Нийтэлсэн огноо: 2026-04-27
Шинэчилсэн огноо: 2026-04-28
Verizon-ийн тайлан нь VZ хувьцааны хувьд эргэлтийн цэг дээр гарч ирж байгаа ч хөрөнгө оруулагчдын харж буй хамгийн эхний тоо хамгийн чухал нь байх магадлал багатай юм. Нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн (EPS) хүлээлтээс бага зэрэг зөрөх эсвэл давах нь мэдээний гол гарчиг болж магадгүй. Гэвч энэ нь Verizon компани Frontier-ийг шингээж, шилэн кабелиа өргөтгөн, чөлөөт мөнгөн урсгалаа (free cash flow) хамгаалж, өрийн бүтцээ ногдол ашгаас давуулахгүй байж чадах уу гэх илүү том асуултад хариулж чадахгүй.
Verizon компани 2026 оны эхний улирлын тайлангаа 4-р сарын 27-нд танилцуулахаар төлөвлөж байгаа бөгөөд тайлангийн хурал Зүүн бүсийн цагаар (ET) 08:30-д эхэлж, тайлангийн материалууд 07:00 цагаас бэлэн болно.
Шинжээчдийн хүлээлт нэлээд нарийн тодорхойлогдсон бөгөөд EPS-ийг 1.21-ээс 1.23 доллар, орлогыг ойролцоогоор 34.8 тэрбум доллар гэж таамаглаж байна. Энэ нь гэнэтийн "сюрприз" болох орон зай бага байгааг харуулж байна. Зах зээл EPS-ээс илүүтэйгээр Frontier-ийн нэгдэл, өргөн зурвасын интернетийн чанар, хөрөнгө оруулалтын зардал болон энэ жил дор хаяж 21.5 тэрбум долларын чөлөөт мөнгөн урсгалыг хадгалах Verizon-ийн чадварыг илүүтэй анхаарах болно.
Verizon-ийн ашгийн хүлээлт нэгж хувьцаанд ногдох 1.21-ээс 1.23 долларын орчимд төвлөрч байна.
2026 оны 1-р сарын 20-нд гаргасан удирдамжид Frontier багтсан тул 1-р улирал нь цэвэр органик өсөлт гэхээсээ илүүтэйгээр харьцуулахад төвөгтэй улирал байх болно.
Verizon-ийн 21.5 тэрбум доллароос дээш чөлөөт мөнгөн урсгалын зорилт нь ногдол ашгийн итгэл, өр төлбөрийг бууруулах болон хөрөнгийн хуваарилалтын гол шалгуур юм.
Балансын үзүүлэлт төвлөрсөн хэвээр байгаа бөгөөд Verizon 2025 оныг 131.1 тэрбум долларын нийт баталгаагүй өр, 110.1 тэрбум долларын цэвэр баталгаагүй өртэйгээр дуусгасан.
4-р улиралд 616,000 дараа төлбөрт утасны шинэ хэрэглэгч нэмсэн (энэ нь 2019 оноос хойшхи хамгийн сайн улирлын үзүүлэлт) тул хэрэглэгчдийн тооноос илүү тэдгээрийн чанар нь чухал юм.
VZ хувьцааны үнэ 46 долларын орчимд байгаа нь шилэн кабелийн өөрчлөлтийн түүх биш, харин хамгаалалтын шинж чанартай орлогын хэрэгсэл хэлбэрээр арилжаалагдсаар байна.
Доорх хүснэгтэд тайлангийн хариу үйлдэл яагаад EPS-ээс илүүтэйгээр Verizon-ийн мөнгөн урсгалын бүтцээс хамааралтай болохыг харуулж байна.
