Publicado em: 2026-08-13
Atualizado em: 2026-08-14
A Cisco apresentou receita recorde no quarto trimestre, de US$ 17,3 bilhões, um aumento de 18%, e encerrou o ano fiscal de 2026 com US$ 9,3 bilhões em pedidos de IA para hiperescaladores. No entanto, a alta perdeu força após a divulgação dos resultados em 12 de agosto. A demanda não era o problema.
Após uma valorização de cerca de 61% em 2026, a Cisco agora precisa provar que seu negócio de infraestrutura de IA, em rápido crescimento, pode gerar lucro suficiente para justificar sua avaliação.
Os pedidos de produtos aumentaram 35% e os pedidos de soluções de rede 40%, confirmando a abrangência do trimestre recorde da Cisco.
A Cisco contabilizou US$ 9,3 bilhões em pedidos de IA para hiperescaladores no ano fiscal de 2026, mas reconheceu apenas cerca de US$ 4 bilhões em receita relacionada, tornando a conversão de pedidos um dos maiores desafios para o ano fiscal de 2027. A receita relacionada à infraestrutura de IA para hiperescaladores deve atingir US$ 7,5 bilhões.
A margem bruta ajustada caiu de 68,4% para 66,3%, com a previsão para o primeiro trimestre entre 65% e 66%, à medida que o hardware absorve uma parcela maior do crescimento da Cisco.
A margem operacional ajustada ainda atingiu 35,9%, demonstrando que as margens brutas mais baixas ainda não prejudicaram a rentabilidade geral.
A receita, o lucro por ação ajustado e as projeções para o ano fiscal de 2027 superaram as expectativas pré-divulgação. O problema não foi o trimestre em si, mas sim o preço já atribuído ao crescimento futuro da Cisco.
Ao fechar a sessão regular a US$ 123,88, o ponto médio da projeção de lucro por ação ajustado para o ano fiscal de 2027, de US$ 5,08, implicava em aproximadamente 24,4 vezes o lucro ajustado futuro. A queda de cerca de 4% após o fechamento do mercado foi modesta em comparação com a alta das ações da Cisco em 2026, tornando o movimento mais útil como um sinal de expectativas do que como evidência de uma história de crescimento interrompida.
O resultado superou as expectativas, mas as expectativas embutidas nessa alta eram ainda maiores.
A receita robusta por si só já não era suficiente com aquela avaliação. A Cisco também precisava demonstrar que seu crescimento impulsionado por IA poderia gerar lucro suficiente para justificar o preço já pago por ela, e a queda nas margens brutas deixava essa questão em aberto.
A Cisco registrou US$ 4 bilhões em pedidos de infraestrutura de IA para hiperescaladores somente no quarto trimestre, elevando os pedidos para o ano fiscal de 2026 para US$ 9,3 bilhões. A receita relacionada foi de apenas cerca de US$ 4 bilhões para o ano todo, embora a Cisco espere que ela alcance US$ 7,5 bilhões no ano fiscal de 2027.
A receita total da Cisco deverá aumentar em cerca de US$ 9,5 bilhões no ponto médio de sua projeção para o ano fiscal de 2027. O aumento esperado de US$ 3,5 bilhões na receita de infraestrutura de IA para hiperescaladores implica que a IA poderá representar aproximadamente 37% do crescimento incremental da receita da Cisco no ano fiscal de 2027.
Com um valor estimado em US$ 7,5 bilhões, a infraestrutura de IA para hiperescaladores representaria cerca de 10% da receita total do ano fiscal de 2027, considerando o ponto médio das projeções. A IA está se tornando tão importante a ponto de influenciar a lucratividade da Cisco, e não apenas impulsionar seu crescimento.
A receita de produtos aumentou 24% no quarto trimestre, enquanto a receita de serviços permaneceu praticamente estável, com a receita de redes subindo 28%, para US$ 9,79 bilhões. Essa composição cada vez mais voltada para hardware, juntamente com custos mais altos de memória, reduziu a margem bruta ajustada de 68,4% para 66,3%, enquanto a margem bruta de produtos caiu de 67,5% para 64,8%. A Cisco projeta uma margem bruta para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 novamente abaixo, entre 65% e 66%.
A rentabilidade operacional não acompanhou essa tendência de queda. A margem operacional ajustada atingiu 35,9% no quarto trimestre e a previsão para o próximo trimestre é de 35,5% a 36,5%. As despesas operacionais aumentaram apenas 5%, enquanto a receita cresceu 18%, contribuindo para um aumento de 23% no lucro operacional ajustado.
Por enquanto, margens de lucro menores não se traduziram em menor rentabilidade operacional.
A Cisco gerou cerca de US$ 14,2 bilhões em fluxo de caixa operacional no ano fiscal de 2026, praticamente inalterado em relação ao ano anterior, apesar de um crescimento de receita de 12%. Os estoques subiram de US$ 3,16 bilhões para US$ 5,69 bilhões, um aumento de aproximadamente 80%.
O aumento dos estoques, por si só, não sinaliza uma demanda fraca, mas chama mais atenção para a conversão de caixa à medida que as remessas de IA aumentam. O crescimento dos pedidos da Cisco agora precisa passar por três estágios: reconhecimento de receita, lucro operacional e, por fim, uma geração de caixa mais robusta.
Não diretamente. A Nvidia domina o mercado de GPUs, enquanto a Cisco se concentra em redes, switches, óptica, segurança e sistemas de gerenciamento que conectam e controlam a infraestrutura de IA.
A Cisco registrou mais de US$ 1 bilhão em pedidos de infraestrutura de IA para o ano fiscal de 2026 de clientes neocloud, soberanos e corporativos, mostrando que a demanda vai além dos maiores operadores de nuvem.
O capital de giro absorveu mais caixa à medida que a Cisco aumentou as remessas de hardware, com o estoque subindo de US$ 3,16 bilhões para US$ 5,69 bilhões. O fluxo de caixa operacional estável não indica, por si só, uma demanda fraca, mas torna a conversão de caixa um teste importante à medida que a receita de IA se expande.
Não. A meta de US$ 7,5 bilhões refere-se especificamente à receita de infraestrutura de IA para hiperescaladores. As oportunidades para empresas, serviços soberanos e neocloud estão fora dessa previsão e ampliam a exposição geral da Cisco à IA.
Não. Os pedidos podem ser feitos com bastante antecedência em relação ao envio e ao reconhecimento da receita. A própria meta de receita de IA para hiperescaladores da Cisco para o ano fiscal de 2027, de US$ 7,5 bilhões, mostra que o valor total do pedido não se converte em receita em um único ano.
O primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 representa um teste claro para a Cisco. A receita está projetada entre US$ 18 bilhões e US$ 18,2 bilhões, enquanto a margem bruta ajustada deve ficar entre 65% e 66% e a margem operacional ajustada entre 35,5% e 36,5%.
Um trimestre próximo ao topo da faixa de receita, com margem operacional ainda em torno de 36%, demonstraria que a expansão da IA da Cisco pode continuar impulsionando os lucros, mesmo com a pressão do hardware sobre a margem bruta. Se a margem operacional começar a cair juntamente com a margem bruta, a justificativa econômica para o crescimento da IA se tornará mais difícil de sustentar.
Esse resultado mostrará se a alta simplesmente deu uma pausa ou se a avaliação da Cisco está começando a superar seu crescimento de lucros.
O próximo marco da Cisco em IA não é mais o tamanho da carteira de pedidos. É o lucro gerado quando esses pedidos se transformam em receita.
