انتهت صفقة ميتا مع مانوس التي تجاوزت قيمتها ملياري دولار. وستعود الشركة إلى استقلالها قريباً.

أهم النقاط

• أعلنت Manus في 11 أغسطس أنها ستعود قريبًا للعمل كشركة مستقلة. وأفادت صحيفة Caixin في اليوم التالي، نقلاً عن مصادر مقربة من الشركة، بأن تينسنت وZhenFund وHSG وغيرها من كبار المساهمين السابقين أعادوا شراء الشركة من ميتا بقيمة 2 مليار دولار. ولم يُؤكَّد هذا التقرير من مصدر مستقل حتى الآن.

• يتعين على بعض المستخدمين إجراء نسخ احتياطي للبيانات التي أنشأوها في 29 ديسمبر 2025 أو بعده، وهو تاريخ إعلان ميتا عن الصفقة. وستُحذف هذه البيانات يومي 23 و24 أغسطس، على أن يتاح استعادتها ابتداءً من 25 أغسطس.

• أعلنت Manus رسميًا عن إيرادات متكررة سنوية (ARR) بقيمة 100 مليون دولار قبل الصفقة. وذكرت صحيفة فايننشال تايمز لاحقًا أن هذه الإيرادات اقتربت من 500 مليون دولار، وهو ما يخفض مضاعف الإيرادات المتكررة السنوية الضمني عند سعر 2 مليار دولار من نحو 20 مرة إلى نحو 4 مرات.

• أغلق سهم ميتا عند 599.12 دولارًا في 11 أغسطس، بقيمة سوقية قاربت 1.537 تريليون دولار، في حين تتوقع الشركة نفقات رأسمالية للعام 2026 تتراوح بين 130 و145 مليار دولار.

بعد أقل من ثمانية أشهر من موافقة ميتا على الاستحواذ عليها، تستعد شركة Manus، الناشطة في مجال الذكاء الاصطناعي الوكيل، للعودة إلى العمل بشكل مستقل من جديد. وأعلنت الشركة يوم الثلاثاء 11 أغسطس أنها ستستأنف قريبًا عملها كشركة مستقلة، وأن بعض بيانات المستخدمين ستُحذف كجزء من عملية الانفصال عن ميتا.

وأضافت صحيفة Caixin التفاصيل المالية في اليوم التالي، حيث ذكرت أن تينسنت وZhenFund وHSG وغيرها من كبار المساهمين السابقين أعادوا شراء Manus من ميتا بقيمة 2 مليار دولار. ولم تنشر أي من الشركتين وثائق رسمية عن الصفقة، ولا تزال هذه المعلومات غير مؤكدة من الطرفين.

وصدر القرار التنظيمي الذي فرض هذا الفسخ في أبريل. أما السؤال التجاري الأهم فيكمن في مكان آخر: يبدو أن Manus تعود إلى مستثمريها السابقين بإيرادات متكررة أعلى بكثير مما كانت عليه عند إتمام الاستحواذ.

ما الذي تغيّر في 11 أغسطس؟

حددت رسالة Manus لمستخدميها جدولًا زمنيًا واضحًا للمرحلة الأخيرة من عملية الانفصال. فستُحذف البيانات التي أنشأها بعض المستخدمين في 29 ديسمبر 2025 أو بعده خلال الفترة من 23 إلى 24 أغسطس، امتثالًا للمتطلبات التنظيمية في بعض الولايات القضائية.

ويمكن للمستخدمين المتأثرين نسخ بياناتهم احتياطيًا حتى الساعة 7:59 صباحًا بتوقيت سنغافورة يوم 23 أغسطس، والبدء في استعادتها من الساعة 8:00 صباحًا يوم 25 أغسطس. وستفقد هذه الحسابات إمكانية الوصول مؤقتًا خلال فترة الانتقال، وأوضحت Manus أن المستخدمين المتأثرين لن يُحمَّلوا أي رسوم خلال فترة النسخ الاحتياطي.

ويتطابق هذا الموعد الفاصل، 29 ديسمبر، مع تاريخ إعلان ميتا عن الاستحواذ. وقالت Manus إن عملية الحذف ضرورية كجزء من انتقالها مجددًا إلى العمل المستقل، وامتثالًا للمتطلبات التنظيمية في بعض الولايات القضائية. وأكدت الشركة بوضوح أن هذه الخطوة لا علاقة لها بأي حادث أمني، وأن العملاء غير المتأثرين يمكنهم الاستمرار في استخدام الخدمة بشكل طبيعي.