| Verizon-ийн тайлангийн бүтэц | Одоогийн жишиг | Яагаад чухал вэ |
| Нэгдсэн EPS-ийн таамаглал | $1.21 - $1.23 | Мэдээний гол босгыг тогтооно |
| Хүлээгдэж буй орлого | Ойролцоогоор $34.8B | Үйлчилгээний орлого ба Frontier-ийн оролцоог шалгана |
| 2026 оны залруулсан EPS-ийн төлөв | $4.90 - $4.95 | Ашгийн өсөлтийн найдвартай байдлыг хэмжинэ |
| 2026 оны Capex (хөрөнгө оруулалт)-ийн төлөв | $16.0B - $16.5B | Шилэн кабель болон сүлжээний хөрөнгө оруулалтын ачааллыг харуулна |
| 2026 оны чөлөөт мөнгөн урсгалын төлөв | $21.5B+ | Ногдол ашиг болон өрийг бууруулахыг дэмждэг |
| Цэвэр баталгаагүй өр | $110.1B | Санхүүгийн хөшүүргийн үндсэн үзүүлэлт |
| Цэвэр баталгаагүй өр / залруулсан EBITDA | 2.2x | Балансын гол харьцаа |
EPS нь эхний гарчгийг тодорхойлох ч Verizon-ийн хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнэ одоо мөнгөжүүлэх чадвар (cash conversion) дээр суурилж байна. Тайланд Frontier багтаж, хөрөнгө оруулалтын зардал өндөр хэвээр байгаа тул EPS таамаглалаас нэг, хоёр центээр зөрөх эсэх биш, харин залруулсан ашиг нь чөлөөт мөнгөн урсгал болж чадаж байгаа эсэх нь хөрөнгө оруулагчдад чухал юм.
Verizon-ийн түүх өөрчлөгдсөн. Тус компани нь зөвхөн өндөр ногдол ашигтай утасгүй холбооны үйлчилгээний орлоготой нэр төдий байхаа больсон. Энэ нь одоо шилэн кабелийн нэгдэл, технологийн уялдаа (convergence) болон санхүүгийн хөшүүргийн түүх болжээ.
Удирдлагын 2026 оны төлөвөөр үйл ажиллагааны мөнгөн урсгалыг 37.5-38.0 тэрбум доллар, үндсэн хөрөнгийн зардлыг (capex) 16.0-16.5 тэрбум доллар, чөлөөт мөнгөн урсгалыг 21.5 тэрбум доллар ба түүнээс дээш байхаар тооцсон. Эдгээр тоонууд нь EPS-ийн өчүүхэн зөрүүгээс илүү ач холбогдолтой, учир нь тэдгээр нь сүлжээний хөрөнгө оруулалт, ногдол ашиг болон өр төлбөрийг бууруулсны дараа Verizon-д хэр их уян хатан байдал үлдэхийг тодорхойлдог.
Frontier бол энэ улирлыг анхааралтай тайлбарлах шаардлагатай хамгийн том шалтгаан юм. Verizon уг худалдан авалтыг 2026 оны 1-р сарын 20-нд дуусгасан бөгөөд жилийн төлөв байдалд Frontier-ийн үр дүнг тухайн өдрөөс хойш оруулж тооцсон.
Тиймээс 1-р улирал нь Frontier-ийг багтаасан Verizon-ийн анхны тайлант үе боловч энэ нь бүтэн улирлын цэвэр харьцуулалт биш юм. Тайлагнасан өргөн зурвасын интернет, шилэн кабель болон орлогын үзүүлэлтүүд илүү хүчтэй харагдаж болох ч энэхүү сайжруулалтын нэг хэсэг нь органик өсөлт биш, харин нэгдлийн үр дүн байх болно.
| Үзүүлэлт | Өсөх дохио (Bullish) | Анхааруулах дохио (Warning) |
| Органик өргөн зурвасын нэмэгдэл | Нэгдлээс гадуурх өсөлт | Өсөлт нь голчлон Frontier-аас шалтгаалсан |
| Шилэн кабелийн нэвтрэлт | Шинэ сүлжээ хэрэглэгч болон хувирах | Хэрэглэгчийн тоо нэмэгдэхгүйгээр сүлжээ өргөжих |
| Суурин утасгүй хандалтын (FWA) өсөлт | 5G өргөн зурвасын эрч хүч үргэлжлэх | 2025 оны хүчтэй өсөлтийн дараа саарах |
| Нэгдлийн зардал | Тодорхой, хяналттай, хугацаатай | Тодорхойгүй эсвэл давтагдах засварууд |
| Capex-ийн төлөв | $16.0B - $16.5B-д хадгалагдах | Шилэн кабелийн бүтээн байгуулалтаас үүдсэн дарамт |
| Багц үйлчилгээний тайлбар | Утасгүй холбоо ба өргөн зурвасын хөндлөн борлуулалт нэмэгдэх | Уялдаа холбооны үр ашиг харагдахгүй байх |
Стратегийн логик нь тодорхой. Verizon-ийн Frontier-ийг худалдан авах хэлцэл нь ойролцоогоор 20 тэрбум доллароор үнэлэгдсэн бөгөөд шилэн кабелийн өргөн зурвасын салбарт цар хүрээг нэмэгдүүлэх зорилготой байсан.
