发布日期: 2026年02月12日
如果你是一位持有美元资产的投资者，或者是经常关注汇率的外贸从业者，又或者只是偶尔海淘的普通消费者，你一定对美元指数的起落感同身受。
过去十年，美元仿佛坐上了一台巨大的情绪过山车。从温和下滑，到疫情初期的避险冲高，再到2023年的强势登顶，直至如今重回理性区间。
这些波动不仅仅是K线图上的数字，更深刻地反映着全球经济的冷热交替、美联储政策立场的剧烈转向，以及地缘政治冲突下的资金流向。
本文将结合2017年至2026年(含预期)的美元指数年度数据，梳理这十年间美元经历的六个关键波动阶段，剖析每一次转向背后的宏观逻辑。
(2017-2018)：从过度强势回归理性
2017年初，美元指数开盘于96.98，随后开启了长达一年的下行通道。这一阶段的核心逻辑在于“特朗普交易”的退潮与全球同步复苏。
2016年美国大选后，市场对减税和基建的乐观情绪曾将美元推至高位，但进入2017年，政策落地不及预期，加上欧洲、日本等主要经济体意外强劲复苏，美元光环逐渐褪色。到2018年，美元指数进一步滑落至92.5，创下当时三年低点。
美元并非永远在避险时独赢。当全球主要经济体呈现“普涨”格局时，资金更倾向于流出美国追逐更高风险收益，美元反而承压。
(2019-2020)：避险属性的突然爆发
2019年美元指数反弹至98.0，背后推手是特朗普政府发起的全球贸易摩擦。不确定性陡增下，跨国企业增加美元储备，资本回流美国。
但真正的转折点出现在2020年。尽管年初指数仅为99.5，但疫情在全球蔓延后，恐慌情绪导致“现金为王”，全球投资者疯狂抢购美元流动性，美元指数在2020年3月一度飙升至103关口，创下近年极值。
不过，这种飙涨极其短暂，随着美联储迅速推出无限量化宽松，并与多国央行建立美元互换机制，流动性旱情迅速缓解。2020年下半年美元重新走弱，但全年均值依然维持在99.5的高位，显示出极端危机下美元作为终极避风港的不可替代性。
(2021-2022)：从沉寂到鹰派转向
2021年美元指数录得91.0，表面上看是下跌，实则为后续爆发积蓄能量。当年拜登政府推出巨额财政刺激，经济过热风险显现，通胀开始抬头。起初美联储坚持“通胀暂时论”，美元维持低位。
但进入2022年，通胀数据连创新高，美联储被迫急转弯，开启四十年来最激进的加息周期。
2022年美元指数回升至95.0，但这远未结束。随着联邦基金利率从零快速升至5%以上，美元在2023年迎来真正的爆发，指数跃升至108.0。
这一年，美元不仅对日元、英镑等主要货币创下数十年新高，甚至对传统避险货币瑞郎也大幅升值。这是美元十年周期中最辉煌也最具压迫感的一页，它宣告了低利率时代的终结。
(2024-2025)：强弩之末还是空中加油
进入2024年，美元指数回落至102.0.但并不是崩溃式下跌。市场在“更高更久”的利率与即将到来的降息预期之间反复拉锯。
美国经济展现出惊人的韧性，就业市场保持强劲，这使得美联储不敢轻言宽松，美元虽有回调，但始终维持在100关口上方。
2025年指数小幅回升至106.0.市场反复。这一年，欧洲经济疲软、地缘冲突持续，非美货币普遍承压，美元被动升值。但此时已明显看出，美元的强势不再是基于美国自身的绝对优势，而是基于“比烂逻辑”——别人比我更差。
2026年预期：周期轮回与新平衡
进入2026年，美元指数在96-100区间震荡整理，较2022年高点已回调逾15%。当前美元指数已回到2017-2019年的水平区间，技术上处于中长期下行通道。
展望未来，市场普遍认为美元弱势可能延续。华尔街投行共识预测显示，到2026年底美元指数可能再下跌约3%。
德意志银行甚至指出，"本世纪漫长的美元牛市周期可能正接近尾声"。不过，美元作为全球主要储备货币的地位短期内难以撼动，其走势仍将取决于美联储政策路径、美国财政健康状况以及全球经济相对表现。
*总结：三大主线贯穿美金十年沉浮
回顾这十年，美元走势清晰地围绕着三条主线展开。
美联储货币政策周期：从加息到降息的切换是美元牛熊转换的根本驱动力。
全球风险偏好切换：美元既是避险资产，也是风险情绪的牺牲品。
美国相对经济优势：当全球同步增长时美元弱，当美国“一枝独秀”或全球陷入危机时美元强。
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