प्रकाशित तिथि: 2025-10-09
बीएनडीएक्स ईटीएफ कम मुद्रा जोखिम के साथ वैश्विक बांड विविधीकरण चाहने वाले निवेशकों के लिए एक विश्वसनीय साधन के रूप में सामने आता है।
विदेशी मुद्रा की गतिविधियों को हेज करते हुए अंतर्राष्ट्रीय निवेश-ग्रेड बांडों में निवेश की पेशकश करके, यह प्रतिफल और स्थिरता के बीच एक संतुलित संतुलन प्रदान करता है।
जैसे-जैसे वैश्विक दर चक्र बदल रहे हैं और निवेशक निश्चित आय आवंटन का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं, यह समझना बहुत आवश्यक हो गया है कि BNDX व्यापक पोर्टफोलियो में किस प्रकार फिट बैठता है।
यह आलेख फंड की रणनीति, सूचकांक ढांचे, हेजिंग तंत्र, पोर्टफोलियो संरचना, प्रदर्शन प्रोफ़ाइल और व्यावहारिक अनुप्रयोगों का विश्लेषण करता है, जिससे निवेशकों को यह मूल्यांकन करने में मदद मिलती है कि क्या BNDX ETF वास्तव में उनके विविधीकरण लक्ष्यों के साथ संरेखित है।
बीएनडीएक्स का निवेश उद्देश्य, शुल्क और व्यय से पहले, यूएसडी में हेज किए गए ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट एक्स-यूएसडी फ्लोट-एडजस्टेड आरआईसी कैप्ड इंडेक्स के प्रदर्शन को दोहराना है।
सूचकांक और संबंधित संरचना की मुख्य विशेषताएं इस प्रकार हैं:
एक्स-यूएसडी:
केवल अमेरिकी डॉलर के अलावा अन्य मुद्राओं में मूल्यवर्गित बॉन्ड ही इसमें शामिल हैं। इससे अमेरिकी बॉन्ड बाज़ारों के साथ ओवरलैप से बचा जा सकता है।
फ्लोट-समायोजित आरआईसी कैप्ड:
"आरआईसी" जारीकर्ताओं के आवंटन के तरीके को संदर्भित करता है, जिसमें सॉवरेन बॉन्ड सहित किसी भी एक बॉन्ड जारीकर्ता के प्रति जोखिम की एक सीमा (आमतौर पर 20%) होती है। इससे यह सुनिश्चित होता है कि संकेन्द्रण जोखिम सीमित रहे।
USD से हेज्ड:
यह फंड मुद्रा जोखिम को कम करने के लिए डेरिवेटिव (फॉरवर्ड या फ्यूचर्स) का उपयोग करता है, ताकि निवेशक का रिटर्न अमेरिकी डॉलर और बांड जारीकर्ताओं की स्थानीय मुद्राओं के बीच विदेशी मुद्रा की गतिविधियों के प्रति कम संवेदनशील हो।
यह USD-आधारित निवेशकों के लिए BNDX के मूल्य प्रस्ताव का केंद्र है।
पुनर्संतुलन और कारोबार:
सूचकांक को समय-समय पर पुनर्संतुलित किया जाता है, और वेनगार्ड पूर्ण प्रतिकृति के बजाय एक "नमूनाकरण" रणनीति को क्रियान्वित करता है: सूचकांक में प्रत्येक बांड को खरीदने के बजाय, BNDX जोखिम कारकों (अवधि, क्रेडिट गुणवत्ता, देश जोखिम आदि) के अनुरूप एक प्रतिनिधि नमूना का चयन करता है।
ऐसा व्यावहारिक कारणों से है: कई विदेशी बांडों में तरलता सीमित होती है या लेनदेन लागत अधिक होती है।
| फ्रांस | 12.1% |
| जापान | 11.9 % |
| जर्मनी | 10.0 % |
| इटली | 8.1% |
| यूनाइटेड किंगडम | 7.7 % |
| कनाडा | 6.7% |
| स्पेन | 5.6 % |
| इस अंतर्राष्ट्रीय | 4.9 % |
| ऑस्ट्रेलिया | 3.5 % |
| संयुक्त राज्य अमेरिका | 3.3% |
चूँकि विदेशी बॉन्ड रिटर्न के दो मुख्य घटक होते हैं—स्थानीय प्रतिफल/कूपन/कीमत में उतार-चढ़ाव, और मुद्रा में उतार-चढ़ाव—BNDX अमेरिकी डॉलर-आधारित निवेशकों के लिए दूसरे घटक (मुद्रा जोखिम) को समाप्त (या कम से कम बहुत कम) करने का प्रयास करता है। इसकी कार्यप्रणाली और निहितार्थ इस प्रकार हैं:
