Нийтэлсэн огноо: 2026-06-08
Шинэчилсэн огноо: 2026-06-09
Cadence Design Systems (Nasdaq: CDNS) компани 6-р сарын 5-ны арилжааг 376.19 ам.долларт хаасан бөгөөд CDNS хувьцааны ханш тухайн өдөр 8.62%-иар буурсан байна. Энэ нь Nasdaq Composite индексийн 4.18%-ийн уналтаас хоёр дахин их үзүүлэлт бөгөөд тус индексийн хувьд 2025 оны 4-р сараас хойших хамгийн муу арилжааны өдөр боллоо.
S&P 500 индекс ойролцоогоор 2.6%-иа алдсан байна. Түүхэндээ байгаагүй 8.0 тэрбум ам.долларын гүйцэтгээгүй захиалгын үлдэгдэлтэй (backlog), энэ онд орлогоо 17%-иар өсгөх төлөвлөгөөтэй байгаа компанийн хувьд энэхүү уналтын хэмжээ нь зөвхөн "технологийн салбарын уналт" гэхээс илүү тодорхой тайлбарыг шаардаж байна.
Үүнд нэг тайлбар байгаа бөгөөд энэ нь хоёр хэсгээс бүрдэнэ. Нэгдүгээрт, AI-ийн хүлээлтийг дахин үнэлсэн явдал. Хоёрдугаарт, дисконтын хувийг (discount rate) дахин тооцсон явдал юм. Cadence компани яг энэ хоёр шалтгааны уулзвар дээр байлаа.
CDNS хувьцаа 6-р сарын 5-нд 8.62%-иар буурч 376.19 ам.долларт хүрсэн нь Nasdaq-ийн 4.18%-ийн уналтаас хоёр дахин их байсан бөгөөд компанийн зүгээс ямар нэгэн шинэ сөрөг мэдээлэл гараагүй байхад ийм үр дүн үзүүлэв. Ойролцоогоор 3.4 сая ширхэг хувьцааны арилжааны эргэц гарсан нь 2.4 сая орчим байдаг 50 хоногийн дунджаас хавьгүй дээгүүр байлаа.
Нэгдүгээр хөдөлгөгч хүч: Broadcom компани 3-р улирлын AI хагас дамжуулагчийн орлогыг 16 тэрбум ам.доллар болгож таамагласан нь Уолл Стрит (Street) болон худалдан авагч талын (buyside) 16.4 тэрбумаас 17 тэрбум ам.доллороос дээш байсан хүлээлтэд хүрээгүй бөгөөд бүтэн жилийн AI-ийн зорилтоо өсгөхөөс татгалзсан нь AI-ийн зарцуулалтын таамаглал зөвхөн өсөх чиглэлд хөдөлдөг гэсэн төсөөллийг эвдсэн байна.
Хоёрдугаар хөдөлгөгч хүч: 5-р сарын цалингаас бусад салбарын ажлын байрны тоо (payrolls) 80,000 орчим байх хүлээлтийн эсрэг 172,000-аар өссөн нь Төрийн сангийн бондын өгөөжийг дээшлүүлж, Холбооны Нөөцийн Сан (ФРС) оны эцэс гэхэд хүүгээ дор хаяж нэг удаа өсгөх зах зээлийн магадлалыг огцом нэмэгдүүлэв.
Cadence-ийн 1-р улирлын үзүүлэлтүүд нарийвчилсан байдлаар хүчтэй байсан: орлого 19%-иар өссөн, үндсэн EDA (цахим дизайны автоматжуулалт) 18%-иар өссөн, IP (оюуны өмч) 22%-иар өссөн, техник хангамжийн салбар түүхэн дээд амжилт тогтоосон улирлыг хүргэсэн бөгөөд гүйцэтгээгүй захиалгын үлдэгдэл 8.0 тэрбум ам.долларт хүрсэн байна.
Сул тал нь үржүүлэгч (multiple) юм. Сүүлийн 12 сарын GAAP ашгийг 88 дахин, ирээдүйн non-GAAP төлөвлөгөөг 47 дахин үржүүлсэнтэй тэнцэж буй CDNS нь урт хугацааны үр ашигтай актив (long-duration asset) бөгөөд хүүгийн хүлээлт өөрчлөгдөх үед урт хугацааны активууд хамгийн хүчтэй унадаг байна.
