要約
米EU貿易協定は欧州株の下落を引き起こした。ブラックロックは、関税リスクにもかかわらず、市場は引き続き上昇すると予想している。
欧州株は、投資家が米国とEU間の枠組み貿易協定の影響を注視する中、4カ月ぶりの高値から下落した。しかし、この協定は米国にとって有利とみられている。
ブラックロックの最高投資責任者（CIO）ヘレン・ジュエル氏によると、アナリストらは関税リスクを反映して欧州の利益予想を引き下げているが、同氏は貿易ショックがなければ今年の株価上昇は続くと見ている。
彼は、利益統計が既に減少していることを指摘し、これは市場の落ち着きの兆候だと述べた。先週、大手企業の一部が決算を発表したことを受け、投資家は企業利益の明暗を織り交ぜた分析を行っている。
LVMHは四半期決算を発表した後株価が急上昇したが、四半期売上高ではファッションおよび皮革製品事業が急減し、高級品に対する需要が引き続き低迷していることが浮き彫りになった。
コンサルティング会社ベインは、2025年の世界の高級品売上高が2%から5%減少すると予測しており、これは新型コロナウイルス感染症の影響を除けば過去15年間で最大の落ち込みとなる。そのため、フランス株が下半期に回復する可能性は低い。
ドイツ銀行は、一律10%の関税が課されるというベースケースにおいて、ストックス50指数が2025年末までに6%上昇すると予測している。つまり、実際の15%の関税下では、株価上昇の余地は限定的となる可能性がある。
アリアンツ・グローバル・インベスターズによると、ここ数カ月、特にヘッジファンドや戦術的資産配分者によって欧州への再配分が起こっているものの、欧州株式へのエクスポージャーは依然として過去の水準を大きく下回っている。
ダブルパンチ
VDA（ドイツ自動車工業会）は、関税率が15%であっても、ドイツ自動車産業は年間数十億ドルの損失を被ると警告した。フォルクスワーゲンは、上半期の関税による損失が13億ユーロに達すると発表し、通期の売上高見通しを引き下げた。
INGの運輸・物流部門のシニアエコノミスト、リコ・ルマン氏は「さまざまな課題を抱える市場では利益率が圧迫されており、量を減らさずに請求額を顧客に全額転嫁することはできない」と述べた。
米国の自動車メーカーを代表する団体は、米国政府がカナダとメキシコの工場やサプライヤーからの輸入品に対する関税を25％のまま据え置くことに不満を示した。
ビッグスリーの株価は今年、まちまちで、フォードは約19%上昇した一方、残りの銘柄はS&P500指数を大きく下回っています。ゼネラルモーターズとステランティスは、前四半期に純利益が減少した。
それだけでなく、免除措置がなければブランド医薬品が15％の関税の対象となり、製薬業界は130億ドルから190億ドルの損失を被る可能性があるとアナリストらは指摘している。
特に医薬品は、金額ベースで欧州から米国への最大の輸出品目です。サノフィは、関税関連のリスクを軽減するため、ニュージャージー州の製造施設をサーモフィッシャーに売却すると発表した。
しかし、スイスインフォの調査によると、関税は、トランプ大統領のもう一つの目標であり、交渉の論拠となっている薬価引き下げよりも良い選択肢になると予想されている。
小さく始める
信用コストの低下と政府支出拡大の見通しが信頼感を高める中、一部の投資家は、関税とユーロ高の両方からポートフォリオを守るため、欧州の小規模企業に目を向けている。
ユーロ圏のビジネス活動は今月、同圏の主要産業であるサービス業の堅調な改善と製造業のさらなる回復の兆しに支えられ、予想よりも早く加速した。
総合PMIは11カ月ぶりの高水準となる51に上昇し、サービス投入価格指数と産出価格指数の低下によりインフレ圧力は緩和した。第2四半期の経済成長率は予想を上回る0.1%と、かろうじてプラス成長となった。
ゴールドマン・サックスの分析によれば、STOXX大型株指数に含まれる企業は収益の約35％を欧州で生み出しているのに対し、小型株と中型株指数に含まれる企業は収益の60％を欧州で生み出している。
リッパーのファンドの資金流入データによると、依然として割安で取引されている銘柄は、過去10週間連続で純流入を記録しており、これは2021年以降で最長の記録だ。
ECBは先週、予想通り政策金利を据え置いた。政策決定後の記者会見で、ラガルド総裁は、第1四半期の欧州経済は予想を上回る好調だったと述べた。
ドイツ銀行は火曜日、ECBによる追加利下げ予想を撤回した最新の証券会社となった。これにより、金融セクターは急騰を続けると見込まれる。
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