اريخ النشر: 2025-10-10 تاريخ التحديث: 2025-10-13
رفض فيشر فكرة البحث عن الأسهم منخفضة القيمة بناءً على النسب أو القيمة الدفترية فقط. وبدلًا من ذلك، سعى إلى شركات استثنائية قادرة على زيادة المبيعات والأرباح والمزايا التنافسية بمرور الوقت.
كان يعتقد أن الثروة تأتي من تحديد الشركات ذات القيادة الدائمة والابتكار العميق والإدارة الأخلاقية - وامتلاكها بصبر.
ركز على النمو الجيد، وليس على المكاسب قصيرة الأجل.
استثمر في الشركات، وليس في الأسهم.
قم بتقييم الإدارة بعناية كما هو الحال مع الشؤون المالية.
دع التركيبة تقوم بالمهمة الصعبة.
تظل قائمة فيشر الشهيرة إحدى أكثر الأدوات عمليةً في تحليل الأسهم. فيما يلي نسخة مُلخّصة ومُحدّثة:
| لا. | المبدأ الأساسي | ما الذي يجب فحصه |
|---|---|---|
| 1 | إمكانات السوق القوية | توسع الطلب وريادة الصناعة |
| 2 | الابتكار المستمر | استثمار هادف ومتسق في البحث والتطوير |
| 3 | تميز المنتج | الجودة الدائمة والتميز التنافسي |
| 4 | نموذج مبيعات قابل للتطوير | قادرة على دعم النمو على المدى الطويل |
| 5 | هوامش ربح عالية | ميزة هيكلية، وليست مكاسب مؤقتة |
| 6 | استدامة الهامش | قوة التسعير وانضباط التكلفة |
| 7 | إدارة شفافة | القيادة الصادقة والتواصلية |
| 8 | عمق القيادة | قوة البدلاء تتجاوز المؤسس |
| 9 | المحاسبة الصلبة | ضوابط واضحة للتكاليف وتقارير موثوقة |
| 10 | المزايا المميزة | براءات الاختراع أو العلامة التجارية أو خندق الشبكة |
| 11 | التخطيط طويل الأمد | خرائط طريق النمو الاستراتيجي ورؤية البحث والتطوير |
| 12 | التمويل الحكيم | الديون الخاضعة للرقابة والتخفيف المحدود |
| 13 | النزاهة تحت الضغط | تحديثات صادقة في فترات الركود |
| 14 | السلوك الأخلاقي | احترام المساهمين والشركاء |
| 15 | توزيع قوي | سهولة الوصول إلى السوق والخدمات اللوجستية |
ولم يعتبر فيشر هذه القواعد جامدة بل أسئلة توجيهية ــ إطار للحكم على الجودة بدلا من البحث عن صفقات سريعة.
كان أسلوب فيشر المثير للجدل هو سلاحه السري: التحدث إلى الأشخاص الذين يعرفون الشركة بشكل أفضل.
كيفية تطبيقه اليوم:
تنويع مصادرك - العملاء والموردين والموظفين والمنافسين.
التحقق من صحة الأفكار - تأكيد القصص من خلال رأيين مستقلين على الأقل.
استخدم الأدوات الرقمية - استخدم مكالمات المستثمرين، وتقييمات الموظفين، وتقديمات براءات الاختراع لجمع أدلة نوعية.
تجنب التحيز - استمع أكثر مما تتحدث، وتحقق من كل حكاية.
يكشف هذا البحث الذي يركز على الإنسان عن حقائق لا تستطيع الأرقام إظهارها - مثل الثقافة، وسرعة الابتكار، والسمعة.
قال فيشر ذات مرة أن أكبر الأخطاء الاستثمارية تأتي من البيع في وقت مبكر جدًا.
وأوصى بالاحتفاظ بعدد صغير من الشركات الاستثنائية والسماح لقيمتها بالنمو على مدى سنوات.
أسباب هذا النهج:
إن المكافآت المركبة تأتي بالصبر - فالشركات العظيمة غالبًا ما تنمو بشكل كبير.
يؤدي التركيز إلى بناء الخبرة - فمعرفة عدد أقل من الشركات يقلل المخاطر بشكل كبير.
بيع الانضباط - الخروج فقط إذا ضعفت الإدارة أو انهار نموذج الأعمال.
وفي كتاباته اللاحقة، أوضح فيشر أن الاستثمار "المحافظ" لا يعني تجنب المخاطرة بالكامل، بل فهمها والسيطرة عليها.
يسعى المستثمر المحافظ إلى النمو من خلال الجودة، وليس المضاربة.
ما الذي يحدد الاستثمار المحافظ في النمو:
شركات ذات ربحية مثبتة وحوكمة نزيهة.
