Publicado el: 2026-08-13
Actualizado el: 2026-08-13
Cisco registró ingresos récord en el cuarto trimestre de 17.300 millones de dólares, un 18% más, y cerró el año fiscal 2026 con 9.300 millones de dólares en pedidos de IA de hiperescaladores; sin embargo, el repunte se estancó tras la publicación de sus resultados el 12 de agosto. El problema no fue la demanda.
Tras las acciones de Cisco haber obtenido un aumento de alrededor del 61% en 2026, Cisco ahora tiene que demostrar que su negocio de infraestructura de IA, en rápido crecimiento, puede generar suficientes beneficios para justificar su valoración.
Los pedidos de productos aumentaron un 35% y los de equipos de red un 40%, lo que confirma la amplitud del mercado que impulsó el trimestre récord de Cisco.
Cisco registró pedidos de IA de hiperescaladores por valor de 9.300 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026, pero solo reconoció unos 4.000 millones de dólares en ingresos relacionados, lo que convierte la conversión de pedidos en uno de los mayores retos para el ejercicio fiscal 2027. Se prevé que los ingresos relacionados con la infraestructura de IA de hiperescaladores alcancen los 7.500 millones de dólares.
El margen bruto ajustado cayó del 68,4% al 66,3%, con una previsión para el primer trimestre de entre el 65% y el 66%, a medida que el sector del hardware capta una mayor parte del crecimiento de Cisco.
El margen operativo ajustado aún alcanzó el 35,9%, lo que demuestra que la disminución de los márgenes brutos todavía no ha mermado la rentabilidad general.
Los ingresos, las ganancias por acción ajustadas y las previsiones para el año fiscal 2027 superaron las expectativas previas a la publicación del informe. El problema no fue el trimestre, sino el precio que ya se le había impuesto al crecimiento futuro de Cisco.
Al cierre de la sesión regular, a 123,88 dólares, el punto medio de la previsión de BPA ajustado para el ejercicio fiscal 2027, de 5,08 dólares, implicaba aproximadamente 24,4 veces las ganancias ajustadas futuras. El descenso de aproximadamente el 4% en las operaciones posteriores al cierre fue moderado en comparación con el avance de Cisco en 2026, lo que hace que este movimiento sea más útil como señal de expectativas que como prueba de un estancamiento en el crecimiento.
Los resultados superaron con creces las expectativas. Las expectativas que impulsaron ese repunte eran aún mayores.
Con esa valoración, los ingresos sólidos por sí solos ya no eran suficientes. Cisco también tenía que demostrar que su crecimiento impulsado por la IA podía generar suficientes beneficios para justificar el precio que ya se estaba pagando por él, y la caída de los márgenes brutos dejaba esa cuestión abierta.
Cisco registró pedidos de infraestructura de IA para hiperescaladores por valor de 4.000 millones de dólares solo en el cuarto trimestre, elevando los pedidos para el año fiscal 2026 a 9.300 millones de dólares. Los ingresos relacionados fueron de tan solo unos 4.000 millones de dólares para todo el año, aunque Cisco espera que alcancen los 7.500 millones de dólares en el año fiscal 2027.
Los ingresos totales de Cisco aumentarían en aproximadamente 9.500 millones de dólares en el punto medio de sus previsiones para el ejercicio fiscal 2027. El incremento previsto de 3.500 millones de dólares en los ingresos por infraestructura de IA para hiperescaladores implica que la IA podría representar aproximadamente el 37% del crecimiento incremental de los ingresos de Cisco en el ejercicio fiscal 2027.
Con un valor de 7.500 millones de dólares, la infraestructura de IA para hiperescaladores representaría aproximadamente el 10 % de los ingresos totales del ejercicio fiscal 2027, según el punto medio de las previsiones. La IA está adquiriendo la suficiente importancia como para influir en la rentabilidad de Cisco, y no solo para impulsar su tasa de crecimiento.
Los ingresos por productos aumentaron un 24 % en el cuarto trimestre, mientras que los ingresos por servicios se mantuvieron prácticamente estables. Los ingresos por redes crecieron un 28 %, hasta alcanzar los 9790 millones de dólares.