Хэлцлийг зарлах үед Verizon мэдэгдэхдээ Frontier нь 2.2 сая шилэн кабелийн хэрэглэгч нэмж, компанийн сүлжээний хамрах хүрээг 31 муж болон Вашингтон хотын 25 сая цэгт хүргэж, гурав дахь жил гэхэд жил бүр дор хаяж 500 сая долларын зардлын уялдаа холбоог (synergy) бий болгоно гэсэн.
Гэсэн хэдий ч цар хүрээ нь хөрөнгийн өгөөжтэй ижил зүйл биш юм. Хөрөнгө оруулагчид тайлагнасан өргөн зурвасын өргөтгөлийг органик хэрэглэгчийн өсөлт, шилэн кабелийн нэвтрэлт, хөндлөн борлуулалтын явц болон нэгдлийн зардлаас тусад нь салгаж үзэх хэрэгтэй.
Verizon-ийн балансын үзүүлэлт нь шилэн кабелийн стратегийг боломжгүй болгохгүй. Гэвч энэ нь гүйцэтгэлийн алдаа гаргах эрхгүй болгож байна. 2025 оны эцэст Verizon 131.1 тэрбум долларын нийт баталгаагүй өр, 110.1 тэрбум долларын цэвэр баталгаагүй өр, 2.2 дахин цэвэр баталгаагүй өрийг залруулсан EBITDA-д харьцуулсан харьцаатай байв.
Эдгээр тоо нь давтагдах мөнгөн урсгал ихтэй холбооны операторын хувьд удирдаж болохуйц боловч нэгдлийн явц удаашрах эсвэл хөрөнгө оруулалтын зардал нэмэгдэх орон зай үлдээхгүй байна.
Шилэн кабель, нэгдэл, ногдол ашиг эсвэл хувьцаа эргүүлэн худалдаж авахад зарцуулсан доллар бүр одоо өр төлбөрөө бууруулахтай шууд өрсөлдөж байна. Хэрэв Verizon 2026 оны чөлөөт мөнгөн урсгалын 21.5 тэрбум долларын төлөвөө баталгаажуулбал ногдол ашгийн тухай маргаан намжина. Хэрэв энэ үзүүлэлт суларвал хөрөнгө оруулагчид шилэн кабелийн өсөлт, өрийг бууруулах болон хувьцаа эзэмшигчдийн өгөөжийг бүгдийг нь нэгэн зэрэг санхүүжүүлж чадах эсэхэд эргэлзэж эхэлнэ.
Одоогийн төлөв байдалд ногдол ашиг шууд аюулд ороогүй ч үүнийг эрсдэлгүй гэж үзэж болохгүй. Verizon компани 5-р сарын 1-нд нэгж хувьцаанд 0.7075 доллар буюу жилд ойролцоогоор 2.83 долларын ногдол ашиг олгохоо зарласан.
VZ хувьцааны сүүлийн үеийн ханш 46 доллар орчимд байгаа нь ногдол ашгийн өгөөж 6.1% байгааг харуулж байна. Энэ өгөөж нь сонирхол татахуйц боловч үүнд эрсдэлийн шимтгэл багтсан байгаа юм. Зах зээл хөрөнгө оруулагчдад Frontier компани мөнгө үрэхийн оронд урт хугацааны мөнгөн урсгалыг сайжруулж чадна гэдгийг нотлох хүртэл хүлээсний төлөө төлбөр төлж байна.
Verizon 1-р улиралд жилийн өмнөхөөс илүү хүчтэй үйл ажиллагааны эрч хүчтэйгээр орж байна. 2025 оны 4-р улиралд тус компани 616,000 дараа төлбөрт утасны шинэ хэрэглэгч нэмсэн нь 2019 оноос хойшхи хамгийн сайн улирлын үзүүлэлт байв.