विनिमय दरों को स्थिर रखने या अमेरिकी डॉलर के मुकाबले विदेशी मुद्राओं के उतार-चढ़ाव को कम करने के लिए, डेरिवेटिव अनुबंधों का उपयोग किया जाता है। इन हेजिंग से होने वाला लाभ या लागत अमेरिकी डॉलर और विदेशी मुद्राओं (फॉरवर्ड पॉइंट्स, आदि) के बीच ब्याज दर के अंतर पर निर्भर करती है।
जब विदेशों में ब्याज दरें अमेरिका की तुलना में कम होती हैं, तो हेजिंग पर लागत लगती है (फॉरवर्ड डिस्काउंट के कारण), और इसके विपरीत भी।
हेज की प्रभावशीलता एफएक्स आंदोलनों से अस्थिरता को कम करती है, लेकिन यह सभी जोखिमों (जैसे आधार जोखिम, प्रतिपक्ष जोखिम, अपूर्णता) को पूरी तरह से समाप्त नहीं कर सकती है।
हेजिंग जहां अनुकूल मुद्रा चालों से होने वाले लाभ को कम करती है, वहीं यह प्रतिकूल चालों से भी सुरक्षा प्रदान करती है।
इस प्रकार, जब विदेशी मुद्राएं अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मजबूत होती हैं, तो एक असुरक्षित अंतर्राष्ट्रीय बांड फंड, बीएनडीएक्स से बेहतर प्रदर्शन कर सकता है; अमेरिकी डॉलर के मजबूत होने की अवधि में, बीएनडीएक्स, हेज के कारण अपने असुरक्षित समकक्षों से बेहतर प्रदर्शन कर सकता है।
निवेशकों को यह पता होना चाहिए कि मुद्रा हेजिंग "मुफ़्त" नहीं है - इसमें लागत आएगी, जो ब्याज दर के अंतर, मुद्रा वायदा बाज़ार में तरलता और अस्थिरता के साथ भिन्न हो सकती है।
आइए हम देखें कि BNDX को उसकी होल्डिंग्स, जोखिम प्रोफाइल और प्रमुख विशेषताओं के संदर्भ में किस प्रकार बनाया गया है:
नवीनतम वैनगार्ड तथ्य पत्र के अनुसार, BNDX के पास हजारों बांड हैं (उदाहरण के लिए लगभग 6.700+) जबकि अंतर्निहित सूचकांक में इससे अधिक (13.000 से अधिक) बांड हैं।
| टोटल इंटरनेशनल बॉन्ड ईटीएफ | ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट एक्स-यूएसडी फ्लोट एडजस्टेड आरआईसी कैप्ड इंडेक्स (हेज्ड) | |
|---|---|---|
| बांडों की संख्या | 6,569 | 13,883 |
| औसत अवधि | 7.0 वर्ष | 7.1 वर्ष |
| औसत प्रभावी परिपक्वता | 8.7 वर्ष | 8.7 वर्ष |
| टर्नओवर दर | 26.3% | - |
| अल्पकालिक भंडार | 0.0 | - |
इस फंड में सॉवरेन, एजेंसी, कॉर्पोरेट और सिक्योरिटाइज्ड बॉन्ड शामिल हैं, जो सभी गैर-अमेरिकी निवेश श्रेणी के हैं। कोई उच्च-प्रतिफल/सट्टा-श्रेणी का निवेश नहीं है।
BNDX की शीर्ष 10 होल्डिंग्स
निवेश ग्रेड के रूप में, क्रेडिट रेटिंग वितरण उच्च निवेश ग्रेड (जैसे AAA, AA, A, BBB) की ओर अधिक झुकाव रखता है। वैश्विक क्रेडिट प्रसार और विदेशी जारीकर्ताओं की स्थिति के आधार पर समय के साथ सटीक भारांक बदलता रहता है।
| एएए | 24.3% |
| आ | 27.2% |
| ए | 26.7% |
| बीबीबी |
18.4 % |
| बी बी | 0.2 % |
| Rtaed नहीं | 3.2 % |
औसत प्रभावी परिपक्वता अवधि लगभग 8.7-8.8 वर्ष है; औसत अवधि कुछ कम (कम 7 वर्ष की सीमा में) है, जिसका अर्थ है कि फंड में ब्याज दरों में परिवर्तन के प्रति मध्यम संवेदनशीलता है।
