Нийтэлсэн огноо: 2026-04-29
USD/JPY-ийн иений интервенцийн эрсдэл 2026 онд дахин сэргэж байна, учир нь зах зээл өмнө Токио-г үйлдэл хийхэд хүргэсэн яг тэр бүс рүү буцаж ирсэн.
Иен АНУ-ын доллартай харьцахад 160-д ойртох тусам нөхцөл байдал ердийн валютын сулралтаас ялгарч, Японы эмх цэгцгүй зах зээлийн хөдөлгөөнд тэсвэрлэх чадварыг сорих туршилт руу шилжиж байна.
Энэ мөчийг ердийн иений сулралтаас онцгой болгож байгаа зүйл бол сул валют, өсч буй энергийн үнэ, шийдэгдээгүй өгөөжийн зөрүү болон бүрэн хаагдаагүй кэри трейдүүдийн нийлцэл юм.
Мөнгөний бодлогын зөрүү, импортлогдсон инфляци болон албан ёсны яриа ширүүн мөргөлдөж байгаатай холбоотойгоор иен дахин дарамтанд орж байна.
Сулралт хурдан, нэг тал руу чиглэсэн, улс төрийн зардал үүсгэхэд интервенцийн эрсдэл нэмэгддэг.
Японы Төв Банк болгоомжтойгоор хатууруулж байгаа ч долларын өгөөжийн давуу талыг арилгахад хангалттай хурдан биш байна.
Токиогийн ямар нэг үйлдэл кэри трейдүүд, бондын зах зээл болон өргөн хүрээний эрсдлийн сэтгэл зүйд хурдан нөлөөлж болно.
USD/JPY нь 160-г давсаар буцаж, 2024 онд Японы интервенцийг өдөөсөн яг тэр бүс рүү очиж ирлээ.
Токио албан ёсоор тодорхой босгыг хамгаалдаггүй ч зах зээл зарим түвшинг бусдаас илүү чухал гэдгийг сайн мэддэг. 160 орчимд байрлал илүү эмзэг болж, гарчиг ширүүсч, албан ёсны тэвчээр илүү нарийн шалгагддаг.
Яг энэ нь одоогийн байрыг аюултай болгож байна. Зах зээл нэг тал руу чиглэх болсноор интервенцийн эрсдэл үнэлгээний өөр нэг бүрэлдэхүүн хэсэг болдог.
Японы Төв Банкны 0.75%-ийн бодит хүүтэй харьцуулахад АНУ-ын федерал сангийн дээд хязгаар ойролцоогоор 3.75% байгаа нь кэри трейдүүдийг өдөөж байна. Энэ хүүгийн зөрүүний өөрчлөлт нь богино хугацааны үнийн хөдөлгөөний гол хөдөлгөгч юм.
Япон аажмаар тэг хүүний бодлогоос гарч байгаа ч зөрүү нь кэри трейдээр дамжсан иений борлуулалтыг үргэлжлүүлэхэд хангалттай өргөн хэвээр байна.
Brent түүхий тос 3-р сарын 30-нд $115 орчимд байхтай зэрэгцэн дэлхийн түүхий тосны үнийн өсөлт ба сул иен хоёрын нөлөөнөөс Япон эрчим хүчний цочролд өртөж, импортын өртөг орон нутгийн зардлыг нэмэгдүүлж байна.
Энэ эмзэг байдал чухал: Япон нефтийнхээ бараг бүхнийг импортлодог бөгөөд түүний ойролцоогоор 90% нь Ойрхи Дорнодоос ирдэг тул бүс нутгийн хурцадмал байдлаас эдийн засаг ихээр өртдөг.
Даралт шатахууны үнэ дээр төгсдөггүй. Түүхий тосны үнийн өсөлт нь түлш, ачаа тээвэр, тээврийн зардлыг нэмэгдүүлж, энэ нь хэрэглэгчийн өргөн хүрээний үнийн өсөлт рүү тархана.
Японы Төв Банкны 3-р сарын мэдэгдэлд Ойрхи Дорнодын хурцадмал байдал, түүхий тосны үнэ болон валютын хөдөлгөөн нь инфляцийн эрсдлийн давхцсан эх үүсвэр гэж онцолсон. Сул, импортлогдсон инфляци гүнзгийрч валют дээр буурлын даралт байлгаж болно.
