Жарияланған күні 2026-08-14
Жаңартылған күні 2026-09-06
S&P 500 бағасының болжамы 8000-нан жоғары өзгерді, JPMorgan 2026 жылдың соңындағы мақсатын 7800-ден 8000-ға дейін көтерді, ал CFRA жыл соңындағы болжамын 8050 деңгейінде белгіледі.
JPMorgan-ның 8000 мақсаты 7 тамыздағы 7 757,64 жабылуынан шамамен 3,1%-ға өсуді білдірді. 12 тамыздағы 7 748,50 жабылуынан менің 8 050–8 150 базалық диапазоным шамамен 4%-5%-ға өсуді білдіреді. Табыстың өсуі ағымдағы бағаларды қолдау үшін жеткілікті күшті болып қала береді, ал жоғары пайыздық мөлшерлемелер бағалауды одан әрі кеңейтуге аз орын қалдырады.
8000 мен 8100 арасындағы айырмашылық салыстырмалы түрде аз. Ең қиын сұрақ - индексті шамамен 8150-ден 8300-ге дейін не көтере алады. Сол кезде, бағалау коэффициенттері ағымдағы деңгейлерге жақын болып қалса, табыстың тағы бір көтерілуі маңызды бола түседі.
CFRA-ның 8650 болжамы басқа негізгі мақсаттардан біршама ерекшеленуге лайық. Фирма өзінің 12 айлық S&P 500 мақсатын 7730-дан 8650-ге дейін көтерді, бұл сол кезде шамамен 12%-ға өскенін білдіреді, ал 2026 жылдың соңындағы нақты болжамы 8050 құрайды. Сэм Стоваллдың айтуынша, қайта қарау құрамдас деңгейдегі баға мақсаттарының күшеюін, табыс серпінін, қолдаушы тарихи үлгілерді және инвестициялық шығындардың жалғасуын көрсетеді.
Сондықтан JPMorgan-ның 8000 мақсаты бастапқыда айтылған 8650 тақырыбынан гөрі CFRA-ның жыл соңындағы болжамына әлдеқайда жақын. Reuters келтірген мақсатты салыстыруға сәйкес, Goldman Sachs та 8000, ал Citi 8100 деңгейінде. Bank of America 7100 деңгейінде айтарлықтай төмен деңгейде қалып отыр.
Yardeni Research 12 тамызда бұл кластерден алға жылжып, жыл соңындағы мақсатын 8400-ге дейін көтерді, бұл 8100 көрсеткішін ағымдағы болжамдардың жоғарғы шегінен гөрі салыстырмалы түрде ұстамды өсу болжамына айналдырды.
Шамамен табыс құрылымы ұқсас нәтиже береді. JPMorgan S&P 500 EPS көрсеткішін 2027 жылы 420 АҚШ доллары көлемінде күтеді, бұл 2026 жылғы жаңа болжамынан 15%-ға жоғары; шамамен 19,2 еседен 19,4 есеге дейінгі алға жылжу табысын қолдану индекс диапазонын шамамен 8060-тан 8150-ге дейін жеткізеді.
Бұл есептеу 8100-ді жыл соңындағы негізгі қорғаныс диапазонының ортасына жақын етіп көрсетеді, бұл тағы бір маңызды қайта бағалауды қажет етпейді.
CFRA-ның 8650 көрсеткіші әлі де ұзақ мерзімді сценарий ретінде жұмыс істей алады. JPMorgan-ның 420 долларлық бағалауына 8650 көрсеткішін тікелей қолдану шамамен 20,6 есе пайданы білдіреді. Дегенмен, он екі айдан кейін нарық 2028 жылғы пайданы барған сайын төмендетеді, бұл 8650 көрсеткішін 2026 жылдың желтоқсанына дейін осы деңгейге жетуді талап етуден өзгеше ұсыныс етеді.
JPMorgan-ның жаңартылуының артындағы ең өсімшіл сандардың бірі - асыра бағалау оңай сандар.
Банк 2026 жылғы EPS болжамын 365 АҚШ долларына дейін көтерді, бұл өткен жылмен салыстырғанда 35%-ға өсімді және 358 АҚШ доллары консенсус болжамынан жоғары. JPMorgan жеке компаниялардың үлестерін бағалауға байланысты пайданы алып тастағаннан кейін 2026 жылғы EPS нормаланғанын 347 АҚШ долларына жуық деп бағалады, бұл 365 АҚШ доллары болжамынан шамамен 18 АҚШ долларына төмен.
Негізгі көрініс күшті болып қала береді. Түзету негізгі санды қаншалықты агрессивті түрде түсіндіру керектігін өзгертеді. 28%-ға қалыпқа келтірілген өсім акцияларға айтарлықтай қолдау көрсетеді, ал 35%-ы пайда циклін тек операциялық көрсеткіштер көрсеткеннен гөрі жарылғыш етеді.