सूचकांक में "सीमा" के कारण, कोई भी जारीकर्ता (यहाँ तक कि कोई बड़ी सरकार भी) लगभग 20% से अधिक नहीं हो सकता। कई संप्रभु और कॉर्पोरेट्स में वितरण से संकेंद्रित ऋण जोखिम कम हो जाता है।
| परिसंपत्ति समर्थित | 5.4 % |
| वित्त | 6.7% |
| विदेश | 78.3 % |
| औद्योगिक | 6.8 % |
| उपयोगिताओं | 1.5 % |
| अन्य | 1.3% |
वेनगार्ड की प्रतिष्ठा, फंड एयूएम और ट्रेडिंग वॉल्यूम महत्वपूर्ण हैं, जिसका अर्थ है कि इसकी तरलता काफी अच्छी है; इसके आकार के ईटीएफ के लिए बोली-मांग स्प्रेड आमतौर पर मामूली है।
बीएनडीएक्स ने ऐतिहासिक रूप से कैसा प्रदर्शन किया है, इसका विश्लेषण करने से निवेशकों को यह जानकारी मिलती है कि वे क्या उम्मीद कर सकते हैं, हालांकि पिछला प्रदर्शन भविष्य के परिणामों की गारंटी नहीं है।
हालिया प्रदर्शन: पिछले वर्ष (लाभांश सहित) में, BNDX ने लगभग +2.98% रिटर्न दिया
दीर्घावधि रिटर्न: स्थापना (मई 2013) के बाद से, इसने लगभग 2.35-2.50% का औसत वार्षिक रिटर्न दिया है (यह मूल्य रिटर्न या एनएवी आदि पर निर्भर करता है)।
अस्थिरता और गिरावट: लंबी अवधि में मानक विचलन मध्यम (कई प्रतिशत अंक) होता है, अधिकतम गिरावट वैश्विक दरों में वृद्धि या ऋण तनाव की अवधि के दौरान हुई है। उदाहरण के लिए, नकली ऐतिहासिक गिरावट (लंबी अवधि में) महत्वपूर्ण होती है, जो कभी-कभी प्रतिकूल बाजारों में दोहरे अंकों के नकारात्मक रिटर्न को भी पार कर जाती है।
जोखिम-समायोजित मीट्रिक: अपनी हेजिंग क्षमता के कारण, BNDX में बिना हेज किए गए अंतर्राष्ट्रीय बॉन्ड ETF की तुलना में मुद्रा-संचालित अस्थिरता कम होती है, जिससे अमेरिकी डॉलर में निवेशकों के लिए रिटर्न की स्थिरता बेहतर होती है। शार्प, सॉर्टिनो या सूचना अनुपात इस स्थिरता को दर्शाते हैं (हालाँकि सटीक हालिया मान समय-सीमा के आधार पर भिन्न होते हैं)।
समकक्षों से तुलना: समकक्षों में IAGG जैसे अन्य बड़े USD-हेज्ड अंतर्राष्ट्रीय बॉन्ड ETF शामिल हैं। कई बार BNDX ने IAGG और अन्य अनहेज्ड या आंशिक रूप से हेज्ड फंडों की तुलना में कम प्रदर्शन किया है, खासकर जब विदेशी मुद्राओं में मजबूती आई हो। इसके विपरीत, जब USD मजबूत होता है या जब विदेशी मुद्राएँ कमजोर होती हैं / अस्थिरता अधिक होती है, तो BNDX को लाभ होता है।
हालाँकि BNDX को जोखिम के कुछ स्रोतों को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, फिर भी यह अन्य जोखिमों के प्रति संवेदनशील है। उपयुक्तता का मूल्यांकन करने के लिए इन्हें समझना आवश्यक है।
ब्याज दर जोखिम (अवधि जोखिम): सभी बॉन्ड फंडों की तरह, बढ़ती वैश्विक ब्याज दरें बॉन्ड की कीमतों को कम करती हैं। इसकी मध्यम अवधि (~7 वर्ष) को देखते हुए, बढ़ती दरों के माहौल में BNDX को नुकसान होगा।
क्रेडिट स्प्रेड जोखिम: जारीकर्ताओं (कॉर्पोरेट या सॉवरेन) की क्रेडिट गुणवत्ता में गिरावट या क्रेडिट स्प्रेड का बढ़ना फंड में कॉर्पोरेट क्षेत्रों पर नकारात्मक प्रभाव डालेगा। वैश्विक वृहद दबाव (मंदी की आशंका, राजकोषीय अस्थिरता) इसके लिए ज़िम्मेदार हो सकते हैं।
