미국과 이란은 핵심 해상 운송로인 호르무즈 해협 재개방을 포함한 조건부 2주 휴전안에 합의했습니다. 이는 트럼프 대통령이 페르시아 문명을 완전히 없애버리겠다고 위협한 이후 나온 조치입니다.
양국은 앞으로 며칠 안에 파키스탄 수도 이슬라마바드에서 협상을 시작할 예정입니다. 한 달 넘게 이어진 전투에 대해 양측 모두 자신들이 승리했다고 주장했지만, 실제로는 사태의 추가 확대는 피하려는 모습이었습니다.
미국 에너지정보청(EIA)은 2026년 브렌트유 평균 가격 전망치를 96달러로 상향 조정했습니다. 설령 원유 흐름이 재개되더라도, 남아 있는 차질이 해소되기까지는 시간이 걸릴 가능성이 높고, 재차 공급이 끊길 수 있다는 우려 때문에 가격은 높은 수준을 유지할 것으로 보입니다.
공화당은 2024년 선거에서 생활비 부담을 줄이겠다고 약속하며 승리했지만, 높은 휘발유 가격은 유권자들의 불만을 키우고 있습니다. 여러 여론조사에 따르면 트럼프의 지지율은 역대 최저 수준인 33%까지 떨어졌습니다.
중간선거에서는 집권당이 불리할 가능성이 큽니다. 트럼프 취임 이후 민주당은 일부 주 의회 선거에서 의석을 늘렸고, 텍사스 같은 강한 공화당 지역에서도 그런 흐름이 나타났습니다.
2025년 선거 이후 각 주 대법원의 정당별 권력 구도도 이런 변화를 보여줍니다.
중간선거는 11월에 치러지며, 이는 트럼프 대통령의 정치적 영향력을 시험하는 무대가 될 것입니다. 그래서 그는 중국 방문과 USMCA 공동 점검에 앞서 이란 전쟁을 마무리하고, 어쩌면 쿠바 문제까지 정리하려는 의지를 보이고 있습니다.
이란 대통령 마수드 페제시키안은 3월 31일, 테헤란에는 전쟁을 끝낼 “필요한 의지”가 있다고 말하면서도, 같은 공격이 반복되지 않도록 막기 위한 보장이 필요하다고 강조했습니다.
월가의 대형 채권 운용사들 가운데 일부는, 이란 전쟁이 급격한 경기 둔화를 유발할 가능성이 시장에서 과소평가되고 있다고 보고 있습니다.
골드만삭스는 향후 12개월 안에 경기 하강이 올 확률을 약 30%로 제시했습니다. JP모건 자산운용은 국채 수익률이 수년래 고점에 올라오자 채권 보유 비중을 늘렸습니다.
급등한 유가와 가스 가격은 전 세계적으로 단기 인플레이션 기대를 끌어올렸지만, 미국의 장기 인플레이션 기대는 상대적으로 덜 움직였습니다. 대표적인 지표인 5년물 5년 기대인플레이션(forward) 은 약 2.1% 수준에 머물고 있습니다.
맥쿼리 그룹의 전략가 가레스 베리는 “시장은 이제 한 달 뒤에도 전쟁이 해결되지 않았을 경우 세상이 어떻게 보일지를 상상 속에서 과도하게 키우고 있다”고 말했습니다.
파월 의장은 지난 월요일, 지금 금리를 올리면 오히려 나중에 경제에 부정적인 영향을 줄 수 있다고 말했습니다. 그는 연준의 금리 조정 효과는 시차를 두고 경제에 반영되기 때문에, 추가 긴축이 즉각적인 해법은 아니라고 지적했습니다.
3월 고용시장은 예상보다 훨씬 강한 일자리 증가로 반등했지만, 더 넓은 흐름으로 보면 여전히 약한 부분이 남아 있습니다. 현재 시장은 연말까지 금리 인하가 없을 가능성을 더 크게 보고 있습니다.
모건스탠리의 글로벌 매크로 전략 책임자 매튜 혼바흐는 5년 만기 미 국채 매수를 추천했습니다. 아이셰어즈 3~7년 국채 ETF는 2월에 사상 최고치까지 올랐습니다.
3월에는 인플레이션 기대 급등으로 인해 매크로 헤지펀드들이 큰 어려움을 겪었습니다. 업계 주요 펀드 다수가 큰 손실을 냈습니다. 반면, 퀀트 헤지펀드는 드문 예외로 비교적 선방한 편이었습니다.
극심한 변동성은 주식 거래도 사상 최고 수준으로 몰아갔습니다.
State Street의 SPDR S&P 500 ETF Trust는 올해 하루 거래대금 600억 달러를 넘긴 날이 이미 29번이나 됐습니다.
최근 몇 년간은 하락 시 매수 전략이 효과적이었습니다. 코로나19 팬데믹, 인플레이션 위기, 대규모 상호관세 충격처럼 여러 악재가 나와도 결국 시장은 반등하며 낙폭을 만회해 왔습니다.
하지만 씨티그룹 미국 주식 트레이딩 전략 책임자 스튜어트 카이저는 “이번 휴전의 구체적인 내용과 지속 가능성에는 여전히 큰 불확실성이 있다”며, “양측의 발표 모두 상대방의 행동을 전제로 하고 있다는 점이 문제”라고 말했습니다.
계절성도 이 전략에는 부담입니다. 블룸버그 집계에 따르면 S&P 500은 1990년 이후 4월 평균 수익률이 **1.5%**로, 연중 두 번째로 성과가 나쁜 달에 해당합니다.
특히 눈에 띄는 점은 러셀 2000 지수, 즉 소형주 지수가 올해 들어 미국 주요 주가지수들을 의미 있게 앞서고 있다는 점입니다.
소형주는 글로벌 공급망 차질이 장기화될 가능성과 환율 변동에 대한 노출이 상대적으로 적기 때문에 수혜를 받았습니다.
대형 글로벌 기업들보다 내수 중심 비즈니스 비중이 높은 경우가 많아, 외부 충격의 직접적인 영향이 덜할 수 있기 때문입니다.
다만 그렇다고 해서 지금 당장 소형주의 상대 강세가 확실하다고 단정하기는 아직 이릅니다. 과거를 보면 소형주의 수익률은 보통 미국 GDP가 회복되기 시작하는 초기 국면에서 가장 인상적인 경우가 많았습니다. 그런데 지금의 미국 경제는 오히려 회복 초입이 아니라 후반부 국면에 더 가까워 보입니다.
즉, 현재 소형주가 보여주는 상대 강세가 구조적인 새 흐름인지, 아니면 일시적인 방어적 선호의 결과인지는 아직 더 지켜봐야 합니다.
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