الصناعات ذات الطلب الهيكلي (على سبيل المثال الرعاية الصحية والتكنولوجيا الأساسية).
الديون الحكيمة، والتدفق النقدي الثابت، والعمليات المرنة.
| وجه | فيليب فيش | بنيامين جراهام |
|---|---|---|
| ركز | جودة الأعمال والابتكار | التقييم وهامش الأمان |
| بحث | الشائعات والتحليل النوعي | تحليل البيانات المالية |
| مَلَفّ | مُركّزة وطويلة الأمد | متنوعة ودفاعية |
| التحكم في المخاطر | استثمر في الشركات الكبرى | شراء أقل من القيمة الجوهرية |
تشترك الفلسفتان في حقيقة واحدة: الأمان الحقيقي يكمن في المعرفة.
إن المستثمرين المعاصرين مثل وارن بافيت يمزجون بين الاثنين - شراء الشركات عالية الجودة بأسعار عادلة، وليس فقط الأسهم الرخيصة.
ورغم أن إطار فيشر كتب في خمسينيات القرن العشرين، فإنه ينطبق اليوم بشكل أقوى ــ وخاصة في القطاعات التي تعتمد على الابتكار.
التكنولوجيا: ابحث عن الشركات التي لديها أنظمة بيئية للمستخدمين وإيرادات متكررة.
الرعاية الصحية: تقييم خطوط الأنابيب البحثية والخبرة التنظيمية.
الطاقة المتجددة: تحديد الشركات التي لديها حلول قابلة للتطوير وحاصلة على براءات اختراع.
التحقق من سلامة الإدارة والتفكير على المدى الطويل.
مراجعة البحث والتطوير والملكية الفكرية.
تتبع اتساق حصة السوق.
تقييم صحة الميزانية العمومية والتدفق النقدي الحر.
دراسة رضا العملاء وقوة العلامة التجارية.
ملاحقة الاتجاهات: القصص الشعبية تتلاشى؛ الجودة تبقى.
تجاهل التقييم: حتى الشركات العظيمة يمكن أن تكون أسعارها مبالغ فيها.
الاستخفاف بالمنافسة: المنتج الجيد اليوم قد يصبح قديمًا غدًا.
البيع في وقت مبكر جدًا: جني الأرباح على المدى القصير يدمر الفائدة المركبة.
التركيز على الإدارة الاستثنائية والابتكار.
فكر كصاحب عمل، وليس كتاجر.
تحلى بالصبر - فالوقت الذي تقضيه في السوق أفضل من توقيت السوق.
ركز رأس المال في الشركات التي تفهمها حقًا.
دمج الرؤى النوعية مع التحليل المالي المنضبط.
تظل حكمة فيشر باقية لأنها تعلم أكثر من مجرد الاستثمار - فهي تعلم الحكمة والصبر واحترام التميز الحقيقي.
يزعم فيشر أن نتائج الاستثمار المتفوقة تأتي من شراء الشركات المتميزة والاحتفاظ بها على المدى الطويل، بدلاً من تداول الشركات ذات القيمة المنخفضة.
غالبًا ما يبحث المستثمرون القيميون عن الأسهم المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية استنادًا إلى الأرقام، بينما يركز فيشر على إمكانات النمو وجودة الإدارة والابتكار.
إنها تقنية البحث التي ابتكرها فيشر والتي تقوم على جمع الآراء من الأشخاص الذين يعرفون الشركة - العملاء، المنافسين، الموردين - للحكم على جودتها الحقيقية.
نعم. أشاد بافيت بفيشر لإلهامه الجمع بين مبادئ القيمة والتركيز على الجودة والنمو طويل الأمد.
ابدأ بخطوات صغيرة: حلل فرق إدارة الشركات، وثقافة الابتكار، والمرونة المالية. اقرأ التقارير السنوية، وادرس تقييمات العملاء، وتجنب التفاعل مع تحركات السوق قصيرة الأجل.
بالتأكيد. في الواقع، مع أسواق اليوم سريعة التغير، أصبح فهم نقاط القوة النوعية - الابتكار والقيادة والقدرة على التكيف - أكثر أهمية من أي وقت مضى.
تشكل أفكار فيليب فيشر تذكيرًا بأن الاستثمار الحقيقي هو عمل يتطلب الصبر والإقناع والبصيرة.
ومن خلال النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام لفهم شخصية الشركة وإمكاناتها على المدى الطويل، يمكن للمستثمرين اكتشاف الأرباح غير العادية التي تستمر - ليس من خلال المضاربة، ولكن من خلال الثقة في التميز الحقيقي.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
