerusakan tidak terdistribusi merata. Setiap mata uang punya cerita berbeda. Berikut posisi mata uang utama:
| Mata Uang | Pergerakan Perkiraan (akhir Februari hingga akhir Maret 2026) | Tekanan Utama |
|---|---|---|
| Baht Thailand (THB) | -4.5% | Ketergantungan pada minyak, neraca perdagangan yang melemah |
| Won Korea (KRW) | -3.5% | Impor minyak, dukungan konversi valuta asing melemah |
| Rupee India (INR) | -4.0% | Tagihan impor, arus modal keluar |
| Yen Jepang (JPY) | -5.0% | Ekspos besar terhadap impor energi, risiko intervensi |
| Ringgit Malaysia (MYR) | -2.2% | Eksportir energi bersih, tetapi tetap tertekan oleh penguatan USD |
Reputasi yen sebagai mata uang aman sedang diuji dalam cara yang paling keras. Jepang mengandalkan Timur Tengah untuk 95% impor minyak mentahnya, sekitar 70% dari itu melewati Selat Hormuz.
Dengan logistik dan asuransi terganggu segera setelah meletusnya perang, sektor penyulingan dan manufaktur Jepang menghadapi pukulan ganda berupa kepanikan pengadaan dan lonjakan biaya.
Di Jepang, imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun naik di atas 1.32% selama perdagangan intraday, mencapai level tertinggi dalam 30 tahun sejak 1996, di tengah pelemahan yen. Bank of Japan kini menghadapi dilema kebijakan yang tidak punya jalan keluar yang mudah.
Won tetap berada di bawah tekanan karena ekspor yang lebih kuat tidak sepenuhnya mengimbangi kenaikan biaya energi dan permintaan defensif terhadap dolar. Impor minyak dan gas bersih Korea melebihi 4% dari GDP. Pada Brent $100, neraca berjalan Korea diperkirakan menyempit tajam dari 6.5% dari GDP pada 2025.
Meskipun pendapatan ekspor, perusahaan-perusahaan Korea menahan dolar alih-alih mengonversinya. Eksportir mempertahankan USD untuk mitigasi risiko FX dan pembayaran tunai luar negeri, yang berarti aliran masuk dolar tidak meningkat meskipun ekspor bertahan.
Aset asing bersih kini sebagian besar menentukan pergerakan FX, dan dinamika itu terus memberi tekanan pada won.
Mata uang India anjlok ke 94.19 rupee per dolar, mencapai rekor terendah, untuk negara yang mengimpor lebih dari 80% kebutuhan minyaknya.
Ketidakstabilan geopolitik juga membuat investor institusional asing menjual aset pasar negara berkembang, yang mengakibatkan arus modal keluar yang signifikan.
Arus keluar portofolio asing memperburuk pelemahan rupee dengan menambah tekanan pada akun modal akibat memburuknya tagihan minyak. Ini adalah mata uang yang terkena pukulan pada sisi neraca perdagangan dan akun modal secara bersamaan.
Baht Thailand turun 6.50% dari akhir Februari hingga akhir Maret, mencatat penurunan tercuram di antara mata uang Asia. Thailand memiliki bantalan fiskal yang terbatas dan surplus akun berjalan yang terlalu kecil untuk menyerap biaya energi yang berkepanjangan.
Ketergantungan yang besar pada pariwisata, yang juga terganggu oleh konflik regional, memperparah dampaknya.
Setelah mata uang mulai melemah, tekanannya menjadi semakin besar. Bahan bakar dibeli dengan dolar, sehingga melemahnya rupee, won, baht, atau yen menaikkan biaya barel yang sama dalam mata uang lokal meskipun harga minyak berhenti naik.
Pasar memproyeksikan efek penerusan itu secara agresif karena hanya 3.5 juta hingga 5.5 juta barel per hari kapasitas pipa yang secara realistis dapat melewati Hormuz, jauh di bawah aliran normal.
Hal itu membuat bank sentral menghadapi pilihan yang tidak nyaman. Menaikkan suku bunga atau mempertahankan nilai tukar terlalu agresif akan mengorbankan pertumbuhan. Bertindak terlalu lambat, dan inflasi impor semakin mendalam sementara tekanan nilai tukar semakin meningkat.
Bank-bank sentral Asia secara kolektif memegang sekitar $8 triliun dalam cadangan devisa, yang memberi mereka kapasitas nyata untuk meredam pergerakan yang kacau. Cadangan itu dapat meredam volatilitas, tetapi kurang efektif terhadap guncangan minyak yang berkepanjangan.
Pemerintah-pemerintah Asia merespons kenaikan harga minyak mentah dengan sangat berbeda, mencerminkan perbedaan dalam sistem subsidi, bantalan fiskal, dan kesediaan politik untuk meneruskan biaya kepada konsumen.
Beberapa ekonomi, termasuk Indonesia, Jepang, dan India, mempertahankan harga eceran bahan bakar tetap tidak berubah meskipun tolok ukur global naik, mengandalkan perusahaan minyak milik negara atau dukungan fiskal untuk melindungi konsumen.
Pejabat Indonesia telah mengindikasikan skenario terburuk di mana rata-rata minyak mentah mencapai $92 per barel, jauh di atas asumsi $70 per barel dalam anggaran 2026, menyoroti ruang terbatas untuk menangani guncangan yang berkepanjangan tanpa tekanan fiskal yang lebih luas.
Karena sebagian besar Asia mengimpor energi dalam dolar AS. Kenaikan harga minyak mentah meningkatkan permintaan dolar, menaikkan biaya impor, dan memperburuk neraca perdagangan, yang menempatkan mata uang lokal di bawah tekanan.
Rupee, yen, won, baht, rupiah, dan peso berada di bawah tekanan paling terlihat, meskipun pemicunya berbeda-beda menurut negara. Ketergantungan pada minyak adalah penyebut bersama.
Yuan China hanya mengalami penurunan moderat berkat kontrol modal dan intervensi kebijakan, sehingga terisolasi dari pergerakan tajam yang terlihat pada yen dan won. Sistem nilai tukar yang dikelola memberikan bantalan yang tidak dimiliki kebanyakan rekan Asia.
Minyak di atas $100 adalah ambang kunci. Jika Brent dan WTI tetap di level tersebut, mata uang Asia kemungkinan akan terus berada di bawah tekanan karena guncangan impor dan inflasi tetap aktif.
Mata uang Asia sedang jatuh seiring kenaikan harga minyak karena Asia adalah pasar akhir yang paling terpapar untuk energi yang melewati Hormuz.
Dengan Brent di $106.16, WTI di $104.15, dan hanya kapasitas bypass terbatas yang tersedia, guncangan ini langsung mempengaruhi rupee, yen, won, baht, rupiah, dan peso melalui tagihan impor yang lebih besar dan dolar yang lebih kuat.
Langkah selanjutnya akan bergantung pada apakah harga minyak tetap tinggi dan apakah pembuat kebijakan merespons dengan lebih tegas. Jika minyak tetap tinggi dan dukungan kebijakan tetap ragu-ragu, mata uang Asia (Asia FX) tetap rentan. Jika harga minyak mentah turun dan bank sentral menawarkan pembelaan yang kredibel, aksi jual dapat stabil.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk mengambil keputusan. Tidak ada opini yang disampaikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk individu tertentu.