2026 оны хоёрдугаар сард Японы CPI нь нийт инфляцыг 1.3%, суурь инфляцыг 1.6%, суурь-суурь инфляцыг 2.5% харуулсан. Туслан тэтгэмжүүд нийт инфляцийг зөөлрүүлсэн хэдий ч дотоодын суурь даралт хадгалагдаж байна.
| Даралтын цэг | Сүүлийн дохио | Яагаад чухал вэ |
|---|---|---|
| USD/JPY | 3-р сарын 30-нд 160-ыг давсан | Түүхийн туршид шууд оролцоотой холбоотой |
| BOJ бодлогын хүү | 0.75% | Чангарч байгаа ч Fed funds rate-аас ихээхэн доогуур |
| 3-р сарын BOJ зөвлөлийн санал хураалт | 8-1 | Дотоод даралт нэмэгдэж байна, одоогоор давамгайлаагүй |
| Японы суурь CPI | 1.6% жилээр (2-р сар) | Нийт үзүүлэлт сулраад байна; суурь даралт хэвээр |
| Японы core-core CPI | 2.5% жилээр (2-р сар) | Дотоод үнийн даралт ерөнхий үзүүлэлтээс илүү чанга байна |
| Brent түүхий нефть | ойролцоогоор $115 | Сул иен энергийн импортын төлбөрийг өсгөдөг |
| Зохицуулсан валютын интервенцийн эрсдэл | Bank of America-ын мэдээллээр өсч байна | АНУ-ын Сангийн яамны оролцоо тооцоог өөрчилж болзошгүй |
160 бүс нь чухал хэвээр байна, учир нь зах зээлүүд USD/JPY өмнөх удаа хэт хол, хэт хурдан шилжих үед юу болсон гэдгийг санаж байдаг. Японы 2024 оны интервенцууд нэг талын долларын худалдан авалтыг таслан байр суурьт хурц эргэлт хийлгэхээр хангалттай том байсан.
Энэхэн түүх өнөөдрийн зах зээлийг тодорхойлсоор байна. USD/JPY 2026 онд ижил түвшинд эргэн ирэхэд худалдаачид албан ёсны сэрэмжлүүлэг шууд үйлдэл рүү шилжиж магадгүй эрсдлийг үнэ болгох шаардлагатай болсон. Зөвхөн энэ нь л хөдлөгч хүчийг саатуулж, хөрөнгө оруулагчид интервенц бодитой болохоос өмнө экспозицииг багасгахад хүргэж болно.
Гэхдээ интервенц бол асуудлыг бүрмөсөн шийдэгч биш, түр зуурын саатуулагч юм. Энэ нь зах зээлийг богино хугацаанд USD/JPY-ийг доош хийхэд нөлөөлж чадна, ялангуяа зах зээл нэг тал руу хэтэрхий их төвлөрсөн үед, гэхдээ энэ нь иений сулралтыг хөдөлгөж буй хүчин зүйлсийг арилгадаггүй. Хүүний зөрүү өргөн зогсоогүй, нефтийн үнэ өндөр хэвээр байвал Токио алхмыг тасалдуулах боломжтой ч өөрөө чиг хандлагыг бүрэн эргүүлэхгүй.
Хэрэв Япон иенийг дэмжихээр шийдвэл үйл явц энгийн байна. Засгийн газар энэ алхмыг зөвшөөрч, Японы Төв Банк зах зээл дээр долларыг зарж, иенийг худалдан авч гүйцэтгэнэ.
Одоог хүртэл энэ удаагийн иений сулралтын үед шууд интервенц аль хэдийн эхэлсэн гэх баримт байхгүй байна. Албан ёсны хариу урьдчилсан ярианы түвшинд байж, бодлогын зохицуулагчид нөөц ашиглахын оронд валютын хэлбэлзлийг хэтрүүлэхгүй байх талаар үгээр сэрэмжлүүлж байна.
Хэрэв интервенц явагдвал анхны зорилго нь зах зээлийг цочроож, USD/JPY-ийн нэг талын байр суурийг эвдүүлэх байх. Тэр сэргэлт удаан үргэлжлэх эсэх нь өөр асуудал. Доллар сулрах, нефтийн үнэ буурах, эсвэл BOJ-аас илүү хатуу бодлого ирэхгүй бол иений сэргэлт түр зуурынх байж магадгүй.
Эхний дохио бол хурд юм. Иений сулралт хурдан, мэргэн санаатай бус, нэг тал руугаа явж эхлэх тохиолдолд Японы албаныхан илүү эрчтэй хариу үзүүлж магадгүй. Тухайн утгаараа шилжилтийн хурд 160-ын түвшнээс бараг л илүү чухал байна.
Хоёр дахь нь BOJ-гийн харилцаа холбоо, 4-р сарын 27-28-нд болох хурлын өмнөх мэдэгдэл юм. 3-р сарын санал хуваагдал нь хатуу бодлогын чиглэлд даралт нэмэгдэж байгааг харуулсан, гэхдээ одоогоор тэр нь давамгайлсан үзэл биш байв.
Гурав дахь нь нефть юм. Нефтийн үнэ өндөр, иен сул байхаар Японы импортын төлбөр нэмэгдэж, инфляцийн даралтыг улам нэмнэ. Ингэснээр валютын ханш нь зүгээр нэг валютын асуудал биш, өргөн хүрээний инфляцийн түүхийн нэг хэсэг болно.