Мөн өргөн зурвасын интернетийн 372,000 шинэ хэрэглэгч нэмсний дотор 319,000 нь суурин утасгүй хандалт, 67,000 нь Fios интернет байв. Эдгээр тоонууд нь хөрөнгө оруулагчдад өөрчлөлт эрчээ авч байна гэсэн итгэлийг өгсөн.
Эрсдэл нь 4-р улирал хиймэл байсанд биш, харин улирлын чанартай эрэлт, урамшуулал болон оны төгсгөлийн шилжилт хөдөлгөөнөөс ашиг хүртсэнд оршиж байгаа бөгөөд үүнийг давтахад хэцүү байж магадгүй юм. 1-р улирал нь хэрэглэгчийн өсөлт ашгийн дарамт, нэг хэрэглэгчээс олох дундаж орлогын (ARPU) сулрал эсвэл хэрэглэгчийн татгалзлын (churn) өсөлтгүйгээр үргэлжилж чадахыг харуулах хэрэгтэй.
Өнгөрсөн жилийн харьцуулалт эрс ялгаатай. 2025 оны 1-р улиралд Verizon 289,000 дараа төлбөрт утасны хэрэглэгчээ алдсан ч 339,000 өргөн зурвасын хэрэглэгч нэмж байсан. Энэ жил зах зээл утасны эрч хүч, өргөн зурвасын өсөлт болон шилэн кабелийн тэлэлт бүгд нэг чиглэлд хөдөлж чадах эсэхийг харах болно.
VZ хувьцаа нь өндөр итгэл үнэмшилтэй өсөлтийн түүх гэхээсээ илүү хамгаалалтын орлогын хэрэгсэл шиг үнэлэгдсэн хэвээр байна. Хувьцаа саяхан 46.38 долларын орчимд арилжаалагдсан бөгөөд зах зээлийн үнэлгээ нь ойролцоогоор 196 тэрбум доллар, ашгийн харьцаа (P/E) 9.9 дахин байна.
Энэ үнэлгээ нь тийм ч өндөр биш ч болгоомжлолыг илтгэж байна. Хөрөнгө оруулагчид мөнгөн урсгал болон ногдол ашгийн төлөө мөнгө төлөхөд бэлэн байна. Гэвч тэд шилэн кабелийн өсөлтийн төлөө хараахан нэмэлт төлбөр төлөхгүй байна.
Энэ нь тайлангийн өмнө VZ хувьцааны тэнцвэртэй байдлыг үүсгэж байна. Чөлөөт мөнгөн урсгалаа баталгаажуулж, өрийн хөшүүргийг тогтвортой байлгаж, Frontier-ийн тодорхой үр дүнгүүдийг харуулсан цэвэр улирал нь үнэлгээг дахин өсгөхөд дэмжлэг болно. Харин мөнгөн урсгалын хүчтэй тайлбаргүйгээр зөвхөн EPS-ийн хүлээлтийг давах нь хангалтгүй байж магадгүй юм.
Verizon-ийн 1-р улирлын тайланг зөвхөн хүлээлтэд хүрсэн эсвэл хүрээгүй гэдэг үйл явдал гэж үзэж болохгүй. EPS нь эхний мэдээг тодорхойлох ч Frontier, шилэн кабель болон өр төлбөр нь хамгийн чухал дүгнэлтийг тодорхойлно. Тус компани өргөн зурвасын интернетийн илүү том сүлжээ нь чөлөөт мөнгөн урсгалыг сулруулахгүйгээр эсвэл хөрөнгийн хуваарилалтын хүнд сонголтуудад хүргэхгүйгээр урт хугацааны өсөлтийг сайжруулж чадна гэдгийг нотлохыг хичээж байна.
VZ хувьцааны хувьд хамгийн тодорхой өсөх дохио бол маш энгийн: чөлөөт мөнгөн урсгалыг баталгаажуулах, capex-ийн сахилга бат, Frontier-ийн бодит үр дүн болон ашгийн дарамтгүйгээр хэрэглэгчийн тоог өсгөх явдал юм.
Үүнээс дутмаг аливаа зүйл Verizon-ийг олон жилийн турш байсан байранд нь буюу дараагийн шатны өөрчлөлт нь цар хүрээг илүү хүчтэй өгөөж болгон хувиргаж чадна гэдэгт хөрөнгө оруулагчдыг итгэхийг хүссэн өндөр өгөөжтэй холбооны хувьцаа хэвээр үлдээх болно.