Broadcom компани санхүүгийн 2-р улирлын үр дүнгээ 6-р сарын 3-ны хаалтын дараа танилцуулсан. Ердийн стандартаар бол тэдгээр нь маш сайн байсан: орлого 22.19 тэрбум ам.долларт хүрч 48%-иар өссөн, үүнээс AI хагас дамжуулагчийн орлого 10.8 тэрбум ам.долларт хүрч 143%-иар өссөн бөгөөд AI-ийн захиалга 30 тэрбум ам.доллароос давсан байна.
Гэвч зах зээл үүний оронд ирээдүйн төлөвлөгөөг дагаж худалдаа хийсэн. 3-р улирлын AI орлогыг 16 тэрбум ам.доллар гэж таамагласан нь Уолл Стрит болон худалдан авагчдын 16.4 тэрбумаас 17 тэрбум ам.доллороос дээш байсан хүлээлтээс доогуур гарсан бөгөөд удирдлагын баг бүтэн жилийн AI-ийн зорилтоо өсгөхийн оронд хэвээр үлдээж, Google, Anthropic, OpenAI, болон Meta зэрэг томоохон хэрэглэгчидтэй хийсэн урт хугацааны AI-ийн амлалтуудыг онцолсон байна. Үүнээс үүдэн Broadcom хувьцаа 6-р сарын 4-нд 14%-иар буурч, Баасан гарагт ч үргэлжлүүлэн унасан юм.
Хөрөнгө оруулагчдын авсан дохио нарийн боловч чухал байв: AI-ийн дэд бүтцийн эрэлт хурдасах биш, харин төлөвлөсөн замаараа явж байна. Сүүлийн арван найман сарын хугацаанд таамаглалын өсөлтөөр баталгаажиж байсан арилжааны хувьд "төлөвлөсөн замаараа байна" гэдэг нь үнэлгээ буурсан мэт уншигдсан. Nvidia 6.2%-иар, AMD 11% орчим, Micron 12% орчим тус тус уналт үзүүлэв.
Үүний дараа Баасан гарагийн өглөө ажлын байрны тайлан гарсан. 5-р сарын цалингаас бусад салбарын ажлын байрны тоо 80,000 орчим байх хүлээлтийн эсрэг 172,000-аар өссөн бөгөөд ажилгүйдлийн түвшин 4.3%-д тогтвортой байв. Төрийн сангийн бондын өгөөж огцом өсөж, хоёр жилийн хугацаатай бондын өгөөж нэг жилийн хугацаан дахь хамгийн дээд түвшиндээ хүрсэн ба фьючерсийн зах зээл оны эцэс гэхэд ФРС-ийг хүүгээ дор хаяж нэг удаа өсгөх магадлалыг огцом нэмэгдүүлж, хэд хэдэн тайланд уг өгөгдлийн дараа магадлалыг 50%-иас дээш гэж үзжээ.
Cadence нь том үнэлгээтэй программ хангамжийн компаниуд дундаа хамгийн өндөр үржүүлэгчтэй компаниудын нэг юм: сүүлийн 12 сарын GAAP ашгийг 88 дахин, мөн өөрийнх нь 2026 оны non-GAAP EPS (нэг хувьцаанд ногдох ашиг) төлөвлөгөө болох 7.85-аас 7.95 ам.долларын дундаж цэгийг ойролцоогоор 47 дахин үржүүлсэнтэй тэнцэж байна. Ийм үржүүлэгч нь алс ирээдүйн мөнгөн урсгалын тухай мэдэгдэл бөгөөд энэ нь хувьцааг урт хугацаатай бонд шиг аашлахад хүргэдэг байна.
Хүүгийн төлөв байдал буурах чиглэлээс боломжит өсөлт рүү шилжих үед, хэн нэгэн орлогын ганцхан төсөөллийг өөрчлөхөөс ч өмнө тэрхүү алс холын мөнгөн урсгалын өнөөгийн үнэ цэнэ механикаар хумигддаг.