हेजिंग जोखिम: अपूर्ण हेजिंग (आधार जोखिम), हेजिंग की लागत, रोलओवर जोखिम, और डेरिवेटिव्स में संभावित प्रतिपक्ष जोखिम। यदि वायदा मुद्रा बाजार खराब तरीके से काम करते हैं, तो लागत बढ़ सकती है या हेजिंग अपेक्षा से कम प्रदर्शन कर सकती है।
देश/राजनीतिक/नियामक जोखिम: कुछ गैर-अमेरिकी जारीकर्ता ऐसे देशों में हैं जहाँ राजनीतिक जोखिम ज़्यादा है, पारदर्शिता कम है, या कानूनी सुरक्षा कमज़ोर है। हालाँकि BNDX निवेश श्रेणी का है, फिर भी संप्रभु जोखिम (जैसे नीति, नियामक परिवर्तन, डिफ़ॉल्ट जोखिम) बने रहते हैं।
तरलता जोखिम: कुछ विदेशी बॉन्ड कम तरल होते हैं; दबाव के दौर में, प्रतिकूल कीमतों पर उन्हें बेचना मुश्किल हो सकता है। नमूनाकरण रणनीतियाँ मददगार होती हैं, लेकिन इनसे ट्रैकिंग त्रुटि हो सकती है।
अप्रत्यक्ष माध्यमों से मुद्रा जोखिम: हेज्ड फंड भी प्रणालीगत मुद्रा संकटों या ऐसी स्थितियों से अछूते नहीं हैं जहाँ हेजिंग बाज़ार ठहर जाते हैं या बहुत महंगे हो जाते हैं। इसके अलावा, स्थानीय मुद्रास्फीति, सॉवरेन बॉन्ड प्रतिफल और मुद्रा नियंत्रण भी रिटर्न को प्रभावित करते हैं।
बीएनडीएक्स कई संरचनात्मक लाभ प्रदान करता है जो इसे कई निवेशकों के लिए आकर्षक बनाते हैं, विशेष रूप से जब इसकी तुलना गैर-हेज्ड अंतर्राष्ट्रीय बांड एक्सपोजर या सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों से की जाती है।
व्यय अनुपात: वैनगार्ड अपनी कम लागत के लिए जाना जाता है। कई अंतरराष्ट्रीय बॉन्ड या सक्रिय वैश्विक बॉन्ड फंडों की तुलना में BNDX का व्यय अनुपात मामूली है। (सटीक TER नवीनतम तथ्यपत्र में जाँचा जाना चाहिए।)
परिचालन पैमाना और तरलता: बड़ा एयूएम, ईटीएफ में लगातार ट्रेडिंग, उचित बोली-मांग प्रसार; साथ ही लाभांश और वितरण नियमित हैं।
विविधीकरण से लाभ: गैर-अमेरिकी होने के कारण, विभिन्न वृहद चक्रों, प्रतिफल वक्रों और ऋण चक्रों का जोखिम। मुद्रा हेजिंग अस्थिरता के एक बड़े स्रोत को हटा देती है, जिससे प्रदर्शन बॉन्ड के मूल सिद्धांतों (प्रतिफल, प्रसार, आदि) से अधिक जुड़ा रहता है।
USD-आधारित निवेशकों के लिए पूर्वानुमान और स्थिरता: विदेशी मुद्रा जोखिम के बारे में चिंतित लोगों के लिए, BNDX असुरक्षित अंतर्राष्ट्रीय बांड जोखिम की तुलना में अधिक स्थिर निश्चित आय धारा (ब्याज दर और क्रेडिट जोखिमों के लिए समायोजित) प्रदान करता है।
यह देखना उपयोगी है कि BNDX, हेजिंग, उपज, अवधि और विविधीकरण पर ध्यान देते हुए, विकल्पों के मुकाबले किस प्रकार खड़ा है।
अनहेज्ड इंटरनेशनल बॉन्ड ईटीएफ: ये संभावित मुद्रा लाभ प्रदान करते हैं, लेकिन मुद्रा जोखिम भी बढ़ाते हैं। ऐसे समय में जब विदेशी मुद्राएँ अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मजबूत होती हैं, तो ये बीएनडीएक्स से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं; लेकिन विपरीत परिस्थितियों में, बीएनडीएक्स अधिक सुरक्षा प्रदान करेगा।
अन्य USD-हेज्ड ETF: IAGG (या उसके समकक्ष) जैसे समकक्ष ETF इंडेक्स पद्धति, क्रेडिट एक्सपोज़र, जारीकर्ता सीमा, भौगोलिक विश्लेषण, तरलता और लागत के मामले में थोड़े भिन्न हो सकते हैं। कभी-कभी समकक्ष ETF थोड़ा ज़्यादा प्रतिफल या कॉर्पोरेट बनाम सॉवरेन भारांक में भिन्नता प्रदान कर सकते हैं।