وكان الانفصال المؤسسي قد بلغ مراحل متقدمة بالفعل. فقد بدأت ميتا فصل العمليات وأوقفت تبادل البيانات في أوائل يونيو، حيث فقد موظفو Manus إمكانية الوصول إلى أنظمة ميتا الداخلية. وتنقل عملية أغسطس هذا الانفصال إلى مستوى الحسابات الفردية.

لماذا دفعت ميتا أكثر من 2 مليار دولار؟

أعلنت ميتا عن استحواذها على Manus في 29 ديسمبر 2025. ولم يكشف أي من الطرفين عن قيمة الصفقة، التي ذكرت التقارير أنها تجاوزت 2 مليار دولار. وقالت ميتا إنها تخطط لتوسيع نطاق الخدمة وإدماج عناصر ذكاء اصطناعي وكيل متعدد الأغراض في منتجاتها الموجهة للمستهلكين والشركات، بما في ذلك Meta AI.

ولم تكن Manus أصلًا تجريبيًا. فقد أعلنت الشركة في 17 ديسمبر أنها تجاوزت 100 مليون دولار من الإيرادات المتكررة السنوية في غضون ثمانية أشهر من انطلاقها، بمعدل إيرادات سنوي إجمالي بلغ 125 مليون دولار. كما ذكرت أنها عالجت أكثر من 147 تريليون رمز (token) وأنشأت أكثر من 80 مليون حاسوب افتراضي منذ انطلاقها.

وبدا الجانبان متكاملين تمامًا على الورق: فقد جلبت Manus ملايين المستخدمين ونموذج أعمال قائمًا على الاشتراكات يعتمد على عناصر ذكاء اصطناعي وكيل قادرة على البحث المتعدد الخطوات والبرمجة والتحليل، بينما وفّرت ميتا قناة للوصول إلى ملايين الشركات ومليارات الأشخاص الموجودين بالفعل داخل منصاتها.

ما الذي تخسره ميتا من هذا الفسخ؟

يبقى الأثر المالي محدودًا مقارنة بحجم ميتا. فقد أغلق السهم عند 599.12 دولارًا في 11 أغسطس، بقيمة سوقية (القيمة السوقية) بلغت نحو 1.537 تريليون دولار. وتمثل صفقة بقيمة 2 مليار دولار نحو 0.13% فقط من هذه القيمة.

وتخصص الشركة رؤوس أموال بحجم أكبر بكثير في مجالات أخرى. فقد سجلت ميتا إيرادات بلغت 60.8 مليار دولار في الربع الثاني، وتوقعت أن تتراوح نفقاتها الرأسمالية للعام 2026، بما في ذلك دفعات أصل الدين على عقود التأجير التمويلي، بين 130 و145 مليار دولار.

أما الخسارة الاستراتيجية فمن الصعب تقديرها بدقة. فقد كانت ميتا تسعى إلى امتلاك نموذج أعمال قائم على الاشتراكات في مجال عناصر الذكاء الاصطناعي الوكيل، وتوزيع قدراته عبر منتجاتها الخاصة، وهي تتنازل الآن عن ذلك بعد أن أنفقت شهورًا في دمج الشركة ثم فصلها. وقد واصلت ميتا تطوير ميزات وكيلة داخليًا، من بينها وظائف في Meta AI تخطط للمهام وتنفذها عبر التطبيقات المرتبطة، وهو ما يعني أن هذا الفسخ يغيّر مسارها نحو الذكاء الاصطناعي الوكيل بدلًا من أن يخرجها من هذا المضمار.

ولا ينبغي المبالغة في تقدير النتيجة الدقيقة لهذه الصفقة. فميتا لم تكشف قط عن القيمة التي دفعتها، ولم تُنشر تكاليف الانفصال، ولذلك لا يمكن حساب ربح أو خسارة واضحة بالاستناد إلى المعلومات المتاحة للعامة.

Manus قد تعود بأعمال أكبر بكثير

يتمثل أبرز رقم في هذه القصة في الإيرادات. فقد ذكرت صحيفة فايننشال تايمز في يوليو، نقلاً عن مصادر مطلعة على أعمال الشركة، أن الإيرادات المتكررة السنوية اقتربت من 500 مليون دولار، مقارنة بـ100 مليون دولار كشفت عنها Manus قبل الاستحواذ بفترة قصيرة. ولا يمثل هذا الرقم الأخير بيانات مدققة من الشركة، وينبغي التعامل معه كمعلومة منقولة لا كمعلومة مؤكدة.

وإذا كان هذا الرقم دقيقًا إلى حد كبير، فإن الحسابات تتغير بشكل كبير. فسعر الصفقة المُعلن، البالغ 2 مليار دولار، مقارنة بإيرادات متكررة سنوية بلغت 100 مليون دولار في ديسمبر، كان يعني ضمنيًا مضاعفًا يقارب 20 مرة الإيرادات المتكررة.