Esta combinación, cada vez más centrada en el hardware, junto con el aumento de los costes de la memoria, provocó una caída del margen bruto ajustado del 68,4 % al 66,3 %, mientras que el margen bruto de productos descendió del 67,5 % al 64,8 %. Cisco prevé que el margen bruto del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 vuelva a ser inferior, situándose entre el 65 % y el 66 %.
La rentabilidad operativa no ha disminuido. El margen operativo ajustado alcanzó el 35,9 % en el cuarto trimestre y se prevé que se sitúe entre el 35,5 % y el 36,5 % el próximo trimestre. Los gastos operativos aumentaron solo un 5 %, mientras que los ingresos crecieron un 18 %, lo que contribuyó a que el beneficio operativo ajustado aumentara un 23 %.
Por ahora, la disminución de los márgenes de los productos no se ha traducido en una menor rentabilidad operativa.
Cisco generó aproximadamente 14.200 millones de dólares de flujo de caja operativo en el ejercicio fiscal 2026, prácticamente sin cambios respecto al año anterior, a pesar de un crecimiento de los ingresos del 12%. El inventario aumentó de 3.160 millones de dólares a 5.690 millones de dólares, lo que supone un incremento de aproximadamente el 80%.
El aumento del inventario no indica necesariamente una demanda débil, pero sí centra la atención en la conversión de efectivo a medida que aumentan los envíos de IA. El crecimiento de los pedidos de Cisco ahora debe progresar a través de tres etapas: reconocimiento de ingresos, beneficio operativo y, en última instancia, una mayor generación de efectivo.
No directamente. Nvidia domina el mercado de las GPU, mientras que Cisco se centra en redes, conmutación, óptica, seguridad y sistemas de gestión que conectan y controlan la infraestructura de IA.
Cisco registró pedidos de infraestructura de IA por valor de más de 1.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal de 2026 procedentes de clientes de neocloud, soberanos y empresariales, lo que demuestra que la demanda se extiende más allá de los mayores operadores de la nube.
El capital circulante absorbió más efectivo a medida que Cisco aumentaba los envíos de hardware, con un inventario que pasó de 3.160 millones de dólares a 5.690 millones de dólares. Un flujo de caja operativo plano no indica por sí solo una demanda débil, pero convierte la conversión de efectivo en una prueba importante a medida que se expanden los ingresos por IA.
No. El objetivo de 7.500 millones de dólares se refiere específicamente a los ingresos por infraestructura de IA de hiperescaladores. Las oportunidades para empresas, gobiernos y neocloud quedan fuera de esa previsión y amplían la exposición general de Cisco a la IA.
No. Los pedidos pueden realizarse con mucha antelación al envío y al reconocimiento de ingresos. El propio objetivo de ingresos de Cisco de 7.500 millones de dólares para el año fiscal 2027 en el sector de la IA para hiperescaladores demuestra que el total de pedidos no se materializa en un solo año.
El primer trimestre del año fiscal 2027 representa una prueba de fuego para Cisco. Se prevé que los ingresos alcancen entre 18.000 y 18.200 millones de dólares, mientras que el margen bruto ajustado se sitúa entre el 65 % y el 66 %, y el margen operativo ajustado entre el 35,5 % y el 36,5 %.
Un trimestre con ingresos cercanos al máximo y un margen operativo aún en torno al 36% demostraría que la expansión de la IA de Cisco puede seguir impulsando las ganancias incluso cuando el hardware presiona el margen bruto. Si el margen operativo comienza a caer junto con el margen bruto, la viabilidad económica del crecimiento de la IA se vuelve más difícil de justificar.
Ese resultado mostrará si el repunte simplemente se detuvo o si la valoración de Cisco está empezando a superar el crecimiento de sus ganancias.
El próximo hito de Cisco en inteligencia artificial ya no reside en el volumen de pedidos, sino en las ganancias que se generan cuando esos pedidos se convierten en ingresos.