सक्रिय वैश्विक बांड फंड: ये प्रतिफल का पीछा कर सकते हैं या सक्रिय क्रेडिट दांव या अवधि दांव लगा सकते हैं; हालांकि संभावित रूप से बेहतर प्रदर्शन करते हैं, वे अक्सर उच्च शुल्क और अधिक जोखिम के साथ आते हैं, विशेष रूप से अस्थिर अवधि में।
गैर-बांड विकल्प या पूरक: कुछ निवेशकों के लिए, गैर-अमेरिकी निश्चित आय जोखिम को उभरते बाजार के स्थानीय मुद्रा बांडों द्वारा पूरक किया जा सकता है, जो उच्चतर प्रतिफल (हालांकि काफी अधिक जोखिम के साथ) प्रदान कर सकते हैं, या वैश्विक सरकारी बांड आवंटन, मुद्रास्फीति से जुड़े बांड आदि द्वारा पूरक किया जा सकता है।
पीयर इंटरनेशनल बॉन्ड ईटीएफ के साथ तुलना
एक निवेशक अपनी निश्चित आय/समग्र पोर्टफोलियो में BNDX का उपयोग कैसे कर सकता है?
कोर अंतर्राष्ट्रीय बांड स्लीव: ऐसे निवेशक के लिए जो पहले से ही घरेलू (यूएस) निश्चित आय रखता है, बीएनडीएक्स प्रमुख एफएक्स अस्थिरता को पेश किए बिना क्रेडिट, उपज वक्र और देश के जोखिमों में विविधता ला सकता है।
आय-उन्मुख निवेश: यह प्रतिफल (कूपन आदि के माध्यम से) प्रदान करता है, अपेक्षाकृत स्थिर वितरण प्रदान करता है; घरेलू बांड प्रतिफल से परे आय चाहने वाले निवेशकों के लिए उपयोगी है।
जोखिम को कम करना / कुल रिटर्न को सुचारू करना: मुद्रा हेजिंग अस्थिरता के एक आयाम को कम करने में मदद करती है; गिरावट के प्रति संवेदनशील पोर्टफोलियो के लिए, BNDX अधिक नियंत्रित सवारी प्रदान करता है।
सामरिक झुकाव: डॉलर के मज़बूत होने की उम्मीद के समय, हेज्ड अंतर्राष्ट्रीय बॉन्ड (जैसे BNDX) में ज़्यादा निवेश मददगार हो सकता है; जब डॉलर के कमज़ोर होने की आशंका हो, तो बिना हेज्ड निवेश बेहतर हो सकता है। निवेशक दोनों विकल्पों के बीच बारी-बारी से निवेश कर सकते हैं या हेज कर सकते हैं।
पुनर्संतुलन एंकर: ऐसे समय में जब अमेरिकी पैदावार में वृद्धि/गिरावट होती है, या जब वैश्विक स्तर पर ऋण प्रसार बढ़ता है, तो BNDX वैश्विक निश्चित आय में स्थिरता लाने वाले के रूप में काम कर सकता है, विशेष रूप से अधिक अस्थिर आवंटनों के मुकाबले।
BNDX ETF वैश्विक बॉन्ड विविधीकरण के लिए एक अनुशासित मार्ग प्रदान करता है, जो व्यापक जोखिम को प्रभावी मुद्रा हेजिंग के साथ जोड़ता है। इसकी कम लागत, गुणवत्तापूर्ण होल्डिंग्स और स्थिर प्रदर्शन इसे अतिरिक्त मुद्रा जोखिम के बिना वैश्विक पहुँच चाहने वाले निवेशकों के लिए एक विश्वसनीय मुख्य विकल्प बनाते हैं।
यह उन निवेशकों के लिए उपयुक्त है जो मानते हैं कि वैश्विक ब्याज दरें और ऋण की स्थिति अपेक्षाकृत स्थिर रहेगी या उसमें सुधार होगा, और जो अंतरराष्ट्रीय विविधीकरण चाहते हैं, लेकिन मुद्रा जोखिम के प्रति सीमित जोखिम के साथ।
जो लोग अमेरिकी डॉलर में कमजोरी की आशंका जताते हैं, वे मुद्रा मूल्यवृद्धि को प्राप्त करने के लिए असुरक्षित अंतर्राष्ट्रीय बांड फंडों के साथ निवेश करने पर विचार कर सकते हैं।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
