Дата публикации: 2026-08-13
Дата обновления: 2026-08-13
Компания Cisco сообщила о рекордной выручке в четвертом квартале в размере 17,3 млрд долларов, что на 18% больше, чем в предыдущем году, и завершила 2026 финансовый год с заказами на ИИ от крупных облачных провайдеров на сумму 9,3 млрд долларов, однако рост продаж застопорился после публикации отчетности 12 августа. Проблема заключалась не в спросе.
После роста примерно на 61% в 2026 году, Cisco теперь должна доказать, что ее быстрорастущий бизнес в сфере инфраструктуры искусственного интеллекта может приносить достаточную прибыль, чтобы оправдать свою оценку.
Заказы на продукцию выросли на 35%, а заказы на сетевое оборудование — на 40%, что подтверждает масштабы, обеспечившие рекордный квартал для Cisco.
Компания Cisco получила заказы на ИИ для гипермасштабируемых компаний на сумму 9,3 млрд долларов в 2026 финансовом году, но признала только около 4 млрд долларов соответствующей выручки, что делает конверсию заказов одним из самых серьезных испытаний в 2027 финансовом году. Ожидается, что соответствующая выручка от инфраструктуры ИИ для гипермасштабируемых компаний достигнет 7,5 млрд долларов.
Скорректированная валовая прибыль снизилась с 68,4% до 66,3%, а прогноз на первый квартал составляет от 65% до 66%, поскольку аппаратное обеспечение занимает все большую долю в росте Cisco.
Скорректированная операционная маржа по-прежнему составляет 35,9%, что свидетельствует о том, что снижение валовой маржи пока не ослабило общую прибыльность.
Выручка, скорректированная прибыль на акцию и прогноз на 2027 финансовый год превзошли ожидания, существовавшие до публикации отчета. Проблема заключалась не в самом квартале, а в цене, уже установленной для будущего роста Cisco.
При закрытии основной торговой сессии на уровне $123,88 среднее значение прогнозируемой скорректированной прибыли на акцию за 2027 финансовый год в размере $5,08 подразумевало примерно 24,4 раза больше прогнозируемой скорректированной прибыли. Снижение примерно на 4% после закрытия торгов было незначительным на фоне роста акций Cisco в 2026 году, что делает это движение скорее сигналом ожиданий, чем свидетельством спада в динамике роста.
Результаты отчетности превзошли ожидания. А заложенные в этом росте ожидания были еще выше.
Одной лишь высокой выручки уже было недостаточно при такой оценке. Cisco также должна была показать, что ее рост, основанный на искусственном интеллекте, может принести достаточную прибыль, чтобы оправдать уже уплаченную за нее цену, а падение валовой прибыли оставляло этот вопрос открытым.
Только в четвертом квартале Cisco получила заказы на инфраструктуру искусственного интеллекта для крупных облачных провайдеров на сумму 4 миллиарда долларов, в результате чего общий объем заказов на 2026 финансовый год достиг 9,3 миллиарда долларов. Соответствующая выручка за весь год составила всего около 4 миллиардов долларов, хотя Cisco ожидает, что в 2027 финансовом году она достигнет 7,5 миллиардов долларов.
Общая выручка Cisco вырастет примерно на 9,5 миллиарда долларов в среднем по прогнозу на 2027 финансовый год. Ожидаемое увеличение выручки от инфраструктуры ИИ для крупных облачных провайдеров на 3,5 миллиарда долларов означает, что на ИИ может приходиться примерно 37% прироста выручки Cisco в 2027 финансовом году.
При прогнозируемом среднем значении в 7,5 миллиарда долларов инфраструктура искусственного интеллекта для крупных облачных провайдеров составит около 10% от общей выручки за 2027 финансовый год. Искусственный интеллект становится достаточно значимым инструментом, чтобы влиять на прибыльность Cisco, а не просто увеличивать темпы ее роста.