أما مقارنة بإيرادات متكررة سنوية تقارب 500 مليون دولار، فينخفض المضاعف الضمني عند السعر نفسه إلى نحو 4 مرات، وهي مقارنة أشارت إليها فايننشال تايمز أيضًا عند تقييمها لهذا الفسخ. فالتقييم لم يتغير، والذي تغيّر هو قاعدة الإيرادات التي يقوم عليها.

ولا يعني انخفاض المضاعف أن الشركة أصبحت رخيصة. فمنتجات العناصر الوكيلة تحمّل تكاليف استدلال مرتفعة، والمنافسة في هذا القطاع شديدة، ولا يزال من غير الواضح عدد المشتركين الأوائل الذين سيتحولون إلى عملاء دائمين يدفعون رسومًا. كما يصعب أيضًا نسب هذا النمو بثقة إلى ملكية ميتا للشركة.

فقد كانت فترة الدمج قصيرة، وبدأت ميتا فصل الأعمال بحلول أوائل يونيو، مما حدّ من الوقت المتاح لتحقيق التوزيع الأوسع عبر المنصة الذي كان متوقعًا عند الإعلان عن الصفقة.

من سيمتلك Manus بعد ذلك؟

وذكر التقرير الصادر في 12 أغسطس، نقلاً عن مصادر مقربة من الشركة، أن تينسنت وZhenFund وHSG (المعروفة سابقًا باسم Sequoia China) وغيرها من كبار المساهمين السابقين أعادوا شراء أسهم Manus من ميتا بقيمة 2 مليار دولار. ولم يُؤكَّد هذا التقرير من مصدر مستقل، ولم تعلق الأطراف المعنية عليه.

وكانت تقارير سابقة قد وصفت الصفقة نفسها بأنها قيد التفاوض. وذكرت تقارير في يوليو أن تينسنت كان متوقعًا أن تحصل على أكبر حصة فردية مع بقائها مساهمًا أقل من الأغلبية، على أن تستمر Manus في العمل بشكل مستقل من سنغافورة، وأنه لم يكن متوقعًا أن تشارك Benchmark في الصفقة.

ولم يُكشف عن النسب النهائية للملكية.

إلى أين تتجه Manus من هنا؟

يأتي الاختبار الفوري في 23 أغسطس، حين تدخل الحسابات المتأثرة في مرحلة انتقال البيانات التي تستمر يومين. ويتعين على Manus أن تنقل المستخدمين عبر مراحل النسخ الاحتياطي والحذف والاستعادة دون أن يتحول متطلب الامتثال إلى مشكلة في الاحتفاظ بالعملاء.

أما الاختبار الأطول أجلًا فهو تجاري بطبيعته. فـManus تعود إلى الاستقلالية بملايين المستخدمين ومنصة عناصر وكيلة راسخة، وبإيرادات متكررة، بحسب الأرقام المُتداولة، تفوق عدة مرات ما كانت عليه عند الاستحواذ. كما تتنازل عن فرصة التوزيع بحجم ميتا، وعليها الآن تمويل قدراتها الحاسوبية والتوظيف والتوسع من مواردها الخاصة وموارد مساهميها.

وبالتالي، لا يعكس سعر إعادة الشراء المُعلن سوى جزء من القصة. فرقم بدا مرتفعًا عند نحو 20 مرة الإيرادات المتكررة في ديسمبر يبدو مختلفًا تمامًا في مواجهة الشركة التي أصبحت Manus عليها الآن. وستأتي الإجابة الفاصلة من معدلات الاحتفاظ بالعملاء والإيرادات وجولة التمويل المقبلة، لا من السعر الذي وافقت ميتا في وقت ما على دفعه.

المصادر

1. Manus، رسالة إلى مستخدمينا - https://manus.im/blog/a-note-to-our-users

2. Manus، انضمام Manus إلى ميتا لعصر جديد من الابتكار - https://manus.im/blog/manus-joins-meta-for-next-era-of-innovation

3. Manus، إيرادات متكررة سنوية بـ100 مليون دولار ومعدل إيرادات سنوي بـ125 مليون دولار - https://manus.im/blog/manus-100m-arr

4. لجنة التنمية والإصلاح الوطنية الصينية، قرار مراجعة أمن الاستثمار الأجنبي - https://zfxxgk.ndrc.gov.cn/web/iteminfo.jsp?id=20623 

5. علاقات المستثمرين في ميتا، نتائج الربع الثاني من 2026 - https://investor.atmeta.com/investor-news/press-release-details/2026/Meta-Reports-Second-Quarter-2026-Results/