公開日: 2026-09-11
更新日: 2026-09-14
米国株式ファンドでは、債券利回りの上昇、原油価格の高騰、中東における紛争の激化などが投資家心理を悪化させたため、2週連続で資金流出が見られた。
LSEG Lipperのデータによると、米国株式ファンドの純流出額は111億2000万ドルに達した。テクノロジーセクターの純流出額は13億9000万ドルで、次いで金融セクターが13億1000万ドル、工業セクターが6億2000万ドルだった。
UBSのCEO、セルジオ・エルモッティ氏は、複数の逆風が重なり、投資家はますます複雑な環境に直面していると警告した。継続する戦争とインフレの再燃が不確実性を高めている。
UBSの顧客は、より幅広い分散投資を推進しているにもかかわらず、過去1年間、資産配分全体を驚くほど安定させており、広範囲にわたる撤退に踏み切るのではなく、米国市場への強いコミットメントを維持している。
新興国株式は、2026年上半期において最もパフォーマンスの高い資産クラスの一つにランクインした。上位10社は、時価総額ベースでiShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM.P)の約38%を占めている。
この資産クラスは、過去20年以上で米国株式に対して最も大きなディスカウントで取引されており、S&P500(SPXUSD)の評価額の半分を大きく下回っている。
この極めて大きな株価割引は魅力的に見えるものの、アナリストらは、マクロ経済的な圧力が緩和され、投資家が米国の巨大株から資金を引き揚げるまでは、この差が劇的に縮小することはまずないだろうと警告している。
ミスをする余地はほとんどない
投資家の油断が取引の過密化、信用スプレッドの縮小、下落リスクに対する保護の欠如につながっているため、市場は予期せぬショックに対して非常に脆弱である。
RBCブリューイン・ドルフィンの市場分析責任者であるジャネット・ムイ氏は、債券利回りと金利が上昇し続ければ、人気のハイテク株は苦戦を強いられる可能性があると述べた。同氏はまた、ハイテクセクターは過大評価されていると見られているとも付け加えた。
「債券利回りは上昇し、歴史的な水準に達したが、株式市場は非常に堅調に推移した。今回の決算発表シーズンを経て、多くの熱意と楽観的な見方が株価に織り込まれている。しかし、こうした状況が再び起こるのは非常に難しいだろう。」
米国財務省は、通常の20億ドルの債券買い戻し事業を3倍にあたる60億ドル規模の債券買い戻し事業を開始することを決定した。しかし、この金額は一部のディーラーが予想していた70億ドルから100億ドルという規模には及ばなかった。
さらに、エネルギー価格の高騰は根強いインフレ懸念を再燃させ、流動性供給策は世界経済の力に比べれば取るに足らないものに見えてしまう。トランプ氏のイラン問題には容易な解決策はない。
7月の米国の求人件数はわずかに増加し、労働者需要は低調ながらも概ね安定していることを示唆した。これは最新の非農業部門雇用統計とも一致しており、連邦準備制度理事会(FRB)は依然として警戒感を抱いている。
ダブルライン・キャピタルのCEO、ジェフリー・ガンドラック氏は、来週の会合で連邦準備制度理事会(FRB)が金利を据え置けば、長期国債利回りがさらに上昇し、歴史的な暴落が悪化する可能性があると警告した。
資本は決して眠らない
S&P500工業株指数は、原油価格の高騰とAI株の取引反転により急落している。同指数の株価収益率は今後12ヶ月間の予想利益の約24.3倍で、広範な指数の20.1倍を上回っている。
エネルギー供給の混乱は、生産コストと借入金利の両方を押し上げると同時に、それらの需要を支える広範な経済を弱体化させるため、資本集約型製造業者にとって二重の脅威となる。
米国の卸売物価指数は8月に0.4%上昇し、7月の改定値0.1%から加速した。一方、製造業は堅調な雇用増加と受注残高の拡大に支えられ、8カ月連続で拡大した。
テクノロジー大手各社はデータセンターの拡張に数千億ドルを投資しており、それが発電設備、電気機器、重機に対する膨大な需要を生み出している。
GEエアロスペース(GE.N)とRTXコーポレーション(RTX.N)は、燃料費高騰がジェットエンジンメーカーと、それらに部品を供給する航空会社の株価下落を引き起こし、最も大きな打撃を受けた企業のひとつだ。今年後半には、複数の航空会社が破産申請を行った。
金融セレクトセクターSPDRファンド(XLF.P)は、金利引き上げ期待の高まりによる景気後退局面を概ね乗り切ってきた。持続的な個人消費が、金融機関のこの環境下での繁栄を確実なものにするだろう。
JPモルガン・チェース(JPM.N)、ゴールドマン・サックス(GS.N)、バンク・オブ・アメリカ(BAC.N)、ウェルズ・ファーゴ(WFC.N)の驚異的な業績に牽引され、ウォール街の銀行は第2四半期に過去最高の利益を計上した。この好調な業績は今後も続くとみられる。
