マイクロソフト(MSFT.OQ)は、AIモデルを制限するための暫定的な行動規範を導入した。これは、AnthropicとOpenAIの幹部が開発ペースを落とすことで合意した直後のことである。AI開発の減速局面が業界全体に広がりつつあることを示す動きだ。
AI業界の幹部による技術開発の減速要請は、半導体メーカーやサプライチェーンの株価を一時的に押し下げる可能性があるものの、コンピューティングインフラへの継続的な多額の投資は、長期的なダメージを防ぐ可能性が高い。
一部の投資家は、AI開発のペースをより緩やかにすることで、企業が既存のインフラ投資を収益化し、収益を最大化するのに十分な時間を確保できるため、業界にとって有益になると主張している。AI開発の減速局面は、投資回収の観点からはプラスに働く面もある。
エネルギー価格の高騰がさらなる利上げへの期待を高め、10年物米国債利回りは2007年以来の高水準に達した。これにより、巨額の債務を抱える巨大IT企業への圧力が強まっている。
BMOキャピタル・マーケッツによると、期近のWTI原油(XTIUSD)とベンチマーク利回りの1ヶ月移動相関は0.96に上昇した。地政学的リスクが市場の中心的な課題となっている。
日本と韓国の株式市場は、両国とも中東からの原油輸入に大きく依存しているため、9月もマイナス圏で推移した。日経平均株価は9月15日時点で約4%下落した。
ソフトバンクグループの株価は、OpenAIが今年中にIPOを実施しないとの報道を受けて急落した。AI業界の上流工程である「つるはしとシャベル」に市場が集中していることも、株価下落の一因となっている。
株主重視
SKハイニックスは先月、40兆ウォン相当の自己株式を買い戻し消却するとともに、2025年から2027年までのフリーキャッシュフローの50%以上を株主還元に充てると発表した。
CLSAのアナリスト、サンジーブ・ラナ氏は、今回の自社株買いは投資家の期待に応える可能性が非常に高いと指摘した。特に、同社は今後、追加の自社株買いや特別配当を実施する可能性があるからだ。
「最悪の事態は過ぎ去ったと考えており、中期的に株価のセンチメントは徐々に改善すると予想している。投資家にはこの銘柄を買い増すことを推奨する」とJPモルガンのアナリストは述べた。
同様に、サムスン電子は、通常の四半期配当を含め、第3四半期に約30兆ウォンの現金配当を支払うと発表した。同社は、2026年までに株主への還元総額が90兆～110兆ウォンになると見込んでいる。
報道によると、AIチップの需要によりTSMCの最先端生産能力の大部分が埋まってしまったため、同社は新規受注分について、一部の高度な受託半導体製造サービスの価格を最大15%引き上げたという。
主要顧客への売上増加とHBMベースダイの需要増により、同社の鋳造事業の売上高は下半期に前年同期比で10%以上増加し、黒字転換が見込まれる。
SKハイニックスとサムスン電子の株価評価は、特に世界の半導体大手企業と比較すると、依然として歴史的に低い水準にある。したがって、iShares MSCI SOUTH KOREA ETF(EWY.P)はまだピークに達していない可能性がある。
先物通貨
水曜日、バークレイズはS&P500指数(SPXUSD)の年末目標値を、従来の7800から7950に引き上げた。今回の上方修正は、主にテクノロジー大手企業に牽引された、非常に好調な企業決算シーズンを受けたものだ。
LSEGのデータによると、S&P500構成企業のうち、利益予想を上回った企業は492社あり、そのうち86%が予想を上回った。これは、長期的な過去の平均値である67.5%を大きく上回る成功率である。
同様に、HSBCは企業収益が従来の予想を上回ったことを理由に、目標株価を7650から8100に引き上げた。同行はテクノロジー、金融、工業セクターに対して引き続き強気の見方を維持している。
バークレイズはまた、規制の不確実性を理由に、公益事業セクターの投資判断を「ポジティブ」から「ニュートラル」に引き下げた。主な懸念事項としては、米国の複数の州でデータセンターの認可に対する反発が強まっていることが挙げられる。
ムーディーズ・レーティングスによると、アメリカのデータセンターの急速な拡大には、2030年までに新たな電力供給能力を構築するために1100億ドルの投資が必要となる。その供給の大部分は天然ガス(XNGUSD)から賄われることになる。
公益事業会社は、規制された料金算定基準の拡大を通じて、長期的なインフラ投資による確実な利益を確保できる。ファクトセットによると、S&P500構成企業の第2四半期の収益成長率は前年同期比13.4%だった。
ユーティリティーズ・セレクト・セクターSPDRファンド(XLU.P)は、2年間続いた急騰に終止符を打ち、今年はマイナス圏に転落した。予想PERが約17倍で、配当性向も高いことから、押し目買いを推奨する。AI開発の減速局面が続く中でも、公益事業セクターの相対的な魅力は維持されるとみられる。