Зах зээл дэх байршил (positioning) нь энэхүү тооны ухааныг улам идэвхжүүлсэн. CDNS хувьцаа тухайн долоо хоног руу орохдоо өмнөх сарын хугацаанд 15%-иас илүү өсөлттэй байсан бөгөөд Баасан гарагийн уналтаас өмнө оны эхнээс хойш гуравны нэг орчим хувиар өсөөд байсан юм; уналтын дараа оны эхнээс хойших өсөлт нь дата нийлүүлэгчээс хамааран 20%-д дөхөж ирэв. Энэхүү өсөлтийн ихэнх хэсэг нь Computex дээр танилцуулсан agentic AI-ийн мэдэгдлүүдийн урам зоригоос үүдэлтэй байсан.
Түүхэнд суурилж дөнгөж дахин үнэлэгдсэн хувьцаанууд нь тухайн түүхийн салбар ганхах үед хөрөнгө татах хамгийн эхний эх үүсвэр болдог. 6-р сарын 5-ны уналт нь ChipStack-ийн өсөлтийг буцааж, түүнээс ч илүүг авч одов.
EDA салбарын хоёр тэргүүлэгч хоёулаа унасан боловч Synopsys компани мөчлөгийн эхэнд Хятадтай холбоотой өөрийн төлөвлөгөөний ачааг үүрч байсан ч Cadence илүү хүчтэй унасан байна. Зах зээл Баасан гарагт суурь үзүүлэлтүүдийг ялгаж салгасангүй. Энэ нь урт хугацааны актив болон бөөгнөрлийг (crowding) зарж байсан бөгөөд Cadence-д энэ хоёр шинж чанар хоёулаа илүү их байсан юм.
Суурь үзүүлэлтүүдийн түүх нь 6-р сарын 5-ны уналтыг эрэлтийн сулралтын дохио гэж уншихын эсрэг байна. 4-р сарын 27-нд тайлагнасан Cadence-ийн эхний улирлын үзүүлэлт сулрал гэхээсээ илүү өргөн хүрээний хурдасцыг харуулсан. Орлого 19%-иар өсөж 1.474 тэрбум ам.долларт хүрсэн байна.
Үндсэн EDA 18%-иар өссөн. IP-ийн орлого AI, өндөр бүтээмжтэй тооцоолол (HPC) болон автомашины эрэлт хэрэгцээн дээр суурилан 22%-иар өссөн; орлогын тайлангийн хурлын үеэр Гүйцэтгэх захирал Анируд Девган 2 нанометрийн ажилтай холбоотой дэлхийн тэргүүлэгч цутгуурын үйлдвэртэй түүхэн том хэмжээний IP хэлцэл хийснийг дурдсан.
Удирдлагын баг үүнийг AI болон HPC хэрэглэгчдээр удирдуулсан компанийн түүхэн дэх хамгийн шилдэг техник хангамжийн эмуляцийн (hardware-emulation) улирал гэж нэрлэсэн бөгөөд захиалгууд нь төлөвлөгөөнөөс давж гүйцэтгээгүй захиалгын үлдэгдлийг түүхэн дээд хэмжээ болох 8.0 тэрбум ам.долларт хүргэсэн ба үүнээс 4.0 тэрбум ам.доллар нь арван хоёр сарын дотор орлого болон хөрвөх юм.
| Үзүүлэлт | Үр Дүн | Дэлгэрэнгүй |
| Орлого | $1.474 тэрбум, +19% | 1.42-оос 1.46 тэрбум ам.доллар байсан төлөвлөгөөг давсан |
| Үндсэн EDA өсөлт | +18% | Түүхэн дэх хамгийн шилдэг техник хангамжийн эмуляцийн улирал |
| IP өсөлт | +22% | Тайлангийн үеэр дурдагдсан рекордын 2нм цутгуурын үйлдвэрийн хэлцэл |
| Non-GAAP EPS | $1.96, +25% | 1.89-өөс 1.95 ам.доллар байсан төлөвлөгөөний зурвасаас дээгүүр |
| Гүйцэтгээгүй захиалга | $8.0 тэрбум түүхэн дээд | 4.0 тэрбум ам.доллар нь 12 сарын дотор орлого болж хөрвөнө |
| 2026 оны төлөв | $6.125-аас $6.225 тэрбум | 5.9-өөс 6.0 тэрбум ам.доллароос өсгөсөн, ойролцоогоор 17%-ийн өсөлт |
Балансын хоёр нарийн ширийнийг анхаарвал зохино. Hexagon Design and Engineering-ийг худалдаж авсан нь энэ онд орлогыг 160 сая орчим ам.доллароор нэмэгдүүлж байгаа ч non-GAAP EPS-ийг ойролцоогоор 0.28 ам.доллароор бууруулж байгаа бөгөөд иймээс орлогын төлөвлөгөө өссөн ч 2026 оны EPS зурвас буурсан байна; удирдлагын баг 2027 онд үр өгөөжөө өгнө гэж хүлээж байна.
