發布日期: 2026年02月12日
如果你是一位持有美元資產的投資人,或者是經常關注匯率的外貿從業者,又或者只是偶爾跨境購物的普通消費者,你一定對美元指數的起落感同身受。
過去十年,美元彷彿坐上了一台巨大的情緒過山車。從溫和下滑,到疫情初期的避險衝高,再到2023年的強勢登頂,直至如今重回理性區間。

這些波動不僅僅是K線圖上的數字,更深刻地反映全球經濟的冷熱交替、美國美聯儲政策立場的劇烈轉向,以及地緣政治衝突下的資金流向。
本文將結合2017年至2026年(含預期)的美元指數年度數據,梳理這十年間美元經歷的六個關鍵波動階段,剖析每一次轉向背後的宏觀邏輯。
(2017-2018):從過度強勢回歸理性
2017年初,美元指數開盤於96.98,隨後開啟了長達一年的下行通道。這一階段的核心邏輯在於「川普交易」的退潮與全球同步復甦。
2016年美國大選後,市場對減稅和基建的樂觀情緒曾將美元推至高位,但進入2017年,政策落地不及預期,加上歐洲、日本等主要經濟體意外強勁復甦,美元光環逐漸褪色。到2018年,美元指數進一步滑落至92.5,創下當時三年低點。
美元並非永遠在避險時獨贏。當全球主要經濟體呈現「普漲」格局時,資金更傾向流出美國追逐更高風險收益,美元反而承壓。
(2019-2020):避險屬性的突然爆發
2019年美元指數反彈至98.0,背後推手是川普政府引發的全球貿易摩擦。不確定性陡增下,跨國企業增加美元儲備,資本回流美國。
但真正的轉折點出現在2020年。儘管年初指數僅為99.5,但疫情在全球蔓延後,恐慌情緒導致「現金為王」,全球投資人瘋狂搶購美元流動性,美元指數在2020年3月一度飆升至103關口,創下近年極值。
不過,這種飆漲極其短暫,隨著美國美聯儲迅速推出無限量化寬鬆,並與多國央行建立美元互換機制,流動性旱象迅速紓解。2020年下半年美元重新走弱,但全年均值仍維持在99.5的高位,顯示出極端危機下美元作為終極避風港的不可替代性。
(2021-2022):從沉寂到鷹派轉向
2021年美元指數錄得91.0,表面上看是下跌,實則為後續爆發積蓄能量。當年拜登政府推出鉅額財政刺激,經濟過熱風險顯現,通膨開始抬頭。起初美國美聯儲主張「通膨是暫時的」,美元維持低位。
但進入2022年,通膨數據連創新高,美國美聯儲被迫急轉彎,啟動四十年來最激進的升息循環。
2022年美元指數回升至95.0,但這遠未結束。隨著聯邦基金利率從零快速升至5%以上,美元在2023年迎來真正的爆發,指數躍升至108.0。
這一年,美元不僅對日圓、英鎊等主要貨幣創下數十年新高,甚至對傳統避險貨幣瑞士法郎也大幅升值。這是美元十年週期中最輝煌也最具壓迫感的一頁,它宣告了低利率時代的終結。
(2024-2025):強弩之末還是空中加油
進入2024年,美元指數回落至102.0,但並不是崩潰式下跌。市場在「更高更久」的利率與即將到來的降息預期之間反覆拉鋸。
美國經濟展現出驚人韌性,就業市場保持強勁,這使得美國美聯儲不敢輕言寬鬆,美元雖有回調,但始終維持在100關口上方。
2025年指數小幅回升至106.0,市場反覆。這一年,歐洲經濟疲軟、地緣衝突持續,非美貨幣普遍承壓,美元被動升值。但此時已明顯看出,美元的強勢不再是基於美國自身的絕對優勢,而是基於「比爛邏輯」——別人比我更差。
2026年預期:週期輪迴與新平衡
進入2026年,美元指數在96-100區間震盪整理,較2022年高點已回調逾15%。目前美元指數已回到2017-2019年的水準區間,技術面上處於中長期下行通道。

展望未來,市場普遍認為美元偏弱可能延續。華爾街投行共識預測顯示,到2026年底美元指數可能再下跌約3%。
德意志銀行甚至指出,"本世紀漫長的美元牛市週期可能正接近尾聲"。不過,美元作為全球主要儲備貨幣的地位短期內難以撼動,其走勢仍將取決於美國美聯儲的政策路徑、美國的財政健康狀況以及全球經濟的相對表現。
*總結:三大主線貫穿美金十年沉浮
回顧這十年,美元走勢清晰地圍繞著三條主線展開。
美國美聯儲貨幣政策週期:從升息到降息的切換是美元牛熊轉換的根本驅動力。
全球風險偏好切換:美元既是避險資產,也是風險情緒的犧牲品。
美國相對經濟優勢:當全球同步成長時美元走弱,當美國「一枝獨秀」或全球陷入危機時美元走強。
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