Японы Төв Банкны 4-р сарын 27-28-ны дараагийн бодлогын хурал USD/JPY-д дараагийн том өдөөн болох магадлалтай. 3-р сарын хурал дээр зөвлөл бодлогын хүүг 0.75%-д хэвээр үлдээх талаарх саналаар 8-1-ээр санал хурааж, нэг гишүүн 1.0%-д хүргэх талд байсан.
Энэ эсэргүүцэл чухал. Энэ нь нормалчлалын талаархи хэлэлцүүлэг идэвхтэй байгааг харуулж байна, BOJ болгоомжтой алхаж байгаа ч гэсэн. 3-р сарын хэлэлцүүлэг бас иений сулралт, нефтийн өндөр үнэ, Дунд Дорнод дахь хурцадмал байдал зэрэг нь инфляцийн таамаглалд нөлөөлж байгааг тод хэлсэн.
4-р сарын хурлын өмнө хамгийн илүү чухал гурван зүйл дараах байна:
Йен сулрах хурд: Хөдөлгөөн хурдан, нэг тал руугаа явж байгаа мэт харагдах үед албаныхан илүү ихээр хариу арга хэмжээ авах магадлалтай; зөвхөн USD/JPY тодорхой түвшинд хүрсэн тохиолдолд биш.
BOJ-ын өнгө аяа: Хүүгийн чиглэлээ чангаруулах чиг рүү шилжих ямар ч өөрчлөлт нь шууд оролцоог орлох хамгийн хүчтэй арга болно.
АНУ-ын хариу үйлдэл: Хэрэв Вашингтон йений сулралыг өргөн хүрээтэй худалдаа эсвэл бодлогын асуудал гэж үзэж эхэлбэл албан ёсны илүү ширүүн хариу үзүүлэх эрсдэл нэмэгдэх болно.
Үгүй. Япон албан ёсоор хэт хэлбэлзлийг чиглэх бөгөөд тодорхой нэг түвшинг зорьдоггүй. Гэхдээ 160 нь өмнөх оролцоо болсон, улс төрийн дарамт гэнэт өндөр болдог бүс учраас ач холбогдолтой.
Үгүй. Сангийн яам BOJ-ын хүү нэмэлтгүйгээр оролцож болно. Гэхдээ хүүгийн бодлого нь оролцоо урт хугацаанд үргэлжлэх үү эсвэл зөвхөн түр зуурын буцалт үүсгэх үү гэдгийг тодорхойлно.
USD/JPY эхэндээ байр суурийг тэглэх явцад огцом буурч болох юм. Илүү чухал нь дараах хөдөлгөөн буюу чиглэл. Хүүгийн түвшин, газрын тосны үнэ эсвэл америк долларт өөрчлөлт ороогүй бол зах зээл ихэвчлэн эхний чиглэлийг үргэлжлүүлдэг.
Йен сулрах нь хөрөнгө оруулагчдыг өндөр өгөөжтэй гадаад байр суурь эзэмшихэд санхүүжилт болдог. Хэрэв оролцоо гэнэт йенийг чангаруулбал эдгээр байр суурь хурдан тэглэгдэж, эрсдэлтэй өргөн хүрээний хөрөнгүүд рүү нэвт шилжиж болно.
Тийм. Энэ нь импортын зардлын дарамтыг бууруулж, эрчим хүч болон хүнсний үнийн өсөлтөөс үүсэх инфляцийг зөөлрүүлэх боломжтой. Гэхдээ хурц эргэн сэргэх нь экспортлогчид болон үнэт цаасны зах зээл дээр сөрөг нөлөө үзүүлж болзошгүй.
2026 онд йений эсрэг интервенц хийх эрсдэл USD/JPY уламжлал ёсоор албан ёсны тэвчишгүй байдлыг шалгадаг түвшинд эргэн орж ирэхтэй холбоотойгоор дахин илэрч байна. Энэ удаагийн ширээн дээр Японы Төв Банк болгоомжтой байгаатай, суурь инфляц тогтмол үргэлжилж байгаатай, мөн газрын тосны шок нь йений сулралын улс төр, эдийн засгийн зардлыг нэмэгдүүлж байгаатай холбоотойгоор онцгой анхаарал татаж байна.
Гол асуудал бол йений ханш 160 орчим байх нь яг тоон утгынхаа төлөө чухал биш, харин энэ бүс нь бодлого, зах зээл болон улс төрийн эрсдлийг төвлөрүүлдэг учраас чухал юм.
Хэрэв йенийн сулрал хурдсаж, илүү эмх замбараагүй болвол Японы валютын интервенц хийх магадлал өснө. Суурь үзүүлэлтүүдэд өөрчлөлт гарахгүй бол үүссэн тайвшрал ихэвчлэн түр зуурынх байх магадлалтай.
Мэдэгдэл: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөө гэж тооцогдох ёсгүй бөгөөд түүнд найдах ёсгүй. Материалд өгсөн ямар нэг бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг ямар нэгэн тодорхой хүний хувьд санал болгох гэж буй хэрэг биш юм.