В четвертом квартале выручка от продажи продукции выросла на 24%, в то время как выручка от услуг практически не изменилась, при этом выручка от сетевого оборудования увеличилась на 28% до 9,79 млрд долларов. Увеличение доли аппаратного обеспечения в общем объеме продаж, наряду с ростом стоимости памяти, привело к снижению скорректированной валовой прибыли с 68,4% до 66,3%, а валовая прибыль от продажи продукции упала с 67,5% до 64,8%. Cisco прогнозирует снижение валовой прибыли в первом квартале 2027 финансового года до 65-66%.
Операционная прибыльность не снизилась. Скорректированная операционная маржа достигла 35,9% в четвертом квартале и, согласно прогнозам, составит от 35,5% до 36,5% в следующем квартале. Операционные расходы выросли всего на 5%, в то время как выручка увеличилась на 18%, что способствовало росту скорректированной операционной прибыли на 23%.
На данный момент снижение рентабельности продукции не привело к снижению операционной прибыльности.
В 2026 финансовом году компания Cisco сгенерировала операционный денежный поток в размере около 14,2 млрд долларов, что практически не изменилось по сравнению с предыдущим годом, несмотря на рост выручки на 12%. Запасы выросли с 3,16 млрд долларов до 5,69 млрд долларов, увеличившись примерно на 80%.
Накопление запасов само по себе не свидетельствует о слабом спросе, но оно привлекает больше внимания к конвертации денежных средств по мере масштабирования поставок ИИ. Рост заказов Cisco теперь должен пройти три этапа: признание выручки, операционная прибыль и, в конечном итоге, более высокая генерация денежных средств.
Не напрямую. Nvidia доминирует на рынке графических процессоров, в то время как Cisco специализируется на сетевых технологиях, коммутации, оптике, безопасности и системах управления, которые обеспечивают подключение и контроль инфраструктуры искусственного интеллекта.
Компания Cisco получила заказы на инфраструктуру искусственного интеллекта на сумму более 1 миллиарда долларов в 2026 финансовом году от неооблачных, государственных и корпоративных клиентов, что свидетельствует о том, что спрос распространяется не только на крупнейших операторов облачных услуг.
По мере увеличения объемов поставок оборудования Cisco оборотный капитал поглотил больше денежных средств, в результате чего запасы выросли с 3,16 млрд долларов до 5,69 млрд долларов. Стабильность операционного денежного потока сама по себе не свидетельствует о слабом спросе, но делает конверсию денежных средств важным испытанием по мере роста доходов от ИИ.
Нет. Целевой показатель в 7,5 миллиардов долларов относится конкретно к доходам от инфраструктуры ИИ для крупных облачных провайдеров. Возможности для корпоративного сектора, суверенных организаций и неооблачных решений выходят за рамки этого прогноза и расширяют общее присутствие Cisco в сфере ИИ.
Нет. Заказы можно размещать задолго до отгрузки и признания выручки. Собственный целевой показатель выручки Cisco в сфере ИИ для гипермасштабируемых компаний на 2027 финансовый год в размере 7,5 миллиардов долларов показывает, что полная сумма заказа не конвертируется в течение одного года.
Первый квартал 2027 финансового года станет для Cisco настоящим испытанием. Прогнозируемая выручка составляет от 18,0 до 18,2 млрд долларов, скорректированная валовая маржа — от 65% до 66%, а скорректированная операционная маржа — от 35,5% до 36,5%.
Квартал, близкий к верхней границе диапазона выручки, при операционной марже около 36%, покажет, что расширение использования ИИ в Cisco может продолжать увеличивать прибыль, даже несмотря на давление аппаратного обеспечения на валовую маржу. Если операционная маржа начнет падать вместе с валовой маржой, экономическую целесообразность роста ИИ станет сложнее обосновать.
Этот результат покажет, просто ли рост цен приостановился, или же оценка стоимости Cisco начинает опережать темпы роста ее прибыли.
Следующий важный этап развития искусственного интеллекта в Cisco — это уже не размер портфеля заказов, а прибыль, получаемая, когда эти заказы превращаются в выручку.