JPMorgan сонымен қатар екінші тоқсандағы кірісті салалар бойынша кең ауқымды деп сипаттады. Болжамды қайта қарау кезінде S&P 500 компанияларының 87%-ы есеп берген, бұл банкке жаздың басында мақсатты 7600-ден 7800-ге дейін көтерген кездегіден әлдеқайда көп кіріс туралы ақпарат берді.
Бұл болжамның жаңартылуына Уолл-стриттің оптимистік көзқарасқа ие болғанын айтудан гөрі пайдалырақ түсініктеме береді. Негізгі табыс болжамдарының өзі өзгерді.
Amazon Web Services (AWS) кірісінің өсуі жыл сайын 37%-ға дейін өсті, Microsoft Azure 43%-ға өсті, ал Google Cloud 82%-ға жетті. Google Cloud-тың артта қалуы тоқсан сайын 52 миллиард долларға өсіп, 514 миллиард долларға жетті, ал AWS артта қалуы 496 миллиард долларға жетті. JPMorgan келтірген консенсус бағалаулары бойынша, жасанды интеллектке байланысты капиталдық шығындар 2026 жылы 900 миллиард долларға жуық, ал 2027 жылы 1,2 триллион доллардан асады.
Бұл сандар ірі инфрақұрылымдық бюджеттердің бұлттық сұраныстың, артта қалушылықтың және қолма-қол ақша ағынының көрінуінің күшейе бастағанын дәлелдейді. JPMorgan соңғы кіріс маусымындағы негізгі тақырып ретінде монетизацияны және инвестицияланған капиталдан түсетін кірістілікті ерекше атап өтті.
Табыстың салыстырмалы түрде аздап 2,4%-ға көтерілуі өсу есебін айтарлықтай өзгертеді. Егер 2027 жылғы EPS JPMorgan-ның 420 долларлық болжамынан 430 долларға дейін көтерілсе, бағалауды 19,3 есе деңгейде ұстап тұру индекс деңгейін 8300-ге жуықтайды.
Қазіргі уақытта бұл 8300-ді менің базалық болжамымнан гөрі өсу болжамының кеңеюіне айналдырады. Ағымдағы инвестициялық шығындардан пайданың конверсиясының күштірек екендігі туралы дәлелдер алдымен келуі керек.
Опциондарды орналастыру тәуекелдің басқа түрін қосады.
Инвесторлар хеджирлеуді төмендетіп, жоғары бағаларға бет бұрғандықтан, SPX бір айлық ауытқуы 2024 жылдың ортасынан бергі ең төменгі деңгейге дейін төмендеді.
Төмен хеджирлеу әділ құнды анықтамайды. Керісінше, ол нарықтың күткен нәтижелер ақталмаған кезде қалай әрекет етуі мүмкін екенін өзгертеді.
Ағымдағы баға құрылымы жоғары табысты, үлкен инвестициялық шығындардан пайданың конверсиясын жалғастыруды және пайыздық мөлшерлемелердің бағалау еселіктеріне шектеулі қысымды болжайды. Төменгі қорғаныстың төмендеуі инфляцияның, мөлшерлемелердің немесе корпоративтік табыстың күтпеген жерден позициялауды күрт түзетуге мәжбүр етуі мүмкін дегенді білдіреді.
Сол сияқты, әлсіз хеджирлеудің өзі құлдырауды болжауға аз себеп береді. Опцион нарықтары ұзаққа созылған көтерілістер кезінде агрессивті позицияны сақтай алады. Пайдалы сигнал - күтулер мен қорғаныс арасындағы асимметрия: S&P 500 Уолл-стриттің жыл соңындағы мақсаттарына көңілсіздіктен сақтандыруға сұраныс күрт төмендеген кезде жақындап келеді.
Бұл комбинация 8,100-ге апаратын жолды табыс болжамдарының өздері ұсынғаннан гөрі онша жайлы емес етеді.
Менің базалық болжамым 8050-ден 8150-ге дейін болып қала береді, жыл соңындағы орталық болжам шамамен 8100 құрайды. JPMorgan-ның 2027 жылға арналған 420 АҚШ доллары көлеміндегі EPS болжамы шамамен 19,2-19,4 есе алдағы табыс диапазонын, яғни 19,3 есеге жуық диапазонды қолдау үшін жеткілікті табыс көзін қамтамасыз етеді, ал ағымдағы мөлшерлеме фонында айтарлықтай көп еселік кеңею болжамына қарсы пікір айтылады.
Егер 2027 жылғы EPS түзетулері кірістіліктің тағы бір айтарлықтай өсуінсіз бұлттық және артта қалған конверсияның күшеюіне байланысты 425–430 долларға дейін көтерілсе, күштірек пайда циклі индексті 8250–8350 деңгейіне дейін итермелеуі мүмкін.
Егер 2027 жылғы EPS күтулері 400–410 долларға дейін төмендесе, ал тұрақты инфляция немесе қатаң саясат мультипликаторды 18,5 есеге дейін қысқартаса, төмендеу сценарийі 7400–7600-ге жақын болады.
Мұндай қайта жүктеу тек әлсіз опциондарды орналастырудың орнына пайда немесе мөлшерлеме болжамының айтарлықтай нашарлауын талап етеді.