Үүнийг санхүүжүүлснээр Cadence компани 1.407 тэрбум ам.долларын бэлэн мөнгөний эсрэг 2.925 тэрбум ам.долларын өртэй үлдсэн нь тус компанийн хувьд шинээр үүсэж буй дундаж цэвэр өрийн байршил юм. Аль аль нь түгшүүр төрүүлэхүйц биш бөгөөд EPS-ийн төлөв яагаад өөрчлөгдсөн тухай үнэн зөв тайлбарт багтах ёстой зүйлс юм.
Долоо хоногийн эхээр гарсан өсөлт нь Computex дээр Nvidia-тай хамтран танилцуулсан, Cadence-ийн AgentStack систем дээр ажилладаг, чипний дизайн болон баталгаажуулалтад зориулсан 5-р түвшний автономит виртуал инженер гэж тодорхойлогдсон "ChipStack AI Super Agent"-аас үүдэлтэй байв.
Эрт үеийн нэвтрүүлэлтийн хэрэглэгчид (early-access) 2026 оны хоёрдугаар хагаст гарч ирэх бөгөөд тайлангуудаас үзэхэд Nvidia-ийн инженерүүд үүнийг автоматжуулсан баталгаажуулалтад хэдийнэ ашиглаж байгаа аж.
Арилжааны үндэслэл нь автономит агентууд илүү олон симуляци болон баталгаажуулалтын мөчлөгийг ажиллуулснаар EDA-ийн хэрэглээг бууруулах биш, харин нэмэгдүүлнэ гэж үзэж байна. 1-р улирлын эмуляцийн дээд амжилт үүнтэй нийцэж байгаа юм. Гэвч өнөөдрийн байдлаар ChipStack нь ил тод болсон орлого байхгүй, нийтлэгдсэн нэвтрүүлэлтийн үзүүлэлт байхгүй, мөн хөгжүүлэлтийн түншээс гадуур нэрлэгдсэн төлбөр төлөгч хэрэглэгч байхгүй байна.
Зах зээл үүнийг мэдэгдэл гарах үед үнэлж, дараа нь дал гаруй цагийн дотор тэрхүү үнэлгээг буцаан татсан. Энэхүү эргэлт нь уг хувьцаа одоо хэрхэн арилжаалагдаж байгаагийн энэ долоо хоногийн хамгийн тодорхой жишээ юм.
Cadence-ийн өөрийн хянах боломжтой шалтгаанаар хувьцааг хөдөлгөх гурван зүйл байна: үүнд хоёрдугаар хагаст ChipStack-ийн эрт үеийн нэвтрүүлэлтийн мэдээллүүд, 7-р сарын 2-р улирлын тайлангаар 1.555-аас 1.595 тэрбум ам.долларын орлогын төлөвлөгөөний эсрэг гүйцэтгээгүй захиалгын хэмжээ 8.0 тэрбумаас давж өсөх эсэх, мөн Hexagon-ийн интеграци 2027 оны үр өгөөж рүү чиглэж буй баримтууд багтана.
Харин Cadence-ийн хянах боломжгүй шалтгаанаар хувьцааг хөдөлгөх нэг зүйл бий: энэ нь 12-р сарын хүүгийн шийдвэр болон одооноос эхлэн тэр хүртэлх ажлын байр, инфляцийн бүх үзүүлэлтүүд юм. Ирээдүйн ашгийг 47 дахин үржүүлсэнтэй тэнцэх үнэлгээтэй байгаа CDNS нь нэгдүгээрт урт хугацааны AI актив, хоёрдугаарт дизайны программ хангамжийн франчайз хэлбэрээр арилжаалагдсаар байх болно. 6-р сарын 5-ны өдөр бизнесийн тухай шинэ зүйл илчлээгүй.
Энэ нь дисконтын хувь өөрчлөгдөх үед зах зээл тэрхүү хоёр дүр төрхийн алийг нь үнэлж байгааг яг таг, өндөр өртөгтэйгөөр харуулсан үйл явдал байлаа.
